价值投资是市场主流 贵州茅台上市以来累计涨约80倍

　　原标题：贵州茅台怒怼“炒股俗文化”

　　■阎　岳

　　A股慢牛仍在砥砺前行。但市场已经出现了一些变化，包括个股的股价变化和研究机构的声音。

　　个股变化的代表是贵州茅台，股价再次创下历史新高。该股自上市以来累计上涨约80倍，且年年分红，间或送股。

　　研究机构的声音则来自瑞银。瑞银中国证券研究主管侯延琨的研究表明，A股充满了投资机会，价值投资和长期投资在中国市场完全可以获得超额收益。

　　这两个现象揭示了A股市场的一条投资法则：坚持价值投资，坚定长期投资。这个投资理念也是监管层多年以来所倡导的。

　　从引入QFII，到社保基金入市，再到养老金获准进入股市，价值投资理念耕耘十几年后，渐渐势成。除了“国家队”外，部分机构和个人投资者也成为了价值投资的拥趸。比如，私募界知名人士但斌就是一个代表，他长期以来都在“鼓吹”贵州茅台的投资价值。

　　贵州茅台在当前的A股市场中，按市场人士的话说，绝对是一匹绩优白马股。但笔者更愿意将其视为一股“清流”。目前，A股市场上类似贵州茅台这样的股票已经越来越多。这股“清流”已经渐渐汇聚成了小溪、小河。

　　市场上有很多这样的投资者，他们非常认可贵州茅台的价值，也曾拥有过，但长久持有的则鲜见。这源于A股市场上的“炒股俗文化”。本来是利国、利企、利己的大好事，非要把这种高尚行为降低到“炒”的层次，实在搞不懂。就如我们常吃的“炒货”，从生到熟，越炒越少。这也就不难理解为什么个人投资者总是很难赚到钱了。

　　也许是从A股市场诞生之日起，“炒股”就成为我们的股市文化。当然，这与市场初期的不规范有关，投资者只能依靠博取差价来获得投资收益。但在进入21世纪之后，随着市场规模的扩容、机构投资者的壮大和“国家队”的陆续入场，投资股市再抱着“炒”的心态就有问题了。

　　A股市场是一个以散户为主的市场。散户投资者偏好高波动性和高风险股票，并期望短期内从中获得高回报。但由于信息的不对称，散户投资者也经常成为各种违规行为的牺牲品。在监管层的引导教育下，中小投资者的自我保护意识有所增强，一个显著特征就是强化了价值投资理念。他们不再问这只股票有什么概念，而是追问其成长性如何。

　　拥有了3000多只股票的A股市场，由于退市渠道的不畅，决定了A股市场目前仍是一个鱼龙混杂的市场。尽管在监管层不遗余力的“逮鼠捕狼”，市场整体环境有所改善，但离投资者的期望仍有不小距离。在这样的条件下，坚持价值投资、长期投资绝对是件“心苦”的事，但也绝对是可以创造出高回报的。比如贵州茅台等股票。

　　以贵州茅台为代表的A股市场的这股“清流”的日渐浩大，其实就是对“炒股俗文化”的洗涤。当价值投资和长期投资成为市场主流时，A股慢牛才具备了远行的基础。 ：