水井坊：一季度业绩不及预期 与春节时间有关

　　水井坊日前召开投资者交流会，对公司2017年一季度营收和净利润业绩相关情况进行说明。

　　公司表示，每年春节实际日期对其全年业绩是有影响的。为应对过年节日的销售，公司基本上在春节45-55天之前就开始销售春节的货。2016年春节是在2016年2月8日，如果按照45-55天的情况来算，意味着在2015年12月十几号的区间内我们就已经在销售春节产品。2017年春节是在1月28日，意味着我们在2016年12月初就已开始销售春节产品。2018年春节是在2月16日，意味着我们会在12月末才开始销售2018年的春节产品。公司在2016年第三季度报告及2017年1月23日业绩预告中都提及了这一点：2017年春节的销售是会受到春节影响而有部分销售会产生在2016年12月的。

　　在此背景下，如果用2016年4季度加上2017年1季度的业绩去对比2016年1季度加上2015年4季度半年合并的业绩以撇除春节预售的影响，公司营业收入增长46%，营业利润增长82%，税后净利润增长77%，是一个比较客观的业绩情况。

　　关于预期营业收入增长率高于预期净利润增长率，公司表示，高端白酒在2013、2014年受到深度调整，2015年下半年开始慢慢复苏的情况下，这几年整个费用投入都是处于偏低状态；未来希望将水井坊打造成健康可持续发展的高端白酒企业。故此从2016年二季度调整战略后是以长远目标进行规划，以期有个更好的长远发展。

　　太平洋证券研报认为，水井坊一季报增速回落还算健康，而股价反应强烈主要基于预期差，前期在乐观情境下正向强化的市场预期开始出现松动。当前公司的体量，收入和利润规模都不算大，改善的空间比较充分。渠道模式的改善和市场策略的推进实施预期将收到比较明显的效果，公司的业绩在2017Q1的基础上持续向上是相对确定的。经历暴跌后，公司估值有望回归合理，未来看业绩增长支撑市值稳步上涨。

　　4月27日，水井坊发布2017年一季报，公司2017年1-3月实现营业收入3.99亿元，同比增长32.78%；归属于上市公司股东的净利润9215.40万元，同比增长17.68%， ：