最新研报精选 5股机构看好（6.23）

　　首钢股份：高端产品放量增厚业绩，龙头钢企享供给侧改革红利

　　广发证券

　　一、制造升级：三基地产能、区位、协同优势将逐步显现，海水淡化等新产业注入新活力

　　2014 年4 月，置入迁钢，钢铁产能扩张至800 万吨；2016 年4 月，置入京唐钢铁，钢铁产能再增900 万吨。截至2016 年，公司生产基地有京唐钢铁、迁钢公司、首钢冷轧，产能达到1700 万吨，产品结构日趋“冷系化”冷轧薄板、热轧营收占比分别高达59%、35%，毛利占比分别高达51%、39%。

　　三基地地理位置优越、交通便利。在三基地协同上，迁钢公司资源供给优势明显，与首钢冷轧形成了上下游一体化的生产经营体系和产品研发体系，同时，公司钢材可以通过京唐钢铁自有码头销往沿海地区，降低物流成本。

　　二、聚焦3+1：需求放量及高端化发展助龙头钢企抢占市场，试水军工钢或为增长注入新动力

　　汽车板：16 年汽车板产量122 万吨，市占率国内前三；冷轧产能的提升将持续增强汽车板生产能力。公司汽车板定位高端并日趋优化，2016 年公司供宝马汽车板5 个月质量零缺陷，锁定2017 年宝马部分新车型50%供货份额；累计3 个月被评为长城一级供应商，供货份额扩展到30%；实现奔驰213车型6 个零件批量供货。公司将受益于国内汽车消费持续增长和结构高端化。

　　电工钢：迁钢公司具备年产无取向硅钢105 万吨、取向硅钢15 万吨的能力。16 年以129 万吨成为世界最大的无取向电工钢生产基地，实现全系列、全规格产品生产覆盖，市占率国内第一。公司为全世界第四家掌握低温板坯加热工艺生产高磁感取向硅钢技术的厂家，跻身变压器材料供应商世界第一梯队。宝武合并电工钢行业的集中度进一步提升，将增强龙头公司的定价能力，更有助于公司市占率的进一步提升。而强强联合也将为公司带来新挑战。

　　镀锡板：年产电镀锡产品45 万吨。16 年公司镀锡板全面进军国内高端客户，在奥瑞金和中粮的供货份额国内第一。镀锡板事业部已实现一次材T1 到T5 钢种的薄规格全覆盖，最薄的可达到0.16 毫米，在行业属于领先地位。

　　军工钢：根据公司年报，2015 年生产海底抗酸X60MOS、正火态抗酸J55NS、抗挤毁TG26T、军工野战X65 共计约3855 吨，2016 年X65 野战输油专用管线钢经受实战演练考验。

　　三、内外机遇：集团境内唯一钢铁、铁矿上市平台，区域龙头有望享受供给侧改革红利

　　内部：公司为集团境内唯一钢铁、铁矿产业上市平台；为首钢集团下属17家企业提供管理服务，该业务年收入超3 亿元。

　　外部：京津冀一体化加速推进改善供需格局，严厉环保政策加速不达标产能退出，京津冀地区龙头钢企首钢股份或能够享受供给侧红利。

　　四、盈利预测与投资建议：预计2017-2019 年EPS 为0.32 元、0.41 元、0.49元，对应于2017 年6 月21 日收盘价，2017-2019 年PE 为20.54X、16.05X和13.46X，对应于2017 年的PB 只有1.35X，给予“买入”评级。

　　五、风险提示：宏观经济持续下滑；汽车板、硅钢等高端产品产量低于预期；进程低于预期；京津冀协同发展进程低于预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　科林环保：出售袋式除尘剥旧业， 聚焦光伏电站谋新篇

　　国海证券

　　剥离袋式除尘设备业务， 集中优势资源发展光伏电站业务

　　公司此次拟出售的子公司资产科林技术主营业务为袋式除尘设备的设计、制造与销售，主要应用于钢铁、有色金属冶炼、电力、粮食加工、水泥等行业的粉尘治理和烟气净化， 是国内袋式除尘设备龙头企业之一。但在宏观经济增速放缓、 下游传统行业产业结构调整和转型升级、行业竞争加剧的压力下， 袋式除尘设备业务发展受限，2014-2016 年公司营收同比下降 13.43% 、 10.58% 、 9.87%，扣除非经常性损益后净利润仅有 73.61、 -301.93 、 -57.80 万元， 经营业绩较差。

　　标的资产的评估价值为 79661.52 万元，剥离后一方面公司的资产负债率将会从 28.60%下降到 11.98%，公司的资本结构得到优化，另外一方面，回笼的现金可以使公司集中优势资源发展光伏电站业务，增强公司的可持续发展能力和盈利能力。

　　光伏发电空间广阔，在手订单充足保障业绩高增长

　　随着能源结构调整，光伏发电是国家鼓励发展的重要方向之一。 2016年 12 月 16 日国家能源局下发《太阳能发展“十三五”规划》：要求2020 年全国光伏发电装机要达到 105GW 以上，截止到 2016 年年底，光伏发电累计装机容量 77.42GW， 2014-2016 年我国光伏发电每年新增装机容量分别为 8.63、 15.13、 34.24GW，平均每年新增装机 19.33GW。我们认为 2017—2020 年光伏发电平均每年新增装机容量在 15GW 以上。则到 2020 年仍有 60GW 的新增市场空间，光伏电站建设为电站 EPC 提供了广阔的市场空间，按 7 元/W 的建造成本来算，未来几年 EPC 市场空间为 4200 亿元，市场空间广阔。2016 年 12 月 13 日公司以 1000 万元收购四川集达电力工程设计有限公司 100%股权(主营电力工程设计、施工，具备电力行业专业乙级、电力工程施工总承包三级资质)，开始步入光伏发电 EPC 领域。公司展现出超强的拿单能力， 2017 年 1-3 月，仅仅 3 个月的时间就获取了 8 个光伏发电项目，遍布湖北、西藏、江苏、山东、山西、河南等地，合计装机容量 240MW(当期 190MW)，总投资额 18.66亿元(当期 15.16 亿元)，在手订单充足为业绩高增长提供了保障，2017 年一季度公司营收增长 144.55%， 归属上市公司股东净利润增长 47.06%。 同时公司的项目区域限电率不高，能有效地控制风险。

　　变更大股东焕然一新，未来继续增持彰显信心

　　2016 年 10 月 12 日，重庆东诚瑞业与江苏科林集团、宋七棣(原实际控制人)、 徐天平、张根荣、周兴祥、陈国忠、吴建新和周和荣(以下简称后者)签署股权转让协议，以 43.4618 元/股的价格收购后者持有的 3591 万股(占总股本的 19%)公司股权，涉及金额达 15.61亿元，同时后者将其持有的 1701 万股(占总股本的 9%)的投票权委托给重庆东诚瑞业。股权变更后，东诚瑞业合计拥有公司投票权比例达到 28%，成为新的控股股东，实际控制人变为黎东。西藏智涵能源发展有限公司持有控股股东东诚瑞业 90%的股权，成立于 2016 年 6 月 27 日。经营范围是新能源技术开发；太能能电站投资、开发；新能源发电设备销售、发电工程设计施工等。黎东持有西藏智涵能源 90%的股权，为上市公司的实际控制人。公开资料显示黎东先生曾担任多家金融机构管理职位，在金融行业有 20 多年丰富经验，现任高富集团控股(HK00263)执行董事及主席、新三板先锋机械董事长，金融背景深厚。

　　东诚瑞业同时做出以下承诺： 1)权益变动完成后 12 月内不转让受让的公司股份； 2)不排除未来 12 个月内直接或者间接增持公司股份； 3)不排除未来 12 个月内筹划购买或者置换资产的重组计划。我们认为新任的实际控制人背景深厚，同时未来有望继续增持，公司的前景值得期待。

　　股价倒挂 33%具备安全边际

　　控股股东东诚瑞业收购股权的价格是 43.4618 元/股，涉及金额达15.61亿元。4月19日停牌前一日收盘价28.92元，已经倒挂33.45%，再加上所借资金的利息，购买的成本更高，因此股价具备很强的安全边际。

　　盈利预测和投资评级： 维持公司“增持” 评级。 不考虑此次重大资产出售对公司的影响， 我们预计公司 2017-2019 EPS 分别为 0.52、0.64、 0.77 元，对应当前股价 PE 为 56、 45、 38 倍， 维持公司“增持”评级。

　　风险提示： 重大资产出售不能完成的风险、 光伏发电项目推进缓慢的风险、 光伏上网电价下调的风险、 控股股东承诺实施的不确定性风险、 宏观经济下行风险 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　玲珑轮胎：先后纳入沪深300、MSCI，进入全球资本视野

　　长城证券

　　玲珑轮胎是国内领先的轮胎企业，公司上市不到一年便纳入MSCI，侧面印证了国际金融机构对公司实力的认可。此前6月12日刚被纳入沪深300指数。公司是国内生产规模靠前，技术实力较强，品牌价值最高的轮胎生产企业之一，连续多年入围世界轮胎前20强。公司生产基地和客户遍及全球，产品畅销全球180多个国家和地区。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元，对应PE分别为23X、20X、16X，维持“推荐”评级。

　　事件：MSCI官方公布将A股纳入新兴市场指数，预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右；如果中国A股在未来完全纳入，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。

　　玲珑轮胎纳入MSCI，进入国际资本舞台：玲珑轮胎是国内领先的轮胎企业，公司上市时间不到一年便纳入MSCI,侧面印证了国际金融机构和资本对公司实力的认可。玲珑轮胎上市后股价跌幅较大，目前股价处于底部区域，此番纳入MSCI将对公司股价产生积极影响。此外，6月12日刚被纳入沪深300指数，也是沪股通标的股票，指数基金对公司股票也有配置需求，并且目前股价也处于底部区域，具备长期投资价值

　　玲珑轮胎生产规模靠前，技术实力雄厚，品牌价值凸显：公司轮胎产量高达4300万套，连续多年入围世界轮胎前20强。公司拥有国家级企业技术中心和国家认可实验室，承担了国家863计划、火炬计划等多项国家级技术攻关课题，主导和参与制定及修改了60多项国家及行业标准，取得300多项国内外专利。2016年，公司取得中国轮胎行业首个国家技术发明二等奖，技术研发实力雄厚。玲珑品牌价值多次蝉联国内轮胎企业第一名。

　　公司客户遍及全球；配套轮胎实力强劲：公司凭借过硬的产品质量、优异的售后服务以及全球一体化的营销网络，公司已经进入全球 60 多家知名车企的供应商体系。其中，公司国内配套轮胎客户包括中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、长安福特、比亚迪、吉利、奇瑞、上汽通用五菱、厦门金龙、斗山工程机械等整车厂商；国外配套轮胎客户包括德国大众、巴西现代、乌兹别克通用、俄罗斯雷诺日产、印度塔塔、伊朗霍德罗、凯斯纽荷兰和巴基斯坦日野等整车厂商。

　　公司生产基地全球化布局，产品畅销海外市场：公司加快国际化发展的进程，公司积极践行“3+3”战略，加快全球化发展进程，即在国内和海外各建设三个生产基地。在国内，公司已经先后投资建设了山东招远、山东德州和广西柳州三个生产基地；在海外，公司于 2012年在泰国春武里府建设了第一个海外生产基地，未来公司计划在欧洲和美洲各选一处，建设公司第二个、第三个海外生产基地。公司制造基地的全球化布局，能够增强公司消化订单的灵活性和机动性，提高公司规避全球贸易壁垒的现实能力以及抵御天然橡胶价格波动风险的能力。目前，公司产品畅销全球 180 多个国家和地区，拥有 20,000 多个销售网点。

　　“减持新规”出台，公司限售股解禁压力缓解：目前玲珑轮胎限售股占总股本的比例高达83.3%，主要为IPO首发限售股。近期证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，要求大股东在任意连续90日内，通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%，合计不得超过3%。对通过大宗交易“过桥减持”的，新增受让方在6个月内不得转让的限制；对大股东通过一致行动人分散减持的，明确大股东与其一致行动人的持股合并计算，并共同遵守减持数量限制、共用相关减持额度。“减持新规”的发布实施，将大幅缓解玲珑轮胎限售股解禁后对市场的压力

　　风险提示：轮胎行业景气下滑风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　迪安诊断：产业基金存续期延长，体检业务板块股权架构优化

　　中泰证券

　　事件： 2017 年 6 月 21 日，公司公告为延长杭州迪桂运营期限，公司拟与杭州蓝迪、万向信托和蓝桂资产共同签署杭州迪桂《合伙协议》；同时公司以 7400万增资控股子公司迪安健检， 增资后公司占注册资本 84%， 迪安健检以 5775万元受让公司持有的迪安美生 55%股权，并以 1100.4 万元受让自然人郭王达持有的迪安美生 10.48%的股权。

　　产业基金存续期延长，持续为公司储备优质项目。 杭州迪桂是公司于 2015 年底与杭州蓝迪、杭州信托、蓝桂资产共同设立的产业基金合伙企业，基金规模10.01 亿元， 专项投资于与迪安诊断业务扩张密切相关的投资、经营、管理等与 IVD 产业相关的公司，实现资本增值及医疗大健康相关领域的产业整合，存续期为出资完成后的 18 个月，为有效延长杭州迪桂的经营期限，杭州信托将持有的迪桂份额转让给万向信托，四方再次签订合伙协议(不用重复出资)。 投资项目主要寻求通过迪安诊断收购的方式退出， 我们认为可以有效为迪安储备 IVD 产业相关的优质标的。

　　体检业务股权架构优化，有利于后续复制独立医学实验室的扩张模式。 迪安健检是公司立足于诊断为核心，对健康体检、健康管理、医疗服务的延伸体系，而迪安美生是公司于 2015 年 8 月收购的温州本地体检服务的连锁品牌。本次公司将子公司迪安美生 55%股权以 5775 万元转移到控股子公司迪安健检下，有助于未来体检业务的统一管理，并为后续体检业务连锁化扩张奠定组织基础。

　　我们认为迪安诊断是具有稀缺性的标的，公司过去 5 年业绩增速持续在 40%以上且未来有望延续， 政策上有望直接受益于分级诊疗的落地实施， 同时公司商业模式符合行业发展趋势且主业独立医学实验室扩张加速，再加上和罗氏强强联手的合作关系，建议积极关注。

　　盈利预测与估值： 我们预计 2017-2019 年公司收入 52.95、 66.89、 85.26 亿元，同比增长 38.47%、 26.33%、 27.46%，归属母公司净利润 3.74、 5.26、7.34 亿元，同比增长 42.48%、 40.52%、 39.57%，对应 EPS 为 0.68、 0.95、1.33。目前公司股价对应 2017 年 46 倍 PE， 考虑到公司管理层执行力强， 新建实验室有望快速进入收获期，整体盈利能力持续提高，我们给予公司 2018年 40 倍 PE，目标价 38 元， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 实验室盈利时间不达预期风险，质量控制风险，应收账款管理风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5