机构极力看好 5股值得关注（4.26）

　　天康生物:养殖板块推动业绩 疫苗板块发力在即

　　类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司研究员：万蓉日期：2017-04-25

　　事件:天康生物发布2016年年度报告,公司2016年实现营业收入44.44亿元,同比增长6.64%;实现归属上市公司股东的净利润3.93亿元,同比增长59.70%。公司同时公布2017年第一季度报告,公司2017Q1实现营业收入3037.91万元,同比减少77.21%;归母净利润亏损488.14万元,同比亏损减少70.14%。

　　生猪养殖高景气,推动公司业绩增长:2016年生猪出栏共计31万头,同比增长27.44%。受益于生猪养殖高景气,公司2016年综合毛利率达到24.52%,较上年同期增加2.7个百分点。公司已在新疆及河南区域部署生猪养殖产业,目前生猪养殖及食品加工业务已占营业收入的16.01%。公司此前通过定增新增两大生产基地的建设,生猪养殖规模的扩张速度将加快,预计未来将增加包括种猪、商品仔猪、商品肉猪共计102万头的年产量,带来年营业收入11.42亿元。公司通过加大推进养殖业务板块的发展,未来有望与饲料、兽药、屠宰加工等业务板块积极协同,打造现代农牧产业链,从而进一步推动公司业绩增长。

　　种牛引进暂停,拖累公司2017Q1业绩:公司于2016年年末完成安格斯种母牛的阶段性大批量境外引种计划,2017年第一季度并未开展种牛引进,致使公司引种销售收入出现大幅下降。此外公司2017Q1良补冻精销售量同比增2336.34%,使冻精销售收入同比增长850.31%。与此同时,公司调整了牛肉肉品的营销模式,增加了高端肉品的销售权重,虽然短期内造成销量同比减少48.12%,然而结合我国牛肉供给有限、需求强烈的市场因素,以及消费升级的大背景,公司通过调整产品结构,为未来牛肉业务的长期发展打下良好基础。

　　制药业务稳定发展,待投产项目提升盈利空间:2016年公司制药业务实现营业收入7.52亿元,同比下降2.87%,全年动物疫苗销量12.67亿毫升,同比减少17.93%。公司此前通过定增将建设灭活疫苗车间,预计投产后将具备9.93亿毫升动物疫苗的生产能力,年实现营业收入5.63亿元。此外,公司研制的禽流感H5疫苗已取得新兽药证书,即将获得生产批准文号,猪瘟病E2重疫苗也将于不久后获得新兽药证书,预计该两种疫苗将于2017年内实现量产,公司疫苗板块有望在2017年实现高增长。

　　盈利预测:假设定增能够成功实施,我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为4.42、4.94、5.50亿元,对应的EPS分别为0.46、0.51、0.57元,PE分别为19、17、15倍。考虑到公司正加大养殖板块的扩张速度,以及待投产项目良好的发展前景,维持“推荐”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　美菱电器:内生与外延齐增长 收入上规模盈利将改善

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：王亮日期：2017-04-25

　　事件一:2017年4月18日,公司公布了2017年第一季度报告:2016年第一季度,公司实现营业收入36.67亿元,同比增长25.29%,归属于母公司所有者的净利润0.61亿元,同比增长14.14%;扣非后归属于母公司所有者净利润0.42亿元,同比增长0.69%。

　　事件二:2017年3月30日,公司公布了2016年公司年度报告:2016年公司实现营业收入125.27亿元,同比增长16.48%;归属于母公司净利润2.20亿元,同比增长712.46%;

　　扣非后归属于母公司所有者净利润1.6亿元,同比增长68.66%。其中,冰箱、冰柜业务收入约66.79亿元,同比增长10.99%;空调收入约41.58亿元,同比增长21.74%;

　　洗衣机收入约5.08亿元,同比增长42.73%;公司小家电、厨卫等其他业务收入约6.80亿元,同比增长28.36%。同时,公司出口营业收入29.17亿元,同比增长33.28%。

　　分析:

　　公司在2016年年报中预计2017年营业收入同比增长5%以上,但根据公司2017年一季度的营收达25%的增长、以及我们对公司主营业务的分析,我们预计未来三年公司营业收入将会保持15%左右的增长。1、公司冰箱主业,借助变频和智能化趋势实现销量快速提升。其中,变频冰箱渗透率由2015年的30%达到2016年估算值35%,今年预计将达到45%以上,由此我们预计公司未来冰箱销量增速在18%左右。2、公司与Candy共同投资设立美菱卡迪洗衣机有限公司,将迅速扩大公司洗衣机销售规模。按照公司可掌握的产能及新建产能目标,我们预计公司洗衣机业务增速在25%左右。

　　公司盈利水平将持续改善。随着公司渠道转型逐渐深入,以及公司收入规模进入新阶段,公司的销售费用率将逐渐降低。我们预计公司销售费用增速低于收入增速,销售费用率将逐渐降低至14%以下,相应地公司净利润率也将逐步上升。

　　我们预计公司2017、2018、2019年的EPS分别为0.29、0.39、0.47元,对应当前的PE分别为23、17、14倍。我们按照2017年预计EPS的30倍估算,合理股价为8.7元,相比较20170421收盘价6.82元,有28%的空间,维持公司“强烈推荐”的评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　中青旅:净利同增六成 景区表现优异

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：赵刚,高超日期：2017-04-25

　　公司公布2016 年报:营收小幅下滑,净利同增六成

　　公司公布2016 年年报:全年实现营业收入103.27 亿元,同比减少2.36%; 实现归属于上市公司股东的净利润4.84 亿元,同比增长63.83%;实现扣除非经常性损益后的净利润较去年同期增长45.69%;EPS 为0.67 元/股。

　　旅游服务收入下滑拖累整体,景区客流增速亮眼

　　旅游产品服务收入较去年同期大幅下降17.26%为公司营收下滑主因。营业税改增值税后价税分离以及部分机票业务调整为按照佣金确认收入导致旅游产品服务收入有所下降,而旅游业务收入占到公司全部收入的近四成,故拖累公司整体营收小幅下滑。景区表现持续优异:(1)乌镇全年接待客流906.44 万人次(+13.97%),其中东栅429.94(+8.78%)、西栅476.5 万人次(+19.09%),实现营收13.6 亿元,较去年同期增长19.88%。西栅客流持续超过东栅。(2)古北持续超预期,全年接待游客243.92 万人次(+65.68%);实现营收7.2 亿元,较去年同期增长56.86%。策略性投资同样有所增长:中青旅创格营收同增13%,彩票业务同增3.81%,表现良好。

　　乌镇大额政府补助叠加古北强劲增长带动业绩攀升

　　景区表现优异、政府大额补贴为公司净利大增主要因素。(1)乌镇一方面通过丰富景区内涵加大营销促进客流量(+13.97%)和客单价(+5.5%到150 元/人)双重提升,另一方面收到大额政府补助1.91 亿元,带动利润大增34.7% 至5.46 亿元,贡献公司74%净利。(2)古北水镇因举办特色活动及增加客房数接待能力提升实现净利2.09 亿元、同比大增344.80%;公司实现投资收益5397.37 万元,较去年同期大增。(3)利润率方面,公司毛利率提升2.62pct 到23.79%,期间费用率略升2.01pct,其中销售费用率因薪酬提升增长1.38pct、管理费用率和财务费用率分别提升0.51 和0.12 个百分点。

　　维持“增持”评级

　　乌镇提价有望增厚业绩、成立管理公司打开轻资产管理输出大门;景区内涵不断丰富、遨游网持续减亏进一步推动17 年业绩增长。看好公司培育旅游+ 体育,旅游+教育,旅游+康养新业态,营造“旅游生态圈”战略定位,给予 “增持”评级。考虑提价因素预计公司17、18 年EPS 分别为0.80 元/股及1.01 元/股,对应当前股价PE 分别为26、21 倍,给予“增持”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　林洋能源:光伏电站贡献利润增长 布局能源互联网

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：龚斯闻日期：2017-04-25

　　报告摘要:

　　公司发布2016年报,报告期内公司实现营业收入31.15亿元,同比增长14.31%;实现归属于上市公司股东净利润4.74亿元,同比下滑4.19%;基本每股收益0.28元。公司发布2017年一季报,实现营业收入6.55亿元,同比下滑2.34%;实现归属于上市公司股东净利润1.33亿元,同比增长28.14%。

　　电站建设持续扩张,布局高效组件:公司加速推进新能源业务,持有电站并网量快速增长。目前公司光伏电站累计装机并网容量达931MW,主要为安徽、山东、江苏等地的地面分布式,上网情况良好。公司电站项目储备超1GW,在手资金充足,预计2017年分布式装机将继续保持高速增长,持续增厚公司业绩。公司布局600MW的N型高效单晶电池与组件的研发制造,2017年有望投产,加强新能源业务的核心竞争力。

　　传统电表业务有所下滑,海外拓展加强:公司全年电表业务实现收入15.35亿元,同比下滑8.02%,主要是受两网电表招标量有所下滑的影响。报告期内公司在两网电能表招标中实现中标8.76亿元,中标金额继续保持行业前列。公司积极拓展海外市场,缓解国内电能表市场趋于饱和带来的不利影响。2016年公司完成对立陶宛电表企业ELGAMA的控股,并与世界电表第一品牌兰吉尔合作,预计2017年海外收入将实现较快增长。

　　互联网+智慧能源项目全面启动:公司智慧能效管理云平台业务持续拓展,目前已经覆盖7省1050个工商业用电大户,在储能与微电网领域也取得突破。公司连云港开发区项目入选能源局示范项目,在储能领域与亿纬锂能签订框架协议,共同建设分布式储能系统,与公司光伏业务实现有效融合。

　　盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.40、0.50和0.57元,维持公司增持评级。

　　风险提示:分布式拓展低于预期,能源互联网进展低于预期 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5