机构推荐：下周具备布局潜力金股（11.3）

　　清新环境(002573)：营收增速加快，非电领域治理订单高增可期

　　投资要点

　　事件：公司发布 2017 年第三季度报告，2017 年前三季度公司实现营业收入 31.34 亿元，归母净利润 6.18 亿元，分别同比增长 57.65%、 23.99%；同时，公司预计 2017年全年实现归母净利润 8.56 亿元-10.79 亿元，同比增长 15%-45%

　　营收增速加快，毛利率下滑、期间费用率抬升导致净利率有所下滑：单季度看，201 7年第三季度公司实现营业收入15.84亿元，归母净利润3.02亿元，分别同比增长75.73%、31 .67%。前三季度公司毛利率34.16%，较上年同期下降4.23个百分点，期间费用率12.30%，较上年同期上升3.06个百分点，主要由于公司2016年10月发行绿色债券10.90亿元、2017年4月发行超短期融资券5亿元导致财务费用率有所上升，综上，公司整体净利率下滑5.59个百分点。

　　“打赢蓝天保卫战”目标指引下，非电行业烟气治理增速可期：首先，大型燃煤机组超低排放改造高峰已过，整体增速有所放缓，截至目前我国已完成5.7亿千瓦燃煤火电机组超低排放改造，近三年改造量依次为201 5年1.6亿千瓦、201 6年2.8亿千瓦、201 7年1.3亿千瓦以上：在排放标准加严趋势下，非电领域烟气治理空间有望释放，我们测算仅钢铁、水泥行业烟气治理空间达600亿元左右。对应公司订单变动情况：公司201 7年上半年火电机组承接量同比下降61.1 1%，燃煤锅炉改造承接量同比增长139.62%，加上工业过程改造承接量，非电板块建造项目承接量同比增速达162.92%，公司EPC业务呈现出由大型火电机组向中小型燃煤锅炉改造拓展，且有色、钢铁、石化等非电行业改造订单兴起的特征。

　　员工持股计划凸显发展信心：8月1 1日公司公告2017年员工持股计划，计划募集资金总额上限为1亿元，拟设立的集合资金信托计划份额上限为人民币3亿元，按公司8月10日收盘价17.74元测算，所涉及的股票数量预计为1，691万股，不超过现有股本总额的1 .58%，截至报告期末201 7年员工持股计划尚未购买本公司股票。员工持股计划彰显公司未来发展信心，有利于公司长期发展。

　　投资建议：我们预测公司2017-2019年每股收益为0.85、1.06和1.31元。我们看好公司火电机组超低排放领先地位以及非电领域烟气治理高增长态势，维持公司买入一A评级，6个月目标价25.5元，相当于2017年30倍市盈率。

　　风险提示：政策不及预期(华金证券)              

　　长江电力(600900) ：三季度来水偏丰 投资收益增加带动业绩增长

　　事件：

　　投资要点公司发布2017 年三季报。前三季度公司实现营业收入372.33 亿元，同比减少0.05%，基本与上年持平；归母净利润177.56 亿元，同比增长9.55%，符合申万宏源(000166)预期。

　　三季度来水偏丰，投资收益增加带动业绩同比增长。三季度溪洛渡、三峡水库来水分别偏丰3.98%和4.53%，公司整体发电量于三季度同比增长3.66%。前三季度公司整体营收水平与上年基本持平，微降0.05%。因公司处置部分股票，前三季度投资收益较上年同期增加9.44亿元，同比增加88%。此外公司管理费用及财务费用率较上年均有所减少，销售期间费用率整体同比减少约2 个百分点。费用下降及投资收益增长带动公司整体业绩同比增长9.55%。

　　下半年电价上调有助于提升公司盈利能力。6 月，国家发改委发布《关于取消、降低部分政府性基金及附加，合理调整电价结构的通知》，要求各省市利用基金降低空间上调燃煤标杆电价，公司溪洛渡及向家坝的外送电采用落地端电价倒推机制，自7 月1 日起，溪洛渡右岸送广东电价上调0.25 分/度，向家坝送上海电价起上调1.07 分/度。下半年电价的上调将在一定程度上增加公司收益。

　　积极拓展配售电业务及清洁能源发电项目，持续优化业务结构。公司于2016 年受让重庆中节能实业持有的三峡水利(600116) 股份，目前为其第二大股东，持股比例10.2%。我们认为公司未来有望凭借自身低价水电优势，与三峡水利合作开展发配售一体化，将配售电业务打造为新的利润增长点。此外公司在国内参与风电、核电投资，并于2016 年参与投资德国海上风电，不断优化发电业务结构。

　　固定股息高分红，当前股息率约4.04%。公司收购川云公司后就2016~2025 年分红做出承诺，至2020 年每年度不低于0.65 元/股进行现金分红，2021~2025 年每年现金分红比例不低于当年净利润的70%。以当前16.07 元//股的股价计算，股息率约4.04%，具有“类债券”属性及防御性投资价值。

　　盈利预测与估值：参考三季报我们上调公司17~19 年归母净利润预测分别为225、211 和213亿元，EPS 分别为1.02、0.96 和0.97 元/股，对应PE 分别为16、17 和17 倍。公司主业稳健经营，积极拓展电力产业链及海内外清洁能源业务，维持“买入”评级。(申万宏源)          

　　华泰证券(601688) ：三季度业绩平稳，资管业务是最大惊喜

　　事件：

　　公司2017 年1-9 月营业收入127.78 亿元，同比+5%；归母净利润47.07 亿元，同比-2%。三季度营业收入46.63 亿元，同比-4%；归母净利润17.14 亿元，同比-13%；ROE5.52%，较去年同期下降0.42 个BPS。截至9 月底，公司归母净资产859 亿，较去年底增加1.86%。前三季度公司管理费率同比提升5%，是公司归母净利润同比下降的主要原因;由于高基数效应,三季度公司自营和利息净收入同比有明显下降,导致公司前三季度累计业绩略差于半年报.因去年四季度低基数效应,维持全年业绩实现双位数增长预计.

　　点评：

　　1、服务中介业务稳中向好

　　经纪业务：市场份额稳居第一，收入同比较半年度明显改善。受益于三季度良好市场环境，1-9 月(7-9 月)，公司经纪业务收入32.41 亿元(12.12 亿元)，同比-23%(-8%)，较半年报-30%有所改善。佣金率2.27%%基本保持稳定，股基交易量市场份额7.85%稳居市场第一。

　　投行业务：收入较半年度明显改善。1-9 月公司投行收入12.78 亿元，同比微降-6%，较半年度-20%明显改善,也明显超越行业平均。前三季度,股权承销金额781亿元,位居行业第二;其中再融资727 亿元,逆势表现抢眼,仅小幅落后中信建投位居第二.债券承销规模842 亿,受市场影响,表现一般.

　　资管业务:持续强劲是最大惊喜.前三季度实现收入17.16 亿元,营收贡献已经超越投行.资管业务强劲表现预计与资管公司提升主动管理能力,拓展ABS 专项资管业务,增加新的盈利点有关.

　　2、资金运用型业务三季度有所回落

　　信用业务：利息净收入三季度回落明显。1-9 月，利息净收入24.37 亿同比-1%，其中三季度7.15 亿同比减少22%。预计与公司负债成本增加有关。具体业务拓展方面，截至9 月底两融余额575.6 亿元(QoQ+13%)，市场份额5.94%；买入返售金融资产规模516.2 亿(QoQ+9%)

　　自营投资：由于公司去年三季度自营高基数效应，自营投资收益同比增幅较半年度有所收窄。1-9 月公司自营投资收益34.82 亿元，收益率3.51%;同比增长1%较上半年37%的增长回落明显。但是由于IFRS 9 实施在即，公司四季度兑现过往股权投资浮盈概率极大。预计全年自营投资收益将表现不俗。

　　3、重要股东持股未见变化

　　截至三季度末，公司前十大股东中中国证券金融股份有限公司持股比例4.52%,仅较半年度减少0.32 个百分点;中央汇金资产管理有限责任公司持股比较与半年报相同。三季度重要股东坚定持有公司股份，在一定程度上消除市场对公司股价短期波动担忧.

　　投资建议:看好公司未来发展与股价走势基于:1.公司积极进取,诉求强烈,争先进位效果显着,稳居行业前5;2.公司商业模式领先,经纪与财富管理业务初见成效,投行,资管多点开花;3.自营底蕴丰厚,全年业绩无忧;4.定增推进顺利,资本实力有望进一步壮大. 我们维持公司17 年业绩预测，归母净利润70.61 亿元，同比增12.6%，2017-2019 年EPS为0.99/1.13/1.33/元，维持目标价24.00 元，上升空间22%，对应公司24 倍17 年PE，1.93 倍17 年PB。

　　风险提示：行业政策复苏不达预期、市场交易低迷、业绩大幅下滑(招商证券(600999) )          

　　益佰制药(600594) ：三季度净利润环比改善，洛铂销量持续高增长

　　2017 年前三季度收入增长7.07%，归母净利润增长8.99%。公司2017 前三季度实现收入28.75 亿元，增长7.07%，归母净利润3.16 亿元，增长8.99%，扣非净利润2.99 亿元，增长2.95%，EPS0.399 元，略低于预期。三季度单季实现收入9.23 亿元，下降3.76%；归母净利润1.33 亿元，增长12.57%；扣非净利润1.28 亿元，增长12.84%，收入增速低于预期，主要受到艾迪注射液(占比超过30%)降价影响，影响整体抗肿瘤用药业绩；但归母净利润及扣非净利润环比均有所改善，主要由于艾迪的主要原材料人参、黄芪等三季度价格基本稳定，使得利润端增速环比有所回升。

　　医药工业板块核心产品艾迪降价增速下滑，洛铂销量持续高增长，产品结构不断优化。2017年公司抗肿瘤用药核心品种艾迪注射液受到中药注射剂整体政策趋严影响，在超过2/3 的中标省份以21.85 元/支的低价中标，平均中标价同比下滑约11%，尽管销量仍保持正增长，艾迪整体收入增速有所下滑。抗肿瘤用药新兴品种洛铂中标价格基本保持平稳，销售收入增速保持50%以上高增长，预计全年销量有望突破7 个亿，加速成长为10 亿以上大品种。OTC 板块目前仍处于恢复期，上半年年度任务完成接近50%，预计未来收入占比会逐步降低。同时公司的心脑血管和妇科用药等二线产品的收入占比不断提升，有望带动整体药品板块产品结构优化调整。医药工业板块未来将在新的核心品种的发力带动下快速增长，预计2017 年医药工业板块收入增速有望达到10%。

　　医疗服务整体增长迅速，打造最大肿瘤医生/医疗集团。公司积极布局肿瘤医疗服务领域，成立了A 股首家肿瘤医生/医疗集团。公司至今已布局6 家肿瘤医院(灌南、朝阳、毕节、滨海、富临、辽宁中奥)，拥有床位数1380 张、27 个肿瘤中心、7 个医生集团，并设立1 家30 亿肿瘤产业基金。今年上半年医疗服务收入增速超过93%，占比超过18%，略超预期，预计综合净利率可达到15%，预计17 年全年贡献净利润有望达到1 亿元。

　　前三季度期间费用率显着下降，毛利率环比略有提升。2017 年前三季度毛利率74.26%，下降4.65 个百分点，主要受到医疗服务业务占比增加因素影响，但环比略提升0.79 个百分点；期间费用率59.57%，下降3.91 个百分点，其中销售费用率48.85%，下降4.45 个百分点，17 年控费成效越发显着；管理费用率8.95%，增长0.44 个百分点；财务费用率1.77%，提升0.09 个百分点。每股经营性现金流0.6026 元，提升79.45%，主要由于报告期内新增睿科、华謇、朝阳医院等并表，且票据到期收回保障资金，整体经营状况趋势良好。

　　发力核心药品，拓建肿瘤治疗生态圈，维持增持评级。公司“聚焦大肿瘤”，医药工业增长稳健，同时打造“益佰特色”肿瘤医疗/医生集团，有望最终实现“肿瘤药品+肿瘤医疗服务”的产业链结合，做大肿瘤治疗生态圈，未来发展潜力巨大。受到艾迪降价、上海鸿飞两家部队医院放疗中心关闭等因素影响，仅考虑医疗服务内生发展，我们略下调17-19年EPS 0.58 元、0.72 元、0.84 元至0.56 元、0.68 元、0.80 元，增长15.5%、21.6%、16.8%，对应市盈率分别为24 倍、20 倍、17 倍；维持增持评级。(申万宏源)              

　　思创医惠(300078)：三季报毛利率水平维持，费用快速增长

　　核心观点：

　　公司公布2017 年三季报，前三季度实现营业收入7.37 亿元，同比增长7%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长8%；实现扣非净利润9384万元，同比下降2%；

　　第三季度实现营业收入2.62 亿元，同比增长1%；实现归母净利润3574万元，同比下降4%；实现扣非净利润2826 万元，同比下降21%。

　　毛利率维持去年同期水平，费用率提升影响利润

　　1)前三季度销售毛利率42.62%，基本与上年同期持平，较中报提升0.4 个百分点；2)销售费用率、管理费用率分别增长1.7 个百分点、0.6 个百分点。财务费用下降主要系公司归还部分贷款后，贷款利息同比下降所致。3)预收款项2730 万元，较上年同期小幅增长。4)库存、应收账款分别增长20%及29%，影响公司经营活动现金流。公司连续三个季度经营活动产生的现金流为负。

　　医疗信息化业务持续推进，中标垂杨柳3467 万元项目

　　根据中国招标网公布信息，公司中标北京市垂杨柳医院HIMSS6 评审项目(3467.16 万元)、巴彦淖尔市医院新区医院信息化建设(988 万元)等项目。截至9 月底，据中国招标网不完全统计，公司中标75 个项目，合计1.9 亿元；去年同期为67 个，合计7403 万元(注：可能由于网站披露不全导致实际中标总金额存在偏差)。公司医疗信息化业务持续较快发展。

　　2017-2019 年EPS 分别为0.25 元/股、0.31 元/股、0.39 元/股

　　全年来看公司医疗业务发展具有持续性，商业智能业务或有延续中报态势的可能(中报披露，收入增速2%，毛利率下降4 个百分点)，由此带来较大业绩压力。预计公司2017 年-2019 年EPS 分别为0.25 元/股、0.31元/股及0.39 元/股，对应当前股价的PE 分别为59 倍、47 倍及37 倍。当前公司估值较高，长期仍然看好，给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　医疗用物联网硬件种类较多，院内发展速度存不确定性；Watson 合作伙伴在国内的推广，公司与之的合作面临一定压力，同时其产生的经济效益相对有限；应收账款存量较大，仍然存在改善空间；商业智能业务对公司整体业绩影响较大；智慧医疗的知名医院客户拓展还有较大空间。(广发证券(000776) )    

　　宏发股份(600885) ：业绩基本符合预期，高压直流继电器业务持续攀升

　　事件：公司发布2017 年三季报，报告期内，公司实现营收45.11 亿元，同比增长21.62%；实现归母净利润5.83 亿元；扣非归母净利润5.68亿元，同比增长22.26%；基本每股收益1.10 元。

　　通用继电器和汽车继电器持续超预期，工控继电器迎来快速发展：前三季度，公司工控继电器、汽车继电器、通用继电器均超额完成目标。1)受益于今年下游家电市场持续高景气，公司通用继电器供不应求，本部、四川中江等主要工厂产能利用率持续100%以上。报告期内，功率继电器累计发货19.38 亿元，同比增长37.1%。其中新产品占到总额的20%以上，特别是在光伏逆变器等新能源应用领域增长迅速，预计通用继电器第4 季度仍将延续良好势头。2)1-9 月，汽车继电器累计发货7.1 亿元，同比增长20%。目前北美、欧洲及亚太日系、韩系市场新项目储备充足，未来持续发展动力强劲。随着电器盒、真空泵等新门类汽车电子产品顺利上市，将逐步形成汽车电子的新业务增长点。3)公司近两年加大研发技改投入，工控继电器质量水平逐步接近行业标杆企业水平，报告期内，施耐德、ABB 等重点客户、安全继电器等新产品订单较快增长，报告期内累计发货3.2 亿元，同比增长25.5%，其中新产品出货占到总额的20%以上。

　　高压直流继电器业务持续攀升，公司着手推动自动化生产：报告期内，新能源汽车产业整体景气提升，高压直流继电器业务持续攀升，月发货量连续三个月超过5000 万元。1-9 月累计出货2.6 亿元，同比增长61%。公司已于第二季度与CATL 达成战略合作并批量出货，并成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商，同时多家欧美知名企业正对公司开展工厂审核及产品认证，预计未来全球范围还将新增5-6 家重点客户，部分将在第四季度实施SOP。此外，公司具有市场前瞻性，为应对快速增长需求，已着手布局自动化生产。

　　新门类产品发展顺利，有望成为新的业务增长点：低压电器1-9 月累计发货3.1 亿元，同比增长10%，信号继电器1-9 月累计发货1.96 亿元，同比增长19%，随着新能源车发展，公司此项业务将打开增长空间。

　　投资建议：预计公司2017-2019 年的营收增速同比增长分别为27%、26%、25%；归母净利润同比增长分别为32%、27%、27%；EPS 分别为1.44/1.83/2.33 元。维持公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为57 元。

　　风险提示：继电器产品竞争加剧，新品研发进程缓慢，推广不及预期等。(安信证券)         

　　东山精密(002384) ：并购深耕FPC市场，手机和新能源车销售旺盛带动公司业绩向上

　　投资要点

　　公司动态：公司发布2017 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入104.3 亿元，同比上升102.3%，毛利率13.8%，同比上升0.7 个百分点，归属于上市公司股东的净利润3.7 亿元，同比上升151.8%，每股收益0.35 元，同比上升150.0%。第三季度单季度实现销售收入43.1 亿元，同比上升58.0%，归属上市公司股东净利润2.5 亿元，同比上升6304.6%。

　　点评：

　　收购MFLX 和产能扩张大幅提升业务收入，置换并购贷款显着减少财务费用：2017 年前三季度公司销售收入同比上升102.3%，主要原因是在并购MFLX 之后并表获得了较大幅度的收入增长，同时公司在产能方面的提升也是使得公司的收入规模有所增长。2017 年前三季度公司归母净利润同比上升151.8%，而公司上半年同比下降21.1%，归母净利润增速由负转正。主要原因是公司获得融资后，本期归还了并购借款，使得其他应付款和长期借款分别减少86.06%和73.43%，公司负债大幅降低导致公司财务费用减少，公司经营情况大幅改善。

　　软板取代硬板以及汽车轻量化趋势下，公司并购MFLX 后的FPC 业务将得到高速发展：随着MFLX100%股权的并购完成，公司新增了更具高附加值的FPC 产品。MFLX 主要为消费电子和新能源汽车提供FPC 产品：在消费电子方面，FPC迎合了电子产品轻薄化趋势，正逐渐在连接功能方面取代硬板，公司FPC 业务有望在替代过程中获得高速发展；在新能源汽车方面，汽车轻量化的趋势下铝、镁合金材料得到广泛应用，这将带劢车用结构件 FPC 产品在新能源汽车的需求将大幅增加。

　　LCM 和FPC 仍将带动公司四季度业绩高速增长：公司预计在2017 年全年归属于上市公司股东的净利润6.29-7.01 亿元，变劢幅度为336%-386%，净利润增速快速上升，显着高于前三季度的状况。公司LCM 主要供货于Oppo、华为等国内厂商，随着四季度下游国内智能手机市场仍将处于旺季，公司LCM 需求将持续上升。FPC 业务主要供货于苹果手机以及特斯拉Model 3 车型，随着上述产品将于近期投入市场，公司FPC 业务需求将增加，LCM 和FPC 需求上升将带来公司第四季度盈利能力的提升。

　　投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.71、1.08 和1.49元。净资产收益率分别为9.6%、13.1%和15.7%，给予增持-A 建议，6 个月目标价为37.20 元，相当于2017 年至2019 年52.4、34.5 和25.0 倍的劢态市盈率。

　　风险提示：公司产能扩张不及预期；MFLX 新品研发效果不理想；下游终端客户出货量不及预期。(华金证券)     

　　合众思壮(002383) ：Q3业绩符合预期，继续保持高速增长

　　事件：近日公司发布2017年三季报，公司前三季度实现营业收入9.76亿元，同比增长71.13%，归母净利润为7120.72万元，同比增长525.86%。其中2017Q3实现营业收入3.40亿元同比增长43.32%归母净利润为2091.81万元同比增长163.28%。

　　北斗业务增速明显，并表积极影响继续。公司北斗高精度业务、北斗移动互联业务、空间信息服务三项主要业务均有较大幅度的增长，主要得益易于合并范围增加和新疆业务的开展。半年报显示，北斗高精度业务增长104.37%，北斗移动互联业务增长31 .27%，广州中科雅图的并表使得空间信息应用增长504.2g%。第三季度，公司延续增长，三费比率走低，规模效应显现，净利润增速超过营收增速。公司第四季度并表影响继续，根据三季报披露全年业绩预计情况，公司20 1 7年实现归母净利润区间为2.5至2.9亿元，同比增长159.20%至200.67%。

　　北斗三号升空，大规模订单在手。20 1 7年9月，我国北斗三号导航系统建设开展，该系统的建立有助于提升北斗系统的精度水平，这无疑对公司的高精度业务是一个利好，提升产品的适用范围及市场规模。军民融合如火如荼，军工业务持续落地，上半年度公司收到11.78亿自组网业务订单预计这部分收入将在第四季度及201 8年确认。同时，第三季度公司与北斗导航子公司南京元博中和签署委托加工7.45亿，公司持有北斗导航33%股权，大规模订单在手，公司业绩增长可期。内生外延双轮驱动，公司拓展下游产业链。第三季度，公司及其产业基金进行了开展了多个投资和收购项目，涉及公共安全、测量测绘、车辆导航、精准农业、机械控制等多个领域，拓展公司导航产品业务范围。参考公司多个收购计划带来的利好，预计公司收购计划将继续，公司将依托自身在北斗系统的优势，建立全方位的北斗导航产业链。

　　管理人员增持，增强公司业绩信心。2017年8月1 1日至2017年8月15日，公司副总经理侯红梅、财务总监袁学林等九名公司管理人员通过二级市场买入、大宗交易等方式增持公司股份820万股。本次增持计划说明公司管理人员对公司业绩前景看好，有助于增强本公司未来稳定持续发展前景的信心。投资建议：我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.32、0.51和0.75元。给予增持一A建议，6个月目标价为18.36元，相当于2018年36倍的动态市盈率。

　　风险提示：(1)高精度核心技术研发的风险：(2)行业推广的风险；(3)应收款风险。(华金证券)          

　　新集能源(601918)：前三季度基本面向好，一体化效应有望显现

　　事件：2017 年10 月30 日，公司发布三季报。其中，主营收入实现54.40 亿元，同比增46.08%；归母净利实现1.70 亿元，同比降31.45%。点评：

　　三季度单季毛利率维持较高水平：公司三季度单季实现较好盈利水平。前三季度归母净利较去年同期降31.45%，我们认为主要是由于营业外支出增加的原因。据公告，公司增加营业外支出主要是因为公司支付协解人员费用。其中，三季度单季实现营收20.74 亿元，同比增49.10%，环比增33.46%；三季度单季实现归母净利0.16 亿元，环比增155.17%。从毛利率的角度，公司三季度单季毛利率达到60.53%，比二季度单季略高。但是比前三季度的毛利率高出26.11 个百分点。

　　煤炭业务：公司目前拥有3 对生产矿井，2 对在建矿井，核定产能1930 万吨/年，在建矿井产能合计800 万吨/年。国家发展改革委批复的公司矿区生产总规模为3590 万吨/年。公司计划2017 年生产原煤1680 万吨，商品煤1410 万吨。从前三季度来看，公司生产商品煤986.52万吨，完成计划的70.47%，基本符合预期。公司实现吨煤收入469.22元/吨，同比增48.03%；销售毛利实现178.09 元/吨，同比增86.78%。考虑四季度行业进入旺季，需求提高有望带动公司煤炭业务持续改善。

　　电力业务：公司目前拥有利辛电厂(2*1000MW)，参股宣城电厂(1*660MW+1*630MW)，拥有新集一矿、二矿两个低热值煤电厂。报告期内，公司实现发电量76.9 亿千瓦时，同比增1077.64%；实现上网电量72.6 亿千瓦时，同比增1227.24%；发电量和上网电量大幅增加主要是因为口径有所改变。其中控股子公司中煤新集利辛发电有限公司两台机组分别于2016 年8 月、10 月实现并网发电，上年同期发电指标为公司本部所属矸石及瓦斯发电指标。此外，公司实现平均上网电价0.3474 元/千瓦时，同比降2.83%。随着公司电厂不断投产，未来一体化效应有望持续显现。

　　投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价5.00 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为30%、5%、4%，净利润增速分别为3%、149%、34%；首次给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为5.00 元，相当于2017 年42 倍动态市盈率。

　　风险提示：煤炭价格大幅下跌(安信证券)            

　　中煤能源(601898) ：第三季度盈利环比增40%，两个煤矿获得核准

　　17 年第三季度盈利7.4 亿元，环比增40%

　　17 年前三季度净利润为24.3 亿元，同比增长172.2%，折合每股收益0.18 元，分季度来看，第3 季度净利润为7.4 亿元，环比增加40.2%，主要源于非煤业务盈利增加以及第三季度确认投资收益3.98 亿元(第二季度为2.21 亿元)，EPS 方面，第1、2、3 季度EPS 分别为0.09 元、0.04 元和0.06元。

　　第三季度商品煤销量环比增0.7%，煤化工业务收入大幅增长

　　煤炭业务：第3 季度煤炭业务营业收入和营业成本分别为172.8 亿元和115.6 亿元，环比分别上升5%和7%，商品煤产销量分别为1973 万吨和3414万吨，环比增加4%和0.7%，自产商品煤吨煤售价和吨煤成本为481 元/吨和280.2 元/吨，环比下降2.7%和1.9%；

　　煤化工业务：第3 季度煤化工业务销售收入和销售成本分别为32.6 亿元与23.6 亿元，分别环比上升85%和76%；

　　煤矿装备业务：第3 季度煤炭装备产值13.4 亿元，环比增长8.1%。

　　来看点：未来2 年3303 万吨煤炭产能有望投产，煤化工项目进入投产期

　　煤炭业务：据公司10 月18 日公告母杜柴登煤矿项目(600 万吨，51%)、纳林河二号井项目(800 万吨，66%)已得到发改委核准，大海则煤矿(1500万吨)产能置换工作获得发改委批复。葫芦素煤矿和门克庆煤矿(39%，1200万吨和1300 万吨)已开始试生产；小回沟煤矿(300 万吨，已经拿到核准，预计17 年底投产).另有在建的玉泉煤矿(150 万吨)和106 煤矿(120 万吨)等，推算合计在建权益产能3303 万吨，未来两年有望投产。

　　非煤业务：据公司公告，蒙大塑料项目已正式投产，鄂尔多斯(600295) 烯烃项目试生产，同时，在建中天合创年产烯烃130 万吨，公司权益38.75%；未来拟投资榆林煤制烯烃二期、化肥二期等。

　　预计17-19 年EPS 分别为0.25 元、0.38 元、0.49 元

　　煤炭业务方面，公司未来2 年3303 万吨煤炭产能有望投产，成长性较好，非煤业务方面，煤化工项目进入投产期，同时在建化工、电力项目较多，未来贡献可观盈利，17 年PE24 倍，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：煤价和化工品价格超预期下跌，煤电项目建设进展低预期(广发证券)