巴菲特模式的中国难题 复星旗下险企净利下滑

　　巴菲特模式的中国难题 复星旗下险企净利下滑

　　路英

　　4月27日，复星集团旗下两家国内主要公司永安财险、复星保德信人寿发布年报，业务规模不同程度增加的同时，净利润均出现下滑。

　　据了解，目前复星集团旗下一共有7家主要保险公司，除了两家尚未进入盈利期的险企复星保德信人寿，以及今年2月刚获批开业的复星联合健康险，其他国内外险企综合成本率普遍上升，而净利润也多数下滑。

　　目前，复星集团的业务包括综合金融和产业运营两大板块。根据复星国际年报信息显示，近年产业运营板块的利润贡献逐年降低，特别是钢铁和资源，综合金融板块的收入不断增加，而金融板块的主要来源是保险。复星集团布局大健康，希望在内部实现资源协同，但目前情况来看并不理想。

　　值得注意的是，4月6日，泛华金融控股集团宣布对复兴国际有限公司全资子公司复星产业控股有限公司进行了定向增发，交易完成后，复星持有泛华5.34%的股份。据了解，截至2016年年底，泛华线下保险销售网络覆盖全国21个省市自治区。除此之外，除了发起成立或持股中小保险公司，2016年8月复星集团还将手伸向了第二梯队走价值路线的新华人寿，并于同年12月获得了保监会持股超5%资格批准。

　　旗下保险公司利润多下滑

　　复星国际年报表述：本集团将保险视为复星投资能力对接长期优质资本的上佳途径，一方面通过本集团丰富的产业运营经验和专业的保险金融知识提升上述保险公司的承保利润水准，另一方面通过卓有成效的投资实践实现更高的投资收益。因此，“保险+投资”将是我们未来的业务核心。

　　但根据复星国际年报信息显示，复星集团旗下多数险企综合成本率提升，净利润下滑，复星集团未来的“业务核心”或并不稳固。

　　目前复星集团旗下保险公司有7家：国内的复星保德信人寿、永安财险及今年2月获批开业的复星联合健康险，以及位于香港的鼎睿再保险；国外的险企包括复星葡萄牙保险、美国的保险公司Ironshore、MIG等3家。

　　《中国经营报》记者根据复星国际公布的年报信息统计，上述7家公司中除了未至盈利期的复星保德信人寿及尚未公布经营数据的复星联合健康险，其余5家公司中有4家综合成本在2016年提高。

　　其中，Ironshore综合成本率从2015年的98.4%增至2016年的102.1%，该公司已于 2016 年 12 月 5 日被复星集团以30亿美元的价格出售给Liberty Mutual 。据复星国际年报显示，交易仍需获监管机构批淮及符合或获豁免惯例成交条件，预计于 2017 年上半年完成。

　　另外，永安财险综合成本率由98%升至98.5%；MIG由100.3%升至102.8%；鼎睿再保险由96.8%升至97.6%。只有复星葡萄牙保险综合成本率下降，由98.4%降至97.2%。

　　从净利润来看，2016年除了Ironshore实现翻倍增长达到1.2亿美元之外，其他6家净利润均下滑。复星葡萄牙保险净利润下降1亿欧元至2亿欧元；永安财险净利润下降近2亿元，至6.4亿元；MIG净利润由0.34亿没有降至0.28亿美元；鼎睿再保险由0.59亿降至0.07亿美元；复星保德信人寿亏损加深。

　　除此之外，虽然复星集团旗下多数保险公司可投资资产规模多在增加，但投资收益率多出现较大幅度下滑，仅Ironshore和MIG投资收益同比增加。

　　持股泛化集团助力旗下公司转型？

　　4月6日，泛华金融控股集团宣布对复兴国际有限公司全资子公司复星产业控股有限公司进行了定向增发，交易完成后，复星持有泛华5.34%的股份。据了解，截至2016年年底，泛华线下保险销售网络覆盖全国21个省市自治区。

　　复星保德信人寿一位相关人士对记者表示，将来会与泛化集团有合作协同。而这或许正式复星集团持股泛化集团很重要的一个原因。

　　根据《中国保监会关于进一步加强人身保险监管有关事项的通知》，人身保险公司存在以下行为之一：被保监会责令停止接受新业务、中短存续期产品季度规模保费收入占当季总规模保费收入比例高于50%、季度原保险保费收入占当季规模保费收入比例低于30%等，保监会要求一年内不予批准其新设分支机构。这也是诸多公司规模保费不得不降速的主要原因。

　　上述通知对机构铺设尚不完备的中小型寿险公司影响较大，近日一位中小寿险公司总经理对记者表示，个险渠道发展需要一定时间，银保期缴做的好的银行也很难拿到资源。在目前的监管形势下，中介渠道极有可能成为第二个银行渠道，实现大爆发，现在很多公司都有自己的中介公司，利用中介渠道短期内能弥补个险渠道短板。

　　值得注意的是，4月25日，保监会公告显示，保监会已经批准复星保德信人寿保险有限公司关于增加注册资本的申请，复星保德信注册资本由13亿元人民币变更为26.621亿元人民币。增资后股东双方持股比例不变。

　　对于增资原因，复星保德信回应记者表示，自2016年下半年以来，整体经营状况持续改善，公司将推动期交和价值业务的快速成长确定为经营策略，各项经营指标稳步提升。此次注册资本金的增加将为其未来的机构铺设、期交销售队伍的长期建设及投资业务的健康发展奠定坚实的基础。

　　复星集团执行董事、高级副总裁兼复星保险板块总裁康岚书面回应本报表示：复星集团致力于成为植根中国面向全球的领先企业。复星保德信管理团队在寿险行业的经验和能力得到了复星方面的认可和信任，对于其未来发展充满信心。

　　保德信金融集团代表Bob.P.Fallon则表示保德信相信中国的人寿保险市场未来将有广阔的前景和巨大的发展空间，通过增加注册资本，复星保德信人寿将扩大基础建设并增设分支机构，各项业务将加速发展，同时会在未来更好地满足监管要求，为更多客户带来优质服务。

　　据了解，复星保德信人寿成立于2012年，目前拥有北京、山东两家省级分公司，江苏分公司也已获批筹建。其开业前三年业务发展缓慢，2014年全年规模保费仅约3亿元，绝大部分是万能险。2015年“保护投资款新增缴费”约9.2亿元，原保险保费1.2亿元，万能险保费占比达到93.9%。2016年监管不断加大对终端存续期产品的整治力度，复星保德信人寿规模保费11.2亿元，万能险占比89%有所下降，可投资资产为20亿元，总投资收益率为 3.9%。

　　根据保监会公布的最新保费数据，今年前两个月复星保德信人寿规模保费约1.58亿元，较去年同期的7.2亿元同比大幅下降78%。

　　“经过去年以来的严管，寿险公司转型是必然的，对有些小公司而言就更加刻不容缓。之前只在网上卖中短存续期产品就可以上规模，现在限制死了，产品转型个险渠道要铺设，银保渠道增加期缴中间费用就要增加，所以真转型必须要有大量的资金储备。”一位中型寿险公司内部人士对记者表示。 ：