安图生物：高成长化学发光龙头企业

　　年上半年公司收入、归母净利润分别同比增长34.3%、29.57%。公司主要收入来源于磁微粒化学发光，2016年收入约3.9亿元，收入占比接近40%。

　　管式化学发光持续放量未来3年增速40%+。国内化学发光高度景气，研究国内外主要化学发光企业后，我们估计2016年国内化学发光市场约180亿元(生产端)，增速超过25%，公司作为A股化学发光龙头企业，2016年化学发光试剂收入约3.9亿元，同比增长约90%，2017年H1化学发光试剂实际增速60%左右。我们预计公司18-19年装机数1000台以上，未来3年管式发光增速40%+。

　　收购优质生化企业流水线布局继续领先。国内三甲医院患者众多，医生相对紧缺，高自动化流水线诊断受到医院推崇。我们认为流水线是IVD技术革新的方向和未来重要的增长点，流水线在国内从2012年起快速发展，2016年底国内流水线保有量超过1000条，皆为外资垄断，主要为罗氏、贝克曼、西门子。研发流水线对IVD企业要求极高，需同时具备一流的免疫及生化诊断，放眼国内IVD企业，数量虽然众多，具备流水线研发能力的仅安图、新产业、迈瑞、迈克等少数企业。公司在流水线方面布局领先，有望明年推出流水线，成为未来重要增长点。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2017-19年EPS分别为1.06、1.39、1.79元，考虑公司未来3年高增长、公司壁垒高，参照可比公司估值，可以享有估值溢价，考虑下半年估值切换，给予2018年40倍，目标价55.47元，首次覆盖，“增持”评级。 ：