机构极力看好 5股值得关注（5.3）

　　应流股份：业绩略低于预期，核电+航空将增厚业绩

　　东吴证券

　　事件： 公司发布 2016 年年报，营收 12.8 亿( -5.18%)、归母净利0.55 亿( -27.1%)，扣非归母净利 0.44 亿( -30.13%)。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.4 元。 一季报归母净利润为 3137 万元，( +43.13%)；营业收入为 3.54 亿元( +2.14%)。

　　投资要点

　　2016 年业绩低于预期， 未来产能释放+订单完成有望提振业绩

　　分产品看， 泵及阀门零件、 机械装备构件营业收入分别为8.2/4.4 亿， 同比-3.22%/-5.87%。 分地区看， 国内收入 4.2 亿，同比+30.29%， 国外收入 8.3 亿，同比-15.55%。 公司业绩下滑的原因主要是油气泵阀和工矿机械零部件销售受行业环境影响有所减少，核电零部件交货受核电项目建设周期和采购时点影响低于预期， 以及核能新材料、新设备未在报告期内产生销售收入。 我们认为， 虽然业绩下滑，但公司作为国内铸锻件行业龙头之一， 订单业绩将逐渐兑现， 随着项目投产， 产能效益将充分释放， 有助提升主营业绩。

　　综合毛利率 28.96% ， 主要产品小幅下降

　　2016 综合毛利率 28.96%，同比-1.24pct。 分产品看， 泵阀零件/机械装备构件的毛利率分别为 28.30%和 28.67%，同比 -2.84/-0.91pct。 三项费用率合计 23.56%，同比+0.5pct， 销售、管理、财务费用分别同比-0.1/+0.73/-0.13pct，其中管理费用增加是成立子公司投入所致。

　　核电回暖， 技术优势助力兑现业绩拐点

　　我国核电建设步伐逐渐加快，我们预测到 2020 年，中国核电机组数量将达到 90 台左右。 公司作为核一级铸件稀缺标的，产品定位高端。 公司的三代技术核一级主泵泵壳具有垄断地位(一般每个核电站2 个机组，一个机组 2 个主泵，用一备一，共 4 个主泵，共 0.6 亿元)，标志着世界最高铸造水平。 2016 年 4 月公司与沈阳鼓风机集团签订了5600.8 万 CAP1000 铸件买卖合同。我们判断，核电业务订单拐点已到来， 2017 年开始逐步兑现业绩。? 牵手 SBM、设立子公司+收购霍山嘉远， 加速航空产业布局2016 年 4 月， 公司牵手 SBM，布局涡轴发动机和直升机。动力是中国航空业最薄弱环节， 公司有望通过与 SBM 合作进入发动机核心领域， 同时切入通航万亿市场。 2016 年 6 月， 公司出资 2 亿设立应流航空，再由 SBM 出资 0.5 亿设立应流北京， 2016 年 11 月完成收购霍山嘉远。公司布局加快目的在于缩短项目建设周期， 提升高端零部件数控和智能加工技术水平，补充产能缺口， 为公司的长远发展奠定基础。

　　拟收购广大机械，实现铸锻结合，加快产业链、价值链延伸

　　公司拟通过发行股份及支付现金的方式以 10.5 亿元的对价收购广大机械 100%股权。 广大机械 2017-2019 年的业绩承诺是不少于0.8,1.0,1.2 亿元、 通过此次收购， 公司将实现铸造、锻造、精加工产业链的一体化布局， 实现技术协同效应。此外双方客户资源的整合，有利于公司增强与下游客户之间的黏性。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司 2017/18/19 年的 EPS 分别为 0.31/0.45/0.53 元， 对应当前股价 PE 为 52/36/30X。 考虑到公司是“核一级”稀缺标的,和收购广大机械的业绩增厚，我们中长期坚定看好， 维持“ 买入” 评级。

　　风险提示： 核电开工进度及两机叶片新业务低于预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　地尔汉宇：结构优化助毛利率创历史新高，新兴业务加码营收双位数增长

　　广证恒生

　　事件：公司今天披露其 2017 年第一季度报。报告期内，公司实现营收 1.74 亿元，同比+2.78%；归母净利润 4232.94 万元，同比-16.84%； 归母扣非净利润 4173.43 万元，同比+12.40%。

　　公司主营业务营收稳定，扣非后归母净利润同比提升 12.4%。 报告期内， 公司主营业务表现稳定，实现营收 1.74 亿元，同比增长 2.78%。 实现归母净利润 4232.94 万元， 同比减少16.84%， 主要是因为今年并未购买远期外汇合约及钢材期货合约，少了其可能带来的公允价值损益，使公司非经常性损益由去年同期的 1377.52 万元降至今年同期的 59.52 万元，同比减少 95.68%。 若剔除此项影响，公司实现归母扣非净利润 4173.43 万元，同比增长 12.40%，恢复双位数增长，业绩表现向好。

　　产品结构优化助公司毛利率及归母扣非净利润率分别提升 2.52%、 2.05%。 由于水疗马桶、机器人、纯电动汽车零配件等新产品研发及推广投入持续加大， 公司期间费用率达 13.94%，同比上升 1.71%。与此同时，洗涤循环泵、高效一体泵、水疗马桶等高毛利产品份额的持续提升覆盖了期间费用的上涨，并助毛利率提升至 43.48%( +2.52%)， 创历史新高； 净利润率达 24.06%( -5.38%)；若继续剔除非经常性损益的影响，归母扣非净利润率达 23.98%， 同比提升 2.05%，盈利能力明显提升。

　　洗涤循环泵将维持双位数增长， 助力公司营收持续向好。 中怡康数据显示， 2017 年 1-2月， 我国洗碗机零售额达 3 亿元，同比增长 193.2%； 2017 年我国洗碗机市场零售量预计达80 万台，同比增长 85.5%。 公司是方太洗碗机( 2016 年占国内洗碗机市场 17.6%的零售量份额，排名第二)所用洗涤循环泵的独家供应商，并将利用其产品的质量与价格优势持续开发国内洗碗机厂商。根据我们在《 地尔汉宇深度报告：主营全球龙头地位稳固，新业务助盈利双位数增长》报告中的测算， 2017 年公司洗涤循环泵营收预计同比增长 28.3%，并将持续直接受益于方太洗碗机市场份额的提升及国内洗碗机市场的高速增长。

　　投资建议： 调整后我们预测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.67 元、 0.81 元、 0.98 元，对应 29、 25、 20 倍估值； 2017 年总市值预计达 86 亿元， 目标价 25.80 元/股，相较 20170424收盘价 19.86 元/股， 有 29.92%的涨幅空间，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 洗碗机市场增速不及预期；水疗马桶推广效果不及预期；人民币大幅升值 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　云内动力：16年柴油机销量大幅增长，17年1季度量价齐升

　　广发证券

　　事件：公司16 年业绩同比增长27.6%，17 年1 季度同比增长52.3%

　　公司16 年实现营收39.26 亿元，同比增长38.6%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长27.6%；实现扣非后归母净利润0.58 亿元，同比增长54.8%；实现全面摊薄后EPS 约0.28 元。17 年1 季度实现营收16.03 亿元(+72.3%)，实现归母净利润1.19 亿元(+52.3%)，实现扣非后归母净利润1.14 亿元(+153.1%)。此外，公司拟每10 股分红0.8 元，分红率为31.4%，并每10股转增7 股、送红股3 股。公司预计今年上半年业绩同比增长50.6%-68.9%。

　　公司柴油机销量大幅增长，排放监管升级下产品售价提升

　　公司16 年营收增长主要原因为公司柴油机销量达到31.7 万台，同比大幅增长45.5%，远高于车用柴油机行业的12.1%的增速，公司柴油机市占率由15 年的8.5%上升至16 年的11%。公司1 季度营收增长则与公司柴油机销量增加及车用国五、非道路T3 排放标准逐步实施下产品售价提升有关。

　　公司柴油机性能行业领先，车用、非道路、动力总成等多线推进

　　公司YN 系列产品满足国五排放标准，未来有升级国六潜力的DEV 系列产品多项指标已达国际先进水平。未来公司业务将多线共进，车用方面改进国五产品、开发DEV 国六产品；非道路方面推进T3 阶段共轨产品，逐步开发DEV 中高端产品；动力总成方面加强在江淮、大运、安凯等整车厂的营销推广工作；混合动力总成方面D25 混动总成已开始整车搭载。

　　投资建议

　　受益于轻卡排放监管升级和非道路动力业务拓展带来的机会，公司未来3 年内生性复合增速较高、确定性较大，且是国企改革潜在受益标的，并通过收购布局汽车电子及车联网领域。不考虑收购铭特科技影响，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.34 元、0.44 元、0.57 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车行业竞争加剧；轻卡排放监管力度不及预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　万达院线：票房高基数影响逐渐褪去，影院扩张和非票收入助力成长

　　广发证券

　　公司公布17Q1 季报：公司营收同增10.01%至33.31 亿元，归母净利润同增2.26%至4.73 亿元，扣非净利润同减1.35%至4.49 亿元。公司预计17H1归母净利润同比增长0~20%至8.0~9.7 亿元，增长主要原因系公司加快影城发展速度，非票房收入增多。

　　点评：

　　一、公司毛利率&净利率同比略下降，但环比逐渐改善。公司17Q1 毛利率下滑1.3%至于33.2%，16Q4 约为33%；17Q1 净利率同比下滑1.1%至14.2%，但相较于16Q4 净利率8%已经环比大幅改善。

　　二、行业层面，16Q1 高基数造成公司增速放缓，17Q2 行业票房回暖趋势逐步得到确立。我们预计最终4 月票房能够达到48 亿(扣服务费45 亿元)，相比去年同比增长超过50%(扣服务费增长约40%)。

　　三、票房收入：17Q1 银幕扩张放缓，全年预计新开100-105 家，票房和银幕市占率将双升。我们预计全年万达的票房市占率将提升1-2 个百分点。

　　四、非票收入：卖品+广告+衍生品+VR 等新业务板块发展迅速，提升毛利率。我们认为今年公司的非票收入增速将仍将超过票房收入增速，相较2016 年公司非票收入占比35%，预计占比有望提升至40%以上。

　　五、维持买入评级。我们认为，目前整体市场高基数影响已经褪去，17Q2票房回暖得到确认，渠道类的收入利润将迎来增速的向上拐点。预计公司17-18 年全年摊薄每股收益分别为1.45、1.79 元，对应2017-2018 年估值分别为36x、29x，维持买入评级。

　　六、风险提示

　　票房增速不及预期，影院竞争加剧 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5