北京首证：深天马A(000050)：发力OLED产业链 受益未来消费大增长

　　公司是一家在全球范围内提供显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业，服务于移动智能终端消费类显示市场和专业类显示市场，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴、车载显示、医疗显示、工业控制、航空显示和智能家居等众多领域，为客户提供最佳的产品体验。2016年，公司中小尺寸模组出货量继续保持全球领先，并在高端医疗、航空娱乐、航海、VOIP等领域市场份额排名全球第一，多款产品支持客户实现全球首发，产品质量在多个品牌客户排名第一。

　　公司a-Si技术的产业化应用成熟，产成品解析度、功耗、轻薄化和光学特性等特征远超同类产品。厦门天马第5.5代LTPS产线持续满产满销，良率行业领先；第6代LTPS产线仅用382天实现中国大陆率先点亮并量产交付。上海天马有机发光公司第5.5代AMOLED产线已实现量产交付。武汉天马第6代LTPS AMOLED产线建设顺利推进。目前公司在LTPS、AMOLED、触控一体化技术、柔性显示、Force Touch、Oxide、3D显示、透明显示等取得诸多积极成果。

　　公司a-Si产线积极向专业显示这一附加值高、门槛高的蓝海市场转型。相比消费电子，专显产品具有定制需求高、认证门槛高、客户粘性高和产品毛利高的特点。公司专业显示业务布局较早，产品种类丰富。2011年公司收购NLT，进一步加强专显全球化布局，巩固公司专显领域的优势。目前，公司采用"天马"和"NLT"双品牌搭配产能，具有较强品牌效应和市场基础，在专显领域建立比较优势和竞争壁垒，同时降低消费电子ASP下降影响，提升公司整体业绩表现。

　　2017年全面屏智能手机全球出货量预计达1.3-1.5亿台，渗透率达10%，到2018年技术成熟将迎来全面普及。目前全面屏产能主要来自于三星和JDI，在18:9全面屏应用初期，国内受产能限制和加工复杂度提升双重因素影响，另外，随着下半年国内厂商旗舰机陆续推出，全面屏市场或将出现结构性短缺，产品价格具备较高升值空间，具有全面屏实际量产能力的厂商有望深度受益。

　　公司发布公告拟注入厦门天马和上海有机发光有限公司。厦门天马是国内最大LTPS单体生产厂，拥有G5.5和G6两条LTPS产线，上海天马有机光电拥有一条G5.5 OLED产线并已成功量产。优质资产注入适逢中小尺寸显示18:9产业趋势前夕以及AMOLED高端显示普及关键历史节点，一方面预计将显着优化产品结构并提升盈利能力，另一方面厦门和上海优质资产将与体内即将导入量产的武汉AMOLED G6产线形成协同，有望实现业绩高速成长和产业格局提升。

　　【短线预测】

　　震荡上行！

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