同业之王兴业银行营收大降 同业缩表、资本充足率紧张

　　“近日，兴业银行(601166) 中报出炉，受监管层整治同业业务以及市场利率上升影响，营收大降16%。同业是兴业银行核心业务，同业缩表或将影响公司未来收入增长。 ”

　　8月29日晚间，兴业银行发布2017年中报，公司上半年营收681.07亿元，同比下降15.78%，净利润316亿元，同比增长7.34%，不良资产率从上年同期的1.65%降至1.60%。

　　从中报数据看，兴业银行除了营收大幅下降，净利润增长和不良率均表现不错，而营收的下降无疑受到监管加强和市场利率提高有关。

　　或受半年报营收下降影响，8月30日兴业银行股价收报17.78元，下跌2.14%。由于平时兴业银行走势比较稳健，兴业粉喜欢把1%的涨幅调侃为一个“涨停”，这么说，兴业银行今日是遭遇两个“跌停”了。

　　市场利率上升，营收下降

　　兴业银行同业资产规模居上市银行第一位，以“银银平台”为代表的同业业务在同行中优势明显，被业内人士称之为“同业之王”。

　　在货币环境宽松的时期，通过同业套利能快速扩张并获得丰厚收益，一旦货币环境收紧，同业业务的好日子也就到头了。

　　2017年2月3日，央行上调了逆回购上调利率，7天逆回购利率2.25%升至2.35%，截至8月29日，7天逆回购利率已上升至2.45%。

　　其实，从余额宝的收益率上升也可以看出市场对资金的渴求。2016年8月，余额宝收益率还在2.4%附近，目前收益率已经超过4%。

　　市场利率的上升意味着同业负债的成本提高了，兴业银行中报显示，公司净利息收入440.03亿元，同比减少148.75亿元，同比下降25.26%。其中，利息收入1218.72亿元，与上年同期1207.76亿元差距不大，利息支出却从上年同期的618.98亿元上升至778.69亿元。

　　兴业银行的营收分为利息净收入、非利息净收入，上半年非利息净收入从219.92亿元增至241.04亿元，收入增长平稳，说明营收下降为利息支出上升所致。

　　值得一提的是，营收同比下降了16%，净利润反而增加了7%，这应该是公司调节资产减值损失所致。上半年兴业银行资产减值损失为142.53亿元，较上年同期下降109.02亿元，同比下降43.34%。

　　其中上半年公司计提贷款减值损失110.28亿元，同比减少128.61亿元。兴业银行表示，计提减少主要是报告期内不良贷款减少，综合考虑行业风险状况，根据贷款原实际利率折现确定的预计未来现金流现值计提减值准备。

　　算上资产减值损失，上半年拨备前净利润为460.92亿元，上年同期为547.65亿元，同比下降15.84%，与营收下降幅度几乎一致。

　　监管重压，同业缩表

　　市场利率的上升，影响的只是短时间的收入，一旦市场利率下降，收入便可以恢复。兴业银行更大的麻烦在同业缩表，这影响公司未来收入增长。银行业务同质化明显，想要追求更多的收入，基本上要靠扩张资产负债表。

　　兴业银行就是靠同业业务异军突起，坐上了股份制银行总资产规模第一的宝座，现在同业业务不仅不能扩张，反而要压缩业务规模，这对兴业银行来说，或许是个挑战。

　　由于银行受巴塞尔新资本协议监管，对于资本充足率有着严格要求。而同业业务的优势之一在于部分业务的风险权重低，可以提高银行资本利用率。

　　负债方面，兴业银行零售业务不强，吸储渠道不丰富。通过同业负债可以快速累积负债规模，从而驱动资产端的投资规模，迅速发展壮大。

　　不过，同业业务也存在期限错配和收益错配风险。同业负债期限较短，收益较低，而同业资产期限较长，收益较高，借短放长在资金荒的时候可能产生流动性风险，资产业务的收益波动也可能导致银行出现亏损。

　　此外，同业业务杠杆率也比较高。以购买债券为例，买入债券后，再做质押式回购交易融出资金，融得资金再用来购买债券。刚性兑付下，这样做风险较小，一旦债券市场剧烈波动，将迅速放大银行的风险。

　　今年二季度，银监会先后密集出台18个相关文件，其中整治的重点便是同业业务。根据兴业银行中报显示，同业及其他金融机构存放款项为15507亿元，较去年年末减少1703亿元，狭义的同业资产方面，投资科目下其他投资为20903亿元，较去年年末减少2213亿元。

　　尽管兴业银行进行了缩表，同业负债的问题依然没有解决。虽然同业存款减少了1703亿元，仍然占比25.91%，加上占比3.24%的拆入资金和占比2.39%的卖出回购，总占比达31.54%，目前看满足MPA考核33.33%的及格线。

　　2018年一季度开始，资产规模5000亿元以上的银行发行的1年以内同业存单，将纳入MPA考核。截至2017年6月末，兴业银行一年期同业存单余额5315亿元，占比8.88%。加上一年期同业存单，同业负债占比高达40.42%，远高于MPA考核及格线，这意味着兴业银行同业负债需要进一步压缩。

　　资本充足率又紧张了

　　同业负债下降了，兴业银行靠存款增加弥补，上半年存款余额30082亿元，较期初增加3134亿元，增长11.63%。

　　通过增加存款扩张资产负债表的劣势，容易受到资本充足率限制。截至去年年末，兴业银行核心一级资本充足率为8.55%，为了补充资本，上半年兴业银行通过定增融得260亿元，核心一级资本充足率升至9.01%。

　　而根据中报显示，核心一级资本充足率已经下降到8.65%。如果资产负债表继续扩张，或许兴业银行又得发起股权融资，上次折价定增对股价的伤害还历历在目，再次融资对投资者并非利好。 ：