成王败寇说乐视 市场错位误导酿悲剧

　　贾跃亭最近又被刷屏了，舆论惊呼其已胜利大逃亡，而乐视控股和乐视移动则被法院列入失信被执行人名单。很多人有意无意地忽略了乐视网(300104) 与乐视系的区别，到目前为止，乐视网还只是经营亏损，乐视系的问题与乐视网并不能划等号，乐视网仍然是乐视系中较为优良的资产，不能把乐视网一棍子打死。

　　贾跃亭经营野心太大，步子迈得太快，做了超出自身能力的事，过于宽松的融资环境既成全了他，也害了他。成王败寇，很早就有人说过，贾跃亭如果成了，就是贾布斯，败了就是个骗子。现在很多人也是按照这个逻辑给贾跃亭贴上了骗子的标签，这个有点过。就目前已知的情况看，贾跃亭属于经营失败，人们对这种经营失败应该宽容一些。

　　乐视网本来可能创造创业板奇迹

　　大概在六年前，在一次朋友的聚会上，朋友问哪只股票可以长期投资，笔者首推乐视网。那时候乐视网上市才一年，是一只小盘次新股。笔者当时为什么会想到这只名不见经传的小盘次新股呢？因为笔者听闻一些移居海外的华人说，他们比较喜欢看当代题材的国产电影，借此了解现在国内民众生活的变迁。看国产电影的渠道就是乐视网。没想到乐视网当时在国内并不出名，在海外华人中却有那么大的影响力，这引起了笔者对乐视网的关注，看来乐视网一定有其独到之处。

　　后来知道乐视网在那之前就十分注重电影的版权问题，在很多视频网站盗版电影猖獗的情况下，乐视网却舍得花钱买版权。乐视网大量购买电影版权的时候价格都很便宜，因为盗版得来全不费工夫，很多视频网站都不愿花钱买。随着国家对知识产权保护的加强，盗版电影的生存空间越来越小，而电影版权的价格也日长夜大，乐视网早前买进的电影版权成倍升值，乐视网的价值也大幅提升，这是贾跃亭挖掘到的第二桶金。

　　当时乐视网的价值还没有被市场发现，而笔者当时也觉得乐视网的股价还能再便宜一点，因此建议朋友等乐视网股价回落一些再买。朋友看看觉得乐视网跌不下去，等不及就买了，但也不敢多买。结果乐视网从此一路上涨，送股除权再涨，这是朋友买的股票中赚得最多的一只，但也没有拿到头。以后的故事大家都知道了，乐视网成为市场分析师推荐最多的大牛股。随着股本不断扩张，乐视网也从一只小盘次新股变成了创业板中的大盘权重股，号称创蓝筹。如果不是贾跃亭后来投资决策失误，乐视网真有可能创造创业板的奇迹。

　　市场错位误导酿成乐视网悲剧

　　如果贾跃亭守住乐视网这一亩三分地，不急于扩张到其他领域，那么乐视网就会是一个奇迹。世上没有如果可以回头，否则那就不是贾跃亭了。但这不是贾跃亭一个人的错，而是整个市场的错。随着乐视网股价一路上涨，公司市值不断膨胀，看好乐视网的人也越来越多，追捧越来越盲目，这让乐视网再融资变得很容易，而贾跃亭抛售一小部分持股就可以轻松套现上百亿资金。那个时候市场似乎什么都不怕，高价再融资抢着入股，贾跃亭的减持也被市场轻松消化，这给贾跃亭传递了错误的信号。

　　再融资是贾跃亭挖掘到的第四桶金，比起第一、第二桶金都要多得多，而第三桶金则是贾跃亭所持股权的大幅升值，这个与第四桶金相辅相成，而且是贾跃亭本人直接拥有。钱来得太容易，这是资源的错配。如果再融资的钱全部投入乐视网的网站建设和乐视电视的扩张，乐视网将成为行业的真正独角巨兽。可是贾跃亭却把大量资金投到乐视汽车这个无底洞中去了。如果说搞乐视体育、乐视影业等还没有偏离主业太远，但搞乐视汽车就是自杀了。笔者一听到乐视汽车，就知道乐视完了，当年史玉柱的巨人大厦殷鉴不远啊。汽车制造是一个重资产行业，与乐视网的轻资产行业天壤之别，非把乐视网拖垮不可。

　　假如当时再融资政策没有那么宽松，乐视网的再融资没有那么容易，贾跃亭圈不到那么多钱，他用什么到处铺摊子乱投资呢？还会那么坚定地去搞乐视汽车吗？所以，乐视网的式微偶然之中有必然，这是企业扩张太快、投资决策失误造成的悲剧。但如果贾跃亭一直谨小慎微，或许乐视网根本就不会快速成为创业板中的龙头股，就像同时期上市的很多创业板股票一样成不了气候，哪里还有现在这么多的故事可讲呢？

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