机构最新动向揭示 周五挖掘10只黑马股（2.9）

　　广汽集团:自主+日系合资+JEEP三箭齐发,广汽开年告捷

　　类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：王德安,余兵 日期：2017-02-09

　　投资要点

　　事项:

　　公司发布2017年1月产销快报,1月份共销售汽车16.8万辆,同比增加28.87%,其中广汽乘用车4.6万辆(+58.66%),广汽本田5.2万辆(+21.71%),广汽丰田4.5万辆(+0.81%),广菲克1.5万辆(+45.96%)。

　　平安观点:

　　广汽自主蒸蒸日上,传祺品牌塑造“传奇”:广汽乘用车销量同比大涨六成达4.6万辆,其中GS8销量再创新高达到9418辆,GS8目前终端需求旺盛,产能提高为销量增加提供保障。GS4持续热销,增加1.5T版本,提升市场竞争力,2017年全年销量仍有望保持在30万台以上。GS7预计在2017年3月份上市,价格可能处于GS4和GS8之间,上市后自主品牌将完成对10~20万价格区间的密集覆盖,GS8+GS7年销量有望突破10万辆,广汽自主品牌将冲击50万辆的销售目标。

　　合资品牌迎来产品周期大年,广本、广菲克开门红:广本推出中型SUV冠道,外观内饰产品俱佳,目前订单饱满,终端需要加价提车,销售情况好于预期,1.5T版本将在2017年3月份上市,2017年冠道销量有望突破8万辆。指南者价格下探至16~20万,价格愈加亲民,产品竞争力强,年销有望超过8.5万辆,助力广菲克盈利改善。 定增项目多方参与,市场对广汽信心十足。公司拟以20.23元/股的价格募集资金总额不超过150亿,主要用于新能源与前瞻技术项目、广汽自主品牌工厂与车型项目和关键零部件项目,有助于提升广汽自主竞争力。认购对象多为广州市政府下属企业,锁定三年充分显示市场对广汽未来发展的信心。

　　盈利预测与投资建议:广汽集团进入自主+日系合资+JEEP三箭齐发的盈利上行周期,未来几年广汽集团净利润将保持远高于同行业平均水平的高增长。公司在2016年的业绩预告中,预计实现归母净利润同比增长30~55%,在55~65.6亿之间,主要是16年为汽车行业大年,公司采取了相对保守的态度,为将来储备“余粮”。考虑到17年和18年汽车购置税补贴退坡对行业的影响,调整公司盈利预测,2016/2017/2018年每股收益为1.01/1.77/2.17元(原来预测2016/2017/2018年每股收益为1.27/1.81/2.36元),维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)新品销售不达预期;2)车市整体放缓。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　塞力斯:成立广东塞力斯,渠道扩张马不停蹄

　　类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：叶寅,魏巍 日期：2017-02-09

　　投资要点

　　事项:公司公告拟成立广东塞力斯,其中公司出资1530万元,占比51%。

　　平安观点:

　　渠道拓展持续加码,触及两广地区: 此次拟成立的广东子公司将成为塞力斯在广东乃至两广地区获取医院渠道、推广集约化供应的中心,子公司注册资本3000万元,公司占比51%,其他投资人包括陶鹏辉(45%)和谢严(4%)。

　　这是公司继通过合作、投资等方式在山东、四川、江西布局后的又一次优势地区外扩张,也显示了其布局全国的坚定决心。以合资成立控股子公司的扩张方式布局既绑定了合作者的利益,同时耗费初始资金也较少,符合公司刚完成IPO、流动资金相对有限的现状,以少量资金撬动更多地区。子公司的成立并非白手起家,考虑到合作者在广东地区的丰富资源与经验,预计并不需要耗费太多时间来打开当地市场。

　　定增助力业务开拓,上市优势得以发挥:

　　公司今年1月23日发布定增预案,拟募资不超过10.52亿元(其中7.54亿元用于扩大医疗检验集约化营销及服务业务规模项目,1.87亿元用于研发与信息化建设,1.11亿元用于补流),多名董监高及员工参与其中。

　　集约化销售的开展需要公司先在医院投入检验设备甚至帮助医院建设检验科,提升医院检验科水平,从而带动后续试剂与耗材的销售。因此在业务开展初期耗费资金较多,定增补充的资金将会显著强化公司的业务开拓能力。预计公司后续还可能会采取发债等形式进一步补充流动资金,充分借助资本市场加速公司发展。

　　集约模式深化+渠道扩张,地区龙头迅速做大,维持“推荐”评级:公司管理层思路清晰、紧迫感强,随IVD渠道整合的趋势加紧布局。一方面继续深化集约模式,多方面满足医院需求,同时快步进行渠道扩张,攻占其他非传统优势区域。在不考虑未确定并购因素的情况下,预计2017-2019年EPS为1.76/2.36/3.12元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:渠道扩张不及预期,政策风险。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　思美传媒:一站式整合营销扬帆起航

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2017-02-09

　　投资要点

　　立足传统广告,构建“电视广告营销+数字营销+内容营销”的一站式整合营销服务体系。公司于2014年1月登陆深交所,此后在巩固传统媒介代理的基础上,积极布局互联网营销、内容营销等新媒体板块。2015年12月,公司完成对科翼传播80%股权收购,涉足电视剧植入和综艺节目营销业务,科翼传播是国内领先的综艺节目和影视剧宣发公司,参与营销的案例包括《奔跑吧兄弟》《中国好声音》《极限挑战》等,并积极进军网络综艺制作,已与爱奇艺等合作伙伴出品了《美丽野兽》《有料》等作品。2016年4月,公司完成了对爱德康赛100%股权的收购,进军搜索引擎营销(SEM)领域,爱德康赛专注于搜索引擎营销(SEM)服务业务,是百度五星级代理,360教育行业核心代理,目前大KA客户过百。

　　积极发展内容营销,构建泛内容产业链。公司坚持内生与外延结合的发展模式,内生方面,以综艺冠名、植入为切入口布局内容营销,天猫再度冠名《极限挑战》、华润三九深度植入《二十四小时》,联合同程旅游、腾讯视频出品网络剧《世界辣么大》;外延方面,收购掌维科技、观达影视,并完成对科翼传播100%控股,业绩承诺可实现性强。思美传媒已打通IP版权、内容制作、内容宣发及营销的完整产业链,未来可充分发挥各板块的协同效应,实现全产业链变现。

　　协同效应加强,“大营销、泛内容”格局初现。思美传媒旗下各资产间资源共享,协同共振有望持续加强。公司可以借助科翼传播在影视剧和综艺节目宣发领域的优势,结合观达影视在影视剧制作领域的实力以及掌维科技的优质IP,为商业品牌客户提供多维度、全方位的营销服务,提升公司客户粘性,同时也提高了上市公司在争取客户时的比稿竞争力。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS(暂未考虑2017年非公开发行带来的股本变化)分别为0.50元、1.04元、1.37元,给予公司2017年30倍估值,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:并购整合风险、广告行业增速下滑风险、标的业绩承诺或无法实现的风险、商誉价值的风险。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　伊利股份:探寻乳制品行业轨迹,巨人伊利肌肉渐丰满

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2017-02-09

　　伊利基本面速递:主营业务平稳增长。

　　在四大产品业务群中,液体乳事业部是收入的主要贡献点,2015 年实现420 亿左右收入, 2016 年依靠安慕希的强势爆发预计整体实现6-8%增长;奶粉高毛利是利润的主要贡献点,但是由于行业处于底部,今年收入下滑10-13%水平;低温酸奶经过几年的培育实现了盈利,预计增长15-18%;冷饮事业部基本持平,未来期待有新的产品出现。春节产品热销,伊利自上而下有利润诉求。虽然现阶段的乳制品市场规模份额还是主要矛盾,特别是蒙牛为了缩小差距规模诉求强烈,但是我们预计促销不会贯穿全年,春节期间伊利液态奶销售超预期,预计全年伊利会把费用更多投入陈列和渠道下沉。具体春节情况请参见我们发布的跟踪报告。

　　乳制品行业消费升级逻辑下品类细分、集中度提升以及奶源全球化布局三重趋势将进一步强化。

　　消费升级导致消费者对于乳制品的消费产生了以下的几点变化:1)随着消费者健康意识的提高,各种无添加的短保产品越来越受到青睐;2)高端低温酸奶的增长速度要远高于白奶;3)富有个性的复合调味乳制品满足日益挑剔的消费者的不同需求。稀缺奶源以及产品种类的需求提升倒逼行业集中度提升,也使得全球化奶源布局成为趋势。

　　优秀的管理团队和强大的渠道网络是伊利的核心竞争力,增长点明确。

　　员工持股绑定利益,稳定公司管理团队。渠道一直是伊利的法宝,2014年开始深耕渠道,同时进行嵌入式管理,公司人员终端辅导管理。渠道下沉方面,自2005 年启开始开拓二三线城市,后逐步扩展至三四线城市和农村。公司在销售渠道的深入开拓使得公司渠道广而深,渗透率达到。

　　88.5%,农村市场渗透率较高。文中我们形象地将伊利的增长点比作一个巨人的各部分肌肉群,伊利的不同增长点有不同的特性。有机概念将会是下一个百亿级增长点,低温奶迎合消费趋势必须持续布局,奶粉已经筑底反弹,非奶食品则是提升估值实现千亿目标的关键所在。

　　盈利预测及分析:稳健增长,估值有望提升,目标价23 元,30%空间。

　　预计公司2016 年实现收入接近增长4%达到627 亿水平,扣除圣牧并表17 年实现收入增长10%以上。预计16/17/18 年eps 为0.91/1.05/1.27 元,但18 年开始公司将全面加速,给予23X 估值,12 个月目标价23 元,30%空间,给予“买入”评级。

　　风险提示:食品安全事件,奶粉注册制不达预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　天成自控:进军乘用车座椅市场、打开新天地

　　类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：王德安,余兵 日期：2017-02-09

　　工程机械座椅龙头,客户持续突破:公司是国内车辆座椅业务领先供应商,具备较为悠久的历史积淀,主要产品为工程机械、农用机械、商用车座椅,是国内工程机械座椅行业龙头,多数产品市场占有率超过30%。公司具备稳定客户群体,已成为三一重工、龙工、徐工、柳工等主机厂座椅配套商,并且进入知名品牌卡特彼勒全球供应体系。且持续拓展重卡、客车高端座椅市场,配套东风汽车、江淮汽车、宇通客车等知名整车企业,有望持续突破客户,打开成长新空间。

　　发力乘用车座椅,千亿市场待挖掘:乘用车座椅是具备高附加值的整车核心零部件,具备千亿市场空间,但是由于其高制造工艺和技术门槛,国内中高端市场基本集中于外资企业。我们认为主机厂为扩大成本优势会积极寻求内资供应商,自主品牌乘用车供应链具备突破机会。公司借助同类产品优势,已经顺利切入自主品牌乘用车市场,进入新大洋、众泰汽车、上汽集团等多家主机厂座椅供应体系。定增乘用车智能化座椅项目正处建设期,预计将会在近两年迎来业绩收获,不断突破新客户,带领公司进入高速成长轨道。

　　座椅业务延伸,布局新兴领域:公司在座椅链条上不断拓展,布局儿童安全座椅、航空、高铁座椅等新领域。国内儿童安全座椅普及率较国外还有较大差距,但随二胎政策放开和安全重视度提高,儿童安全座椅有望高速增长。公司产品已经通过3C认证并且实现销售,有望充分发挥协同效应打开新的成长空间。

　　盈利预测与投资建议:公司是工程机械座椅龙头,传统产品业绩稳步前行,借助同类产品优势,进军乘用车座椅千亿市场,并已进入多家主机厂配套体系,布局儿童安全座椅等新兴领域,打开成长空间。预计2016、2017、2018年EPS分别为0.35、0.67、1.13元,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:乘用车座椅市场拓展不及预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　激智科技:质地优异的光学膜龙头,产品储备丰富,步入新纪元

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨,郭敏,周航 日期：2017-02-09

　　激智科技:高速成长的光学膜龙头

　　公司是国内光学膜龙头企业,主要产品为液晶显示用光学膜,主要包括扩散膜、增亮膜和反射膜三个种类。2015年公司上述三类光学膜总销量5,196万平米,募投项目投产后上述产品产能将达到1.2亿平米/年,DisplaySearch预计,2017年全球液晶显示器背光模组用光学膜市场需求约为7.2亿平方米。公司近年来收入利润实现较快增长,盈利能力稳定,新产品增亮膜逐步发力。

　　光学膜行业壁垒高,空间大,进口替代需求强烈

　　光学膜生产工艺要求繁复精细,技术壁垒高;下游LCD产业市场空间巨大,牢固占据平板显示器材主流地位;LCD产业持续向国内转移,中国大陆将成为全球最大的平板显示生产地区;光学膜是液晶模组的核心部件,我国光学膜进口替代需求强烈,国产光学膜产品凭借性价比高、供货速度快等优势逐渐取代国外光学膜企业。

　　管理团队卓越、客户资源丰富,构筑坚实竞争壁垒

　　公司管理团队专业背景深厚,长期深耕光学膜领域。技术储备丰富,已实现小批量供货的新型光学膜包括3D显示膜、荧光膜和触摸屏用光学保护膜。根据公告,公司与NANOSYS签署《技术转让项目协议》进入量子点薄膜生产领域,提前布局下一代液晶显示光学膜技术。公司大客户资源优势明显,基本覆盖国内外一线品牌厂商。

　　认购产业投资基金,完善公司战略布局

　　盈利预测及投资建议

　　基于对公司各项业务的预测,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.81元、1.22元、1.62元,对应当前股价PE分别为69倍、46倍、34倍,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1、原料聚酯薄膜价格上行;2、行业新进入者较多致竞争激烈;3、项目建设、下游客户开拓缓慢;4、新型光学膜产品市场推广不及预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　华数传媒:享用户、平台和内容优势的广电+新媒体龙头

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：徐艺 日期：2017-02-09

　　投资要点:

　　华数传媒是广电+新媒体龙头。

　　华数传媒是广电企业中较早在全国范围内开拓新媒体业务,其互动电视和互联网电视增速高。公司上市以来业绩稳步增长,毛利率和净利率均稳中有升。

　　消费升级+技术升级推动智能电视的发展,公司通过多维度业务享受行业红利。

　　当前,作为智能电视机的具体形式,互动电视、OTT终端和IPTV均在蓬勃发展。互动电视:双向网覆盖率和渗透率提升为互动电视发展提供基础,截至2016年第三季度,有线双向渗透率达到23.95%,伴随双向网渗透用户的持续增加,互动电视的渗透率也同时提升。IPTV和OTT也保持快速增长。16年前三季度IPTV用户数较15年底增长65%。根据奥维云网统计,OTT终端保有量在15年底达到1.65亿,同比增长37%。随着终端量的上升,OTT生态规模也将大幅增长。

　　资产注入预期渐近,用户数有望大幅提升。

　　公司控股股东华数集团在2012年承诺,五年内将浙江华数已完成整合并持有的资产和业务以适当的方式置入上市公司,2017年底是承诺的最后期限。

　　目前浙江省全省80个广电有线网络中,已经有74个完成了“一省一网”整合任务,另外,华数集团旗下还有中广有线。当前华数传媒运营的有线电视用户近250万,主要集中在杭州地区,整合完成后浙江华数将达到1300万用户,中广有线400万用户,若注入后则有近2000万用户。

　　公司拥有平台优势和内容优势。

　　公司为7张互联网电视播控牌照方之一,并拥有IPTV牌照和手机电视集成播控业务和内容服务业务的牌照。基于互联网电视播控牌照,公司搭建起从内容到运营的平台。15年底,公司互联网电视用户覆盖规模达8,000万,激活点播用户达3,200万,市占率约50%。公司手机电视用户达3,000万,累积付费用户达1,000万。在内容上,公司每年拿出1.5-2亿用于内容投入,目前公司吸纳了国内外100多家知名节目内容供应商的内容。

　　定增后,引入马云、史玉柱成为战略股东,在手现金充裕,利于新媒体业务的快速拓展。

　　盈利预测。我们预计华数传媒2016-2018年每股收益分别为0.44元、0.53元和0.62元,对应当前股价的市盈率分别为39.4x、32.9x和28.3x。我们认为华数传媒当前股价具备安全边际,相对15年云溪投资65亿定增价22.8元倒挂25%。考虑到公司17年资产注入概率大,智能电视业务发展积极,管理层优秀,在手现金68亿可支持新业务的快速拓展,给予“推荐”评级。

　　风险提示:1)互联网电视行业政策出现重大变化的风险;2)资产注入不达预期的风险。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　中泰桥梁:完成稀缺性国际学校资产布局,17年静待杨帆起航

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：马晓天 日期：2017-02-09

　　八大处控股后,公司展开国际学校布局第二弹。公司2015年易主八大处控股,实际控制人变更为海淀区国资委,同时增发募集资金17.5亿元,用于投资子公司文凯兴建设国际学校项目(朝阳区凯文国际学校)。2016年底公司再度加码国际教育:1)1.65亿收购凯文智信100%股权(海淀凯文学校举办者和出资人,承诺2017-19年扣非税后归母利累计不低于5000万);2)向八大处定增1454.2万股(17.24元/股),收购其持有的文凯兴剩余20.22%股权(作价2.51亿元);3)向八大处定增1315.8万股(19.00元/股)募配2.5亿元用于朝阳校区体育中心项目建设;4)995.56万收购北京凯文学信体育投资公司100%股权。本次交易完成后,公司旗下国际教育版图为凯文海淀学校+凯文朝阳学校+凯文学信体育投资公司。八大处仍为控股股东,持股比例增加至33.78%。

　　国际学校需求旺盛,公司倚靠海淀区教育资源快速发展。外籍人士子女教育催生国际学校,同时一线城市人口迅速国际化,高净值人群及中产阶迅速崛起,高端化、国际化的教育资源备受追捧。2015/2016学年赴美接受本科教育的人口共计13.6万人,近十年来的人数年均复合增长超过30%。赴美接受高中教育的人群呈现低基数高增长的格局,使得国内阶段的国际教育如雨后春笋一般萌发勃勃生机。从2002年至2016年的14年中,在中国大陆注册的国际学校从22所增加到661所,复合增长率高达27.5%。从入读总人数来看,估计2015年末中国国际学校入读总人数已接近24万人,约超15万人入读招收中国及外籍双籍学生的国际学校,占总数比例近年来逐步提升至65%以上。公司依托海淀区教育资源,率先与清华附中国际部合作,在国际教育需求旺盛的北京连下两城,奠定了市场领先的基础。

　　旗下两所国际学校16、17年陆续开学,贡献业绩增量。海淀区凯文国际学校已于16年9月开校,预计17年在校生可达800人,招满可达1300-1500人。朝阳区凯文国际学校预计17年9月开校,招满可达4000人左右。体育中心项目预计18年开始投入使用,年服务人次可达4688人。公司未来3年国际教育业务可保持内生高增长。

　　首次覆盖,给予增持评级。公司属于国际教育资源禀赋型公司,具备长期做大做强的基因和能力。从资产角度出发,体内的朝阳区国际学校有一定价值,且未来可以提供充沛而持续的现金流。综合公司原有桥梁业务和新增教育业务净利润,估计公司在2016年至2018年EPS分别为-018元、0.09元、0.39元,17-18年对应PE为188倍、43倍。考虑本次增发,摊薄后EPS为-0.17元、0.09元、0.37元,17-18年对应PE为197倍、46倍。FCFF估值模型下,公司有15.76元/股的绝对价值。未来新增学校、学费上调等可贡献增量现金流,提升公司绝对价值。本次增发股份购买资产的价格为17.24元/股,配套融资价格为19.00元/股,股价倒挂有一定安全边际。首次覆盖,给予增持评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　得润电子:切入大众汽车在华供应链,平台战略再下一城

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军,王亮 日期：2017-02-09

　　切入大众汽车在华供应链,定制化能力凸显。

　　公司控股子公司Meta在华全资子公司美达电器被一汽大众和上汽大众指定为大众MQB平台混合动力PHEV和纯电动BEV车型平台“车载充电机”(OBC)项目核心供应商。本次定点供应的OBC为Meta在新能源汽车领域的核心产品,是Meta针对大众汽车专门开发的充电机产品,能够大幅提高大功率器件的散热效果,产品设计紧凑,充电效率高,具有占用空间小、重量轻、制造工艺先进等诸多特点和优势,充分展示了公司针对大客户提供定制化产品的能力。

　　连获高端客户青睐,平台战略继续推进。

　　此次获得大众汽车在华新业务定点,是公司继供应宝马、PSA全球OBC平台项目等国际知名品牌后在全球市场又一重大突破。我们此前一直强调公司在汽车电子业务上的核心竞争力之一是“产品”与“客户”两大平台的构建。这此导入大众汽车在华业务将为公司导入优质国内合资品牌客户,有利于巩固与提升公司在新能源汽车领域的影响力,推动公司新能源汽车产品业务的进一步拓展,对公司未来主营业务增长及持续盈利能力的提升起到积极影响。公司的平台战略价值正逐步显现,收获期正在来临。

　　盈利预测与推荐。

　　随着此前公司OBC和线束产品逐步导入,我们预计公司17~18年的EPS分别为0.45/0.58元/股,对应17~18年市盈率71/55倍。公司布局方面的产品与客户平台已经成型,背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台已经初步成型,成长动力充足,我们看好公司未来的成长空间,继续推荐。

　　风险提示。

　　汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险,系统性估值风险。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10