研报精选：10股有望爆发（7.12）

　　龙蟒佰利：中报业绩超预期，钛白粉维持高景气

　　2017H1 业绩上修至13-14 亿元，超市场预期

　　公司发布公告，上修2017 上半年业绩至13-14 亿元(原预测11-12 亿元)，同比大幅增长(2016H1 净利0.7 亿元)，对应2017Q2 净利润7.1-8.1 亿元，同比大幅增长(2016Q2 净利0.5 亿元)。

　　钛白粉高景气及龙蟒钛业并表推动业绩高增长

　　2017H1 钛白粉行业维持高景气，以华东地区为例，金红石型产品上半年均价为1.87 万元/吨，同比上涨64%，且价差在原料钛精矿价格整体上涨的情况下亦有所扩大，带动公司业绩提升；另一方面，子公司龙蟒钛业于2016Q4 并表，公司业务规模扩大。两方面因素共同带动公司业绩大增。

　　钛白粉高盈利有望维持，关注环保核查进展

　　6 月以来，伴随钛精矿价格回落，金红石型钛白粉价格自高点有所回落，目前华东市场报价19300 元/吨。但环保高压影响仍在持续：6 月中旬开始，四川挂牌督办攀枝花选矿行业污染问题，上游选矿厂开工受限；而根据百川资讯统计，7 月钛白粉厂家由于环保限产及检修等因素，预计将减产约10%，钛白粉价格持续下跌空间有限，预计高盈利有望维持。

　　维持“增持”评级

　　龙蟒佰利目前总产能达56 万吨，产能规模居全国第一，且具备钛精矿(46.5%品位)储量逾3500 万吨，产能超过60 万吨/年，资源优势显着，充分享受钛精矿和钛白粉价格上涨的收益。结合公司中报业绩预告和近期行业运行情况，我们上调公司2017/2018/2019 年EPS 预测分别至1.08/1.29/1.43 元，维持“增持”评级。

　　风险提示：下游需求下滑风险、环保政策执行力度低于预期的风险。(华泰证券(601688) ) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　超声电子(000823) ：2017年半年度业绩预增公告，业务收入增长显著

　　公司发布 2017 年半年度业绩预告， 1H17 归母净利润同比增长 65%-85%，盈利达 9295.26 万元-10421.96 万元。增幅较 1Q17 略有收窄，主要受报告期内人民币升值带来的汇兑损失较同期增幅显着，但是扣非后净利润同比、环比都有明显增长。我们认为公司中长期增长逻辑并未改变，业务收入较之前有明显增长，公司在客户结构与产品结构的调整上已取得显着成效，下半年随着客户订单的加速落地，持续保持高增长。经营分析

　　公司客户结构与产品结构不断优化，上半年业务收入增长显着： 公司主营业务所在行业受消费电子波动影响较大，传统消费电子产品受产业结构性变化明显。为此公司积极调整产品结构，优化客户结构，汽车电子领域占比较之前有明显提升。 IH17 业务收入已经取得一定成效。

　　报告期内人民币升值增加汇兑损失，但并不代表公司盈利能力转差： 公司业务收入中，海外业务占比高达 65%以上，美元兑人民币汇率波动对公司净利润有影响。 相较去年同期人民币贬值带来的公司汇兑收益 1934.62 万元，今年情况刚好相反。据万德美元兑人民汇率变化统计，去年同期美元兑人民币升值 2.31%， 17 年美元兑人民币贬值 2.44%，由此测算， 1H17 的汇兑损失将有 2000 多万，扣非之后公司业务增长依然强劲。

　　下半年苹果新机推出带动智能手机市场全面复苏，公司深度收益： 苹果新机尚未问世之前，非苹阵营都在观望，整个 1H17 手机市场基本面都比较低落。 但随着新机相关零组件订单的逐步落地，从 3Q17 开始整个行业将进入传统旺季。受整个行业带动，作为苹果合格供应商的超声电子(000823) 也将深度收益。

　　盈利调整

　　我们维持公司 2017/2018/2019 年的预测 EPS 为 0.57/0.72/0.81 元，目前股价对应 PE 分别为 23.61/18.69/16.62 倍， 维持买入评级

　　风险

　　苹果新机订单增量低于预期，人民币兑美元汇率持续升值。(国金证券(600109) ) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　保利地产(600048) ：业绩中规中矩，销售表现靓丽

　　事项：

　　保利地产2017年半年度业绩快报：上半年实现营收544.6亿，同比下降1.26%，争利润54.9亿，同比增长10.6%。

　　平安观点：

　　多因素导致增利不增收。公司上半年营收同比下降1.26%，利润总额同比增长1 .43%，净利润同比增长10.6%。营收同比下降主要受营改增政策影响，本期部分营收不包括营业税金。净利润同比上升主要因：1)上半年主要结算高毛利率的华南、华东区域；2)少数股东损益占比下滑，归母净利润占利润总额比重由2016年同期的50 2%提升至54 7%。

　　销售表现靓丽，下半年货值充足。公司上半年实现签约面积1054 1万平，同比增长28.3%；签约金额1466.1亿元，同比增长32.5%，销售规模位居全国第四。上半年销售均价13909元／平米，较2016年全年均价上升5.8%。公司年初计划新推货值2500-3000亿，上半年已推1300多亿，下半年仍有1 500亿左右新推货值，按照上半年新推70%去化率，可贡献销售1 000亿左右销售，叠加存量库存去化，预计全年销售额有望超过2600亿，同比增长24%以上。

　　拿地规模中规中矩，下半年有望提速。上半年公司新增土地储备1 1 14万平米，同比增长46%，对应总地价464.6亿，占同期销售额的31.7%，较2016年全年下降26个百分点，预计下半年将逐步提速。由于茂名、益阳等项目地价较便宜，上半年平均楼面地价4170元／平米，较2016年全年下降17.4%。

　　投资建议：预计公司2017-2018年EPS分别为1.21元和1.31元，当前股价对应PE分别为8.6倍和7.9倍。公司多元化融资改善负债结构，良好内控维持较好盈利能力，充分受益央企改革和行业集中度提升，维持“推荐”评级。

　　风险提示：销量不及预期风险。(平安证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　大族激光：激光设备绝对龙头，深度受益OLED和全面屏大潮

　　激光加工设备行业龙头，2017H1 业绩超市场预期。公司是国内激光加工设备领军企业，主营产品包括激光切割及焊接设备、激光打标机、激光器、PCB 专用设备等，产品可广泛运用于消费电子、面板、汽车等领域，下游客户包括中航工业、中国船舶重工等行业知名企业，小功率激光设备更是成为多家高端手机厂商唯一供应商。近年来，受益于下游需求旺盛和中国制造业转型升级，公司业绩表现靓丽。据公司公告称，2016 年实现营收69.59 亿元(24.55%)，实现归母净利润7.54 亿元(0.94%)，销售毛利率达38.23%。公司7 月4 日发布2017H1 业绩修正公告，公司预计今年上半年实现归母净利润7.99-9.19 亿元，同比增长100%-130%。公司17H1 盈利大涨主要系消费电子、新能源、大功率及PCB 设备需求旺盛，公司产品订单较上年同期大幅增长，使得公司2017Q2 经营业绩好于预期。

　　OLED 和全面屏全面普及，公司激光设备有望持续放量。今年是OLED 爆发元年，三星、华为、OPPO 等国内外知名厂商都在旗舰机系列搭载OLED 屏幕，iPhone 8 也基本确定采用OLED 屏。未来三年OLED 产线将迎来投资高峰，我们梳理了国内面板企业公司公告、官网资讯等信息，根据统计，国内面板厂商在建OLED 产线投资总额超3000 亿元。由于OLED采用LTPS 技术，引入晶化、剥离等工艺环节，为激光加工设备厂商打开应用市场。大族激光在OLED 产线上已储备10 余款激光设备，可用于OLED 前道工序的激光晶化、剥离、修复、切割、倒角等工序，OLED 浪潮下公司有望迎来大量的订单机会。此外，18:9 全面屏重磅来袭，手机面板的元器件和整机布线都要重新安排，需要异形切割实现高密度排线布局。公司自主研发的Draco 系列皮秒激光器可广泛运用于全面屏的异形切割，产品技术达到国际一流水平，可以实现进口替代。据公司公告称，截止2016 年底，公司Draco 皮秒激光器累计销量4859 台，2016 销量达1200 台，创历史新高。随着全面屏普及加速，公司设备有望持续放量。

　　研发投入持续加大，募投项目打造智能制造生产基地。公司高度重视研发投入，近五年来研发投入持续攀升。据公司公告称，截止2016 年底，公司拥有研发人员3000 多人，占公司员工总数约30.86%，研发投入5.85 亿元，占总营收的8.41%，公司已获得专利共2100 项，其中发明专利598 项、实用新型1200 项、外观设计302 项。此外，公司2017 年6 月13 日发布公告称，公司拟非公开发行不超过23 亿元A 股可转换公司债券，募集资金用于投入“高功率切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”。两大募投项目积极顺应工业4.0 和消费电子潮流趋势，建设周期为2 年，第3 年达产50%，第4 年达产70%，第5 年达产100%，全部达产后税后净利润达6.83 亿元，约占16 年净利润的90%，成长性极佳，公司中长期业绩得到有力支撑。

　　投资建议：公司是国内激光加工设备龙头企业，拥有众多中高端核心产品，将充分受益OLED 和全面屏大潮。我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为100.76 亿元、136.11 亿元、180.51 亿元，增速分别为44.8%、35.1%、32.6%；净利润分别为13.74 亿元、17.17亿元、23.60 亿元，增速分别为82.2%、24.9%、37.5%，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为50.00 元。

　　风险提示：OLED 普及不及预期，公司募投项目进展缓慢。(安信证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　潍柴动力：坐拥重卡黄金产业链，外延并购全球布局

　　传统主业稳定发展，外延并购促多元化布局。公司的传统业务在重卡领域，公司拥有完整的动力总成产业链，即“潍柴重卡发动机+法士特变速器+汉德车桥”，极具竞争力。近年来收购凯傲、德马泰克等进军全球，多元化布局提高公司抗风险能力。

　　重卡行业持续景气，全年重卡行业销量有望达90 万辆。主要驱动因素为：1)新国标颁布，超载监管趋严，导致重卡运力下降15%左右，将新增重卡需求。同时，超限治理也加速了国内重卡向海外结构(大排量发动机)靠拢；2)重卡更新周期约为5-7 年，目前行业更新需求旺盛。10 年至12 年重卡销量综合约254 万辆，平均约为85 万辆，目前该批车型更新周期已到；3)国V 排放标准实施，颗粒物排放标准更加严格，加速了重卡更新需求。总体来看，近些年来，下游物流需求旺盛，半挂牵引车占比渐升，2016 年半挂牵引车销售39 万辆，占重卡销量的53%，已经成为重卡最主要的需求来源。

　　坐拥重卡黄金产业链，受益行业景气。母公司是重卡发动机行业的龙头，业绩弹性高，重卡发动机的市占率与行业景气度相关性高。治超加速结构升级，公司的高毛利率产品12-13L大排量发动机受益，母公司整体毛利率上升。而法士特和陕重汽也同样有着高弹性，受益于行业景气，加上与母公司的业务协同，净利润将有所提升。

　　外延并购不断，持续全球布局。公司收购全球第二大叉车巨头凯傲后不断增持，已拥有凯傲43.26%的股权，凯傲被收购后扭亏，营收和净利润都稳步增长，目前凯傲营收和利润都已占到公司营收和利润的一半左右，16 年11 月公司通过凯傲收购德马泰克100%股权，进军北美市场，有望复制收购凯傲之路。

　　投资评级：德马泰克并表后，预计公司2017-2019 年归母净利润分别为27.35 亿、35.73 亿、37.49 亿，EPS 分别为0.68 元、0.89 元、0.94 元，市盈率分别为20 倍、15 倍、15 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：重卡行业景气度不持续，德马泰克整合及减亏不及预期(东北证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　伊利股份：需求向好，戴维斯双击可期

　　需求向好，公司上半年收入端增速呈现逐季提升。乳制品行业经历2010-2013 年景气期和2014-2016 调整期，原奶供给从2013 年的最紧张转向2014年以来的持续宽松，这一过程当中，乳品需求(以销售额考量)较弱，促销竞争激烈，伊利股份作为乳业龙头，营业收入增速于2016 年一度降到1%以下。2017 年1 季度公司收入增速为3.23%，2 季度收入增速明显提升至两位数，从而带动上半年整体增速高于一季度的增长表现，主要系行业需求向好，从零售终端数据来看，液奶增速加快，是贡献收入增长的主力，奶粉亦有所复苏；公司作为行业龙头，报表直接反应行业需求变化。

　　公司营销优秀，市场策略灵活，份额保障力强。公司营销力优秀，不断提升伊利品牌，产品结构和升级优于同业，尤其奶粉和高毛利率产品(安慕希、金典等)表现更佳；原奶供给过剩以及需求疲弱背景下，市场促销竞争加剧，但公司机制灵活，能够迅速调整市场竞争策略，保障份额不流失，从2017 年上半年情况看，公司综合竞争力优势继续发挥作用，收入增速高于行业整体。

　　长线收益优秀源于核心竞争力突出，有望迎戴维斯双击。2016 年行业底部已经探明，公司收入端增速开始修复，逐步重新回到近两位数增长，我们认为这构成业绩和估值双升的戴维斯双击，尤其是公司目标估值水平不高，约21 倍，为历史平均估值水平，在蓝筹估值溢价的背景下，公司作为行业公认的业绩底部反转向好的蓝筹，估值有望提升，在20-25 倍之间运行，按25 倍估值仍然合理。

　　内生+外延并重，外延仍可期。公司最近两次收购计划均有鲜明的目的性，前次计划收购圣牧有机奶，有助于公司卡位高端有机奶最佳竞争地位；最近竞标美国酸奶企业，有助于公司全球布局和提升酸奶产品水平，我们认为公司规模扩张和品类扩张步伐不会停止，未来仍能从外延角度贡献市值。

　　投资建议：维持买入-A 投资评级，6 个月目标价24.60 元。我们预计公司2017-2018 年的每股收益分别为0.99 元和1.12 元，目标价相当于2017 年25 倍的动态市盈率。

　　风险提示：需求波动再度回落导致预期转变；产品断档导致增长降速。(安信证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　汤臣倍健：中期业绩预增，三要素贡献增量

　　事件：

　　汤臣倍健日前发布上半年业绩预告，预计上半年净利润约53,816.97 万元~60,992.57 万元，同比增长50%-70%。我们认为业绩的增长主要是由于公司经营策略的转变所带来的积极影响，这其中包括传统业务资源的有效整合，大单品策略的实施，以及全新品牌推广策略持续取得良好的效果，此外上半年跨境电商平台以及电商渠道专供产品也为公司整体业绩贡献了较大增量。

　　投资要点：

　　拥有多元化产品品类。汤臣倍健为我国保健品行业龙头企业，目前旗下运营管理7 个品牌。此前药店渠道的迅猛发展助公司奠定了行业领先地位，但如今销售渠道偏好的转变使公司难以再从药店渠道获取高速增长。公司于2015年提出全新品牌推广策略，力求从产品/品牌、渠道、国际合作三个方面为公司获取新的业务增长点。基于全新战略布局，我们认为公司今年可主要从“汤臣倍健”电商平台、大单品销售和跨境电商平台三方面获得业务增量。

　　电商平台加速发展。公司今年加大力度布局线上平台，不仅实现了主品牌线上全品类供货，而且针对年轻群体首次推出线上电商专供产品，以增加客户粘性。公司去年电商收入占总收入比例约14%，我们认为今年在线上专供产品的驱动下，“汤臣倍健”电商渠道同比增速有望达50%，同时线上渠道占比将达20%。

　　夯实大单品发展战略。公司今年通过推广“健力多”积极推进大单品战略，大单品的布局可使公司产品品类更加细化，提高产品市场营销效率，增强目标客户粘性。健力多今年纳入汤臣药业体系后，未来可与主品牌共享品牌与市场推广团队及资源，同时下半年公司将加大健力多的市场推广力度，在此预期下，我们预计健力多销量将大幅增长，并实现单品盈亏平衡。

　　跨境电商业务贡献增量。公司去年与NBTY 共同设立了合资公司健之宝，并获得自然之宝和美瑞克斯两大品牌的中国市场经营权。目前跨境电商渠道销量占健之宝总销量的三分之二。去年健之宝仅在第四季度贡献了1660 万元的少量收入，而今年可实现收入全年并表，我们预计在跨境电商的迅猛发展下，健之宝今年收入有望大幅增长至2.99 亿元。

　　“推荐”评级，目标价15.41 元。基于各子公司业务预测的加总，我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为28.11/32.51/36.62 亿元，3 年对应每股收益为0.46/0.54/0.61 元。考虑到公司今年全新战略实施所带来的业绩增长，我们参考公司历史PE，给予公司2017 年33.5 倍PE，对应目标价15.41元，首次覆盖，我们给予“推荐”评级。

　　风险提示：大单品推广不及预期，跨境电商发展不及预期。(中投证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　国轩高科：屡获大订单保障全年业绩，携手上海电气布局储能新空间国轩高科全资子公司合肥国轩与南京金龙客车于 2017 年 6 月 19 日在江苏南京签署《 2017 年动力电池采购合同》，南京金龙客车拟向合肥国轩采购纯电动客车电池系统 1.29 万套，合同总金额 14.91 亿元(占 2016年营业收入的 26.78%)， 货物将于 2017 年 12 月前交付。

　　投资要点：

　　屡次斩获大订单， 全年业绩得保障。 2017 年以来国轩高科已公告签订了中通客车 13.29 亿元(占 2016 年营收 27.93%)、 北汽新能源 18.75 亿元(占 2016 年营收 39.41%)、南京金龙 14.91 亿元(占 2016 年营业收入的 26.78%)等订单， 订单金额共计 46.95 亿元，已超过 2016 年全年营业收入。 较之去年与中通客车和南京金龙签订的订单，今年的订单金额分别增加 28.16%和 40.93%，反映出公司在动力电池市场的龙头地位得到进一步巩固。 通过增资参股北汽新能源，公司在新能源乘用车领域的空间也得以拓展。 充足的订单量、稳固的市场地位和不断释放的优质产能为公司全年业绩增长提供有力保障。

　　携手上海电气布局储能领域，拓展市场空间。 国轩高科与上海电气通过投资设立合资公司在储能领域展开合作，共同探索储能技术的产业应用、市场开拓和商业模式。 上海电气在清洁能源装备制造方面优势显着；国轩高科则是锂电龙头， 产品技术领先行业，目前量产的方形磷酸铁锂电池单体比能量已达 150Wh/kg，系统能量密度达 115Wh/kg， 三元 43Ah 电池比能量达 190Wh/kg 以上，系统能量密度可达 125Wh/kg 左右。 双方携手合作将有利于充分整合各自资源优势，把握储能电池发展机遇，同时也将完善国轩高科基于钛酸锂材料为负极的储能电池战略布局，进一步巩固公司在新能源汽车动力锂电池的市场领先地位。

　　整合产业链上下游资源，高技术高毛利强化成本控制和市场竞争力。公司目前正在整合锂电上游的正极/负极/隔膜产业链，合肥国轩现已具备8000 吨磷酸铁锂正极材料产能， 配股融资规划建设 10000 吨三元正极材料产能、 5000 吨硅基负极材料产能以及 21 万台(套)新能源汽车充电设施项目、20 万套电动汽车动力总成控制系统，加上与星源材质合作的 8000万 m2 湿法动力锂电隔膜生产线， 公司全产业链布局已经初见雏形。自主掌握锂电池上游材料生产能力有利于公司通过改进正负极材料性能和导入新材料来提高压实密度， 优化产品性能； 另一方面，在锂电出货价格下行的行情中， 也有利于提高公司成本控制能力， 将毛利率维持在行业内相对较高水平。

　　新能源车产销好转， 积分草案利好高端动力电池发展。 在政策和市场逐步回归稳定后，新能源汽车产销情况正逐步好转，5 月产销量分别为 5.1万辆和 4.5 万辆，同比增幅分别为 38.2%和 28.4%； 其中，纯电动汽车产销量分别为 4.4 万辆和 3.9 万辆，同比增幅分别为 52.5%和 49%。新能源乘用车销量达 3.8 万台，同比增长 45%，环比 4 月增长 30%，其中纯电动A00 级电动车销售 1.59 万台，同比大增 104%，北汽 EC 系列、江淮 IEV系列、知豆等主力车型销量增长较稳。 公司与北汽、江淮汽车等新能源车企均有着深入的合作关系，公司磷酸铁锂电池技术也获得了各家新能源车企的高度认可，我们判断，随着行业销量稳步回升，公司动力锂电出货量有望逐步恢复增长，从而抵御价格下降导致的冲击。此外，近期发布的《乘用车企业燃耗与新能源积分管理办法(草案)》显示出国家政策对纯电动汽车以及高性能动力电池的倾斜，新能源积分与整车续航里程呈正向线性关系。 公司锂电产品的能量密度水平一直位居前列， 有望受益于新能源车企对高能量密度、高续航能力动力电池的需求提升。投资建议：基于公司2017年产能继续扩张但毛利率有所下降的假设，我们预计2017、 2018年公司EPS分别为1.32元、 1.83元，对应目前PE分别为25.01倍、18.04倍。以7月5日锂电池指数( 884039.WI) 的P/E值45.90倍来看，公司目前的估值仍具备足够安全边际， 我们继续给予公司 “ 增持”的投资评级。

　　风险提示：

　　公司动力锂电销量不及预期；公司产能扩张进度不及预期；国家新能源汽车产业政策发生重大变化； 公司储能领域布局不及预期； 公司与重点新能源车企合作关系出现重大变化等。(长城国瑞证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　山鹰纸业：行业持续景气，业绩高增长

　　二季度销量环比上升，开工率基本满产，库存偏紧。 由于一季度春节影响，二季度销量环比上升，由于二季度纸价低于一季度且成本端废纸价格上涨，单吨盈利会低于一季度。目前公司开工率接近满产，纸机检修会排时间表依次进行；库存情况较正常水平偏紧，我们预计三季度旺季到来库存水平会持续下降。

　　包装纸价格企稳回升，全年保持上涨趋势判断不变： 4 月以来包装纸价格小步快走涨幅可观，原因在于(1)成本因素：废纸价格从 4 月中旬以来上涨幅度较大；(2)库存因素：目前纸厂库存偏紧，行业旺季到来拉动纸价；(3)环保因素：上半年排污许可证+环保稽查小纸厂退出行业供给偏紧。 预计环保不放松+旺季到来下全年价格整体呈上升趋势不变。

　　120 万吨募投项目静待电厂批复： 120 万吨产能扩建项目因重要配套工程仍在审批中，取得批文的时间尚不确定，公司正积极沟通中。产能扩张方面，公司寻求区域布局与公司现有基地形成优势互补、政府支持力度较大、当地拥有较好市场前景并具备一定规模的纸厂的合作机会。

　　废纸回收+造纸+包装打造一体化协同优势。 目前公司在英、美、日等国家都建立了废纸回收子公司，为造纸业务提供稳定原料；下游包装行业在全国共拥有 17 家包装厂，分布在华东、华中和四川，总产能 11.61 亿平方米，客户主要是啤酒、白电等行业。未来战略上公司将发挥三者的协同优势，也把包装业务发展放在重要位置。

　　盈利预测及投资建议： 我们预计公司 17 年全年销量 350-360万吨，包装纸价格 3 月底以来开始触底回升，长期看价格会保持上涨趋势。我们预计公司 17 年全年利润 14.94 亿，当前市值对应 11.87 倍 PE。公司业绩释放空间较大，考虑到环保趋严带来的行业结构性调整持续超预期，给予公司“增持”评级。

　　风险提示： 废纸价格涨幅超预期、下游需求不及预期。(东吴证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10