个股点睛：力源信息成长有望超预期

　　力源信息

　　成长有望超预期

　　元器件分销巨头，帕太加盟补全消费电子短板力源信息是国内最早上市的电子元器件代理及分销商，近几年公司通过并购整合不断做大做强，先后完成对鼎芯无限、飞腾电子和帕太电子的收购工作，产品线与客户资源不断完善丰富。与深圳鼎芯和南京飞腾这两家偏工业类应用的芯片分销商相比，帕太所代理的品类更集中于消费电子，考虑到力源信息、鼎芯、飞腾的代理产品工业应用类居多，帕太的加入为上市公司补强了消费电子方面的短板。

　　受需求端和供给端双重推动，核心元器件进入缺货周期随着智能手机渗透率逐步见顶，微创新和技术升级成为元器件行业发展的持续推动力。从需求端看，我们认为：1。消费者对手机拍摄功能的升级需求和AR/VR对手机定位功能的需求共同推动双摄的普及；2。无线通信以及物联网的快速发展推动被动元件用量快速增长。这两个方向是未来几年智能手机应用端最为确定仍有持续高成长的领域。另外，由于上游原材料价格不断上涨，以及日企产能收缩，这两个方向的核心品种(国内尚不能替代)由于涨价所带来的供应链库存调整以及供不应求的局面短期内将难以有效缓解。在此背景下，相关品种的主要分销企业有望充分享受库存调整、价格上升传导所带来的第一波红利。公司在供应链中具备较强的话语权和议价能力，拿货周期以及规模效应带来的价差效应在上涨周期里会被持续放大，公司不仅将在此轮元器件缺货行情中率先受益，还将伴随元器件整体用量的成长分享市场蛋糕做大的整体红利。

　　广信股份

　　依托光气资源拓展业务

　　农药产品回暖迹象明显，17年公司业绩有望继续增长。2016年杀菌剂生产、销售和毛利率都有小幅增长，多菌灵是公司的传统优势产品，其占公司主营业务收入的比重保持较高水平。2016年杀菌剂价格总体平稳，年末市场呈现回暖迹象。草甘膦价格在四季度大幅反弹，2017年有望维持相对高位。氨基甲酸甲酯及异氰酸酯为公司利用光气资源优势开发的产品，毛利率较高，大部分为定制生产，市场前景较好。

　　依托光气优势拓展业务，向上游原料发展。公司是国内较大的以光气为原料生产农药及精细化工中间体的企业。光气为剧毒气体，资质准入门槛高。公司利用光气资源开发新农药、新药物和新型材料的重要中间体。公司拟通过非公开发行股票计划募集资金不超过139909.56万元，利用光气资源优势，新建3,000吨/年吡唑醚菌酯、1,200吨/年恶唑菌酮产能，提升农药产能规模，在东至子公司建设热电联产、码头项目。公司拟新建20万吨邻(对)硝基甲苯，为下游多菌灵和甲基硫菌灵提供原料，将大幅降低公司采购成本，提升利润。

　　中文传媒

　　出版发行业务稳健

　　旗下子公司智明星通的自研手游《列王的纷争》到2017年3月末，总注册用户数1.98亿，月新增用户数437.29万，月活跃用户数914.93万，付费用户数37.31万，月流水2.73亿，ARPU700元。

　　2016年，公司出版业务实现营收25.16亿(同比增5.92%)，发行业务实现营收35.47亿(同比增5.48%)；2017年1-3月出版业务营收6.89亿(同比增8.82%)，发行业务营收8.73亿(同比增1.12%).

　　公司新业态包括游戏、行云平台等互联网业务，以及艺术品、新媒体、影视等新兴业态。2016年公司新业态板块实现营业收入48.50亿元(同比增44.98%)，其中智明星通实现营收47.38亿(同比增51.65%)；2017年1-3月，公司互联网游戏业务(包括游戏服务及授权运营游戏)实现营收10.66亿(同比减-16.40%).2017年一季度智明星通推广营销费用大幅下降，盈利能力有望明显提升。2017年3月智明星通与动视暴雪公司达成合作，两方将联合对《CallOfDuty:使命召唤》IP进行手游研发和发行(无版权金，分成比例渠道后流水的50%，合作时间为新游戏全球上线后3年，可自动续期一年).

　　先导智能

　　大单落地展现协同效应

　　公司拟收购泰坦新动力100%股权，此次收购在增厚公司业绩之外有更为重要的战略意义：一方面，公司原有产品主要是卷绕机等中段设备，而泰坦新动力是分容、化成、测试等后段设备龙头，通过此次并购，公司锂电设备占整个产线的价值量迅速由30%提升到50%，为公司实施整线战略打下坚实基础；另一方面，公司和泰坦新动力上游供应商趋同，下游客户重叠，具有很强的协同效应：此次订单签约主体格力智能装备、珠海银隆和泰坦新动力都位于珠海，根据此前公告，格力智能装备是泰坦新动力目前最大客户。此次订单落地，标志着公司成功切入格力智能装备(珠海银隆)，协同效应逐渐显现。

　　根据公司16年年报数据，账面预收款7.7亿，存货10.3亿。根据公司收款及发货规则，预计在手订单超20亿(本合同签订之前)，保障17年业绩高速增长。根据《四部委动力电池发展规划》，2020年将形成产销规模在40GWH以上，具有国际竞争力的龙头企业。未来中国动力锂电池市场将进一步向优势企业和龙头企业集中，CATL是最有可能形成40GWH产销规模的国际锂电池龙头企业。公司最大客户CATL在2020年的产能规划是50GWH，截至2016年末其产能仅有不到10GWH，未来仍将持续大力扩产，公司将从中持续受益。

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