快递物流行业：8月业务量增长近三成 同城异地竞争格局分化

　　2017年9月12日，国家邮政局公布2017年8月邮政行业运行情况。8月份全国快递服务企业业务量完成32.6亿件，同比增长29.4%；业务收入完成404亿元，同比增长27.2%。1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成237.9亿件，同比增长30.2%；业务收入累计完成 2976.9亿元，同比增长27%。

　　一、行业增长放缓基本确定

　　8月快递12个月滚动业务量同比增速达36%。8月份全国快递业务量完成32.6亿件，同比增长29.4%；实现业务收入404亿元，同比增长27.2%。由于快递行业季节波动较大，我们采取过去12个月滚动平均值来弱化季节影响；整体快递12月滚动业务量同比增速在去年6-10月份达到54%之后开始持续下滑，截至8月份该增速降至36%，其中同城滚动业务量同比增速在8月份出现持稳，异地及国际业务依然处于下滑状态。环比来看，本月业务量增速较7月份增长1pts，收入增速增长1.4pts。我们认为这主要受到以下两个因素的影响：1)京东618电商节的火爆对7月份的业务量与收入产生消极影响；2)9月初传统开学季刺激8月电商消费，从而利好8月行业表现。在考虑电商增速、退货率和微商发展等因素下，我们认为今年快递业务量同比增速将大概率维持在30%上下，增速放缓成为基本确定事件。此外，8月快递单价为12.3元/件，同比下降1.7%，滚动价格同比下降2.3%，降幅收窄，快递单价开始出现底部企稳的态势。

　　二、同城异地竞争格局出现分化

　　分区域业务量来看，异地12个月滚动业务量同比增速依旧维持在较高位置，8月份为39%；同城业务已连续3个月降至30%以下；但从价格走势来看，同城业务滚动价格同比增速自2016年9月以来一直维持正增长，并且增速持续上升，8月达到 4.5%；而异地业务价格依旧处于下降通道，但滚动同比降幅已从去年12%左右下降至 8.9%，并且降幅持续收窄；我们预计同城业务竞争格局趋稳，异地业务竞争格局依旧严峻，各公司依旧处于抢占份额阶段。从区域细分来看，我国东西部快递发展差距明显，今年1-8月累计数据显示东部地区的快递业务量和业务收入占比均为81%，遥遥领先我国中西部地区。然而中西部地区的快递业务量和收入增幅则呈现绝对领先的态势，预期中西部地区将会在今后引领我国快递行业的高速发展。

　　三、投资建议

　　采取12个月滚动数值来平滑季节性影响，8月快递业务量该同比增速为36%，依旧处于下降趋势中；快递行业集中度持续上升，异地业务竞争格局仍未稳定，整体价格呈现底部企稳趋势，维持行业“买入”评级。行业增长压力下短期关注成本管控优秀的公司，推荐韵达股份(002120)；中长期，供应链管理将是物流行业发展主要趋势，重视在B端及综合物流上有前瞻布局的企业，推荐京东、顺丰控股(002352)；持续关注外运发展(600270) 、圆通速递(600233)及申通快递(002468)。

　　风险提示。电商增速不及预期，政策风险等。 ：