鲁西化工前三季业绩现超预期表现

　　环保的从严让一直在环保领域投入较大、遵纪守法的大化工企业的优势开始展现。25日晚间，鲁西化工(000830) 发布业绩预告修正公告，在中报中公司曾预计前三季度实现净利润为7.5亿-8.5亿元，此次修正将业绩区间提高到9.5亿元-10.5亿元，同比增速达到429.31%-485.02%。

　　公司表示，作为一家综合性化工企业拥有园区化、一体化的优势，产能投放不断推进，盐化工、氟硅化工、新材料等多条循环产业链降本增效；优异于同行业企业；另一方面，环保趋严常态化基本成为共识、供给端改革持续进行、下游需求支撑尚在，各化工产品价格中枢已经走出低谷，叠加公司园区的新建产能项目不断投放，推动公司业绩快速增长。

　　环保优势得到显现

　　“终于熬出来了，应该说环保标准的严格执行，为我们创造了公平竞争的环境，公司在环保、安全等方面的长期投入的优势就显现出来了，业绩随之就有良好表现”，公司相关人士表示。

　　鲁西化工以化肥起家，近几年加快向化工领域转型，在己内酰胺、尼龙6、多元醇、甲醇、甲酸、甲烷氯化物、甲胺、甲酸钠、有机硅等领域形成了一定的产能规模。

　　作为一家较早完成“退城入园”的大型化工企业，鲁西化工今年经历中央、地方多轮环保检查，开工基本未受影响，各生产装置满负荷安全稳定运行，保持了较好的运行状态。反观同行业公司，受安全、环保问题而被停产、限产不在少数，大大改善了行业供求关系，鲁西化工从而享受到了安全、环保的政策红利，而在过去相当长的时间内，公司的这一优势并没有转化成公司业绩。

　　据介绍，在2016上半年之前，己内酰胺、PA6、烧碱、有机硅等化工产品经历了长期的景气下行。2016 第三季度，随着成本端原油、煤炭价格上涨，供给侧改革出清，需求端弱复苏，价格开始大幅反弹，并在2017年一季度市场回暖、供求关系改善的影响下继续上涨。

　　根据山东省的要求，山东省拟规划仅保留化工园区155 个，整顿撤销44 个，并要求重点敏感区域内化工企业2018 年底前要“进区入园”，危险化学品企业必须进入专门的化工园区，新建的化工企业必须“进区入园”。未来环保持续高压，园区外企业环保成本将不断抬高，部分企业甚至将陆续关停退出，这对相关化工产品的上涨具有持续的支撑作用。提前完成“入园”的鲁西化工有望继续享受一系列环保政策带来的红利。

　　主导产品价格大幅提升

　　记者获取的一份公司主导产品电商价格1-8月均价对比数据可以看出，公司主导产品甲酸、烧碱、甲烷氯化物等均有较大涨幅。

　　其中，甲酸涨幅最高，1-8月份甲酸均价同比涨幅高达153%。据了解，2016年下半年，国内第二大甲酸生产企业山东阿斯德甲酸装置停车，市场供需平衡被打破，甲酸价格一路飙升，由2000元/吨上涨至4000元/吨以上。鲁西化工目前拥有20万吨甲酸产能，采用行业领先的甲酸甲酯工艺，该工艺甲酸收率达95%，自动化程度高，产品质量好，对环境污染小，成本较低，2017年上半年毛利率高达40%-50%。此外公司新建20万吨甲酸二期项目预计年底达到试车条件，新产能投放后公司将占全球产能的30%，成为全球最大甲酸供应公司，继续提高甲酸产品的国内外市场占有率，提高盈利能力。

　　环保高压下的烧碱价格1-8月均价同比增速也达到了73%。梳理烧碱行情也可以发现，在2016年之前两三年内，国内32%离子膜烧碱均价约700元/吨，2016年下半年烧碱价格跃上千元。一方面是国内环保持续高压，盐酸下游小厂大面积停产、停工，对氯耗用减少，由于生产1吨烧碱需要副产0.9吨氯，因此国内烧碱虽然开工率不到85%，但受制于副产氯无法被下游充分消化，且液氯由于含有剧毒无法随便排放，因此烧碱开工率难以进一步提升。另一方面，烧碱下游的氧化铝、粘胶等需求维持较快增长，供给紧张大幅推升烧碱价格。鲁西化工园区内建有耗氯装置如氯化橡胶、氯化苄、甲烷氯化物等，烧碱副产液氯除供给园区装置生产需要，还要通过外购液氯满足生产需要，外购液氯目前供应商倒找补贴，补贴价格为800-1400元/吨。鲁西化工2016上半年年折纯烧碱产能20万吨，2016年底扩建至40万吨，2017年烧碱实现量价齐升，明显受益行业高景气。

　　聚碳酸酯作为一个主流化工品种，由于行业技术壁垒极高，市场长期由拜耳、沙比克、帝人、三菱、陶氏等海外巨头占据，经历上一轮因扩产导致价格低迷、盈利低下的周期后，各家大厂扩产较为谨慎，2017年全球产能不到500万吨，年消费量超过400万吨，开工率超过80%，由于设备老化，目前行业开工率已达极限。据统计，2018年行业新增有效产能不到20万吨，且主要集中在中国，全球需求每年增加20万吨左右，因此预计2018年行业开工率继续维持80%以上的历史高位，叠加今明两年装置集中检修，供给持续紧张，预计行业高景气度望延续至2019年。鲁西化工6.5万吨聚碳酸酯项目已经投产达到设计产能，二期工程在建，进展顺利。

　　此外，受山东金岭、山东东岳、江西理文、江苏理文等企业检修和环保督查的影响，甲烷氯化物近期价格持续上升；己内酰胺价格受下游切片市场好转、市场缺货的影响，由9月初的13000元/吨已上调到14600元/吨。

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