机构推荐:周三具备布局潜力金股（9.19）

　　提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表网站观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　1、阳光城(000671)：业绩显着增长 维持“买入”评级

　　2017年上半年归母净利润大增91.82%,EPS为0.08元。

　　2017年上半年,公司实现营业收入75.25亿元,同比增长83.88%;归母净利润3.28亿元,同比增长91.82%;EPS为0.08元。

　　销售显着增长,扩张积极,土储丰富。

　　根据公司2017年半年报现金流量表,公司销售商品、提供劳务收到的现金为226.59亿元,同比增长105.6%。参考克而瑞数据,公司2017年上半年实现销售额395.8亿元,同比增长127.47%。拿地方式多样,扩张积极,土储丰富:2017年上半年,公司通过公开招拍挂、并购等多种方式共计获得64个地块,新增计容建面721.73万平方米,同比增长89.09%,其中,招拍挂面积169.27万平方米,同比增长169.28%;并购面积552.44万平方米,同比增长73.28%;拿地面积/销售面积为2.68,扩张积极。截至2017年上半年末,公司计容建面为3006.93万平方米,土储丰富,主要分布于战略城市、大福建、珠三角、长三角区域。

　　融资成本下降,业绩锁定性较好。

　　2017年上半年,公司整体平均融资成本7.14%,较2016年上半年下降1.28个百分点,融资成本控制卓有成效。2017年上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为83.3%;短期偿债能力保障倍数--货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1倍。公司2017年上半年末预收款为352.5亿元,在扣除2017年上半年末营收后,剩余部分仍可锁定2017年wind一致预期营收的161%。

　　“区域聚焦、深耕发展”战略坚定实施,“3+1+X”布局持续推进。

　　公司坚定实施“区域聚焦、深耕发展”的发展战略,坚持“3+1+X”(长三角、京津冀、珠三角+大福建+战略城市点)的区域布局,聚焦一、二线城市,同时将战略热点城市作为利润补充--2017年上半年,在长三角、大福建、京津冀等地实现了围绕核心城市的辐射:①在长三角,新进入启东、嘉兴、余姚等中等规模的较发达城市;②在大福建,将战略脚步迈向莆田、泉州等城市;③在珠三角,成功揽入佛山绿岛湖项目和广州江湾新城项目,合计107.88万平方米;④在京津冀,进一步深耕北京市场,斩获北京卧龙国际山庄项目等项目,其中北京卧龙国际山庄计容建面高达56.15万平方米。

　　期待新管理层及项目跟投机制促进公司快速发展,维持“买入”评级。

　　2017年7月10日,前碧桂园联席总裁朱荣斌被选举为公司董事、执行董事长,另据经济观察网2017年6月12日报道,前碧桂园CFO吴建斌已入职阳光城,期待“双斌”的碧桂园成功经验促进公司快速发展。公司2017年5月发布了项目跟投机制“合作共赢”计划,促使员工与公司形成利益共同体,提高公司运营效率。预计2017/2018年EPS为0.49/0.62元,对应PE为11.4/9X,维持“买入”评级。(国信证券(002736) 区瑞明 王越明) ： 共 10 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　2、国科微(300672)：研发投入加大 下半年高端产品推出有望迎来业绩反弹

　　产品更新换代影响上半年收入。国科微营收具有季节性,其主营占比前二的广播电视系列芯片(占比约40%)和智能视频监控系列芯片(占比约18%)大部分在下半年确认收入。

　　短期看研发费用较大影响利润,长期看高端新产品推出叠加销量提升有望实现较大利润增量。目前,公司的中、高端产品尚处于研发或刚量产的阶段,中、低端消费类产品还在争夺市场份额,且公司还在持续投入研发SSD固态存储、IPC芯片等新品,业绩后续成长空间较大。17H1,公司研发投入0.62亿,同比增长11.05%;研发人员在公司的占比从2016年末的71.82%上升至76%。上半年公司研发成熟的直播卫星高清芯片GK6202S迎合了广播电视芯片市场的未来需求;实现全国最先规模量产GK2301来全面打开固态存储芯片的消费类市场;启动研发智能监控芯片GK7102C来精简成本、提升图像质量、降低功耗,从而确保中低端市场份额,进一步提高利润率。

　　维持“增持”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.74/1.28/1.63元,首次“增持”评级。

　　风险提示:集成电路政策影响;研发投入回报不及预期。(东北证券(000686) 王建伟) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　3、通威股份(600438) ：携成本和卡位优势 光伏新贵稳步推进产能扩张

　　事件:1)公司预计2017年前三季度归母净利润为13.5-15.3亿元,同比增长50%-70%;2)公司公布2017年中报,实现营业收入111.02亿元,同比增长24.60%,归母净利润7.92亿元,较去年同期增长57.83%,EPS 0.20元,ROE 6.56%。

　　强化营销和技术协同、优化产品结构,饲料业务稳定增长。水产饲料一直是公司农牧业务的核心产品,也是公司该板块的主要利润来源。公司营销体系与技术体系强化协同,进一步贴近市场,提高销量;同时优化两个“结构调整”,以提升产品毛利率。上半年公司饲料业务实现营业收入61.98亿元,同比增长12.90%,毛利率14.49%,同比增长1.87个PCT。

　　布局光伏产业链“I-III-V”环节,卡位效果明显,携技术与成本优势,稳步推进产能扩产,望贡献业绩增量。公司在光伏产业链上选择硅料(I)、电池片(III)和电站(V)三个环节进行重点突破,具有明显的卡位和协同效应。通过技术迭代和精益管理,硅料和电池片成本远低于行业平均水平,多晶硅生产成本降至5.7万元/吨以下,单、多晶电池非硅加工成本进入0.2-0.3元/W的区间。上半年,多晶硅和电池片销量分别为0.81万吨和1.8GW,同比分别增加40%和80%。目前公司正在稳步推进产能扩张,永祥二期2.5万吨高纯晶硅项目已动工开建,预计将于2018年下半年正式投产,成都二期2GW高效单晶电池项目正按计划有序推进,预计将在2017年9月建成投产,随着产能的释放,将贡献业绩增量。

　　渔光一体摊薄土地成本,迈向“绿色食品、绿色能源”的战略发展目标。在光伏发电业务方面,公司着重发展“渔光一体”项目,通过渔光结合可以摊薄两者的土地成本,以提高项目的体量和盈利能力,进而实现“绿色食品、绿色能源”的战略发展目标。截至2017年6月底,公司通过审核的光伏发电项目达1000MW,在建项目约620MW,项目储备规模超过5GW,同时,相应的鱼塘养殖已陆续进入出塘、捕捞阶段,并全面采用通威“365”养殖技术,将进一步提升项目整体的盈利能力。

　　投资建议:预计2017-2019年分别实现净利16.87、21.73和28.08亿元,同比分别增长64.63%、28.81%、29.23%,当前股价对应三年PE分别为21、16、12倍,给予目标价11元(对应2018年20倍PE),“买入”评级。

　　风险提示:产能投放不及预期;国内光伏装机不及预期;新能源政策不及预期。(中泰证券 邵晶鑫 陈奇) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　4、伊利股份(600887) ：产品结构持续优化 行业领导者着眼大格局

　　液态奶行业空间依旧可观,产品结构优化是主旋律。我国液体奶年人均消费量为18.7kg,与日韩两国人均液体奶消费量相比,尚有40%以上的空间。目前酸奶、高端白奶等细分领域是支撑整体液态乳品市场增长的主动力,伊利适时推出金典、安慕希以及畅轻三款高端产品,2016年安慕希、金典和畅轻合计实现145亿元的收入,三款产品收入占比自2014年12.7%提升至2016年30.0%。受益于产品结构的升级以及公司强大的综合管理能力,伊利市占率稳步提升。2016年伊利在乳制品公司在整体乳品市场的零售额市占份额为20.0%,其中常温液态奶零售额市占份额为31.6%,低温液态奶零售额市占份额为16.2%,比上年均有提升。未来随着伊利产品结构继续上移,公司的市占率和盈利能力有望进一步提升。

　　“配方注册制”落地,利好奶粉龙头企业:2017年8月3日,国家食药监管总局已批准14家公司、30个系列、89个婴幼儿配方乳粉产品配方的注册申请,伊利旗下有2家企业、2个产品系列、6个配方获批。注册制的推出提升了婴幼儿配方乳粉行业准入门槛,加速行业整合,配方、品牌乱象将有较大改善,品牌集中度进一步提升。未来随着高端产品持续增长及行业供给端改善,伊利在奶粉行业市占率有望进一步提升。

　　登高望远,打造千亿健康食品集团。目前伊利中长期的战略目标为到2020年进入“全球乳制品5强”、成为“千亿级别的健康食品集团”,未来伊利一方面将继续做大做强乳制品,另一方面还将锁定健康食品领域,通过产品创新扩大业务范围,实现中长期战略目标。在乳制品领域,有机奶和常温乳酸菌饮料仍有较大成长空间,其中有机奶主打“健康”牌,顺应消费升级,乳酸菌则承接酸性乳饮料市场,备受消费者青睐,尤其常温乳酸菌有望复制常温酸奶的高速增长;此外公司以植物蛋白饮料为切入点,进入健康食品领域,今年下半年将推出豆奶产品,有望成为核桃乳之后又一植物蛋白饮料大单品。随着伊利持续的产品创新,实现千亿收入规模可期。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归母净利润将保持12.8%的复合增长率。目前乳制品公司2018年平均PE为26倍左右,考虑到伊利作为乳制品龙头,凭借其品牌力、产品力和渠道力,未来在乳制品领域市占率有望持续提升;此外公司已经逐步进入健康食品领域,有望打开全新成长空间。因此给予公司2018年26倍估值,对应目标价30.0元,给予“买入”评级。(西南证券(600369) 朱会振 李光歌) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　5、联创电子(002036)：光博会归来看公司成长

　　上周参加光博会,重点跟踪光学相关上市公司。公司摄像头模组和镜头扩产持续推进中,玻璃镜头产品已经进入新能源汽车厂商,预计今年至明年将不断开拓客户。

　　镜头模组进展顺利,部分产品出货,3D传感器镜头等已经进入样品生产期。公司目前手机摄像头5M、8M、13M均已出货,预计四季度将迎来出货大幅提升。目前主要以二线品牌和ODM厂商为主,海外客户已经有2款产品量产,3-5款产品样品阶段,预计年底达到6kk产能,明年将高速增长。面向18:9的全面屏的小尺寸镜头有产品,3D 结构光的产品已经生产样品中。目前美国新能源(600617)汽车客户已经开始出货,一个月2万台左右,供5颗镜头,1颗车内,4颗车外,预计未来车载能够占到公司光学业务30%左右。

　　公司AR产品掌握高端客户,输入输出系统均有布局。公司能够开发完整的AR光学系统,产品涵盖透进组进行修正畸变和相差、半透半反射棱镜、光波导多组棱镜、自由曲面镜片等,从参展产品看,预计公司已经有完整的出货方案。同时公司具有广角镜头生产能力,能够顺利进入VR、AR的信息采集领域,如LeapMotion等运动追踪镜头等。

　　盖板显示模组与光学事业部持续扩产中,预计持续高增长。公司重庆建厂围绕京东方西南配套,第一期已经建成达产,目前2.5kk产能,预计第二期能够在四季度陆续封顶。光学显示事业部,摄像头模组COB产业扩产完成,Q4到明年Q1产能预计打满,预计明年持续扩产,产能有望达到8-10kk。运动相机镜头业务今年恢复30%增长。

　　投资建议:公司盖板显示模组、光学镜头、摄像模组都完成一轮扩产,同时预计明年持续扩产,客户逐步导入,预计17-18年EPS为0.60元和0.99元,维持买入评级,3D传感器新增市场有望提升估值,目标价30元,对应明年30倍PE。

　　风险提示:手机镜头模组发展不及预期(天风证券 潘暕 洪骐) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　6、新易盛(300502)：民营光模块后起之秀 成长可期

　　营收和利润稳步增长,利润率保持稳定:2017年上半年,公司实现营业收入4.31亿元,同比增加27.01%,实现净利润0.63亿元,同比增加29.27%,增速呈现加快趋势。公司营业收入增长的主要原因是4.25G以上光模块收入增长迅速,年均复合增长率为22.64%,同时受益于垂直整合产生协同效应,光芯片封装线逐渐贡献利润。2017年上半年,公司点对点光模块和PON光模块营业收入大幅增长,增速分别达到24.18%和51.33%,推动公司营收再创佳绩。

　　持续加大研发投入、强化海外市场扩张:2017年上半年研发投入达1724万元,同比增38.62%,高速率光模块、光器件相关研发项目取得多项突破,部分产品已通过验证并实现量产;并且,公司渐进掌握高速光器件封装工艺,核心竞争力得到巩固。2017年5月,美国子公司顺利注册完成,为公司进一步扩大海外市场奠定了坚实的基础。

　　打造垂直化生产能力,充分发挥“小批量、定制化”优势:公司目前光模块品类近3000种,全面涵盖数据中心、电信通讯、安防监控和智能电网等各领域,积极发展“小批量、定制化”高毛利产品。同时,公司生产线之间可根据订单进行产能调配,充分发挥柔性制造潜力,兼顾大批量同品类与小批量定制化产品共线生产。此外,公司拥有从光芯片封装、光器件封装到光模块制造的垂直生产能力,芯片和器件封装设备和产能均达到国内一流水平,赋予公司成本优势。

　　募投项目2017年将按期投产,显着提升中高速率产品产能:公司是国内少数能够批量交付100G高速率光模块,同时掌握高速率光器件封装的企业。从发货量来看,公司100G产品从2016年三季度出货已开始快速增长。同时,根据公司披露,公司募投项目正在稳步推进中并已经开始批量试制,预计将在2017年四季度达到规划产能,届时光模块总体产能将达到642万支/年、产能增长55.58%,10G/40G/100G光模块产量有望得到大幅度提升。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为9.80亿(+37.3%)、13.04亿(+33.0%)、17.21亿(+32.0%),净利润分别为1.46亿(+38.7%)、2.00亿(+37.0%)、2.63亿(+31.6%),对应EPS分别为0.63元/0.86元/1.13元,对应PE分别为37倍/27倍/20倍。考虑到公司100G产品放量、垂直一体化产业链整合以及海外数据中心市场扩张,参考可比公司2018年平均动态PE32倍,给予公司2018年动态PE32倍,调高6个月目标价至27.52元,维持“买入-A”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧、100G光模块商用不及预期。(安信证券 衡昆 夏庐生) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　7、金科股份(000656) ：销售业绩高增长 拿地开工节奏加快

　　公司销售业绩高增长,预收账款增幅稳定,业绩锁定性较强。2017H1公司实现销售金额277亿,同比增长107%;地产板块实现销售金额267亿,同比增长113%;销售面积379万平米,同比增长84%;销售均价7045元/平米,同比增幅16%。公司2017年销售目标500亿元,目前已完成53%,2018-2020年销售目标分别为800/1100/1500亿元。公司目前取得预收账款365.8亿元,同比增幅27%,是2016年营收为1.14倍。

　　公司布局八大城市群,拿地-开工-销售节奏加快。公司2017H1新获取土地22宗,总计容建面422万平米,超过2016全年拿地规模的三分之二,以湖北武汉、江苏省和四川省为主。

　　总获取成本为204亿元,平均楼面价4834元/平米,较2016年增加42%。其中有6个项目为合作开发,合作比例有所提升,目前合作方包括碧桂园、金辉集团、旭辉控股、新城控股(601155)、中南建设(000961) 、美的地产等。公司目前拥有土地储备1997万平米,较年初增加8%,在建面积1309万方,可满足3-4年的销售开发规模。公司目前已进入16个省市,以重庆、北京、成都、苏州、南京、合肥、郑州、武汉、天津、济南、青岛等一二线城市为主。

　　融资成本下降,长期负债占比提升,财务状况有所优化。据我们测算,2017H1公司综合融资成本下降至6%-6.5%区间,较2016年7%-7.5%降幅约为1个pct,主要系银行贷款与非银机构贷款利率降幅较大,新增低息债券所致。公司长期负债占比为43.6%,同比提升8.1个pct。公司2017H1销售商品提供劳务收到现金226亿元,同比增幅66%;期末现金余额171亿,同比增幅74%。资产负债率为83.9%,剔除预收账款后的资产负债率为77.9%,同比均为持平。(注:真实资产负债率=(总负债-预收帐款)/(总资产-预收帐款))产业链上下游业务稳步推进,加强协同效应。物业管理业务方面公司2017H1实现营业收入4.53亿元,同比增长约54%,新进杭州、宜昌、天津、南充、峨眉5个城市,目前进驻城市已达85个,在管项目超过400个。从材料销售、门窗工程、装饰设计至物业管理、酒店经营、园林工程、风能投资,各项业务均有序发展。同时公司已初步搭建“天启”社区大数据平台,进一步加强了开发与服务并重的纵向一体化的行业竞争力。

　　维持增持评级,维持盈利预测。我们认为公司储备充足,融资成本有所下降,随着公司战略的调整,未来销售规模将快速提升,因此维持增持评级,维持盈利预测。股权结构方面,实控人黄红云与第二大股东融创持股比例较一季度没有变动,与实控人为一致行动人的广州尊安尚未增持公司股份。预计公司2017-19年归母净利润为16.8/21.3/25.9亿元,同比增速20.7%/26.5%/21.7%,对应EPS:0.32/0.40/0.49元。(申万宏源(000166) 王胜) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　8、圆通速递(600233)：Q2收入增速有所回升 业绩略低于预期

　　收购先达国际,完善产业链布局

　　公司致力于成为全球领先的综合性快递物流运营商和供应链集成商,进军海外市场、链接国内国际物流、提升国内外快递物流服务能力。5月,公司与香港联交所上市公司先达国际物流控股有限公司股东签订《股份买卖协议》,拟收购其61.87%的股份。

　　先达国际是一家发展成熟、规模日益壮大的国际货运代理服务供货商,以空运及海运货运代理为核心,为客户提供仓储、配送、清关、合约及配套物流服务。目前先达国际在全球17个国家和地区拥有公司实体,在全球拥有52个自建站点,业务范围覆盖超过150个国家、国际航线超过2,000条。

　　通过本次收购,公司可获得先达国际海外网络布局、干线运输能力和关务能力,以及其发展多年、具有相关行业经验的本土化管理及运营团队,协助构建公司国际化发展的网络基础、奠定海外竞争的先发优势。

　　服务品质不断优化,有效申诉率连续同比改善

　　报告期内,公司不断加强客户服务,提升服务时效及质量,客户满意度持续提高,根据国家邮政局网站公布的数据,公司2017年1~6月平均有效申诉率为百万分之6.67,较2016年同比降低百万分之4.62,降幅达到40.91%,客户投诉明显下降,公司服务水平大幅提升。

　　持续推进枢纽网络布局,重视信息化建设投入

　　公司以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础,积极拓展终端网点、优化网络建设,不断提升网络覆盖广度和密度、提高时效水平、提升服务质量。截至去年年底,公司在全国范围已建成自营枢纽转运中心62个,加盟商2,593家,终端网点37,713个,县级以上城市覆盖率达到96.10%。公司航线覆盖城市113个,累计开通航线数量1,373条;公司汽运网络全网运输车辆超过36,000辆,陆路运输干线3,475条。公司已陆续推出港澳台、东南亚、中亚、欧洲、美洲、澳洲及韩日快递专线产品,实现快件通达主要海外市场。

　　公司高度重视信息化建设,形成了包括“金刚系统”、“罗汉系统”、“行者系统”、“管理驾驶舱系统”、“GPS车辆监控系统”、“GIS辅助分拣系统”等在内的行业领先互联网信息技术平台,贯穿揽收、中转、派送、客服等业务流程以及财务结算、人力资源等日常管理的各方面,基本实现了对快件流转生命周期的信息监控、跟踪及资源调度,促进了快递网络和服务质量的提升。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2017~2019年归母净利润为16.24亿元、18.75亿元、21.98亿元,对应EPS为0.58元、0.66元、0.78元,PE为33倍、29倍、24倍。考虑到公司市占率行业领先,拥有自有航空优势,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示

　　业务量增速不及预期的风险、快递单价下滑的风险。(联讯证券 牛永涛) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　9、山西汾酒(600809) ：改革成效初显 期待业绩持续释放

　　经济回暖,拉动汾酒需求,市场占有率不断提升

　　2015年下半年开始山西经济呈现回暖迹象,2016年下半年动力煤触底反弹,山西作为煤炭大省,省内经济明显复苏,GDP增速开始提升,拉动当地的餐饮、白酒等消费需求增加。山西汾酒是山西省白酒产量最大的企业,近五年来,省内产量占比一直维持在30%以上,2016年市场占有率提升至44.18%。

　　混改模式由点到面,整体提升经营活力

　　相较于老白干、五粮液(000858)和沱牌舍得(600702) 的自上而下定增混改模式,山西汾酒的混改则是从点到面、自下而上,并借鉴沱牌舍得的以业绩为导向(签订目标责任书),逐步提升公司的经营活力。2014年,山西汾酒的改革从下属销售公司开始的,以此为切入点,倒逼企业的生产体系、物流体系等上游向市场化运作机制转变。从2017年签订《经营业绩责任书(2017-2019年)》的责任书中看出,国资委向公司下放经营管理权、投资计划权等各项权利,是国资委对公司前期改革成绩的认可。

　　产品在改革同僚中成绩优异,未来提升空间大

　　山西汾酒在白酒混改同行中,营收同比增速最快。2017年上半年省内营收同比增速39%,除了受煤炭经济拉升外,也与公司经营管理有很大关系。在省内市场,公司产品定位中低端、渠道管理精细化、扁平化。省外市场,公司重点发展环山西市场,将原有团购商转型为经销商,重新招商扩充渠道数量,2017年上半年省外市场均得到快速增长,营收同比增速41%。

　　首次覆盖予以“增持”评级

　　我们认为公司通过由下而上的改革大大提升了公司的运营活力。产品上定位次高端,市场占比不断提升。此外,公司省外业务增长提速,看好公司未来发展空间。我们预计2017-2019年营业收入为60亿、79亿、97亿,对应EPS为1.09、1.39、1.71元/股,对应PE为41、32、26倍,首次覆盖予以“增持”评级。

　　风险提示:改革力度不达预期;食品安全问题;经济增速下滑。(川财证券 宋红欣) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　10、威创股份(002308) ：战略携手百度网讯 构建幼教生态体系

　　投资要点:

　　事件:公司宣布与百度网讯签署《“智慧幼教”战略合作框架协议》,借助各自技术资源优势开展业务合作,推动智慧幼教解决方案的落地实施,进而提升公司核心竞争力。

　　线上线下全方位布局,打造一体化教育生态体系。公司自2015年开始涉足幼教领域,目前已发展成为国内领先的幼教产业集团。公司一方面不断扩大红缨教育和金色摇篮的园区规模,外延收购可儿教育和鼎奇教育,线下园区布局更进一步,另一方面加强对线上平台“贝聊”和“教师口袋”APP开发,线上线下齐头并进,全方位打造幼教生态系统。

　　1)红缨教育:精耕细作提升园区质量,业绩回升可期。红缨教育主要向加盟园提供包括教材教具、招生服务、教师招聘培训及幼儿园管理整体解决方案。截至2017上半年,红缨教育共有连锁幼儿园6所,品牌加盟园1400所,旗下悠久联盟园2678所,旗下悠久品牌代理商175家。报告期内实现营业收入约1亿元(YOY-16.5%),净利润2739万元(YOY-36.8%),主要系红缨教育主动升级品牌形象淘汰部分加盟园区和低端园区,以及受季节性因素和销售策略调整,春节课程销售季提前至12月初所致。红缨教育承诺2017年净利润不低于5300万元,上半年已完成业绩承诺的52%,将会大概率完成业绩承诺。

　　2)金色摇篮:营收利润双增,潜力凸显。作为中高端幼儿园机构,金色摇篮主营网络教育及特色教育产品的开发和销售、国际教育文化交流。2017年1-6月,金色摇篮实现营业收入8814万元(YOY+89.2%),净利润5620万元(YOY+99.5%),主要受益于金色摇篮品牌加盟业务的逐渐成熟以及安特思库项目的推出。目前,公司旗下共有托管幼儿园19所,加盟幼儿园491所,托管小学2所,品牌加盟小学3所,直营早教中心1所,加盟早教中心70所,安特思库合作园103所。金色摇篮2017、2018年承诺实现净利润不低于6630万元和8260万元,2016至2018年业绩承诺总额共计20190万元。2017H1金色摇篮完成业绩承诺的85%,全年有望超额完成。

　　3)现金收购鼎奇教育70%股权,幼教版图实现异地扩张。鼎奇教育作为内蒙古幼教龙头,建立了标准化的运营管控体系,共拥有10所托管加盟园、3所合作园、4所品牌加盟园,规模为内蒙古第一。公司收购鼎奇教育后,将吸纳更多数量的高品质园所,夯实公司在全国的幼教线下布局,有利于区域龙头战略的全面推进。2018—2020年鼎奇教育承诺利润总额不低于1400万元、1680万元和2016万元。

　　4)现金收购可儿教育70%股权,幼教生态线下能力增强。可儿教育主业为幼儿园托管加盟管理,作为北京中高端园区品牌代表,将助力公司进一步巩固竞争优势,夯实公司幼教生态线下能力,并与红缨教育、金色摇篮形成优势互补,有利于公打造旗舰型高端幼儿集群。2017-2019年可儿教育的业绩承诺分别为3846万元、4400万元和5328万元。

　　5)贝聊+幼师口袋构筑多方联动平台,协同线下完善幼教产业链。贝聊是专业提供幼儿园信息化产品与育儿内容的服务商,通过贝聊APP和打卡机实现幼儿园与家长、孩子与家长之间的信息沟通,目前覆盖5万+幼儿园、1000万+用户;幼师口袋作为幼师教学资源共享应用软件,主要为幼儿园老师提供在线培训服务及为幼儿园提供优质教学资源,聚合了超过100万幼师和园长,覆盖超过50%幼儿园。线上平台满足了幼教不同群体诉求,用户覆盖全面;同时,线上产品协同公司已有优质教学资源,有利于扩大资源的辐射范围,拉近园区与用户群距离,从而构筑起一个涵盖产业资源、园所、幼师的多方联动平台。

　　聚焦控制室市场,传统主业领先地位稳固。公司传统主业是超高分辨率数字拼接墙系统业务,多年在行业中保持领先地位。在行业竞争加剧及LCD、小间距LED的影响下,公司聚焦控制室市场,以大屏为基础、软件为突破、服务为纽带,为用户提供控制室可视化综合解决方案的发展战略,保持了领先地位,上半年实现营业收入2.86亿元,基本完成经营目标。

　　非公开发行募投艺体培训项目,幼教城市生态圈有望加强。公司拟以非公开发行股票不超过6892万股,发行价不低于13.32元/股,募资9.18亿元用于儿童艺体培训中心建设项目。该项目计划打造一站式高品质儿童综合素质培训课程平台,为儿童提供综合素质培训产品和服务,有利于公司延伸服务价值链,成为公司幼教城市生态圈不可缺失的重要一环。

　　金色摇篮董事长增持,看好公司发展前景。金色摇篮董事长以14元/股价格增持公司1428万股股票,占总股本的1.69%。股份锁定期至2019年5月31日且完成业绩补偿之日,展现出公司股东对未来发展前景的坚定信心。

　　盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019年实现归母净利润2.7亿、3.1亿和3.8亿元,对应EPS分别为0.31元、0.37元和0.45元。公司是A股幼教行业龙头企业,线下梯次布局,线上融合发展,全产业链布局领先,建议持续关注,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:产业政策变动的风险,市场竞争加剧的风险,业务拓展或不及预期的风险,并购企业业绩实现或不及承诺的风险。(西南证券 朱芸) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10