模式独特的海丰国际半年业绩再现重重利好

　　凭借独一家模式优势，在航运极恶劣环境中依然保持强势上涨的海丰国际(01308)，几乎是在加速上涨第一时间被“捕获”，短期内已实现较大幅度上涨，而近期公布的半年业绩再报重重利好，更深一步印证了此前推荐的逻辑。

　　2017年8月18日午间，海丰国际(01308)发布半年业绩公告称，公司于2017年上半年实现营业收入6.46亿美元，同比增长6.8%；获得毛利1.14亿美元，同比增加9.4%，毛利率提高0.4个百分点至17.6%；股东应占净利润近8500万美元，同比增长20.6%，并且中期将以0.1港元/股的比例派息。

　　其实在航运股中，海丰国际涨势可以算是少有能和东方海外国际(00316)媲美的。

　　独家模式撑起的逆市强涨，环境改善+成交量突增透露加速节点

　　海丰国际有着自己独特的商业模式，在亚洲区内贸易市场中实现点到点全流程的高频运输服务，这也就是公司得以在航运最艰难的时期仍保持强势上涨的主要原因。

　　其全流程覆盖业务由陆上部分与海上部分组合形成，其中看到海上业务，航运三大类——油运、集运、干散货运中回暖形势最好，逻辑最确定的是集装箱航运业务，也是公司海上业务占据绝对比例的部分。

　　再来看陆上业务部分，从2016年年报数据得知，陆上业务在航运艰难期贡献的利润还是高于海上业务的，是公司还行业低迷期的重要利润来源，其中货运代理及船舶代理占比高达94%，其他陆上物流业务还有堆场及仓储、集卡运输及报关报验等。

　　这一系列的业务就组成了海丰国际特有的延伸服务价值链，在大部分同业企业只能提供，码头到码头的货物运输服务时，海丰国际已经能实现货物从工厂到终端消费者手中一条龙的服务了，而且公司专注服务于精准的目标客户——亚洲区内的贸易市场

　　从下图中可以看到，公司在确定了细分客户群体和特有业务模式后，其集装箱航线和陆上物流网络图基本上可以用恐怖来形容了，这高频率、短路途、全流程的细分领域商业模式，就形成了海丰国际的特色。

　　正是这种特色，使得公司在需求非常低迷、运力严重过剩的2016年，仍能有稳定的业务需求。同时，这种业务模式使得公司的船队，不用完全依赖枢纽港口，从而减少转运/支线服务费用来降低成本。公司一直能保持强劲的盈利能力，2016年全年近1.23亿美元的净利润，仅比2015年下降14%，在行业对比中绝对算得上十分亮眼。

　　因此，公司股价在航运低迷期依旧有着独树一帜的涨势，而接下来就是公司加速上涨的行情了。

　　航运向好数据再次确定，海丰成交量突然放大，加速节点介入后，短期或已有25%涨幅。无论从进出口增速数据、中国进出口集装箱运价指数，以及各大航运企业的公布的业绩数据来看，行业回暖是十分具备确定性的。

　　那对于后续如何抉择，就得看公司近日公布的半年数据了，其中展示了不少公司经营向好的数据。

　　半年业绩透露经营向好信息，业绩风险点仍在可控范围

　　海上业务业绩贡献比例大幅回升，各项数据印证此前逻辑成立。从海丰国际半年财报数据中可以看到，公司的海上物流业务的利润贡献大幅提升，已经与陆上物流贡献利润拉开一定差距。

　　主要原因是公司2017年上半年航运量同比提升15%至125.7万个标准箱，保持了一季度的航运量增速，而同比下降2.8%至388.1美元/标准箱的平均费率，则较一季度下滑5.3%的数据有明显收窄。

　　再从海上业务的成本端来看，除油价提高带来燃油成本上升之外，公司海上业务的其他成本均是下降的，致使整体毛利率上升，再叠加行政费用和其他开支的大幅降低，终始公司该业务的利润贡献大幅度提升。

　　燃油成本作为业绩较明显的一个风险点，仍是在可控范围内的。2017年初油价反弹至较高位，致使海丰燃油成本有所上升。年初至今有所下滑，但因近期原油库存大面积下降，短期内对油价仍有一定的推动力，但是结合全球限产情况的下滑，油价长期仍是以稳定为主。

　　而且近期油价对比年初仍有一定下降，再叠加公司燃油储备情况来看，下半年的燃油成本最坏情况也较之上半年差不到哪去， 因此该风险点仍是在可控范围内的。

　　结语

　　截至2017年8月18日收盘，海丰国际股价为7.07港元/股，总市值为187亿港元，按照公司业绩推算，公司2017年市盈率估值大概率可降至14倍左右，仍在合理区间。

　　综合考虑到公司各项经营情况都有所改善，以及现行的集运价格指数仍在高位运行考虑，持有海丰的投资者仍可考虑继续持有，等待后续业绩的兑现。(文/江松华)

　　(原标题：投资成果大丰收！模式独特的海丰国际(01308)半年业绩再现重重利好) ：