研报精选：10股有望爆发（6.30）

　　万华化学：纯MDI顺“市”而为，聚合MDI好于预期

　　事件：公司发布7 月份MDI 挂牌价公告，公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价2.3 万元/吨(同6 月份相比没有变动)，直销市场挂牌价2.3 万元/吨(同6 月份相比没有变动)；纯MDI 挂牌价2.57 万元/吨(比6 月份下调1500 元/吨)。

　　近期聚合MDI 市场价格超预期走强。聚合MDI 市场价格从6 月初的21300 元/吨左右上涨至最近的23500 元/吨左右，涨幅10.3%超出我们预期。原因在于前期市场一致预期聚合MDI 价格会亦步亦趋下跌导致下游和分销市场库存较低，现货货源紧张。同时从海外市场来看，需求稳定支撑价格仍在缓慢上行，截至6 月份北美市场粗MDI 合同价环比上涨9.6%，西欧市场环比上涨2.3%，远没有国内波动大，需求端的支撑强于对新产能释放的担忧。

　　7 月挂牌价只是顺市而为，市场上货源量才是关键。目前纯MDI市场价已经接近23000 元/吨，挂牌价远高于市场价，同时又出现罕见的纯MDI 和聚合MDI 价格倒挂，原因在于纯MDI 下游淡季较弱，库存较高导致。我们认为纯MDI 挂牌价的下调和聚合MDI 挂牌价的持平都只是顺市而为，纯MDI 价格一路下行早已给予下调挂牌价预期。未来在聚合MDI 市场价格未跌破20000 元/吨之前，我们认为公司的挂牌价将继续顺市而行，指导性被弱化，因此短期关注挂牌价不如关注市场价。远期来看，市场价仍将主要由供需量主导，货源量的结构性松紧将继续刺激波动。

　　维持“买入”评级。近期纯MDI 价格走势符合我们预期，聚合MDI价格超出我们预期，这导致我们原来预期的下半年平均价格中枢上移。小幅上调我们对于17-18 年预测净利润至81 亿和62 亿，对应PE 为9.78 倍和12.77 倍。维持买入评级。

　　风险提示：房地产市场大幅下行(太平洋证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　新大陆：高管减持靴子落地，业务加速推进

　　高管减持靴子落地，短期利空释放：公司于2017 年6 月5 日披露了《福建新大陆电脑股份有限公司关于公司高管减持股份的预披露公告》，公告公司高管刘清涛先生计划自减持公告披露之日起15 个交易日后的六个月内通过集中竞价方式减持其持有的公司股份110,000 股，占公司总股本的00.0117%。2017年6 月28 日，公司收到刘清涛先生通知，刘清涛先生于2017年6 月28 日通过深圳证券交易所集中竞价方式减持其持有的公司股份110,000 股，高管减持计划实施完毕。本次减持后，刘清涛先生持有公司股份340,000 股，占公司总股本的0.0362%。随着公司高管减持完毕以及支付业务许可证获得央行续展，公司短期利空得到释放。

　　“智能硬件+收单+商户服务”产业链布局快速推进：公司着力推动“智能硬件+收单+商户服务”产业链整体布局，向商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系，未来有望为公司带来数万亿的支付流水以及海量增值服务的需求，成为公司未来的核心增长点。目前公司基于智能POS 机的商户服务平台自3 月底推出以来快速推进，2017 年智能POS 机推广目标40 万台。

　　国通星驿市流水快速增长，业绩贡献超预期：收单市场份额快速向行业龙头集中，预计国通星驿2017 年交易流水达到8000亿元，贡献业绩有望超预期。

　　消费金融业务潜力巨大：公司为小微商户和C 端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务，预计2017 年消费金融贷款有望达到10 亿元以上，增厚利润1 亿元。

　　盈利预测预估值：考虑增发摊薄，维持公司2017/2018 年盈利预测0.67/0.90 元，看好公司“硬件+支付+商户服务”的业务布局及未来的业绩弹性，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业监管趋严。(东吴证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　广联达(002410.SZ)：顺江入海，建筑互联网龙头沉潜而越

　　建筑信息化龙头积极拥抱互联网+广联达专注建筑信息化行业近20年，依托造价软件脱颖而出，凭借突出的产品和销售优势，伴随着我国造价软件的普及快速抢占市场成长为细分领域龙头。随着技术朝“大物移云”趋势演进，公司积极拥抱行业变革提出二次创业，从转型“建设工程领域互联网+平台服务商”进一步明确为“数字建筑平台”。公司商业模式从“产品型”到“平台型”转变，经历了近三年的转型积累，2016年营收和净利润均大幅增长扭转颓势从而重回高增长通道。展望未来，其造价软件等传统业务随着云化和新产品占比的提升逐步摆脱建筑周期影响，而创新业务已经成为新的增长点，高增长有望持续。

　　新老业务你追我赶，双轮驱动高速发展：公司业务子领域维度已覆盖整个建筑产业，环节维度已经覆盖建筑行业信息化全生命周期，客户维度覆盖产业链内所有主要参与方，地域维度从国内走向国际化。我国建筑业总产值超19万亿元体量巨大，而建筑信息化率仅为0.03%，距国际平均水平有十倍差距，大行业、低起步，提升空间巨大。在此背景下，公司新老业务双轮驱动高速发展：1)传统造价软件随着建筑业的发展高增长持续，主要增长来源于存量用户更新(定额库、清单库、16G平法等更新周期来临)、存量用户购买新产品和增量用户的拓展；2)公司开拓传统业务新产品和新业务而逐渐发展出的“双新业务”高速发展，收入结构调整已显成效：a、云计价SAAS从套装费转为年费模式收入增长更平滑稳定；b、重点力推施工信息化切入十倍空间新蓝海；c、挖掘数据价值，信息服务稳健增长；d、内生外延大力发展海外业务，受益一带一路有望加速。

　　孵化电商+金融平台，打造产业协同生态，中长期成长可期公司在软件类业务的基础上，依托过往积累的建筑工程行业经验、海量的建筑业各个环节客户以及多维度采集的数据，利用互联网线上平台去影响和改造传统的建筑行业，对接行业采购和金融服务的降本增效需求，孵化电商+金融平台，实现更深度的产业协同，中长期成长可期。

　　市场空间广阔、龙头优势凸显，看好公司成长：公司已重回高增长通道，传统造价业务逐步摆脱周期性得以稳定增长，“双新业务”高速发展，结合巨大的行业空间和龙头优势，看好公司的业绩成长，预计2017-2019年EPS分别为0.53、0.68和0.85元，对应PE分别为36、28和22倍，给予“买入”评级。(长江证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　星网锐捷(002396.SZ)：企业级ICT布局引领增长，混改推进值得期待

　　了以企业级网络业务为核心，延伸云计算、支付、数字娱乐、融合通信、有增持(首次)当前价/目标价：19.52/22.50元无线、防灾减灾等七大业务板块，全面布局ICT产业链。看好公司在目标期限：6个月企业级ICT产业方面的发展潜力和公司后续的混改预期。

　　念，简化复杂业务流程，在中小企业客户市场获得了快速突破。另外，锐捷2011年便开始投入研发资源进行SDN方面的技术储备和产品预研，目前子公司星网视易深耕数字娱乐，打造了KTV娱乐神器——K米；子公司升腾资讯专注瘦客户机、云终端以及POS

　　金业务，是国内领先的桌面云解决方案及支付POS提供商；通过收购四创软件进军防灾减灾信息化市场；收购德明通讯跻身无线通讯领域。公司依托企业级网络业务的核心优势，不断拓展ICT多个细分领域，为长期稳定增长奠定了坚实基础。

　　公司作价10亿收购升腾资讯：基40%和星网视易48.15%的全部剩余股权已过证监会审核。收购完成后，管理层由持有核心业务子公司股份变为直接持有上市公司股份，同时减少上市公司少数股东权益，大幅增厚上市公司业绩，为地方国企改革树立新典范。随着混改的逐步推进，另外三家子公司锐捷网络、德明通讯以及四创软件剩余股权的收购也有望持续推进。

　　假设年内完成收购，预计：资2017-2019年EPS(摊薄后)分别为0.80元、0.98元和1.22元，对应PE分别为24X/20X/16X，看好公司在企业级ICT产业方面的发展潜力和公司后续的混改潜力，首次覆盖给予“增持”评级，目标价22.5元。(民生证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　阳光城：大举并购旗帜，拓展资源规模

　　并购力度增加，专注拓展土储

　　阳光城作为闽系房企的代表公司，近年销售和资产规模迅速扩大，从大福建和西部城市两点，仅用了4 年的时间便成功进入了京津冀、长三角、珠三角三大核心区，布局范围逐步走向全国，维持了较快的项目拓展速度。截止到17 年6 月，公司在手项目总规划建筑面积为2596 万方，未结算土地储备规模为2078 万方。土地获取方式来看，从15 年开始随着土地价格的进一步上涨，公司开始尝试通过收购的方式获取资源，16、17 年通过收购方式获取的土地资源面积占比都在80%以上，迅速扩大了土地储备规模。

　　重点项目集中，关注销售进度表现

　　北京：近期收购获取了北京·卧龙国际山庄-君山别墅项目，通过并购一次性获取了38.42 万方的项目资源，17 年以来北京土地出让政策愈发严格，批量收购意义重大。长沙：中泛置地项目规划建筑面积为256 万方，目前销售均价为7500 元/平米。16 年在其他一二线城市重启限购之后，城市销售均价有所提升。广州：16 年公司先后4 次公告获取项目总规划建筑面积达到457 万方，在一线城市中限购要求较低，价格具备上涨潜力。

　　预计17、18 年EPS 分别为0.43、0.56 元，维持“买入”评级。

　　阳光城15 年以来大量通过股权收购的方式获取项目，部分解决了土地资源价格高企对于企业长期发展的困扰。截止到目前公司在手土地储备规模达到了2596 万方，未结算土地储备规模为2078 万方，资源储备储备充足，关注公司17 年的销售表现和目标完成情况，尤其是一些区域规模较集中的项目的去化表现。

　　风险提示

　　收购项目资源储备较集中，地产市场波动存在不确定性。(广发证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　上汽集团(600104.SH)：率先布局智能出行服务，完善新能源领域产业结构

　　上汽集团携手中国移动和华为两大通信业巨头，共同推进智能出行服务即下一代蜂窝车联网产业的发展。之前，上汽集团与宁德时代将成立两家合资公司，时代上汽动力电池有限公司和上汽时代动力电池系统有限公司，发力新能源汽车上游领域。双方此次在新能源汽车电池领域投入超百亿元，建设先进电池和电池系统生产基地。

　　上汽将合作通信业两大巨头，率先布局智能出行服务：上汽集团将于近日与中国移动、华为签署三方合作框架协议，积极布局车联网产业的发展。此前上汽与中国移动和华为在智能驾驶方面已经有过合作。此次签订三方合作框架，公司将进一步拓展三方在车联网方面的合作，积极应对汽车产业未来的发展方向和产业格局。此外，公司还将与中国移动、华为共同探讨“5G联合创新”，在未来有望实现多方协同发展。2016年公司的互联网SUV荣威RX5上市之后实现月均销售约2万辆，目前的单月销量依然保持在超过1.5万辆的水平，预计今年有望突破20万辆，成为公司自主品牌的核心产品。

　　公司携手宁德时代，完善新能源汽车领域产业结构：公司与宁德时代将在江苏常州溧阳成立两家合资公司，时代上汽动力电池有限公司和上汽时代动力电池系统有限公司。时代上汽注册资本20亿元，主要从事锂离子电池、锂聚合物电池等的开发、生产和销售及售后服务；上汽时代注册资本3亿元，主要从事动力电池系统的开发、生产及销售。项目规划建设动力电池总产能36GWH(360亿瓦时)，总用地面积超过2000亩。其中，一期总投资约100亿元，占地面积约800亩，计划2018年底全面投产，形成18GWH(180亿瓦时)的产能。

　　上汽集团是国内较早涉足新能源汽车的公司，掌握了新能源汽车“电驱、电池、电控”三电核心技术。在新能源领域，推出了荣威550、荣威eRX5等多款车型。宁德时代是目前国内最大动力电池制造商，目前宁德时代已建立了动力和储能电池领域完整的研发、制造体系，实现材料、电芯、电池系统、电池回收的全产业链布局。2016年，宁德时代出货量达6.8GWh(68亿瓦时)，在中国锂离子动力蓄电池相关市场，宁德时代的市场份额达到20%-25%。

　　公司携手中国移动、华为和宁德时代，积极布局新能源汽车及智能驾驶之后，未来我们持续看好上汽集团。我们预计公司2017/2018/2019营业收入分别为8454/9179/9803亿元，归母净利润分别为367.5/408.1/439.4亿元，EPS分别为3.15/3.49/3.76元，对应最新收盘价PE分别为10x/9x/8x，综合考虑，给予12倍PE，目标价“37.80元”，维持“买入”评级。(联讯证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　当升科技(300073.SZ)：业绩预增近3倍，量价齐升正当时

　　事件：6月27日，公司发布半年度业绩预告，预计17年上半年归属上市公司净利润：500万元，同比增长270%-297%。报告期内，公司锂电正极材料业务和智能装备业务均保持较快增长态势，转让参股公司中科星城石墨股权收益的非经常性损益对公司净利润影响为8，741万元。扣除投资收益，事季度公司业绩约3300万元，环比增长约68%，同比增长约59%，符合预期。

　　三元材料价格上涨，主营产品盈利有保障：从今年6月初开始，国内电解钴和碳酸锂价格显露新一轮上涨趋势。根据中国化学不物理电源行业协会统计，戋至6月20日，电解钴和NCM523材料最低报价分别为385000元/吨和170000元/吨，较六月上旬分别提高23000元/吨和10000元/吨。原材料价格波劢，外加三元锂需求旺盛，中小三元材料厂家出现供丌应求的情况。当升科技作为行业领先企业，一方面持续强化不国际供应商的?略合作，多渠道采购原材料控制成本，同时储备了一定量的原材料钴，受益二原材料价格上涨。预计全年毛利率稳中有升，公司主营产品的盈利能力有保障。

　　三元材料需求旺盛，高镍三元材料投产在即：公司目前正极材料处二满产状态，受益二乘用车放量，三元需求旺盛。公司目前NCM523、NCM622已实现批量生产，NCM811和NCA已完成中试。预计2017年下半年，海门事期事阶段4000吨高镍三元产能能够如期投产，预计17年底实现1.6万吨总产能，全年正极材料销量约1.25万吨，同比增长超五成。下半年随新能源与用车的放量和乘用车的继续高增长，公司三元材料的需求量有望超预期。

　　投资建议：公司依托科研院所深耕正极材料十余年，是我国高镍三元材料的技术龙头：有望借劣新能源行业的发展和自身产能升级的优势，实现业绩的翻倍增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.78、1.06元，对应PE分别为40.5、31.5、23.1倍，继续给予“买入-A”评级，6个月目标价上调至28元。(华金证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　三七互娱(002555.SZ)：深度报告之四，新游引爆下半年，海外征途是星辰大海

　　公司新游《择天记》、《传奇霸业》等即将上线，带来业绩弹性，IP储备丰富+管理层经验丰富且团队专注，为长期发展保驾护航，未来海外征途将是星辰大海。给予2017年35倍PE，目标价31.85元，维持“强烈推荐-A”的评级。

　　《择天记》《传奇霸业》上线在即，新游密集发布引爆下半年。《择天记》、《传奇霸业》接连登陆微信平台开启预约。基于《择天记》IP的稀缺性和前期影视孵化的热度，加上墨?突出的研发实力、腾讯基于自身巨大流量力推的宣发优势，有望打造成一款超预期的产品。基于页游《传奇霸业》长期霸榜所积淀的高粘性用户，以及上线两年多的IP影响力，加上腾讯宣发推广优势，看好《传奇霸业》手游成为继《永恒纪元》之后，公司的又一款“页转手”成功之作。两款新游将为公司2017年及之后业绩带来较大弹性，后续《奇迹》等手游蓄势待发，将公司新游发布推向高潮。

　　IP储备丰富+管理层经验丰富且团队专注，为长期发展保驾护航。公司围绕游戏这个核心，开展泛娱乐产业链相关布局，储备优质的游戏、动漫、影视、文学IP资源，除了传奇、奇迹系列外，还拥有页游IP《武易传奇》、端游IP《天堂Ⅱ》、动漫IP《航海王》等，且入股中汇影视，进一步强化IP实力。公司管理层互联网产品经验丰富，与媒体关系稳固，管理层和核心团队的稳定为长期发展保驾护航。基于IP和管理层经营优势，有望源源不断推出精品。

　　天涯若比邻，海外征途将是星辰大海。国内自研手游出海仍处于快速增长期。通过将“精耕产品打磨+精细流量运营”的策略在海外实现升级，即依托“本地化+立体营销”，公司《永恒纪元》海外出师大捷，未来公司游戏海外征途将是星辰大海，为2017年及之后业绩的持续性打开了空间。

　　盈利预测及投资评级：维持2017/18/19年EPS为0.91/1.08/1.29元的预测。当前股价26.42元，对应2017/18/19年PE为29/25/21倍，维持“强：烈推荐-A”的投资评级，给予2017年35倍PE，目标价为31.85元。(招商证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　安徽合力：下游需求增长超预期，未来受益国企改革

　　安徽合力：国内工业车辆行业龙头，充分受益于行业发展公司为国内叉车行业龙头，其所处的工业车辆行业属于完全竞争性领域，行业集中度相对较高。根据行业协会预计，国内市场占有率前三名的企业合计占有62%的市场。公司下游行业包括制造业、交通运输业、仓储业等仍处于快速发展阶段，公司作为龙头将充分受益于下游行业的发展。

　　安徽合力：一季度公司业绩增长29%，全年有望实现稳步增长公司一季度收入18.95 亿元，同比增长29.09%；归母净利润达1.04 亿元，同比增长11.53%。公司销售毛利率稳步增长，2016 年达22.51%。2017 年公司力争实现营业收入68 亿元，期间费用控制在约9.5 亿元。

　　工业车辆行业：受益宏观经济复苏，叉车销量增长稳定1)国内市场：宏观经济复苏，基础设施建设拉动有效需求。国家实施的积极财政政策，基础设施建设保持较高增速、PPP 项目加速落地。国内工业车辆2016 年实现销量27 万台，同比增长约14%。2)全球市场：“一带一路”带动、美国加大基础设施建设。2016 年全球工业车辆市场规模突破至约118 万台，同比增长约8%。除中国市场外，西欧、美国等传统市场亦实现增长。从全球看，“一带一路”推动基础设施互联互通，推动基建工程建设与中国对外工程承包加快增长，且需求量巨大。

　　安徽合力：公司主营产品销售回暖，聚焦转型升级1)国内龙头叉车企业，叉车业务占主营97%。2016 年公司叉车产品毛利率达22.57%，同比增加0.52 个百分点。2)加快转型节奏，推进智能化建设。公司率先实现了符合国三排放标准产品的全面切换。并在产品智能化和工厂智能化方面取得突破。3)上下游客户较为分散，经营风险可控。上下游客户销售额占比较低。4)分红比例高，2016 年分红金额达1.85 亿元。分工数额占上市公司普通股股东净利润比达46.77%。

　　海外业务稳步推进，注重研发，完善产业链布局1)公司2016 年海外业务收入占比近20%，海外产业布局集中于欧洲北美。2)公司加快向电动叉车转型。内电动叉车比例远低于国家水平，发展空间大。3)携手德国永力，转型车辆租赁。此业务国内处于起步阶段，发展空间广阔。

　　公司为工程车辆龙头，受益行业复苏。我们判断公司主营产品中内燃叉车销量保持稳定增长，电动叉车有望实现快速增长，公司全年业绩有望达5.2 亿元。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为0.84、1.01、1.15 元，对应PE 为16x、13x、11x。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动的风险；成本费用上升的风险；行业竞争的风险；产品结构调整风险。(中泰证券) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10