钢铁行业：去产能带来行业景气回升 关注高弹性标的

　　本次影响产能300万吨左右。霸州新利钢铁总产能350万吨，主要产品为带钢、钢管等。该公司2016年9月份名列河北省公式的化解过剩产能装备名单中，当年关停1座 450m3高炉。本次退出钢铁行业，虽然涉及总产能不大，但释放重要信号。

　　环北京三市2200万吨产能关停可期待。2016年8月份，河北省发改委提出供给侧改革的重要目标：“十三五”期间河北省压减炼铁产能 4989万吨、炼钢4913万吨，钢铁企业由109家减少到60家左右。张家口、保定、廊坊钢铁产能全部退出，秦皇岛、承德原则上按照 50%的比例退出，其他城市和城市周边的钢厂也要逐步退出或退城进园、向沿海搬迁。根据公开数据，上述三地总产能约为2250万吨，占河北省总产能的 8%左右， 除张家口宣钢外， 其余均为民营钢铁企业。

　　2017年供给侧改革预计三季度实施。按照全国供给侧改革总规划，2017年钢铁去产能任务为5900万吨，对比2016 年关停的主要时间点在 9-10月份，考虑到今年十九大召开，我们推测今年主要关停任务将在三季度完成，启动在即。根据我们前期调研，2016年关停的4500万吨炼铁产能中，实际在产/有效产能比例约为40%，即1800万吨。考虑到存量可替代产能逐步减少，我们判断 2017年关停的 5900万吨中，实际在产/有效产能至少3000万吨，若全部关停影响较大

　　中长期看好钢铁去产能，关注需求平稳前提下去产能带来的行业景气回升。自2015年下半年至今，钢铁行业去产能明显加速，先后经历市场化去产能(2015H2)、供给侧改革(2016年10月)、地条钢关停(2016年11月)三大事件，我们统计上述总共关停有效产能超过1.5亿吨，占比高达14%。针对后期，2017年钢铁供给侧改革有望正式实施，加之中钢协公告 6月30日之前剩余部分地条钢关停进入实施期，虽然过去两个月库存波动带来钢价大幅下跌，且需求面临一定不确定性，但大力度、实质性的去产能，仍有望带来行业基本面回升或高位稳定

　　投资建议

　　建议关注高弹性标的新钢股份、马钢股份、八一钢铁、三钢闵光、凌钢股份，及行业龙头鞍钢股份、宝钢股份等。

　　风险提示

　　去产能不达预期；需求不达预期。 ：