最新研报精选 5股机构看好（6.21）

　　阳光城：高弹性高成长高负债，闽系房企爱拼才会赢之典型

　　光大证券

　　高弹性高成长高负债闽系房企，信用评级上调AA+助力融资

　　截至2017Q1，公司总资产1569.3 亿元，归母所有者权益133.4 亿元，总股本40.5 亿股；归母净利润同比增70%，销售金额同比增106.9%；扣预收后资产负债率84.9%，净负债率为316.49%；2017 年6 月大公资信上调公司评级至AA+，利于公司后续拓宽融资渠道及控制融资成本。

　　土储丰富，并购加码降低拿地成本、扩充优质项目储备

　　公司坚持“3+1+X”(长三角+京津冀+珠三角+大福建+战略城市)区域战略，截至2016 年末土储计容建面2285.2 万平方米；2017Q1 新增土储计容建面577 万平方米，占销售面积比例596.7%。

　　2016 年拓展项目中并购占比85%为主要拿地方式，并购拿地成本仅1495 元/平方米，远低于公开招拍挂的11013 元/平方米，未来结算毛利率有望受益于低成本拿地而进一步上升；2017 年并购继续加码，收购上海君御豪庭、北京君山别墅等优质项目资源，收购物产中大资产包完善成都、武汉等长江沿线潜力城市布局；5 月与天堂硅谷签订协议，拟成立100 亿元房地产基金为后续并购提供资金支持。

　　房地产+教育+金融协同布局，影视小镇强强联合开辟新增长点

　　公司不断完善教育(幼教+教育并购基金)与金融(房地产基金+保险+资管)业务布局，与房地产主业协同发展。2017 年5 月，公司与阳光控股、北京电影学院签署战略合作协议，计划启动10 个以上影视小镇项目，整合资源、优势互补，展开影视全产业链合作，开拓新的营收增长点。

　　12 个月目标价6.4 元，首次覆盖增持评级

　　预测2017/2018/2019 营收分别为284 亿元/340 亿元/384 亿元，归母净利润分别为18.27 亿元/24.07 亿元/28.57 亿元，EPS 分别为0.45 元/0.59 元/0.71 元；综合考虑给予相对估值2017 年14 倍PE，12 个月目标价6.4 元，首次覆盖增持评级。

　　风险提示

　　项目建设进度不及预期导致结算推迟；房地产调控时间过长导致销售不及预期；房地产行业融资全面收紧公司资金链持续紧张以致出现断裂风险 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　大亚圣象：股权激励有望进一步改善公司治理

　　安信证券

　　公司公布新一轮限制性股票激励计划草案：拟向251 位包括董事、中高层管理人员、核心技术及业务人员推行限制性股票激励计划，共计2864 万股，占总股本5.4%，授予价格为11.56 元；本次限制性股票激励分三年解锁，分别占45%、30%、25%；行权条件：以2016 年归属母公司股东的净利润为基数，2017-2019 年归母净利润增速分别不低于12%、25%、45%(年化分别为12%、12%、16%)，近三年摊销激励费用分别为2504 万、2921 万、1011 万元。

　　激励范围及力度扩大，有助进一步改善公司治理：业务庞杂及内部机制不顺是公司盈利能力偏低的主要原因，随着公司新董事长上任，拉开了公司改变的序幕。2016 年公司首次推股权激励，整体效果较好。此次新方案较2016 年激励范围和力度均有所加大，是公司做强战略的延续，对公司内部管理的改善，增强高管的向心力具有战略性意义，有望进一步激发管理层活力及动力。

　　公司改善仍在路上：新管理团队上任以来，经营思路较以前有明显变化，开始专注于人造板及地板主业，成功置换出轮毂等非核心业务；并积极调整经营结构，关停亏损的大亚木业(黑龙江)、大亚木业(福建)等工厂。未来公司将着重打通林木、人造板、木地板制造及家具品牌营销全产业链，加大“圣象”品牌建设投入及销售网络优势，凭借强大的渠道资源，以线上直营+线下经销多渠道并行的方式发展木地板业务，并切入大家居领域，打造大型家具集团企业。

　　盈利能力仍有提升空间：公司旗下圣象地板是木地板行业龙头品牌，随着内部管理的理顺，公司价值将逐步回归。16 年公司人造板集团实现净利润2.9 亿元，净利率18.7%，同比提升9.5%；子公司圣象集团实现净利润2.3 亿元，净利率5%，同比提升2%；与同行相比，公司核心业务木地板仍有改善空间，我们预计合理净利率10%以上。

　　盈利预测及投资建议：预计 2017-2019 年净利润 6.5 亿元、7.6 亿元、8.5 亿元，分别增长 20.2%、16.9%、12.1%，EPS 分别为 1.23 元、1.43 元、1.61 元，当前动态 PE 约 18.9倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价29.2 元。

　　风险提示：地产景气度下行，管理改善不及预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　西王食品：大健康领域强强联手，西王&阿里达成“新零售”战略合作

　　国海证券

　　试水“新零售”，西王集团与阿里健康达成战略合作 2017 年6 月16 日，西王集团与阿里健康签署战略合作协议，试水全产品、全渠道、全链路的“新零售”模式。西王集团与阿里健康将结合各自战略优势，把西王食品在健康领域的科研与生产能力、销售网络和阿里健康的服务网络、产品销售渠道以及大数据分析能力有机地结合起来，从而为中国消费者提供优质、安全的营养产品以及科学、个性化的健康解决方案。双方目前已就“新零售”模式开始全面资源整合，IOVATE 公司的产品在推广过程中将结合阿里健康手机淘宝端的“我的健康”，并可以首发于线上天猫旗舰店、阿里健康大药房等，同时线下也将进入中国医药O2O 先锋联盟的2 万余家药房门店，另外公司旗下众多明星代言人也将在天猫直播、淘宝头条等各种渠道与消费者互动。

　　“六星”震撼上线天猫，差异化战略持续推进 2017 年6 月16 日，西王食品又一明星产品六星正式在天猫上线。六星是和肌肉科技差异化定位的运动营养品，主要定位轻运动，适合普通运动人群。肌肉科技主要针对的是喜爱健身的专业人士，虽然2015 年中国专业健身人士达到 663 万人，但相比3.8 亿经常运动的人群来说，专业健身人士毕竟是少数。通过上线六星产品，西王食品扩大了产品适用人群范围，进一步切入大众运动市场。随着六星产品的上线，将会有更多的人群选择西王食品的运动营养品，其市场空间进一步扩大。另一方面，适合女性“瘦身塑形”的体重管理产品包括Hydroxycut和Purely Inspired 也将在2017 年内登陆中国市场，西王食品品牌差异化战略将会稳步推进，逐渐扩大产品的适用范围和人群。

　　大股东二级市场不断增持，彰显信心十足 近期，西王食品大股东西王集团在二级市场不断增持公司股票，从2017 年6 月1 日至6月5 日，分三次总计增持214.50 万股，占总股本比例0.47%。增持后，西王集团总计持股1.63 亿股，占总股本比例35.94%。西王食品发布公告称，西王集团基于公司玉米油板块发展态势良好，以及看好Kerr 公司旗下IOVATE 产品在国际市场及国内市场未来的增长空间，拟自2017 年6 月2 日起六个月内，累计增持比例不超过本公司已发行总股份的5%。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级 基于审慎性原则考虑，在未考虑非公开增发因素以及Kerr 后继20%股权收购因素对公司业绩及股本的影响， 我们预测公司2017/18/19 年EPS 分别为0.84/1.10/1.43 元，对于当前股价PE 分别为23.79/18.12/13.94 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示： 西王集团和阿里健康战略合作不达预期；运动营养品销量不及预期；食品安全事故；非公开发行进程不及预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　宁波高发：量价齐升，助力业绩高增长

　　财通证券

　　自动替代手动大势所趋，公司变速操纵器业务结构优化

　　MT以往在国内变速器市场占据主导地位，近年来自动挡AT、AMT、DCT、CVT渗透率不断提升，呈现对MT替代之势。相比于美国90%以上的自动挡占有率，国内自动挡渗透率提升空间巨大，公司毛利水平更高的自动变速操纵器(手动单价100多元，自动单价250多元)占比有望随之提升。当前，公司自动变速操纵器已由2016年约10%的占比提升至2017Q1约20%的占比，未来随着下游客户江淮、小康、力帆、江铃、五菱的自动挡化趋势，带动自动变速操纵器需求大幅增长。公司业务结构不断优化，提振整体盈利能力。

　　绑定优势下游客户，产品量价齐升实现业绩稳健增长

　　公司业务增长主要来自乘用车市场，目前已顺利进入上汽、一汽、北汽、吉利等整车厂供应体系。变速操纵器业务有望随着吉利多款自动挡车型(吉利博越、GS、远景等)集中上量实现量价齐升。汽车拉锁2016年进入一汽大众配套体系，2017-2018年所配套的一汽大众全部车型逐步投产并达产，带来持续稳定收入。电子油门踏板增速略低于前两大业务，有望实现30%左右的营收增速。总体看来，随着产品结构优化与逐步达产放量，公司有望在量价齐升的驱动下实现业绩高增长。

　　携手雪利曼，拓展汽车电子打开成长空间

　　公司收购雪利曼切入汽车电子领域，雪利曼主要从事CAN总线控制系统、虚拟仪表、车联网等业务，面向商用车市场。公司计划将雪利曼在商用车汽车电子的技术经验和自身在乘用车市场的客户资源及市场拓延能力进行整合，从而实现雪利曼汽车电子产品向乘用车市场的导入，以此深度拓展自身在汽车电子领域的布局。随着汽车电子业务进入收获期带来新的利润增长点，叠加城市公交车联网的有序铺设，公司“智能驾驶+车联网”的双重布局将打开广阔成长空间。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2017～2019年EPS分别为1.57元、1.96元、2.41元，对应2017～2019年PE分别为25.8倍、20.6倍、16.8倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车行业景气度不及预期；公司客户拓延不及预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5