最新研报精选 5股机构看好（5.26）

　　新大陆：出现众多催化剂，继续买入

　　申万宏源

　　战略性投资民德带来巨大回报。 2015 年新大陆使用自有资金 3677 万元增资深圳明德，民德电子挂牌上市后， 新大陆持有其 445.5 万股股份，占该公司发行后总股本的 7.425%。公司对该股权投资仍按可供出售金融资产核算，但计量方式将从按历史成本计量改为按公允价值计量，公允价值变动计入所有者权益，不影响当期损益。 与明德电子的业务相似上市公司优博迅 2017 年 5 月 23 日公司市值达到 76.1 亿元。

　　智能 POS 行业迎来爆发式增长时期。 根据艾瑞咨询的报告显示， 2014 年 3 月智能 POS 产品推出， 2015 年销量开始快速增长， 2016 年随着移动支付在用户和交易金额占比不断提升以及刷卡费率的调整，进一步刺激了商户对拥有更多功能的智能 POS 采购。智能 POS 除了能实现商家与消费者互动，还能实现对收单业务的升级将不同产业链进行整合，满足商户的增值业务需求，而智能 POS是新大陆自 2015年以来重点布局的领域，公司融资项目将在未来 36 个月铺设 216 万台 POS 终端，力争实现新增 162 万商户的拓展目标。

　　收单业务保持快速增长。 自“ 96 费改”以来，商户加快拥抱扫码付，第三方支付占比显着提升，艾瑞咨询显示 2016 年第三方支付交易规模预计达到 57 万亿，在行业整体快速增长的同时积极剔除“二清”业务， 2016 年公司年报披露 12 月份交易流水排名上升至第 12 位，根据整个行业增长以及公司披露排名情况， 我们预计国通星驿目前单月流水已达到 600 亿元。 公司铺设的所有 POS 机均将搭载“星驿付收单系统”，提供银行卡收单服务以及支付宝、微信等其他支付服务。在提供上述综合支付服务时，国通星驿、支付宝、微信将按照交易金额收取一定比例的收单手续费或服务费，公司将按照与支付机构事先约定的比例从收单手续费中获取分润收入。

　　维持“买入”评级和盈利预测。 1)预计公司 2017-2019 净利润为 6.82/8.49/11.07 亿元，每股 EPS 为 0.73/0.90/1.18 元，对应 2017 年 27 倍。预计公司 2017-2019 年营业收入为46.59/56.79/65.43 亿元。 2)采用分部估值方法公司稳健市值为 211 亿元；考虑到公司房地产业务 2018 年占比下降 2019 年终止，金融服务业务占比提升，我们给予公司长期目标市值280 亿。维持“买入”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　华媒控股：杭报集团“全媒体”转型升级，聚焦现代传媒和教育文创产业

　　国海证券

　　报业资产上市打造全国现代文化传媒集团。2014 年11 月浙江华智控股股份有限公司(后更名为浙江华媒控股股份有限公司)通过向华立集团出售资产并向杭州日报报业集团和都市快报社发行股份购买其下属11 家传媒经营类公司股权，大股东从交易前的华立集团变为交易后的杭报集团有限公司。杭报集团实现集团媒体经营性资产整体上市以打造全国一流现代文化传媒集团为目标，通过资本市场使得金融资本、社会资本、文化资源得以有效对接。

　　华媒控股转型升级，聚焦现代传媒和教育文创。杭报集团上市三年中，从原主营报纸杂志的广告、发行、印刷、新媒体业务逐渐围绕文化传媒、文创资本和教育等领域进行拓展。2015 年7 月公司以现金1.075亿元取得北京精典博维35%股权，因精典博维主营业务从旅游行业广告及图书出版发行拓展为影视类公司，与公司聚焦于现代传媒和教育文创产业发展定位存有偏差，同时，杭报集团全资子公司存有影视类业务，为避免控股股东与上市公司潜在同业竞争，2017 年5 月20 日公司拟将所持精典博维35%股权，以 1.302 亿元转让给与浙江华朗实业有限公司。2016 年3 月公司以现金5.22 亿元收购中教未来60%股权，文教并行，进一步聚焦现代传媒和教育文创产业。

　　盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。杭报集团媒体经营性资产整体上市以来，顺应市场发展，进行“全媒体”升级，从原报业广告、发行、印刷、新媒体拓展至文创、教育领域。报业广告业务等增速下滑，但借助杭报集团的品牌影响力、公信力，使公司业务仍具有区域竞争壁垒和渠道优势。公司拟出售精典博维35%股权，进一步聚焦现代传媒和教育文创，控股的中教未来有望成为公司利润新增长点。2016-2018 年中教未来承诺净利润分别为0.58 亿元、0.68 亿元、0.79 亿元，基于职业教育行业未来五年CAGR(复合年均增长率)约为21.3%，以及移动互联网推动下在线教育的付费认可度渗透率不断提高，暂不考虑精典博维35%股权出售因素影响，预计2017-2019年公司归母净利润分别为2.68 亿元、3.14 亿元、3.48 亿元，对应EPS分别为0.26 元、0.31 元、0.34 元。以2017 年5 月24 日收盘价对应PE 分别为26.89 倍、22.95 倍、20.73 倍，给予公司买入评级。

　　风险提示：股权转让进展不及预期；外延并购业务不及预期；新媒体业务冲击的风险；公司治理与内部控制风险；政策风险，宏观经济下行风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　科陆电子：中标储能电站大额订单，助力全年业绩高速增长

　　中泰证券

　　事件：公司近日收到绿色储能技术研究院通知，确定公司为“绿色储能技术研究院500MWh 电储能设施国际采购项目”中标人，中标储能电站总容量为500MWh。此次预计中标总金额约15 亿元，占公司2016 年度营业收入的47%。建设内容为储能电站的工程总承包；建设地点包括京津地区、长三角地区、珠三角地区及华中地区；项目投建时间在2017 12.31 前。(*注：本次招标活动为框架招标，中标总金额为预估数据，公司将尽快与招标人签订书面合同)

　　厚积薄发中标储能大单，应用领域逐步拓展等待风口来临：公司在电力电子领域的长久积累是其储能及新能源业务的强力支撑。2016 年公司投资的国内首个示范电站玉门“风电15MW +光伏15MW +储能10MW”项目已经实现并网发电，其后中标西藏太阳能户用系统工程(中标总金额7566.8 万)再次证明公司提供储能系统解决方案的实力。此次中标绿色储能研究院合计15 亿的储能EPC 项目既是公司此前技术与客户资源的顺利转化(由示范工程升级至商业应用)，同时为公司在将来加速拓展储能系统解决方案打下良好基础。

　　国家能源局今年3 月发布《储能技术与产业发展指导意见》，首次明确了储能发展路径和应用前景。并提出发展目标：未来10 年分阶段推进储能发展，实现储能由研发示范向商业化过渡。近日国家能源局下发《关于新能源微电网示范项目名单的通知》，其中28 个新能源微电网示范项目获批，这批项目带来的新增光伏装机量为899MW，新增电储能装机超过150MW。此举拓展了储能应用领域，将有力推动储能发展。我们预计储能项目有望率先在用户侧实现商业化应用，未来有望在输配电、发电侧逐步实现大规模商业化运营迎接真正风口到来。

　　新能源车产业链布局完善，积极构建电动车生态圈：公司借助自身“动力电池(参股国能、参股江西科能、打造10 亿AH 全自动化的高性能锂离子电池全产业链)—新能源汽车运营(中电绿源大巴车运营、地上铁物流车运营)—充电桩生产及运营”完整产业链的优势，制定“十城百站万桩”的发展目标。目前，公司在全国范围内已完成近50 个充电场站的建设，拥有新能源大巴车约300辆，新能源物流车近5000 辆，并计划今年新增1000 辆电动大巴车、1.5 万辆电动物流车。公司计划达成车桩联营为核心的充电网络云平台，并通过车的运营拉动电池销售，形成完整的电动车生态圈。

　　外延收购保障公司业绩，定增完成彰显股东信心：公司2015 年10 月完成对芯珑电子、百年金海100%股权收购后，分别在集成电路和智慧城市领域进行布局。芯珑电子以集成电路和计算机软件为核心，在电力线载波通信、无线通信和能源管控系统等细分领域建立了完整的方案体系。百年金海在安防工程行业占有一定的市场份额，具有较强的市场竞争力。芯珑电子和百年金海分别承诺2016 年净利润5400 万元/5000 万元，实际完成6609/4670 万元(其中百年金海对公司进行了业绩补偿)2017 年备考净利润分别为6480/7000 万。此外公司于2017 年正式完成非公开定增，公司实控人及终高管以8.52 元/股，认购18.2 亿元(锁定3 年)，彰显公司领导层对公司发展的信心。

　　投资建议：我们认为2017 年是公司业绩的加速兑现期，前期多项布局如储能(已有订单转化)及充电桩都会有更多商业化盈利，预计公司2017 年至2019 年的净利润分别为4.56 亿、6.13 亿和7.63 亿，对应EPS 分别为0.32 元，0.44 元和0.54 元，给予买入评级，6 个月目标价区间为11.0-11.5 元。

　　风险提示：电改进程、储能发展、新能源汽车不及预期 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　宏发股份：精益求精铸就卓越品质，智能制造开启发展新篇章

　　国金证券

　　继电器龙头，市占率全球第二，毛利率不断提升： 公司在继电器行业深耕30 多年，综合实力已多年位居国内行业首位， 2016 年公司全球市场占有率达到 12.5%，位列第二， 家电继电器和智能电表继电器两个细分领域市占率全球第一。公司通过提高产线自动化率和不断优化产品结构，毛利率不断提升， 2016 年已经达到 39.5%，在行业中处于领先地位。

　　传统继电器下游需求稳中有升，行业空间广阔： 家电行业回暖，国外企业退出，通用继电器重返增长。 2016 年，公司采取了更加主动的市场策略，争取到了更多的订单，产能利用率提高明显。 2017 年一季度，受益下游家电市场持续景气以及公司积极主动市场策略的有效发挥，公司通用继电器主要产品供不应求，一季度功率继电器累计发货 5.96 亿元，同比增长 50.9%，目前产能吃紧，公司正在积极调动资源，进行产能提升。 受益全球智能电网建设，电力继电器继续发力。 电力继电器继续保持全球第一，增长良好。

　　2016 年，电力继电器累计发货 12.53 亿元，同比增长接近 20%。 2017 年一季度，受到国网用量下降影响，国内业务增长乏力。但海外业务特别是美、欧、亚太主要一季度继续保持 30%以上较好增长。一季度累计发货 3.73 亿元，同比增长 14.4%。我们预计今年是全球电网建设小年，明年是大年，电力继电器业务有望持续发力。 传统汽车继电器高速增长，市占率不断提升。公司汽车继电器制造水平已逐步接近国际一流水平，充分受益国内汽车产业的快速发展，并不断提升在国际市场的占有率。传统汽车继电器近两年均保持 30%以上的增速。 我们预测，随着公司产品知名度、美誉度不断提升，预计全球市场份额还将逐步提升，传统汽车继电器及相关业务将继续保持强劲的发展动力。

　　汽车电动化是大势所趋，公司高压直流继电器迅猛增长： 公司在新能源汽车高压直流继电器业务方面竞争力不断提升，本土化优势逐渐显现，能为客户提供及时、快速及个性化的服务，国内市占比不断提升， 2016 年，高压直流继电器及高压分线盒等相关产品出货 2.45 亿元，同比增长 100%。国内市场占有率从 20%提升至 25%。公司也正在从单一零部件供应商向解决方案厂商转变。单一的高压直流继电器单车价值量在 1000-1500 元，但是公司做控制模块(含高压直流继电器、开关、连接器、薄膜电容等)价值量可以达到 2000-2500 元，单车价值量得到大幅提升。 Model 3 量产在即，目前公司产品正在特斯拉认证，我们预测公司将于下半年进入特斯拉供应链， 2018年 Model 3 将大幅增长，公司有望受益。 进入特斯拉后，对公司在国内外新能源汽车的推广上具有重要的战略意义。公司与宁德新时代经过长时间的沟通洽谈，目前已经展开合作， 将成为主力核心供应商，宁德新时代电控系统在国内新能源大巴车领域市占率达到 70%以上，这一合作，将打开公司高压直流继电器在国内市场拓展的新局面。我们看好公司高压直流继电器业务在国内新能源汽车领域的应用，基于公司在响应速度、客户配合度及成本方面具有显着的优势，公司市占率将继续提升，行业高增长+市占率不断提升，预计该业务增长将远超行业增速，前景广阔。

　　自动化产线优势逐渐显现，进军千亿级低压电器市场及汽车电子领域： 低压电器应用广泛，行业总产值不断增长， 2015 年国内市场规模超过 700 亿。公司布局低压电器领域，定位中高端市场，已经有 8 个系列 35 款产品推出。在市场开拓方面也取得了积极的进展，至年度已发展 50 家渠道，取得了较好的成效。 2016 年，低压电器行业整体低迷的市场环境并未明显改善， 但是公司低压电器全年累计发货 3.8 亿元，其中公司主推的控制开关业务增长近 30%。 2017 年一季度，公司低压电器发货 1.6 亿元，同比增长14%， 3 月份迎来快速发展，环比增速快速提升，单月发货占一季度 40%以上，部分产品产能吃紧。公司自行设计装配的自动化生产线已经投入生产。随着海外关键客户产品测试顺利通过，公司低压产品出口将实现快速发展，呈现内销、外销一致较快增长的良好态势。氧传感器领域市场被国外企业垄断，公司已经突破功能陶瓷芯片的研制，进展顺利，未来两年有望实现销售。其他汽车电子业务也稳步推进，电子真空泵项目在前期摸索、论证基础上，完成产品性能验证和过程开发工作，即将上市销售；电容业务预计2017 年也将迎来较好的发展，此外车用电器盒等新品也已进入销售渠道并获得了订单。

　　估值与投资建议

　　预测公司 2017/2018/2019 年 EPS 分别为 1.56/2.03/2.48 元，考虑到公司通用继电器重返增长，传统汽车与新能源汽车继电器快速增长，低压电器业务打开公司成长新空间，首次覆盖给予“买入”评级，目标价 49.5 元。

　　风险

　　通用继电器业务竞争激励，价格下降，新能源汽车销量不及预期，低压电器业务推进不及预期。

　　目前公司第二大股东联发集团持有公司股份 13.52%。 2017 年 5 月 23 日，公司发布公告，联发集团计划公告之日起三个交易日后 6 个月内，联发集团及联发商置计划通过大宗交易合计减持不超过 360 万股。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5