周四机构一致最看好的十大金股（5.31）

　　金发科技:原料成本下滑明显 关注二季度盈利改善

　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马群星日期：2017-05-31

　　投资要点:

　　一季度业绩受累原料成本上涨,毛利下滑严重,但环比经营改善明显。

　　2017年一季度公司实现营业收入53.89亿元,同比增44.5%;实现归母净利润1.27亿元,同比降49.51%。公司业绩下滑主要原因为2016年Q2以来原油价格上涨使得改性塑料原料包括PP、ABS、PS、PE等价格上涨过快,公司改性塑料产品因为订单周期偏长,导致价格传导存在严重滞后,所以毛利率出现大幅下滑,2017Q1毛利率同比下滑6pct至13.1%,为近几年历史最低。但从公司的环比数据来看,2017Q1实际经营情况改善明显,在毛利率环比下滑3.2pct的前提下,公司通过合理控制三费水平,实现营业利润9531.25万元,环比增308.9%。

　　原料成本下滑明显,关注二季度盈利持续改善。

　　2017年受原油价格下降及各大通用塑料(包括PP、ABS、PS、PE等)供需偏弱等因素影响,通用塑料价格趋于理性回落,目前价格与一季度相比均有10%~15%的下滑。对公司而言,原料价格的下滑将有助于生产成本的有效控制,预计二季度毛利率将有所上升,公司盈利将持续改善。

　　未来看点仍在于中高端产品及客户的突破。

　　从全年来看,随着各大产油国关于冻产协议的不断落实,且冻产协议将延长执行,我们认为全年油价将在55美元/桶左右震荡,未来原油价格的上行将对公司改性塑料成本造成压力,在不改变产品结构的前提下,公司盈利水平或将受到影响,因此,未来公司持续利润增长点仍然在于中高端产品及客户的不断突破。从目前公司经营来看,已形成包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料和环保高性能再生塑料等5大类产品的生产与销售,多元化的产品布局说明公司正积极开拓中高端产品领域。此外,公司海外布局中,印度金发已顺利实现投产且销量大增,欧洲及美国基地也均已建成开机,我们看好公司在中高端产品、市场的不断拓展以及全球化布局下市场份额的不断扩张。

　　盈利预测及估值。

　　预计2017~2019年公司EPS 分别为0.34、0.42、0.48,对应PE 分别为16、13、11倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　原材料价格波动幅度过大;公司中高端产品拓展不及预期;海外布局进展不及预期 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　用友网络:新一轮股权激励开启 凸显公司发展信心

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：郝彪日期：2017-05-31

　　新一轮股权激励开启,有效推动员工积极性:根据公告,本次激励计划包括股票期权和限制性股票两部分。1、公司拟向激励对象授予3,865.36万份股票期权,占公司股本总额2.64%,股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股,行权价格15.88元/股。2、公司拟向激励对象授予不超过1,932.64万股公司限制性股票,占股本总额1.32%,股票来源为公司从二级市场回购的本公司A股普通股,授予价格为公司从二级市场回购股票的平均价格的25%。本次激励对象包括公司核心高管和骨干成员共1444人;股票期权和限制性股票三个行权期的行权条件是以2016年合并营收为基数,2017-2019年合并营收增速分别不低于10%、20%、30%;预计本次激励合计需摊销总费用53737万元,2017-2020年分别摊销12807、14832、64141682万元。新一轮股权激励对象占公司总人数超过10%,激励股票权益占公司总股本4%,将有效推动员工积极性,保证核心高管的稳定,同时也凸显公司对未来的发展信心。

　　聚焦云服务,持续推进聚合用友云、软件效益化、互联网 金融三大战略:截至17年Q1,公司云服务业务的企业客户数约298 万家,较2016 年末环比增长11.2%,面对软件国产化及企业互联网化的大背景下,公司一方面积极推动高端客户软件国产化经营策略,帮助大型企业客户互联网转型;另一方面面对小微企业,强化互联网渠道合作,有效促进公司销售收入增长。通过“软件+用友云”的整合优势,持续推进聚合用友云、软件效益化、互联网 金融三大发展理念,落地用友3.0战略。

　　估值与投资建议:考虑股权激励成本增加,下调公司2017-2019年EPS至0.15、0.20和0.26元,对应PE分别为99/74/57倍,由于云和金融服务业务仍然亏损,如果分拆估值,传统ERP业务对应的估值已处于历史低位。维持“买入”评级。

　　风险提示:股权激励计划推进受阻、新业务不达预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　富临精工:双主线发展路径明确 后续成长可期

　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马松日期：2017-05-31

　　投资要点:

　　新能源汽车+储能产业长期空间明确,磷酸铁锂动力电池将持续增长。

　　磷酸铁锂正极材料主要由中国市场生产,在动力电池放量带动下,磷酸铁锂正极材料快速增长,从2009年的0.3万吨增长至2016年的5.7万吨。虽然乘用车上三元电池的占比提升趋势不可逆转,但我们认为磷酸铁锂电池借助安全性能和价格上的优势,无论在动力电池还是储能领域仍具有很好的成长空间,预计到2020年磷酸铁锂正极材料的需求量将达到10.7万吨。

　　收购升华科技,进入动力电池正极材料领域。

　　公司收购的升华科技是国内主要的动力电池正极材料供应商之一,目前产品以磷酸铁锂正极材料为主,到2016年底,湖南升华拥有磷酸铁锂正极材料产能6000吨,三元正极材料600吨;江西升华拥有磷酸铁锂正极材料4000吨。后续随着江西升华扩产建设的逐步推进,其产能将进一步大幅增长,为公司业绩的成长提供空间。

　　绑定沃特玛,成长将更确定。

　　我们认为动力电池行业的高度集中是大势所趋,绑定优质大客户是上游企业获得持续成长的必由之路。湖南升华形成以沃特玛为核心,同时拓展中航锂电、南都电源等企业作为大客户是公司的主要战略。我们看好沃特玛通过深度布局运营端来与电池销售形成协同的商业模式,这将帮助其在竞争愈加激烈的动力电池市场上脱颖而出,为升华科技后续的成长提供保障。

　　维持“推荐”评级。

　　我们预计公司2017年-2019年EPS 0.91、1.

　　10、1.23元,市盈率分别为28倍、23倍、21倍,考虑到公司传统汽车零部件业务后续将继续保持稳健增长,而动力电池正极材料业务将提供明显增量,打开全新成长空间,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　公司传统零部件业务盈利能力显著下滑;升华科技盈利不达预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　宝莱特:并购水处理厂商广州谊利 持续丰富血透产品线

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：唐爱金日期：2017-05-31

　　收购水处理厂商广州谊利,丰富公司血透产品线和扩大产品覆盖范围:

　　广州谊利通过应用膜分离技术和离子交换技术,设计和生产专业的水处理设备,其中包括医院血液透析用纯水设备、透析液配置设备、移动供水设备等。此外,广州谊利还代理美国GE、ELGA、DOW等知名品牌的水设备和相关耗材。2016年广州谊利营收333万元,预计收购后借助公司的渠道和终端医院资源,能迅速实现盈利。通过收购华南地区水处理设备厂商广州谊利,一方面丰富公司血透产品线,另一方面扩大血透产品在华南地区的覆盖范围,加快推进公司血透产品全产品线和全区域覆盖的五年计划。

　　公司血透布局日趋完善,血透全产业链战略格局日渐显现:

　　公司深耕细作于血透行业,目前已形成“产品制造+渠道建设+医疗服务”的全产业链布局。在上游生产端,公司已完成血透机、血透器(完成临床试验)、透析粉液、透析管路、消毒产品、水处理产品等布局;在中游渠道端,公司整合了上海、深圳等地区的渠道商;在下游服务端,公司通过收购清远康华、仙桃同泰等医院布局血透服务。公司血透布局日趋完善,全产业链战略布局领先于行业。

　　血透业务高增长+监护业务稳增长,公司未来业绩30%以上高增长可期:

　　公司主营业务分为血透和监护两大部分。其中,血透业务得益于公司全产业链布局和血透行业30%高增长,预计未来血透业务有望保持30%以上高增长;监护业务公司一方面通过重新定位产品和开发海外新兴市场调整销售策略,另一方面大力发展监护耗材销售和维修业务,预计监护业务有望保持10%稳定增长。综合血透和监护两大业务,预计公司未来有望保持30%以上内生高增长。

　　盈利预测与估值:

　　按照我们测算,公司17-19年EPS分别为0.70、0.95、1.29元,对应39、28、21倍PE,考虑到业绩成长性和血透全产业链布局稀缺性,给予公司50倍PE,目标价为35元,较2017/4/26收盘价26.97元/股存在30%上涨空间,维持“强烈推荐”评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　宁波银行:盈利领先同业 存款高增流动性充裕

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：马婷婷日期：2017-05-31

　　利润维持高增长,净息差大幅上升。净利润持续高增长。17Q1宁波银行的归母净利润同比增长16.2%,位于上市城商行前列;在MPA考核框架下,广义信贷增速受到一定限制,但净利润仍能维持高增长,盈利能力强。净息差大幅上升。17Q1宁波银行的净息差为2.14%,较16年上升19bps,主要由于贷款收益上行及生息资产结构优化。成本收入比有所改善。由于不断加大对零售金融业务条线的信息化建设,积极开设新的网点以扩大业务规模,并推进信息科技及电子渠道建设,成本收入比略高于可比银行。但与去年同期相比,宁波银行的成本收入比下降1.62pc,经营效率有所改善。

　　传统负债优势明显,流动性充裕。存款持续高增长,负债端压力小。16年末,宁波银行的存款余额为5114亿,较年初增长1500多亿,增速为43.78%,大幅高于可比上市城商行;存贷比不到55%,在可比银行中最低。流动性充裕,同业存单发行规模小。截止5月末,宁波银行未到期的同业存单规模约为933亿元,占总负债的比重为10.75%,即使同业存单纳入同业负债考核,比重仍然低于33%,不受影响。

　　信贷需求旺盛,资产质量企稳,拨备计提充足。社会融资需求旺盛。宁波银行的业务范围集中在浙江与江苏两省,16年贷款占比合计超过80%,其中浙江省超过60%。浙江经济发达,社会融资需求旺盛。一季度社会融资规模达3857亿元,位居全国前列。不良企稳,关注与逾期贷款占比双降,不良生成压力减小。一季度不良率为0.91%,与去年持平,优于同业;关注类贷款占比较16年末下降0.37pc至0.96%,逾期贷款占比下降0.58pc至1.15%;另外,浙江省工业企业亏损额累计同比自16年末以来持续下降,企业经营状况改善,未来不良贷款生成压力持续减少。拨备计提充足。一季度末,宁波银行的拨备覆盖率高达372.62%,较16年增长21.2个百分点,远高于同业。

　　我们预计17/18年宁波银行的归母净利润分别为90.9亿和106.5亿,BVPS为13.37和15.52元/股。宁波银行经营稳健,机制灵活,盈利能力领先同业。在同业监管趋严的背景下,存款高增长,资金同业融入压力较小。信贷需求旺盛,资产质量企稳有望继续好转,拨备计提充足。推进定增及可转债发行以补充资本,为未来规模增长打下基础。综合考虑其16%以上的利润增速,给予目标价20.05元,维持“买入”评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　雅本化学:业绩拐点已至 外延并购助飞公司未来

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：罗婷日期：2017-05-31

　　精耕十余年,外延并购助力公司勇攀高峰

　　雅本化学主营产品为农药中间体和医药中间体两大类,深耕十余年,凭借技术优势进入杜邦公司、拜耳公司、罗氏制药、诺华制药、梯瓦制药等世界500强供应链。2015-2017年公司先后收购朴颐化学、ACL公司,借此公司在医药中间体业务突飞猛进,布局范围扩大至医药中间体、生物酶、基因药物以及原料药等,农药中间体与医药中间体双线并举“触手可及”。

　　农药中间体多款新品释放,未来增长空间可观

　　公司最主要的中间体业务康宽中间体主要用于生产氯虫苯甲酰胺,随着农药整体行情复苏以及氯虫苯甲酰胺在非作物市场增长潜能的进一步开发,该产品依然会保持较高市场增速;杜邦另有两款新上市明星产品销售良好,公司已经开始为期提供中间体定制生产;此外拜耳和FMC的新品也陆续上市,在下游市场需求逐渐回暖的情形下,公司新品不断释放,未来农药中间体业务增长空间较为客观。

　　内生外延并重,医药中间体突飞猛进

　　医药中间体领域,公司坚持内生外延并重策略:1)内生方面继续保持在抗肿瘤药物、抗癫痫药物中间体方面的较强竞争力,并扩展至心血管类中间体、抗菌类中间体等其他药物中间体定制业务;2)外延方面,先后收购朴颐化学和ACL公司,医药产业链不断延伸,品种不断丰富,医药中间体实现迅猛发展,并且后续将继续坚持内生与外延并重策略,未来医药中间体业务有望与农药中间体并驾齐驱。

　　深化“井”型战略、五大平台体系,彰显长期发展雄心

　　公司目前正在推进以医药、农药领域为主导,以技术、环保为推动力,立足生命科学领域高端定制市场并开拓环保技术板块的“井”字形布局以及以三大研发中心、三大生产基地为依托的“3+3”战略,并且建立完善信息化平台、工程技术平台、EHS平台、专有技术平台、法规支持平台等五大平台。同时公司逐步扩大研发投入,向生物酶领域、原药、基因药物、环保领域布局,彰显未来发展雄心。

　　定制模式为行业主流,利于精细化工企业持续成长

　　目前大型定制生产企业主要分布于欧美等国家,中国从事中间体定制生产的企业规模则相对较小,业务规模有限。在行业进入壁垒高、发展过程长、竞争格局较好的国内市场,雅本化学企业客户优势较为明显,未来发展前景明朗。

　　预计公司2017-2018年EPS分别0.15、0.29元,对应PE为60X、32X,维持增持评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　迪森股份:股价下跌非基本面因素 继续看好公司未来发展

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：郑丹丹日期：2017-05-31

　　能源结构调整与清洁能源替代催生行业持续高景气。

　　行业持续向好,居民端(C端)“气代煤”政策将带动壁挂炉行业高速增长:自2016年正式开展冬季清洁取暖以来,壁挂炉行业整体销量较2015年增长约30%,达到210万台。我们认为2017年有望达到300万台以上,同比增长约43%;工商端(B端)的燃煤小锅炉替代也有望带动以天然气等清洁能源为一次能源的燃气锅炉和分布式天然气等相关产业链的高速发展。

　　央地相关配套政策陆续颁布,助力国家战略顺利推进。

　　为了推进散煤治理工作,央地均颁布了相应配套支持政策。民用端“气代煤”以河北廊坊为例:居民可享受燃气壁挂炉购置款70%最高不过2700元,入户管线户均4000元、运营期1元/立方米补贴等。近日中央也发布了财政支持北方冬季取暖试点工作通知,拟为“2+26”个雾霾传输通道城市提供为期三年,根据城市规模提供中央财政奖补。工商端(B端)散煤治理政策方面以石家庄为例:给予燃煤锅炉拆除和改造3万元/蒸吨,新建燃气锅炉20万/蒸吨补贴。

　　公司是“煤改气”受益纯正标的,未来几年有望坐享行业高速发展红利。

　　公司定位于“清洁能源综合服务商”。民用端方面公司旗下“小松鼠”品牌是我国壁挂炉的龙头品牌,今年销量有望翻倍达30万台,且仍将有望高居国产销量第一;工商端方面,生物质供能稳定年均约170万吨产能,新增诸多清洁煤、天然气锅炉和天然气分布式供能项目,原有燃气锅炉等设备也有望实现销量大增。

　　我们认为公司在行业高景气,政府高度重视的情况下有望坐享行业发展红利。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计17~19年归母净利润为2.34、3.25、4.02亿元,同比增长83.24%、38.97%和23.95%,对应现价估值28、20、16倍。维持“买入”评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　当升科技:高镍三元正极龙头量价齐升 业绩当升之时

　　类别：公司研究机构：华金证券有限责任公司研究员：谭志勇,陈雁冰日期：2017-05-31

　　新能车“换挡”加速前行,动力电池三元路线大势所趋:2016年受骗补及补贴政策迟迟未出台影响,我国新能车产销量不达预期,全年生产51.7万辆;动力电池产量30.8GWh,同比增长82%,但三元渗透率从15年23%上升至16年28%。

　　2017年随着补贴政策落地及新能车推广目录频频发布预计全年产量超过68万辆,电池需求约37GWh,三元渗透率有望超50%。新版补贴政策明确了补贴将以动力电池组能量密度为调整系数,三元渗透率有望继续提升;从2017年前三批新能车推广目录看,三元电池在纯电动乘用车与专用车的渗透率分别达73%/65%,而国外动力三元渗透率早已过半,动力电池三元路线大势所趋,三元正极材料需求旺盛。

　　正极材料龙头深耕十六年,高镍三元材料稀缺标的:当升科技2001年源起北京矿冶研究总院,2003年开始生产钴酸锂、多元材料等小型锂电和动力锂电正极材料,系全球前几大锂电巨头供应商,主要客户包括三星SDI、LG、三洋能源、比克、比亚迪等。公司深耕正极材料十六年,高镍三元量产经验丰富,尤其NCM622技术国内领先,已成为国内高镍三元正极材料龙头。2015H2公司率先在国内量产动力NCM622材料并批量供应国内外一线电池厂商,开发出储能电池用三元材料并批量供应海外两大客户。2016年公司NCM三元材料出口量占全国总量38%排名第一,成为国内少数出口动力与储能NCM企业之一。

　　量价齐升助17年业绩有望翻倍增长,拟定增布局NCM811/NCA再抢先机:公司正极材料产能1万吨,其中钴酸锂3000t,三元材料7000t。2017年预计海门基地通过扩产与技改将新增6000吨动力三元材料,公司2017年底形成1.6万吨总产能,预计全年正极材料产销量1.25万吨,同比增长50%以上。2016H2以来金属钴涨价带动正极材料持续涨价,而正极高镍化带动公司销量结构高端化,产能释放带来规模效应大幅降低单位成本,持续提升盈利能力,量价齐升有望助公司2017年业绩翻倍增长。同时,公司抓住三元快速发展机遇,拟定增不超过15亿元扩产海门三期1.8万吨NCM811/NCA产能,目前公司NCM811已完成中试,投产在即,新产线的战略布局将助公司再次抢占市场先机,未来业绩有望持续高增长。

　　并购中鼎高科切入智能装备领域,转让星城石墨攫取溢价收益:公司2015年并购中鼎高科切入智能装备领域,掌握了精密旋转模切机的核心技术.中鼎高科2015-2016年分别超额实现净利润3898/4618万元,随着《中国制造2025》持续推进,中游制造业持续复苏,2017年预计中鼎高科大概率能实现业绩承诺,完成净利润4900万元。公司2016年7月公告将持有星城石墨32.8%股权作价1.64亿元转让给中科电气,支付股份与现金的比例为7:3,交易已于今年2月完成过户,未来有望持续攫取溢价收益。

　　投资建议:公司作为国内高镍三元正极材料稀缺标的,17年量价齐升有望助业绩翻倍增长,我们预计2017-2019年EPS分别为0.60、0.78、1.06元,对应PE分别为29、22、16倍,上调至“买入一A”评级,6个月目标价为24元,相当于2017年40倍的动态市盈率。

　　风险提示:新能车推广不达预期,市场竞争加剧,产能释放不达预期 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　昆仑万维:收购Grindr剩余股权 强化布局社交媒体内容平台

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：李亚军日期：2017-05-31

　　全面收购Grindr,继续推进社交媒体和内容平台布局:公司通过收购Grindr剩余38.47%股份逐步完成从游戏厂商到互联网平台型公司的转型。Grindr的全球注册用户2700万,DAU300万,是全球最大的同性恋社交网站,在同类型社交软件市占率第一。用户平均每日在线时长54分钟,超过Facebook。Grindr主要收入来自于订阅收费、广告收入和部分API数据授权。随着移动互联网社交行业壁垒的提高,Grindr稀缺性逐步显现,其估值在1年内增长1.6倍。我们认为,此次收购不仅标志着公司继续推进社交媒体和内容平台的决心,同时,通过利用Grindr的用户数据资源为游戏提高海外发行和精准运营能力提供核心的支撑。

　　闲徕线上线下结合推广模式卓有成效,棋牌游戏政策风险可控:闲徕通过线下熟人推广模式迅速扩大市场份额,同时有效降低销售费用和渠道分成,覆盖湖南、四川等大省线上棋牌市场。闲徕16年上线8个月内月均收入8000万,毛利率高达90%,凭借强大的研发实力+线上线下渠道优势抢占18%的地方棋牌类市场份额。我们认为棋牌行业经历多次洗牌后部分小厂商将退出市场,行业龙头企业将获得更大市场份额,因此闲徕未来增长规模可期,将为公司贡献核心业绩。国务院办公厅《关于加快发展休闲健身产业指导意见》将棋牌列入重点扶持的体育项目,闲徕也成为国家体育局主办的国家级赛事CCPC的战略合作伙伴和主办方之一。武汉市公安局治安管理局发文明确棋牌涉赌裁量标准,开启棋牌市场规范化的进程。我们认为未来会有更多政府部门出台政策促进棋牌市场规范化健康化发展,行业政策风险较低,闲徕作为休闲棋牌市场龙头公司将享受行业规范化带来的红利。

　　大IP授权的手游储备丰富,下半年迎来全面爆发:公司16年自研代表作《神魔圣域》9个月全球流水7000-8000万,海外排名稳定前15,肯定了公司自研能力,目前公司自研团队已经有6个产品线合计372人。2017年计划上线6款手游产品,Q2上线《终结者》、《偷星九月天》,Q3上线《BLEACH》、《轩辕剑汉之云》,Q4上线《洛奇》、《希望OL》,借力二次元IP和端游强IP改编,加速手游业务的增长。我们认为公司自主研发能力的提升和大IP手游业务的厚积薄发的内生性增长将带动公司盈利能力的提升。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为10.83、13.05、15.42 亿元,对应EPS 分别为0.92/1.13/1.33 元,对应

　　当前股价23.91、19.84、16.79 倍PE。维持强烈推荐评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10