铅酸电池需求不减 天能动力有了最坚实的盾

　　一直以来香港市场都被认为是国际上相当成熟的资本市场，每当A股因为一些炒作概念上窜下跳时，港股总能以一种成熟的眼光去分辨是非。其原因就在于市场结构的不同，在机构投资者占多数的香港市场中，拥有稳定盈利能力的企业往往在估值上更有优势。

　　这样一来就会发现一个普遍现象，在港股中所有的行业都是龙头企业估值高于非龙头企业，首先龙头企业往往凭借着多年的行业深耕经验，和成熟的产业链结构，在盈利的稳定性上更为出色，在有稳定业绩支撑的情况下再去投入一些新兴市场，避免了业绩出现大起大落的现象，就投资的角度来看，安全边际比较高。

　　铅酸与锂电巧妙搭配

　　天能动力(00819)就具有上述的特性。天能动力是铅酸电池行业的领头羊，从2016年的业务结构来看，目前铅酸电池的收入占到总收入的89%，锂电池、再生铅和其他业务分别占有3%、4%、4%。虽然锂电池和再生铅业务都属于市场极为看好且政策扶持力度极大的行业，但目前市场都尚不健全，与成熟度较高的铅酸电池行业相比稳定性仍有欠缺。

　　天能对待再生铅和锂电池的做法是，不着急大规模的产能扩张，以“内功”修炼为主，在取得一定核心竞争的技术后再逐步扩大占比，这样既创造了公司未来的增长潜力，又保住了铅酸电池这个稳定盈利的“铁饭碗”。

　　就天能目前的公开资料看来，锂电和再生铅业务都取得了一定技术优势，未来产能必定会有所扩张，而“两头抓”另一端的铅酸电池，在2016年拥有十分亮眼的超预期表现，在报告期内，用作电动自行车的铅酸电池销售额为125.29亿元，同比增长15.84%，用作电动三轮车的铅酸电池销售额46.05亿元，增长17.67%，微型电动车则以10.18%的增长收入19.28亿元。

　　铅酸电池跌下王座为时过早

　　在2015年锂电池概念爆发后，喜新厌旧的资本市场就开始看淡铅酸电池的增速，认为未来铅酸电池将被锂电池所取代，但理想与现实总是存在差距，就成本、性能、安全性和环境保护这四个方面来看，铅酸电池的主导地位在5年内难以被颠覆。

　　华而不实是锂电池收到最多的评价，高额的制作设备和人工成本是一直阻碍锂电池大规模商用化的原因之一，据了解锂电池的价格通常是铅酸电池的三倍左右，锂电池的性价比不如铅酸电池也成为了消费者的共识。

　　再来看看性能，由于在材料和作用机理上的特点，因此锂电池循环寿命长，耐用性上锂电池普遍被认为高于铅酸电池。但若从性能的角度，仅凭耐用性一点就过于片面了。

　　大家初中化学背过元素周期表都知道，越靠左边的元素约活泼，而锂就是极为活泼的元素，这就造成了锂电池对温度十分敏感，正常的工作温度范围大约在0-40摄氏度，一旦超出这个范围，寿命和容量都会大打折扣。

　　比如锂电池中的明星产品磷酸铁锂电池，在低温作用下放点性就会急剧衰减，单这一点就扼杀了许多北方地区的市场。

　　从安全性的考虑也是如此，锂元素的活泼性注定了锂电池更为易燃，远不如铅酸电池来的安全。尤其在三星Note7大范围爆炸事件后，更将锂电池的安全性推至风口浪尖，作为锂电池商用化最为关键的安全问题，还是一道尚未完全解决的坎。

　　最后就是环保问题，因为铅的重金属属性，导致铅酸电池被认为不如锂电池来得环保，但实际上这也是一个伪命题。

　　从回收的角度来说，铅酸电池是现在回收率最高的品种，从天能动力自有的再生铅业务就可以看出，回收率达到了99%。

　　但锂电池则不同，在行业尚未成熟的阶段，各家厂商的锂电池没有一个统一的标准，使得电池中具有高附加值的正负极、电解液、隔膜等材料难以回收。对于用一颗扔一颗的锂电池，真的有人们想象中的那么环保吗？

　　此前人们之所以对铅酸电池的环保问题抱有偏见，其实是由于一些非法铅酸电池回收厂大肆排放废液而造成的，但这样的情况在2016年年底工信部出台《再生铅行业规范条件》后会有所改善，非法回收逐渐退出市场后，铅酸电池对环境的污染问题也将有很大程度的改善。

　　需求端仍具上涨动力

　　从天能的战略角度来看，锂电和铅酸保持着一个微妙的平衡，既能在锂电的研发上取得一定进展，也没有落下铅酸电池的市场地位。

　　电动自行车虽然国内增速放缓，但对于许多消费者电动自行车是不可替代的交通工具，是刚需品。而在一辆电动自行的寿命周期中一般也要经历两到三次的电池更换。同时现在的消费者对交通工具的要求越来越倾向于复合消费，有汽车的消费人群也会因不同场合的需要而去消费电动车。

　　电动三轮车则受益与快递行业的急速发展，满足了快递员最后一公里的需求，同时对于三四线城市来说，电动车足以满足生活工作的活动范围，性价比比汽车要高出不少，市场预计2016年电动三轮车的保有量为5000万辆，2020年可能增至近1亿辆。

　　由此看来，对于投资者对铅酸电池市场的许多担忧，或是是庸人自扰，不管从行业地位，还是需求表现来看，铅酸电池的路远没有走到头，而具有铅酸电池为天能动力的业绩做背书，锂电池的发展也更无后顾之忧。 ：