机构极力看好 5股值得关注（4.6）

　　龙马环卫：环卫市场大幕开启，双轮驱动彰显实力

　　广发证券

　　环卫市场化大幕拉开，投资加大促进订单释放

　　近年来随着城镇化进程不断推进，城市对于清扫保洁的需求也在不断扩大，城市清扫保洁面积以近10%的年均增速不断增长。越来越大的环卫需求推动下，政府对于城市及县城市容环境卫生的投资也持续加大，年均增速15.87%。同时由于人力成本上升，环卫工人老龄化严重等问题，环卫行业机械化替代已成大势所趋。随着政府职能逐渐向公共服务倾斜，以及公共服务市场化的推广发展，市政环卫市场空间将慢慢放量。

　　双轮驱动：装备稳定增长，服务加速释放

　　环卫装备行业可视为与环境民生工程密切相关的成长性产业。2016 年行业扭转2015 年下滑局面，总生产量8.6 万台，增幅30%。主要增幅产品为中高端产品，增幅49%。公司作为聚焦中高端装备市场的龙头企业，2016年总产量6412 台，增幅41%。同时公司市场占有率再创新高，达到7.39%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场占有率高达14.88%。

　　环 卫服务领域进入加速放量阶段。地方环卫类PPP 项目需求继续增长。截至2016 年11 月末，2016 年新增环卫PPP 落地项目130 个，是2015 年全年的3 倍多。需求加速拉动下，公司屡获大单。2016 年公司环卫服务收入2.92 亿元，同比增长704.60%，毛利率为25.77%，同比下降7.46 个百分点，主要由于新增环卫服务项目处于磨合期，导致总体成本上升。其中海口项目净利润率在一年内由4%提升至近9%。随着公司主要项目陆续进入成熟期，净利率水平将逐渐提升，双轮驱动下公司业绩兑现值得期待。

　　投资建议：我们预测17-19 年EPS 分别为1.127/1.587/2.141 元，当前股价对应市盈率29/21/15。结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”投资评级。

　　风险提示：装备市场竞争程度加剧；环保服务推进不达预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　金隅股份：水泥业绩大幅改善，地产结转加速

　　广发证券

　　2016年公司营收477亿，同比增长17%，归属净利27亿元，同比增长33%。 四季度冀东开始并表，现金流情况改善明显：公司全年业绩重回正增长，Q4营收同比+0.27%，归属净利同比-56.45%，冀东集团2016年10-12月的经营情况开始并表。公司2016年经营活动净现金流35亿元，由负转正，现金流改善明显。毛利率为23%，同比-2pct，公司三费总率同比+0.9pct，其中管理费用率同比+0.7pct，主要是冀东把维修费列入了管理费，后续通过整合协同，费用下降空间较大。公司期末应收账款89亿，增长幅度较高，主要是冀东四季度并表之后应收账款增加34亿，实际原口径同比负增长。

　　水泥业务量价齐升，京津冀供需有望持续改善：水泥板块收入154亿，同比增长42%，水泥熟料销量5521万吨，同比增长41%(剔除冀东并表，实际增长约3%)，综合售价190元，同比+12元；吨成本147元，同比-13元;吨毛利43元，同比+25元；吨净利7元，去年-15元，同比扭亏为盈，盈利大幅改善。京津冀地区中线来看供需格局有望持续较好，短期来看区域水泥库存较低，随着旺季来临需求启动，价格在高位继续提涨

　　地产业务收入稳定增长，工业用地储备丰富、转化加快：房地产板块结转收入184亿，同比增长9%；毛利率27 %，同比下降9pct。结转面积116万平方米，同比降低8.5%。地产收入增长受益地产景气回升，毛利率下滑则主要受到房山保障房项目结转毛利率过低的拖累。公司土地储备充盈，2016年新增储备118万平米；公司工业用地储备丰富，在京津冀一体化的大背景下，公司工业用地转化工作取得实质性进展。

　　投资建议：给予“买入”评级：水泥业务受益景气回升，量价改善趋势明显，未来京津冀水泥市场供需向好有望持续，盈利改善弹性将进一步显现；公司土地储备充足，工业用地转化取得实质性进展，地产业务将保持稳定增长。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.40、0.61、0.71元，给予A股/H股“买入”评级。

　　风险提示：京津冀地区固定资产投资下滑，地产景气大幅下行 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　吉艾科技：低油价致业绩触底，AMC+油服双主业开启新篇章

　　安信证券

　　事件：公司近期发布业绩快报，16 年营收2.34 亿元，同比减少18.68%，归母净利润-5.41 亿元，同比下降796.81%。

　　点评：

　　油服行业低迷，业绩大幅下滑：16 年油价持续低迷，据Spears & Associates 估计，16 年油服市场规模2213 亿美元，同比减少33%，客户需求下降导致测井设备销售量及石油工程服务量大幅减少，另外公司子公司安埔胜利、天元航地收购商誉减值、澳洲项目及Lonestar 项目资产减值，造成所得税费用大幅增加，公司归母净利润下滑严重。

　　油服市场企稳回暖，丹格拉炼厂进展顺利：随着减产协议达成与有效落实，油价逐步企稳回升，“三桶油”均大幅调高17 年资本支出计划，油服行业景气度有望复苏。公司丹格拉炼油厂资金问题落实，根据公司公告，预计17 年完成一期、二期建设，预计单吨原油净利润在600 元以上，有望为公司业绩带来有效提振。

　　AMC 订单落地，有望与油服业务形成协同：公司《信贷资产重整式转让合同》 正式签订，拟与2023 年9 月11 日前以分期付款形势合计出资12.9 亿元受让债权资产。公司AMC 业务拥有经验丰富的管理团队，能帮助公司加强不良资产处置能力，对油服业务起到支撑作用。随着AMC 业务的快速发展，未来有望与油服业务形成协同作用。

　　投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年的营收分别为2.34 亿元、19.40 亿元、34.91 亿元，对应EPS 分别为-1.12 元、0.69 元、1.07元；我们看好AMC 业务开展与公司传统主业形成互相支撑，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为30.10 元。

　　风险提示：AMC 业务发展不及预期，油价下行油服市场持续低迷 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　荣盛石化：一季报预告靓丽，同比环比大幅增长

　　东吴证券

　　事件

　　公司发布 2017 年第一季度业绩预告， 报告期内实现归属于上市公司股东的净利润 6.0~6.6 亿元， 同比增长 298%~337%。

　　投资要点

　　一季报预告延续靓丽， 同比环比大幅增长： 一季报预告延续靓丽， 符合我们的预期， 同比增长来自今年满产而去年仅开工一个月。 业绩绝大部分仍为全资子公司中金石化贡献，我们测算中金月利润贡献约 1.7~1.9 亿，其余为长丝和 PTA 贡献， PTA 贡献依然有限。由于公司业绩快报披露 16 年净利 19.3亿， 而三季报为 12.3 亿， 市场有观点认为 17Q1 环比出现下降。 但实际上比较利润总额和净利润可以发现， 16 年业绩快报中有效税率为 14%， 而前三个报告期约为 24%， 可以判断自 16 年业绩快报起中金石化所得税率已从 25%降至 15%。 我们将去年三季报的数据根据新税率进行调整再与业绩快报比较，16 年第四季度实际净利润应约 5 亿元。因此 17Q1 环比实际增长 20~32%，环比同比均实现大幅增长， 超出市场预期， 这也与对二甲苯-石脑油价差波动较为一致(16Q4 平均价差 365 美元/吨， 17Q1 平均 390 美元/吨)。

　　对二甲苯供求格局难有实质改变， 盈利仍将维持强势： 16 年国内对二甲苯需求 2200 万吨，其中进口 1236 万吨， 供给缺口依然巨大。 对二甲苯盈利水平短期会随着原料供给、 PTA 负荷、芳烃负荷、贸易摩擦等扰动波动， 但长期价差中枢由对二甲苯自身供求格局决定，新建产能投放速度是决定性因素。 亚洲尤其是国内产能投放仍然缓慢，大规模投产将在 2019 年后，在此之前供求格局难有实质改变， 对二甲苯盈利仍将维持强势。 亚洲产能中有 42%的装置在 50 万吨以下，有 30%的装置需要外购原料， 即便未来因产能投放价差中枢下移， 长流程大产能尤其是炼化一体化大厂也将凭借规模和流程优势在未来的竞争中胜出，实现较高的投资回报。

　　关注中金扩建和集团浙石化项目动向： 公司与恒逸共同控制的逸盛石化对二甲苯需求约 900 万吨， 现有产能仅 160 万吨，快速扩建、做强做大是必然的选择，而为保障低成本原料供应炼化一体化又是必经之路。 公司未来看点来自中金扩建和集团浙石化项目。 中金石化盈利出色，规划着眼长远， 土地充裕， 配套设施齐全， 上二期是大概率事件。 尚在集团层面的浙石化 4,000 万吨炼化一体化项目(一期 2,000 万吨炼油、 400 万吨对二甲苯、 140 万吨乙烯)正稳步推进， 项目一体化程度高， 下游产品还包括进口依存度同样很高的航煤、 PE、 PP、 PS、 PC、 MEG、 MMA 等。项目全部投产后，不仅芳烃供给缺口将得到解决，而且还将有效降低上述重要化工品对韩国、日本的进口依赖。由于存在同业竞争，未来浙石化注入上市公司是大概率事件。

　　投资建议

　　预计公司 16~18 年归母净利润为 19.30、 27.76 和 33.84 亿元， EPS 为 0.76、1.09 和 1.33 元， 对应 PE 为 20X、 14X 和 11X， 给予“买入”评级。风险提示： 项目进展不及预期、 行业扩产超出预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5