转型不易 莱茵体育发力体育小镇

　　日前，莱茵达体育发展股份有限公司(以下简称“莱茵体育(000558)”，000558.SZ)发布2017半年报。报告期内，公司营收为9.96亿元，同比下降23.36%；净利润近1450万元，同比下降37.18%。

　　业绩双降之下，莱茵体育的转型方向——体育业务引人关注。在转型布局体育近3年后，公司的体育运营收入上半年呈现较大幅度增长，但占比仍较小。报告期内，公司共实现体育运营收入2815.74万元，较上年同期增加1002.69%。不过，其占总体营业收入的比重不高，仅为2.83%。

　　莱茵体育前副总裁徐超此前曾表示，现在的体育产业正如20年前的房地产，这或许是莱茵体育近年来出售房产为体育业务输血的原因。不过，莱茵体育所布局的体育业务中，体育小镇堪称“吞金兽”，仅依靠公司自身现金流恐难以为继。资金难题亟待破解之外，摆在莱茵体育面前的另一大难题就是如何盈利的问题。体育小镇虽然是现阶段的投资风口，但是目前我国的体育小镇并没有成功经验可以借鉴。

　　就上述话题，《中国经营报》记者致电、致函莱茵体育董秘办，公司工作人员表示，已将采访函转发给专门处理媒体事宜的部门，公司近期比较忙，不太方便接受媒体采访。

　　蓄力体育产业

　　时间回到2015年。在杭州确定要申办2023年亚运会消息宣布的当晚，“莱茵置业(000558) ”更名“莱茵体育”。这家杭州主营地产的本土上市公司，在准备了三年后，决定逐渐剥离房地产主业，进军体育产业。

　　对于全面转型体育产业，莱茵体育在2015年年报中解释称，2015年，我国第三产业增加值占GDP比重首次突破50%，而作为我国第三产业发展重点的体育产业，在市场和政府双轮驱动下正逐步迈入黄金发展期。

　　莱茵体育2015年年报显示，报告期内，公司坚定实施体育产业“416发展战略”，即按照“市场化、国际化、网络化、证券化”四化方针，通过切入“体育金融、体育赛事、体育地产、体育网络、体育传媒、体育教育”六大平台业务，积极推进并夯实莱茵体育产业生态圈布局。

　　在“416发展战略”之后，莱茵体育又提出了“两大核心体系”。记者注意到，在去年9月的一次活动中，徐超表示，“正是通过416战略的实施，我们在实践后逐渐发现有些东西不赚钱或者说需要未来三到五年的培育，那我们就要在推进策略上有所取舍，于是确定了未来重点打造的两大体系：以场馆为核心的‘社会公共体育服务体系’及以赛事为核心的‘优质IP赛事运营体系’”。

　　在此之后，莱茵体育的体育产业发展战略进一步完善。今年6月在接受机构调研时，莱茵体育进一步介绍了其“空间+内容”的商业模式，包括“两个空间体系+一个内容体系”。即在之前提出的重点打造两大体系基础上，将以场馆为核心的“社会公共体育服务体系”进一步细化为体育特色小镇系列和城市体育服务综合体系列。

　　为了转型体育产业，莱茵体育不断剥离部分住宅业务资产，为体育业务输血。最近的一次是8月22日，公司发布公告称，公司为了盘活闲置资产，回笼资金，提升运营效率，计划以2.08亿元出售闲置房产54套。

　　豪赌体育小镇

　　记者梳理发现，莱茵体育今年以来在体育小镇布局上动作频频，目前已有安徽黄山户外运动基地、桐庐莱茵国际足球小镇、萧山浦阳江律动小镇、葛仙山运动休闲旅游小镇等4个体育小镇项目，投资规模超过140亿元。

　　不过，相比莱茵体育在体育小镇上的大手笔，公司自身的资金情况显然难以“解渴”。截至9月6日收盘，莱茵体育总市值仅88.18亿元，今年上半年营业收入和净利润降幅均超过20%；经营活动产生的现金流量净额为-908.80万元，去年同期则为1.62亿元；公司流动资产中货币资金为1.92亿元，也较上年同期减少1070.39万元，财务状况不容乐观。

　　莱茵体育如何破解体育小镇相应资金难题？CIC灼识咨询执行董事赵晓马在接受记者采访时表示，体育小镇融资来自政府资金、政策性资金、社会资本、开发性融资、商业金融五种渠道——这种投资主体多元化，以政府为引导、社会资本广泛参与的融资模式，即PPP融资。“PPP融资模式能够有效地综合使用财政资金和社会资本，弥补体育小镇资金缺口，丰富资金来源。”

　　据赵晓马介绍，PPP模式主要有三种形式，由政府主导的PPP产业基金、由金融机构主导的PPP产业基金以及由社会企业主导的PPP产业基金。在今年半年报中，莱茵体育也介绍称，为推进公司体育“空间+内容”商业模式的推进落实，公司积极利用金融化方式与资本市场力量发展体育产业，充分发挥浙江省体育产业基金、横琴莱茵达投资基金管理有限公司、产权交易中心、体育彩票等子平台的作用，利用政府资源、金融机构专业能力、上市公司资本平台等优势，在做好内生性发展的同时，通过外延式并购方式投资于体育产业及其衍生行业的优质标的。

　　莱茵体育董秘李钢孟此前在接受新华网(603888)体育采访时将PPP模式进行了具体化的阐释。据其介绍，体育小镇投资协议中注明由莱茵体育自行投资及引进投资，不会是莱茵一家独力承担，其中所需资金很大的一块是要与合作伙伴共同筹集完成。

　　不过，若考虑到对体育小镇的主导因素，莱茵体育负责的部分资金仍不是小数。莱茵体育董事长高继胜日前就对媒体表示，未来三年中总共会有三四百亿元的投入，自己要解决1/4左右，资金缺口希望通过资本市场解决。资金筹集是否存在压力，仍是未知之数。

　　盈利问题待解

　　巨额前期投入下，能否盈利、如何盈利、何时盈利，是包括莱茵体育在内的一众布局体育小镇企业必须去考虑的问题。在莱茵体育转型后重点部署的六大平台中，徐超曾表示，体育培训教育是其最为看好的变现通道之一。

　　与此同时，北京大学中国体育产业研究中心执行主任何文义在接受记者采访时也认为，体育教育、体育娱乐、体育健康领域涉及到的一系列商业模式，都是体育小镇可供选择的商业模式。“体育产业产值大小是由商业模式决定的，体育小镇有足够多的商业模式支撑其可持续性发展。”

　　何文义强调，体育小镇首先要有规划，不规划好就会赔钱，就不可持续，“关键还是在于短中长期利益的统筹，弄清楚不同节点能够产生哪些东西。”其举例称，体育小镇前期可以用地产的钱来孵化，体育小镇往往建好需要3~5年时间，这些商业模式成效也需要在3~5年之后才能凸显出来，在此之前只需要将商业地产产生的部分盈利分3~5年，每年用一两个亿的资金进行孵化，商业地产提供的资金“断奶”时，商业模式产生的收益也自然而然地续上了。

　　赵晓马则给出了体育小镇相应的盈利时间表。在其看来，体育小镇大约需要7~8年才可以实现盈利。

　　记者注意到，莱茵体育方面曾表示，目前国内的体育小镇类型很多，从公司实际情况和现有资源出发，可分为三种业态：冰雪小镇，以冰雪为主题的特色小镇，通过冰上运动、冰上娱乐、冰上项目培训等内容来带动人流，促进小镇的体育服务业发展，推动当地第三产业的发展；足球小镇，以足球为主题的特色小镇，以足球培训、足球赛事、足球娱乐为主要内容的生活方式；亚运/全运购物村(小镇)，依托亚运会、全运会等大型体育赛事建设的特色小镇，以体育旅游、体育消费等为主要内容。

　　“体育小镇系列和城市公共体育服务空间系列与优质IP体系是躯壳和灵魂的关系，优质IP就是两者的灵魂，公司将着力打造莱茵体育自主的IP重心，尤其是足球、篮球、冰上运动。”莱茵体育表示。

　　不过，打造自主IP并不容易。莱茵体育今年半年报显示，公司目前拥有及运营的核心IP主要包括：莱茵女足、CBSA彭州美式9球国际公开赛、全国家庭健身挑战赛、马拉松赛以及浙江女子冰球队、浙江女子冰壶队等，并无十分优质的IP。有分析称，这也是莱茵体育实控人高继胜收购英超南安普顿队的原因。

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