中国中铁新签合同破万亿 期待海外业务驱动规模扩张

　　原标题：新签合同破万亿 期待海外业务驱动规模扩张

　　中国中铁发布2016年年报：公司实现营业收入6433.57亿元，同比增长3.08%；利润总额176.72亿元，同比增长8.38%；归属于母公司净利润125.09亿元，同比增长2.05%。

　　利润分配预案：每10股派送现金红利人民币0.88元(含税)，共计分配利润人民币20.10亿元。

　　2016年公司累计新签合同额12350亿元，同比增长29.0%，大幅高于2015年增速(2.40%)、创近五年新高；未完成合同额为20377.8亿元，同比增长13.1%。1)分季度来看，一至四季度公司分别新签订单1892.0亿元、2285.5亿元、3084.8亿元、5087.7亿元，分别较去年同期增长20.60%、30.95%、40.16%、25.48%；2)分业务来看，2016年公司新签基建建设、勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造、房地产开发、其他业务订单分别为9827亿元、155.6亿元、260.7亿元、291.9亿元、1814.6亿元，分别同比增长27.80%、1.2%、6.9%、8.4%、49.4%，PPP加速落地带动的基建投资回暖是驱动公司基建订单高增长的主要原因；3)基建订单中，铁路、公路、市政及其他新签合同金额分别为3340.1亿元、1261.9亿元、5225.2亿元，分别同比增长了16.9%、40.4%、32.9%，市政中的城轨订单新签金额为2523.3亿元、同比大增79%。4)分地区来看，2016年公司国内、境外新签合同额分别为11324.9亿元、1025.1亿元，分别同比增长27.5%、49.6%，国内和海外订单同时出现高增长。

　　公司实现营业总收入6433.57亿元，同比增长3.08%。1)分季度来看，公司一至四季度分别实现营业收入1273.37亿元、1443.85亿元、1700.34亿元、1976.51亿元，分别同比增长1.33%、-2.25%、8.43%、3.53%，二季度营业收入略有下滑主要源于“营改增”所致；2)分行业来看，公司基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现营业收入5514.86亿元、116.15亿元、123.15亿元、325.83亿元、353.58亿元，分别同比增长3.08%、14.78%、-5.69%、12.85%和-4.56%，基建和勘察设计业务平稳增长，房地产市场火爆带动房地产业务增长较快，设备制造业务受钢结构业务销售下降影响而有所下降；3)分地区来看，公司在中国地区、海外分别实现营业收入6157.97亿元、275.60亿元，分别同比增长3.68%、-8.58%，2016年公司海外订单迎来高增长，随着“一带一路”战略的持续推进，公司海外业务在2017年有望进入收获期；4)分公司来看，母、子公司分别实现收入397.21亿元、6036.36亿元，分别同比增长2.50%、3.12%

　　2016年公司实现综合毛利率9.13%，较上年下降2.01%，主要系“营改增”所致；实现净利率1.99%，较上年提升0.09%，在毛利率下降的情况下净利率略有提升主要源于“营改增”导致营业税金及附加占比(1.24%)较上年下降1.96%。1)分季度来看，公司在一至四季度的毛利率分别为10.50%、7.45%、9.24%、7.62%，分别同比提升0.10%、-3.43%、-1.32%、-3.33%；2)分行业来看，公司基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现毛利率6.59%、30.17%、22.34%、26.51%、21.16%，分别同比提升-2.37%、-2.20%、0.82%、0.65%、-0.59%，基建建设业务毛利率下滑主要受“营改增”影响；房地产业务毛利率上升主要受益于房价上涨；3)分地区来看，中国地区、海外地区的毛利率分别为9.17%、8.15%，分别较上年提升-2.11%、-0.17%，国内、国外业务毛利率均有所下降；4)分公司来看，母、子公司的毛利率分别为6.18%、8.75%，分别较上年提升2.55%、-2.90%，子公司的毛利率有所下滑。

　　公司2016年期间费用率为4.97%，基本与上年持平。分项来看，销售费用占比为0.40%，较上年提升0.02%；管理费用占比为4.23%，较上年下降0.04%；财务费用占比为0.34%，同比下降0.04%，主要原因在于公司带息负债总量、汇兑收益有所增肌，公司还积极开展直接融资获取了一些低成本融资。

　　公司2016年每股经营性现金流净额为2.39元，较去年同期增加1.05元/股。1)分季度来看，公司一至三季度每股经营性现金流净额分别为-0.11元、-0.05元、0.16元、2.39元，较去年同期增长0.09元、0.47元、-0.13元、0.63；2)从收、付现比的角度来看，公司2016年收、付现比分别为103.18%、89.20%，分别较去年上升5.02%、0.04%，收现比的提高是现金流量净额大幅改善的主要原因，期内公司积极实施现金流管理规划，清收清欠并取得较好成效。

　　兴业证券预计公司2017至2019年EPS分别为 0.64元、0.72元、0.81元，对应的PE分别为14.2倍、12.6倍、11.2倍。 ：