2月10日盘前研报精选 10股望爆发

　　安科生物：广东省司法鉴定业务取得突破，业绩增长空间提升

　　来源：中泰证券

　　事件：2017年2月9日，公司公告控股孙公司广东华美众源生物科技有限公司取得《司法鉴定许可证》

　　点评：广东省司法鉴定业务取得突破，业绩增长空间提升。公司2016年完成收购中德美联100%股权：快速切入法医检测行业。中德美联是法医检测龙头企业，2016年和2017年业绩承诺分别为2600万元和3380万元，按照2016年业绩预告预计2016年能够完成。目前在部分省份合作开展建设性染色体和常染色体数据库业绩，驱动业务规模高增长。司法检测是年均增幅达到22.25%的成长性行业，检测机构牌照极其稀缺，此次广东华美众源获得广东省《司法鉴定许可证》标志着中德美联在广东省的司法鉴定业务取得突破，提升了业绩增长空间。公司未来精准医疗相关业务利润贡献占比逐步提高，看好公司作为精准医疗领域内难得的主营业务稳定增长型企业的投资价值。

　　维持对于安科生物的核心逻辑：(1)内生：主营业务后续增长动力强劲。安科生物核心产品生长激素粉针保持30%以上增速，2018年生长激素水针剂有望上市进一步加速业绩增长；此外更有长效生长激素、HER2单抗等多个品种在研。(2)外延：公司收购的优质标的苏豪逸明和中德美联2016年开始并表，苏豪逸明2016-2017年净利润承诺不低于3600万元和4320万元，中德美联承诺不低于2600万元和3380万元；未来不排除相关业务板块继续外延并购的可能性。(3)精准医疗全产业战略先行者：公司在检测、精准诊断和精准治疗等领域已完成前期布局，策略走在行业最前沿，5年后精准医疗有望逐步进入收获期，结合2017年海外细胞疗法产业化可能落地的催化剂，为公司估值提供上行空间。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　金新农：估值合理、业绩高弹性的小市值饲料企业

　　来源：中泰证券

　　担保业务为起点，积极布局金融领域服务；在数据端以并购盈华讯方为契机，打造线上大数据整合平台。

　　公司在本轮周期中受益下游规模客户的成长，在周期压力最大的阶段仍能保持稳健成长，随着周期由底部回暖，量增优势相对过往以散户为主的企业而言十分显著，从2016全年的单月销量数据增速行业领先就可验证。从中长期看，公司的产业链布局已经初步成型，从种猪、育肥到配套的动保，公司以饲料为主业，积极推进产业协同效应和资源整合，继续看好公司长远的规模化养猪企业综合服务平台战略，预计2016-17年公司净利润为1.75亿元、2.85亿元，对应当前股价为33倍、19倍PE，上调至“买入”评级。

　　猪料：2015年全国产量8350万吨，双胞胎的市场份额约为10%，大北农市场份额约为5%，唐人神、新希望、禾丰木业、正大集团等约为3-4%，CR4占比为20%。

　　水产料：2015年国内水产料产量约1800万吨，其中海大、通威市场份额均约为10%，加上恒兴、粤海，CR4约为30%。

　　预期公司2016-18年权益出栏生猪/母猪可达30、58、60万头，单头盈利水平分别保持为250、220、150元，贡献净利润0.75、1.28、0.90亿元。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　利欧股份：万圣伟业原股东放弃超额业绩奖励，彰显长期信心

　　来源：中泰证券

　　事项：公司公告子公司万圣伟业原股东方、公司现股东徐先明及淮安明硕放弃2016、2017年万圣伟业超额完成业绩承诺的奖励，不再计提费用。2015年已经计提的超额业绩奖励合计1553.4万元，计入万圣伟业当期费用，视同非经常性损益处理。

　　点评：2016年1-9月，万圣伟业实现净利润20011万元，已超过2016全年18500万元的承诺业绩数。公司预计2016、2017年万圣伟业实际盈利将超过承诺业绩，按原约定超额部分50%的金额(税前)应由万圣伟业以现金向徐先明和淮安明硕及/或其确认的公司员工进行奖励。此次徐先明和淮安明硕放弃2016、2017年度超额业绩奖励将增厚公司净利润，也彰显了其作为公司现股东(分别持股8.85%、1.7%)对公司长期发展的信心。

　　看好公司数字营销和互娱板块布局，微信广告和海外亦有望发力：1)公司在传统制造业景气下行趋势下坚决转型数字营销，陆续布局媒介代理及精准营销(漫酷广告、微创时代等)和整合创意营销(上海氩氪、琥珀传播等)，并收购万圣伟业提供流量整合导入，打造一站式数字营销整合服务。

　　互娱板块投资世纪鲲鹏和盛夏星空，未来有望持续布局，形成内容制作、内容营销及多渠道变现的互动娱乐产业链。垂直领域多点发力，细分市场客户形成协同。

　　公司10亿微信生态圈基金布局微信流量体系及小程序相关标的，有望受益微信广告发力；80亿海外并购基金亦将助力海外布局。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　贝因美：2017有望迎来边际改善

　　来源：中金公司

　　公司近况：贝因美作为国产奶粉龙头，在经过16年的深度调整后，17年起有望逐步受益于行业蛋糕扩大与竞争格局改善。

　　评论：等待注册制首批名单出炉，渠道库存逐步出清。公司已于1月初提交了注册制申报材料，在业内属申请提交较早的企业，若贝因美作为国产奶粉龙头能够进入首批名单，则将具备营销宣传上的先发优势，利于市场份额的提升。公司严格管控渠道库存，杜绝季节性因素外的不合理压货，保持一批商库存的健康，目前看渠道库存已基本恢复正常水平。预计17年在婴幼儿奶粉行业需求显著增加、注册制名单分批出炉、贝因美作为国产龙头在16年收入近40%的下滑后，收入有望迎来恢复性增长。

　　渠道政策继续调整，提升终端管控力。公司15年重点推行经销商转代理商制，通过扩大单个经销商覆盖区域及对费用的管控自由度提高客户粘性，16年则将部分分公司转为子公司探索直营模式，与代理商模式按照产品/品牌区隔开，意在提升对终端的管控能力，同时公司重塑产品追溯系统，稳定渠道价格体系。

　　利润率恢复正常有待时日。16年因公司收入下降较多，部分刚性费用投入难以同步下降，导致销售费用率畸高。17年行业价格混战仍将持续，且贝因美亦会以抢占市场份额为先，预计17年费用率将有所下降但仍维持在相对高位；此外海外和国内奶粉原料成本继续下降空间有限，难以对毛利率形成正向贡献。因此公司净利润率恢复至合理水平仍待时日。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　太阳鸟：收购亚光电子取得突破进展，军民融合立标杆

　　来源：国海证券

　　事件：2017年1月27日，公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，拟作价33.42亿元并通过发行股份方式购买太阳鸟控股、南京瑞联、天通股份、东方天力等10名交易对手所持有成都亚光电子97.38%的股权，发行价格为12.95元/股；并拟向太阳鸟控股、珠海凤巢、珠海蓝本、华腾二十二号、浩蓝瑞东非公开发行股份募集配套资金不超过12亿元，发行价格为14.04元/股。

　　投资要点：成立并购基金完成亚光电子收购，重大资产重组取得突破进展。公司控股股东太阳鸟控股联合南京瑞联等8名出资方成立并购基金宁波太阳鸟，并由宁波太阳鸟借款予其控股子公司海斐新材料完成了亚光电子85.84%的股权竞价收购，再以债转股的形式将所持亚光电子的股份转让给太阳鸟控股等9名并购基金出资方，随后由上市公司以发行股份购买资产的方式向9名并购基金出资方及持有亚光电子11.54%股权的周蓉收购亚光电子97.38%的股权。认为上市公司通过成立并购基金的方式对亚光电子进行收购，不仅能够缓解公司的资金压力，同时由于上市公司的控股股东参与成立并购基金，通过调节出资比例能够维持其控股地位，有利于公司的经营稳定。此次资产重组草案已公布，尚需上市公司股东大会及中国证监会核准。

　　收购微波电路龙头亚光电子，有望带来整体估值溢价。亚光电子1965年成立，原为中航工业旗下实际控制企业，多年来保持国内军工电子半导体元器件及微波电路龙头地位，具备二级保密资格证书等多项军工资质，在微波电路二极管领域与某所并称为国内“一所一厂”，在微波电路领域排名国内前三。亚光电子2015年归母净利润为-8.63亿元，主要由于原控股子公司欣华欣发生的担保支出9.49亿元，目前欣华欣资产已被剥离。根据公司公告，若本次交易在2017年实施完毕，太阳鸟控股承诺亚光电子在2017年度、2018年度以及2019年度实现的净利润不低于1.60亿元、2.21亿元、3.14亿元；此外亚光电子亦承诺完成在2016年的承诺利润数不低于1.27亿元。可见，收购亚光电子后将显著增厚上市公司业绩；考虑到2017年军工电子行业的平均市盈率达到67倍，且亚光电子的优异质地有望带来估值溢价，因此收购有望做大做强公司市值。

　　“船艇+军工电子”双轮驱动，军民融合再下一城。公司传统业务为船艇制造，此前已通过特种艇业务切入军工领域，并取得军工三级保密资格单位证书、总装备部装备承制单位注册证书。2010-2012年公司分别中标中国海洋局2.72亿元、2.12亿元和2.68亿元海监艇大单，此外2012年还中标国家海关总署2.75亿元系列大单，但由于2013年国务院重组新的国家海洋局，所需复合材料公务执法船艇的大额招标订单推迟，导致公司2014、2015年特种艇收入较2013年分别下降43%和35%。从2016年前三季度来看，公司特种艇营业收入为1.27亿元，占营业收入比重为31.63%。公司此次布局收购亚光电子，既能够借助后者多年沉淀的军工产业资源获得更全的军工船艇方面的资质及更多的军品船艇订单，亦有助于实现由特种船舶向军工电子的业务拓展，未来有望形成“船艇+军工电子”的双主业格局。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　金风科技：风电平价上网时代的风机龙头

　　来源：东方证券

　　风电是目前成本较低的可再生能源，在中东南部地区，风电逐渐具备并网侧平价上网的能力，成本日益具备竞争力，叠加电价下调因素，风电装机容量有望持续增长。风电行业内部整合持续进行，集中度提升，金风科技作为业内龙头，份额将进一步扩大，在新一轮行业行业景气中获益。预计2016/2017/2018年金风科技销售收入分别达到258.31/352.96/374.27亿元，同比增长-14.1%/36.6%/6.0%，增长的主要动力来自行业装机量的增长和公司市占率的提升。

　　盈利能力方面，由于二线厂商盈利较差，认为风机价格不会出现剧烈下降，金风科技因为历史表现出色还将享有3~5%的溢价，此外，金风科技具备较大的产业链整合能力，能够掌控变流器、发电机等高附加值的零部件生产供应，受益于高价格和低成本，金风科技的设备业务毛利率有望维持在25%以上，比行业水平高出5~10个百分点。

　　运营业务方面，金风科技目前已成为国内规模较大的风电运营商，在手风电场资源好，布局佳，盈利能力在国内居于领先水平，未来几年可以贡献20%首以上的净利润占比。

　　次l金风科技财务政策审慎，目前估值仍处于处于历史底部，未来两年若风电维报持景气公司估值具备提升空间。

　　告财务预测与投资建议：预测公司2016-2018年每股收益分别为1.12、1.47、1.57元，A股可比公司2017年平均PE为26倍，考虑到公司体量较大，未来增速比追赶者略慢，而且业务集中在风电领域，综合参考国外可比公司，给予公司40%的估值折价，按公司2017年16倍PE估值，对应目标价23.52元，首次给予“买入”评级。

　　区别于市场的观点：市场普遍认为2017年风电装机规模的扩张动力源自补贴下调刺激的抢装潮，2018年后风电产业再次步入动荡期，因而对于风电行业的中长期发展偏悲观。

　　认为风电成本的下降带来运营端收益率较高是促进风电发展的根本原因，当前风电补贴政策的退坡一方面是风电成本具备竞争力的表现，另一方面较稳定的退坡节奏将使风电维持稳定的增长势头，认为风电这一轮的景气有望持续到2019年底。

　　金风科技作为业内龙头，同时享有行业增长和份额提升的双重红利，而且通过强大的产业链整合能力和溢价维持较高的毛利率，此外，其偏保守的财务政策和电场运营业务的缓冲使得报表EPS略低于实际盈利。

　　关键假设：风电行业2016-2018年的装机容量分别为23/28/27GW，公司国内的市场份额分别是28%/30%/32%，出口容量分别为200/300/400MW，风机价格小幅下滑。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　环能科技：黑臭河治理专家，2017年内生高速增长可期

　　来源：西南证券

　　事件：公司公告2016年预计盈利6263万元-7306万元，同比增长20%-40%：行业：黑臭河治理关键年，政策持续催化，项目集中落地。2015年发布的《水污染防治行动计划》将黑臭河治理纳入计划中，根据相关指南和政策要求，到2017年底，直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体。截至2016年底，全国共认定黑臭水体2014个，总长度5904公里，而水体完成治理占比仅13%，处于方案制定的占50%，治理中水体占33%，未启动水体占比4%，治理完成水平距离年底完成差异巨大，因此2017年将是项目集中落地，政策不断催化一年。公司作为黑臭河治理专家，核心的磁分离设备具有投建速度快、应急水平高、占地小，运营能达到国家水处理一级水平、轻资产效率高、吨水处理成本低等优势，已在冶金浊环水、煤矿矿井水、市政工程及水环境治理领域得到广泛应用，优势显著，有望在黑臭河集中建设中重点受益。

　　业绩拐点确认，17年业绩翻倍增长可期，运营大幅放量，静待PPP项目落地。

　　2016年公司业绩稳中有升，2017年公司设备业务有望企稳回升；运营业务现有已投运项目已超过60万立方米/日，业绩快速放量，成为最主要的利润贡献来源；江苏华大贡献的离心机业务稳定；四通环境全年并表将显著提升公司业绩，2017年业绩翻倍可期。此外，公司有望进一步开拓市场，后续PPP项目斩获可期，新项目落地将有望带来超预期收益。

　　外延扩张不断完善产业链，补齐环保板块短板，后续推进值得期待。上市后公司启动两次增发，执行力强，完成江苏华大、四通环境和道源环境的收购，不断完善环保产业链，补齐资质，已形成水处理全产业链覆盖。此外，公司参与设立多项产业投资基金，为后续外延式扩张做好储备。

　　增发溢价发行，员工持股绑定上下一致，构筑安全边际。目前非公开发行已完成，配套募集资金1.74亿元，增发价32.03元/股属于溢价发行，彰显投资者对公司发展信心，后续有望与投资方达渡资产等进一步深化项目和资源整合。2016年9月员工持股一期完成，成交均价31.91元/股，成交金额2917万元，绑定公司上下利益，目前股价分别倒挂16.0%及15.7%，构筑一定安全边际。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　国星光电：单季利润创新高，小间距封装龙头高歌猛进

　　来源：天风证券

　　事件：公司公布2016年业绩快报，2016年全年公司实现营收24.18亿元：同比增长31.54%；实现净利润1.93亿元，同比增长20.62%。其中四季度营收7.61亿，同比增长23%，环比增长22%；四季度单季利润6238万，同比增长67%，环比增长72%，创公司单季利润记录。

　　LED行业供需关系改善，公司敢于涨价，维持良好利润率。继去年Q3公司彩光灯珠涨价10%之后，去年12月1日国星光电白光产品涨价5%-20%。公司调整白光灯珠价格的主要原因是LED芯片、支架、包装材料等整个LED封装的供应链价格持续上涨。但更大的原因看到的是LED封装行业供需关系的一个改善1)中小封装厂商由于成本价格压力退出市场；2)需求端，白炽灯强制退出政策+小间距市场火热，LED需求持续火爆。LED中游供需关系反转，在原材料成本价格持续上涨的驱动下，封装厂敢于涨价，且今年可能继续，木林森年后涨价10%就是例证。

　　公司是小间距LED封装国内龙头厂商，受益于行业发展大趋势。公司小间距LED相对竞争对手具备技术优势(0606在开发，0808量产)，价格优势(比台湾竞争对手便宜10%左右)，工艺优势(长期优质屏企小间距LED合作经验)，是国内小间距LED封装龙头，全球市占率20%+。公司未来小间距规划1)不断丰富产品组合，精准定位高端市场，丰富产品类型，如推出的户外1921封装系列是全球最小尺寸的户外小间距，填补了户外P4以下高清显示领域的空白。2)积极扩产以迎合下游小间距LED行业旺盛需求，公司今年5月公告2.4亿扩产，10月公告4亿扩产，主要投入小间距LED产能扩充。16年初公司小间距LED封装产能300kk/月，年底已经到1200kk/月，扩产4倍，对应营收预计在6亿+。2017年将继续加大资本开支投入扩产，以满足市场的高增长。公司小间距LED封装毛利率显著高于其他产品，小间距封装占比提升有利于公司盈利能力继续提升！ ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　今世缘：高性价比国缘品牌持续享受江苏白酒消费升级

　　来源：中金公司

　　春节后，前往淮安公司总部与管理层进行了交流，同时调研了南京、无锡等地经销商和当地白酒市场。春节期间国缘四开、对开增速预计达到40%，国缘淡雅呈现加速增长趋势，整体享受省内白酒市场消费升级。

　　国缘四开、对开在次高端白酒市场性价比突出，消费群体持续扩大且具备较强的消费粘性。国缘四开/双开定价350/260元低于主要竞品，具备绵柔又醇厚的高品质独特口感，于次高端价位具备突出的性价比优势。终端销售人员和消费者普遍反映品质口感俱佳，有较强的依赖性。经销商反映国缘四开在无锡、常州等地成为300多元价位白酒销量第一品牌。而江苏大众主流宴席白酒消费仍在快速向200元以上升级，国缘四开、双开将持续受益，2017年增速仍将超过30%。

　　国缘淡雅受益苏北市场大众消费升级，2017年整体增速预计达到15~20%。调研了解到苏北大众主流白酒消费正在由50~80元向100~150元快速升级，国缘淡雅团购价稳定在110元，绵柔醇厚的差异化品质带来产品的高性价比，渠道利润稳定且高于主要竞品洋河海之蓝。国缘淡雅将在百元价位持续放量，主要市场盐城2016年国缘淡雅增速超过100%。

　　渠道下沉至县一级市场，扁平化运作终端。2016年渠道下沉至县，均设有办事处。公司销售团队协助渠道开拓市场、培育消费者，且更多依靠终端网点扁平化运作市场。

　　2017年出厂价预计不变，渠道利润逐步恢复，产品性价比进一步提升。公司明确表示今年暂无提价计划，在高端和次高端白酒市场持续强劲、整体涨价的背景下，产品性价比进一步提升。另一方面，终端价格逐步回暖将推动渠道利润水平改善。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10