三大运营商数据真实PK 移动=联通+电信

　　8月16日晚间，备受市场瞩目的中国联通(600050) 混改方案终于揭开庐山真面目。百度、阿里巴巴、腾讯、京东、苏宁等将投资780亿元人民币入股中国联通。对于联通混改背后，国内三大运营商之间处在一个什么样的竞争格局，各家的经营状况又如何呢？BATJS等机构的加入是否会给联通的发展带来蜕变？

　　中国联通4G用户数1.39亿位居第三

　　考虑到三大运营商已经基本上完成向4G的过渡，4G用户数量的多少也能够从侧面反映出各家的移动用户规模。最新数据统计显示，截止2017年6月，中国移动4G用户数为5.94亿，中国电信为1.52亿，中国联通为1.39亿。   中国移动稳居首位，中国联通和中国电信4G用户数基本相当。

　　三大运营商资本开支数千亿

　　从三大运营商的整体资本开支情况来看，近年来，基本保持整体向上的态势，但在2016年，三家资本开支均有所减少，从下降幅度来看，中国联通下降幅度最大，从1339亿元下降至721亿元。

　　中国联通8月16日发布的2017年中期业绩报告显示，2017上半年资本开支同比大幅下降49.5%，为91.4亿元。得益于服务收入逐步改善以及资本开支大幅下降，公司自由现金流达到375.2亿元。

　　据悉，中国联通去年同期资本开支为181亿元。相比之下，今年下降幅度很大。对此，中国联通董事长王晓初表示，以往资本开支水平较高主要因为前两年投资较大，加上部分项目于今年上半年竣工，但资产转固仍需一段时间，所以下半年转固的资产会较多，维持全年450亿资本开支不变。

　　以中国联通为例，资本开支主要是用作移动网络、宽带及数据、基础设施及传送网等方面建设，各家运营商在用途方面也大同小异。从各项开支的占比来看，基本保持稳定，

　　总营收：中国移动=中国联通+中国电信

　　随着中国移动互联网市场的快速发展，中国移动和中国电信近年来营收整体保持稳步上升，仅中国联通2014年开始营收略有下滑。2016年，中国移动总营收超过7000亿元，中国联通和中国电信亦高达2754亿元和3523亿元。从营收规模来看，中国移动基本上等于中国联通+中国电信。

　　虽然三家运营商营收规模基本保持均衡，但盈利质量却十分悬殊。2010年中国移动净利润达1196.40亿元，而中国联通和中国电信净利润分别为，38.51亿元和157.59亿元，中国移动净利润相当于中国联通与中国电信净利润之和的6倍。随后几年中国联通和中国电信盈利状况得到不同程度改善，但与中国移动盈利水平仍存在较大差距。

　　中国联通2016年全年净利润6.25亿元，暴跌94.1%。不过，中国联通今年上半年经营状况大幅改善，净利润反弹七成。但从全年盈利预测看，或仍低于2015年水平。

　　后续融合大猜想

　　从上面的数据可以看出，在三大运营商中，联通的经营业绩基本排名垫底，这也更加增添了其改变现状的动力。

　　联通公告称，8月16日，中国联通与腾讯、百度、京东、阿里巴巴等战略投资者就进一步合作签署了战略合作框架协议，并将在零售体系、渠道、内容、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等领域展开深度协同。

　　腾讯总裁刘炽平在公司财报分析师会议上对参与混改评价称，腾讯此前跟联通有合作，尤其是最近的大王卡和腾讯系APP免流量非常成功，给联通带来很多新用户。

　　百度回应参与联通混改：参与联通“混改”，不仅是看好联通长远的发展，更是看到未来在人工智能技术的推动下，越来越多的终端和设备接入网络，实现人与机器的自然对话和智能交互，自动驾驶汽车也将是新的数据平台，这些都将为电信运营商的发展带来新的驱动力。

　　中信证券(600030) 表示，混改引入多元投资者分别具有优势领域，有望全面提升上市公司盈利能力。其中，互联网公司持续推进2I2C，上半年互联网渠道对净增用户贡献近2000万户，有望进一步代替实体渠道提升移动业务发展效率。另外内容聚合、云计算也是重点合作方向。垂直公司合作重点是物联网、CDN和系统集成，通过资源和技术的引入，实现双方共赢；金融/产业集团主要是产业互联网和支付金融，公司之前与招行合作的招联消费金融已经树立了典范；可以跟产业基金投资的企业进行多种业务对接。资本的合作进一步深化扩大上市公司的“朋友圈”，培育壮大公司创新发展的新动能。

　　方正证券(601901) 表示，混改助力未来发展。

　　1、中短期看，中国电信运营处在用户红利、网络红利、数字化红利、铁塔上市红利叠加期，收入规模维持5%左右的增长，4G网络建设进入尾声资本开支下降带来成本端压力降低。

　　2、长期看，5G时代对网络带宽、时延等性能指标要求越来越严苛，作为管道提供者的运营商具有无可比拟的优势；运营商体系之外的管道建设困难重重，没有成功案例；借助管道优势，5G 时代运营商有望重回价值链顶层。

　　3、中国联通4G 用户红利弹性高于同行，支撑公司收入持续性改善；聚焦合作战略落地，资本开支下降幅度远超竞争对手，成本端快速改善。

　　4、公司收入结构持续优化，IDC、TV 视频业务高速增长，数字化转型初见成效；针对B2B 市场风口，公司网络演进超前布局，提前卡位高价值用户。

　　5、混改红利：我们认为随着混改的进行，未来中国联通在公司治理、激励机制、业务发展、网络利用等方面发挥出极大作用，充分释放其潜力；公司网络价值、用户价值将会被重新认知，企业价值得到重大提升，有利于其可持续发展。

　　6、铁塔公司上市时可以看成是电信运营商板块的催化剂，以目前的估值水平看，受益最多的将会是中国联通。                ：