新纶科技：知名供应链打开 高速成长趋势确立

　　转型取得成功，成长轨迹初步验证。公司自2013年开始转型功能膜材料，今年是第一个收获年，一方面是铝塑不断签订大单，客户几乎包揽国内所有软包电池企业，手机胶带产品进入国际知名品牌新机型BOM清单；另一方面盈利不断超预期，上半年已经实现0.74亿元，全年盈利从1.3亿修正为1.8亿，表明公司转型已经取得巨大成功，未来高速成长确定性加强。

　　布局三大块业务均为海外公司垄断，成长空间巨大。公司常州一期、二期、三期布局手机胶带、铝塑膜和光学膜，手机胶带为日东和3M垄断，公司目前已经进入知名手机品牌新机型BOM清单，预计市场空间500亿

　　元；铝塑膜收购日本成熟公司凸版印刷，目前国内动力电池厂孚能、卡耐、亿纬、等均采用其铝塑膜，预计市场空间100亿元；光学膜为富士写真等公司垄断，预计空间200亿元，随着募投项目投产，也将打破其垄断地位。

　　长期来看高端膜类公司都具备很强盈利能力。国内膜类的公司如康得新(002450) 、福斯特(603806) 等毛利率均在30%以上，并在行业具备较强的话语权和定价权。

　　新纶科技(002341) 依托精密涂布技术，在取得知名手机品牌的突破后，将在消费电子领域取得巨大的信任背书，然后快速突破其他客户，同时消费电子产品快速更新迭代，对新的功能膜材料需求日益高涨，公司将不断开发新产品打开市场空间，并建立规模和成本优势，具备极强的盈利能力。

　　维持目标价和增持评级。维持2017-2019年盈利预测EPS为0.36元、0.73元、1.09元，维持目标价29.98元，维持增持评级。

　　风险提示：多元团队管理的复杂性、能否自主掌握核心技术不确定性 ：