首证投顾：三诺生物(300298)：专业优势聚焦养老 产业拓展业绩无忧

　　公司是一家致力于利用生物传感技术研发、生产、销售快速检测慢性疾病产品的高新技术企业。公司作为国家生物医学工程高技术产业化示范项目，多次获得国家创新基金支持，并率先通过ISO13485质量管理体系认证及欧盟CE认证。公司生产的“三诺”系列血糖仪及配套试纸，以其“准确、简单、经济”的特点，获得广大消费者的认可，“三诺”被中国工商总局认定为“中国驰名商标”。

　　公司持续投入研发费用，构筑产品长期竞争壁垒：血糖仪产品方面，公司投入亲智、金智、安捷、糖护士等新型血糖监测的研发和测试，也是在为打开医院市场做准备；另一方面，公司收购海外资产，拓展新产品线。公司研发费用占到收入6.5%比重。

　　目前中国的养老面临巨大挑战。近十年来，我国65岁及以上人口逐年增加，2015年已经达到1.44亿，占总人口的16.5%。随着老龄化人口比例的增多，心脑血管疾病、高血压以及糖尿病等慢性疾病的发病率也会增加，对医疗资源的依赖和消耗也会随之增加。公司关注养老市场，其血糖仪营销累积优势强，收入增长稳健持续：自我血糖监测市场潜力巨大，目前的销售模式决定规模效应是该行业最重要的因素，既有血糖仪的投放造成新竞争者的市场进入壁垒，使得后者的盈利门槛越来越高。OTC端市场竞争格局清晰、龙头公司地位稳固、糖尿病自我监测市场潜力巨大，为公司未来收入端的发展提供稳健的增长动力。

　　三诺健康核心资产为PTS，交易完成后公司将持有PTS100%股权，协同效应显着。本次交易前，公司已持有三诺健康35.02%股权，交易完成后将持有三诺健康100%股权。三诺健康核心资产为PTS 100%股权，PTS主要产品为血脂和糖化血红蛋白监测系统等，在全球130多个国家销售。公司和PTS的协同效应显著，公司通过引进PTS的产品开发新增长点，另外，公司产品将由单一的血糖监测产品向慢性病检测全线产品发展，未来的市场开拓方案有望以"产品群"形式进行，利好医院市场的开拓。同时双方在原材料、技术上有望协同，实现成本节约。

　　2016年中国血糖检测市场规模约60亿元，近年来行业增速稳定在10-15%，其中医院市场：零售市场=50:50。零售市场方面，公司是行业龙头，市场份额接近35%，2015年销售体系改革后，预计零售市场将保持17%左右的增长。在医院市场方面，目前由外资品牌占据，随着医保控费、分级诊疗，国内品牌迎来发展机遇。公司收购Trividia和PTS，旨在导入海外品牌进军国内医院市场，预计Trividia和PTS的中国产品注册将于2017年年底陆续完成，有望为公司打开中国医院市场提供助力。

　　【短线预测】

　　震荡上行！

　　在本机构所知情的范围内，本机构及财产上的利害关系人与所分析的大盘观点。所评价或推荐的证券无任何利害关系，观点仅供参考，据此入市，风险自担！ ：