最新研报精选 5股机构看好（6.6）

　　天津港：业务结构优化，增强核心竞争力

　　华泰证券

　　资产整合将解决同业竞争，业务优化，未来大有可为

　　2017 年3 月10 日，天津港发布公告，通过向其控购股东天津港发展购买其持有的全部物流、装卸业务，同时向天津港发展出售拖轮业务，以此解决了控股股东与公司之间的同业竞争问题。至此，天津港成为港区内装卸物流业务的唯一上市公司，业务结构得到优化和梳理，大大增强了天津港的核心竞争力。截止目前，此次交易已完成了标的公司审计、资产评估且通过了国资委的审批程序；后续将等待股东大会审议及其他有关监管部门的备案、核准程序等。

　　建设北方国际航运中心，雄安新区规划带来新发展

　　天津港是京津冀协同发展建设北方国际航运核心区的基础支撑，津冀港口整合是京津冀系统发展的国家战略中的重点工作，渤海津冀港口投资有限公司的成立标志区域整合的开端。天津港自贸区是北方的首个自贸区，辐射范围覆盖整个京津冀地区，利好外向型经济，带动天津港货物吞吐量的上升。雄安新区的规划进一步推动了天津港的未来发展。天津港是距雄安新区直线距离最近的港口，津保铁路的开通运营大大方便了两地的交通运输。以雄安新区为经济腹地的天津港将迎来基本面的持续改善。

　　受限汽运煤政策，短期吞吐量下行

　　根据《京津翼及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》，天津港不再接收柴油货车运输的集港煤炭。天津市环保局根据相关规定讨论决定提前至2017 年4 月底前禁止天津港汽运煤。2016 年全年，天津港完成煤炭运量1.1 亿吨，其中汽运集港运量占比51%。禁止汽运煤将在一定程度上影响天津港的货物吞吐量。截止2017 年1-3 月，天津港共完成煤炭运量2,230万吨，同比下降16%。

　　下调评级至“增持”，最新目标价格区间13.8-14.4 元

　　基于短期内，公司货运吞吐量承压，我们下调天津港2017-2018E 营业收入和净利润。我们预测天津港最新2017-2018E 每股净利润分别为0.81 元和0.87 元。采用PE 估值法，我们给予公司17.71x-17.00x 2017PE (历史3 年平均PE+0.25 个标准差)，对应目标价格区间13.8-14.4 元。公司评级由“买入”下调至“增持”。

　　风险提示：资产整合进度不及预期；吞吐量增长不及预期；自然灾害。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　广汽集团：公司再传捷报，向上势头不可挡

　　平安证券

　　自主合资齐发力，向上势头不可挡： 公司 5 月份销售车辆 16.5 万辆(+22.2%)， 1~5 月累计销售 79.2 万辆(+33.2%)，其中广汽自主累计20.7 万辆(+61.4%)，广菲克累计销售 9.1 万辆(+83.1%)，广本、广丰、广三菱也有不同程度的涨幅。 在车市整体放缓的情况下，公司仍然保持高速增长，足以显示公司产品竞争力之强劲。

　　明星车型供不应求， 终端价格坚挺： 广汽的几款明星车型供不应求，市场热度非常高。 我们近期在上海地区的 4S 店进行终端调研，传祺 GS8 终端没有优惠，提车周期在 1 个月左右；本田冠道不仅没有优惠， 2.0T 版本需要加 1.5 万的装潢，等车两个月；丰田汉兰达需加装潢 1~1.5 万，提车周期 1~3 月。

　　GS8 调整 5~9 月产量， 完成全年销量目标无忧： 5 月 31 日公司发表声明，由于变速箱供应能力不足， 5~9 月 GS8 的产量调低至 7000 台/月，预计10 月起将恢复正常配套供应。 2017 年 GS8 的销售目标是 10 万辆， 我们认为， GS8 在 1~4 月销售 3.6 万辆，如果 5~9 月销售 3.5 万辆， 10 月起恢复到 1 万的月销，全年仍可完成 10 万辆的销售目标。

　　盈利预测与投资建议： 2017 年自主合资推出多款新品，其中传祺推出GS3、 GM8、 GA4 等新品，不断完善产品线布局。 自主与合资的明星产品市场热度高，公司盈利能力有望大幅改善。维持对公司的盈利预测， 17年~19 年的净利润为 114.3 亿、 140 亿， 158.7 亿元， 维持对公司“强烈推荐”的评级。

　　风险提示： 1)车市整体放缓； 2)新品推广不及预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　迪森股份：高管增持彰显信心，看好确定性的“煤改气”与长期天然气供热发展战略

　　国海证券

　　公司发布高管增持公告，公司副总经理、董事会秘书黄博先生通过深圳证券交易所竞价交易系统增持公司股份56900 股，增持均价17.6 元/股，增持总金额超过100 万元。

　　投资要点：

　　高管增持彰显对公司长期发展的信心。公司副总经理、董秘黄博先生此次增持均价为17.6 元/股，体现其对公司长期价值的充足信心。增持完成后，黄博先生持有股票占比达到0.04%，同时承诺未来不排除继续增持公司股份。此外，2016 年7 月和9 月，公司通过“事业合伙人”制完成两期核心合伙人持股计划，存续期长达6-8 年，持股均价分别为16.64 元/股和17.36 元/股，合计金额1.13 亿元，激励对象分别为迪森家居管理层与上市公司中高层管理人员，能够对员工产生长期有效的正向激励，内生增长速度有望大幅提升。

　　清洁供暖获得中央支持，缓解地方政府补贴压力，进一步提升积极性，市场广阔。近日，财政部、住房城乡建设部、环境保护部、国家能源局联合发布《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》，决定开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作。根据“2+26”城市初步测算，三年内中央财政对推进清洁供暖的奖补资金将达到474 亿元，可有效缓解目前以地方政府补贴为主导推动清洁供暖带来的地方性财政压力，调动地方政府清洁供暖改造的积极性。清洁供暖将持续强力推进，“煤改气”是最重要手段之一，未来三年内将由现在的保定、廊坊扩大至所有“2+26”个城市，新增覆盖农村户数将超过2600 万户(按截至2013 年数据统计，部分城市统计至2012 年)，市场广阔。

　　公司C 端销量业务受益增长，为业绩带来直接促进，并提供后续增长。直接受益于“煤改气”大市场，公司“小松鼠”家用天然气壁挂炉销售大幅增长，一季度订单量达74510 台，销量39388 台，同比增长515.45%，收入贡献约为同期的4 倍。而一季度通常是壁挂炉销售的淡季，因此我们认为全年壁挂炉销量将有显着提升，为公司带来确定性业绩增长。而未来三年内的“煤改气”市场空间将为公司提供后续增长。

　　从长期来看，天然气供热及分布式能源有望成长为公司主要的业绩增长点。公司自2015 年下半年做出“综合清洁能源服务商”的发展战略，以生物质供热运营为基础，重点布局发展工业与商业领域的天然气供能业务，借助成都世纪新能源和上海迪兴两大平台，公司成功获得工商业用户分布式能源项目的开发、建设及运营经验，而多年供热运营龙头的市场地位也为公司天然气“一对一”及“一对多”供热运营提供丰富经验。近日国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，油气勘查开采体制有望放开，天然气管网与销售分离进程将加快，而市场化的天然气定价机制将加速推行，天然气终端销售价格有望理顺，从而促进相关下游项目的释放，提升项目获取收益，而公司战略恰好能够利用政策优势，迎来长足发展。

　　维持公司“买入”评级：我们看好“煤改气”政策大力推进对公司家用天然气壁挂炉销售带来的积极影响，在中长期看好公司在天然气领域的布局。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.65、0.84、1.08 元，对应当前股价PE 为26.87、20.65、16.11 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：政策推进力度不达预期风险；天然气行业改革进度及力度不达预期风险；项目建设投产进度不达预期风险；项目经营期内需求波动风险；家用设备销售竞争加剧风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　兖州煤业：内生增长龙头，外延扩张助推业绩爆发

　　招商证券

　　公司是煤炭板块里稀缺的内生增长标的，在供改推进下能充分享受高煤价的红利；定增助力子公司海外收购联合煤炭，外延增长可期。非煤业务近年逐渐壮大，煤化工和机电装备制造成为利润新增长点；布局金融产业渐获成效，投资收益有望平稳增加。预计2017-2019 年EPS(本次70 亿定增按增加6.47 亿股本算)为1.33、1.61、1.49，公司PE 不到8 倍，存在估值修复空间，给以“强烈推荐-A”评级。

　　煤炭产量大幅扩张。在建矿迎来投产高峰，预计2017-2019 年原煤增量为1775、1520、520 万吨；2017 年公司正在实施海外收购3600 万吨的联合煤炭，2017 年公司将迈入亿吨级煤炭企业之列。预计2017-2019 年原煤产量分别为1.2 亿吨、1.4 亿吨和1.4 亿吨，增速分别为76%、15%和4%。

　　海外收购助力煤炭业绩爆发。收购标的联合煤炭处于运营成熟阶段，收购对价处于合理区间。预计2017-2019 年联合煤炭稳定盈利在4-5 亿澳元，大幅增加子公司兖煤澳洲业绩。目前收购仍在推进，预计可在下半年完成。测算2017-2019 年公司煤炭板块毛利率达到50%、48%和47%，可贡献归母净利65、81 和78 亿元，分别增长282%、24%和-4%。

　　非煤板块成为利润新增长点。公司甲醇年产量160 万吨左右，成本优势显着，预计2017-2019 年甲醇业务净利分别为7.1、5.5 和4.4 亿元。目前后续二期项目正在积极建设中，将进一步增强煤化工产业链。机电装备制造板块受益设备更新需求，成为利润新增长点。产融结合积极布局金融产业逐渐体现成效，预计2017-2019 投资净收益稳步增长，分别为8.0、8.4 和8.5 亿元。

　　盈利预测及评级：预计2017-2019 年EPS(本次70 亿定增按增加6.47 亿股本算)为1.33、1.61、1.49，给予“强烈推荐-A”评级。公司是A 股稀缺内生产能增长标的，在建矿投产充分享受供改红利。此外公司定增助力子公司兖煤澳洲收购联合煤炭，外延增长可期。非煤业务逐渐壮大，煤化工和机电装备制造成为利润新增长点；布局金融产业渐显成效，投资收益稳定增长。

　　风险提示：宏观经济走弱、海外收购进度低于预期、人民币大幅贬值 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5