剥离不良资产换业绩增长 重庆啤酒能否杀出重围？

　　为实现业绩增长，重庆啤酒(600132) (600132.SH)再次选择收缩战略出售亏损子公司。日前，重庆啤酒发布公告称，向自然人卫雨庆转让持有的甘肃金山啤酒原料有限公司(以下简称“金山公司”)60%股权及对金山公司享有的453.77万元债权。资料显示，金山公司已经连续两年亏损，自2016年5月起便处于停产状态。

　　这不是重庆啤酒第一次出售亏损子公司。今年2月，重庆啤酒曾以20元交易对价，转让所持有下属安徽九华山公司和亳州公司的全部股权，2016年，重庆啤酒先后出售和转让多家亏损子公司股权及债权。

　　随着旗下不良资产的剥离，重庆啤酒营收与净利润皆实现一定增长。重庆啤酒2017年一季报显示，虽然一季度销量同比下滑6%，但营收同比增长0.33%，为7.36亿元，归属上市公司股东净利润同比增长90.97%，达4815万元。对于销量下滑的原因，重庆啤酒董秘邓炜回复《中国经营报》记者采访时表示，主要是受到去年同期关厂因素的影响。

　　再次战略收缩

　　针对此次转让，重庆啤酒方面表示，有助于促进公司运营效率的提高。实际上，重庆啤酒在2013年底成为嘉士伯集团成员后，制定并实施了以“产品升级、优化产地、提升效率、规范组织”为核心的发展战略。随后进行战略收缩，不断关停酒厂，连续出售亏损子公司。

　　啤酒专家方刚表示，重庆啤酒出售子公司是在“还债”，解决当年大规模扩张时遗留的问题。“重庆啤酒产能只有100万吨，难以逃脱规模瓶颈，其之前的三十多个子公司大都分布于长江沿线，产能分布稀薄，无法形成规模效应，这些亏损子公司是它的失血点，关停是必须的。”

　　2004年~2014年被誉为中国啤酒产业发展的黄金十年，这之后啤酒行业业绩陷入长达24个月下滑。受市场下行等因素影响，“黄金十年”间进行一系列扩张的重庆啤酒，在2015年啤酒销量下降6%，净利润亏损6000万元，2016年营收同比减少3.85%。

　　随着嘉士伯成为重庆啤酒实际控制人，重庆啤酒不断剥离不良资产，进一步加快战略收缩，除出售上述子公司外，其已经连续关停綦江、柳州、九华山等工厂生产性业务。2016年年报显示，当前重庆啤酒在全国拥有15家工厂，分布于重庆、四川和湖南，重庆市场为核心市场。

　　战略定位专家徐雄俊认为，关厂、出售子公司是啤酒行业的通病，包括华润雪花等行业领导品牌，都存在资产过剩或企业利润低下的问题，当前出售亏损子公司是为了扩大利润，向轻资产模式进行转化。“地方品牌啤酒要么被国内或国外啤酒巨头收购，要么进一步收缩战线，在当地打游击战，勉强维持生存。”他表示，被收购是对的，重庆啤酒选择了前者，活了下来。

　　被嘉士伯收购之后，重庆啤酒为提振业绩，聚焦主业，采取包括关停工厂、出售亏损子公司等一系列措施，并推行产品高端化战略，营收和净利润皆实现一定增长。中泰证券研报分析认为，拥有嘉士伯国际品牌背书的重庆啤酒在行业中率先迎来业绩拐点，中高端产品结构顺利上移驱动公司盈利水平快速提升，资产减值损失高峰过后业绩有望得到充分释放；未来有望扩张至全国，成为嘉士伯在华的资本运作平台。

　　但方刚认为，啤酒行业收购的窗口期关闭，收购之后的消化期也接近尾声，重庆啤酒从区域性品牌变为全国性品牌可能性不大，嘉士伯收购重庆啤酒后进行品牌、人事变动、关闭工厂等方面的调整，能保住重庆啤酒在西南区域的龙头地位就很好了。

　　重回区域品牌能否杀出重围？

　　重庆啤酒最多时拥有三十多家子公司，广泛分布于重庆、四川、贵州、江苏、湖南、浙江、安徽等地区，也曾辉煌一时。相比之下，现如今重庆啤酒子公司仅剩15家，市场缩减至重庆、四川和湖南三个地区，产量也降至不足100万千升。

　　啤酒行业高增长的时代已经过去，低速增长甚至负增长成为“新常态”，加之市场竞争更加激烈，重庆啤酒能否在激烈的市场竞争中守住固有地盘？

　　徐雄俊认为，重庆啤酒应该进一步聚焦，增强产品的竞争力。“虽然重庆啤酒净利润有所回升，但没有改变它自身体量弱小的问题，它首先应该解决‘它为什么存在以及消费者为什么要喝重庆啤酒’这一问题，比如它是重庆地区啤酒领导品牌，或重庆最受欢迎的啤酒品牌。”

　　不过，当前华润雪花、青岛啤酒(600600) 等啤酒品牌在国内攻城略地，重回区域品牌的重庆啤酒面对国内行业巨头时略占下风。重庆啤酒2016年年报显示，高中低档次产品销量均出现不同程度下滑，包含嘉士伯系列、乐堡纯生在内的高档产品以及包含乐堡、重庆国宾系列在内的中档产品销量同比均下滑1%；主营业务分地区营收方面，作为核心市场的重庆，营收比去年减少0.43%。

　　对此，重庆啤酒在2016年年报中称，公司继续推动产品高端化战略，着力打造中高档系列产品，对盈利能力不佳、投资回报不足的低档产品进行替换和升级；在区域操作上，中高档产品聚焦城市和城郊，低档产品覆盖村镇，确保整体市场份额稳定的同时，提升整体盈利能力。

　　方刚告诉记者，重庆啤酒吨价在全国啤酒行业中比较高，超过行业排名靠前的华润雪花、青岛啤酒等竞品，使其在价格方面有一定优势，另外，背靠行业巨头嘉士伯，可以在产品定位、营销等方面得到帮助。“行业巨头嘉士伯不停地为重庆啤酒输入内功，并将乐堡、嘉士伯这样的国际品牌给予重庆啤酒，从这个角度看，它想把重庆啤酒打造成国内啤酒行业的后起之秀，和拥有哈尔滨啤酒的百威、拥有崂山啤酒的青岛啤酒相竞争。”方刚说。

　　然而，外部面临华润雪花、青岛啤酒等众多竞争品牌，内部又有乐堡、嘉士伯啤酒等子品牌，重庆啤酒也是压力重重。徐雄俊认为，地方性品牌很难和全国品牌相竞争，重庆啤酒应该进一步聚焦，如重点推广重庆啤酒或某一个品牌，关停其他业务，在定位上，根据所在地区的特点推广产品诉求，另外，着重打造一个强有力的竞争品牌，以应对外部竞争。

　　为应对啤酒行业激烈的竞争，重庆啤酒在回复记者采访函中表示，在公司未来不断努力提高盈利能力的过程中，将会持续考量很多方案，包括但不限于优化目前公司现有的啤酒生产厂家的部署，这些方案可能包括出让、关停冗余的一些机构或企业，人员优化以及提高生产现代化的水平。

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