机构最新动向揭示 周一挖掘6只黑马股（2.3）

　　广信材料：电子化学品专用油墨平台型公司浮出水面

　　国内专用油墨制造领军企业，产能扩张支撑长期成长。公司是一家致力于开发生产高品位、高科技含量感光新材料的公司，目前产能6500 吨/年，产品广泛应用于印制电路板、电子产品精密加工、LED照明等领域。近年来公司受制于产能，业绩基本保持稳定。公司通过IPO 募投“年产8000 吨感光新材料项目”，预计2017 年底投产。目前正在积极开拓台资大客户，保障产能快速释放。高端产品进入收获期，积极资本运作提升核心竞争力。公司技术具备高端延展性，配方存在高壁垒，研发的新型特种油墨产品培育成熟，未来将逐渐放量。公司拟收购江苏宏泰，收购标的与公司同处紫外光固化领域，在业务、客户、采购和研发方面存在重叠和互补，未来将充分发挥协同效应，整合重叠部分，实现优势互补，促进两者快速发展。江苏宏泰承诺公司业绩2017-2019 年净利润分别不低于4800、5500、6200 万元。

　　乘电子化学品国产化浪潮，涨价预期有空间。目前PCB 专用油墨市场主要被日本太阳等外资企业控制，公司阻焊油墨领域市占率13%，内资企业第一，仅次于日本太阳(50%)和永胜泰(19%)，随着技术升级和产品品质提升，公司依靠成本价格优势，客户接受度不断提高，未来市占率有望进一步提升，长期受益进口取代。此外随着原材料和PCB 板材价格上涨，公司油墨产品价格存在上涨空间，未来有望量价齐升。

　　投资建议：我们看好公司产品技术升级和受益专用油墨国产化，业绩爆发可期，给予“买入”评级！暂不考虑本次收购的影响，预计2016-2018 年公司归母净利润4270 万、4902 万和7242 万元，对应PE 82X/72X/49X。若本次收购顺利完成，公司业绩将实现翻倍，根据收购完成后的市值和业绩测算，公司在电子化学品领域估值较低，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：产能释放不及预期，收购进度不及预期，产品价格波动(东北证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　黑猫股份：业绩大幅超预期 价差修复带来盈利能力改善

　　黑猫股份发布业绩预告修正公告， 2016 年归属上市公司股东净利润由之前预告的 3500-4300 万元上调至 9000-9800 万元，同比增长 431.4%478.6%， Q4 单季度净利润在 9417.9-10217.9 万元之间( 2015 年 Q4 净利润 22.75 万元)。本次业绩上调大幅超出市场预期，我们认为行业议价能力提升，保证炭黑企业对于煤焦油价格敏感度增强，价差修复转化为盈利。

　　经营分析

　　2016Q4 价差扩大带来行业整体盈利改善： 根据我们之前行业深度报告中所提出的观点，在国内外炭黑原料油比价关系恢复的背景下，受益于集中度提升炭黑行业议价能力持续增强， 2016 年三季度以来炭黑提价节奏与煤焦油价格上涨时点相匹配。 Q4 各地煤焦油价呈现出一定程度的价格上涨，炭黑价格随之上调的同时价差也呈现一定程度的扩大，从而带来行业盈利改善。

　　龙头效应逐步显现 吨盈利能力持续提升： 公司作为国内炭黑行业的龙头企业，拥有 106 万吨产能布局覆盖八个省市。在环保趋严小产能开工逐步受限的大背景下，公司的行业龙头效应逐步显现， 2016 上半年开工率与产销率分别为 95%与 99%，远高于行业平均水平。假设按照全年 95%的开工率进行估算，公司 Q4 产量在 25 万吨左右对应吨净利达到 400 元左右，议价能力提升与龙头效应共同驱动公司盈利大幅度改善。

　　近期煤焦油价格维持强势 节后炭黑大概率将提价： 2017 年 1 月份以来，受

　　华北地区雾霾影响，煤焦油主要生产地开工呈现一定程度的下降，山西、河北、山东等省份煤焦油价格上涨幅度在 300-450 之间。通过近期的国内外炭黑原料油比价关系测算，我们认为在目前的行业议价能力没有发生实质性改变的情况下，节后炭黑价格仍有确定的上调空间。按照 1： 1.5 的单耗计算，炭黑价格上调范围将在 450-675 元/吨之间。

　　盈利调整

　　鉴于对行业、公司基本面的继续看好以及业绩超预期， 我们上调公司盈利预测： 2016-2017 年净利润分别为 9200 万、 3.01 亿以及 3.45 亿 。

　　投资建议

　　我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别 0.16 元、 0.50 元以及 0.57 元，对应当前股价分别为 58 倍、 18 倍以及 16 倍，维持对公司的增持评级。

　　风险提示

　　原油价格大幅下跌 炭黑下游需求低于预期(国金证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　迪马股份：你不能错过的2017年惊喜！

　　1．地产板块业绩爆发

　　根据克而瑞数据，公司2016 年销售额为226 亿元，考虑到当前土地储备城市布局升级和总量的增长，以及股权激励计划的内在要求，公司2017、2018 两年的销售收入有望保持在高位，我们看好公司的全产品线和良好的控成本能力，认为公司有望在2018 年迈入300 亿梯队。

　　2.军品板块前途明朗

　　公司军品板块主要包括军车和外骨骼机器人两个板块：外骨骼项目前期是国家进行军方投入，公司是进行产业化，巨大的军用、民用市场将保障产品的高毛利特性；军车板块当前产能不足，亟待定增资金注入扩张产能提升规模。根据定增预案的预期，军车和外骨骼机器人两类业务的业绩大量释放均于2018 年，从而奠定了2018年将成为“军工业务元年”的地位，从当前定增进展和军工板块研发进程来看，公司下半年定增过会、增资军工业务成为大概率事件，军工业务在2018 年的爆发可期。

　　我们认为公司2016 年9 月份公布的与保利系合作将带来业务层级的巨大提升。保利防务基金总规模约为20 多亿元，公司认缴份额约为10%.公司此次与保利防务投资签订的战略合作协议涉及公司主营业务的方方面面，可谓深度合作。我们认为公司的军工业务板块面临更加广阔的投资空间，并有望丰富军工业务的产品线。军民融合已经上升至国家战略，公司不论是特种车还是外骨骼机器人，均属于拥有强烈军民融合属性的产品，未来有望全面享受军民融合相关政策所带来的巨大利好。

　　3．公司推出股权激励计划促增长

　　公司已经于2016 年9 月8 日公告限制性股票授予名单，覆盖人群包括管理层和核心员工158 人，该计划不仅考虑到当前高管的激励，还为未来进入名单的人群预留足够的激励空间，同时值得关注的，激励计划包含的限制性股票占当前时点公司股本总额的3.79%。此次激励计划覆盖范围之广，力度之大，足以显示公司付出足够成本激励管理层和核心员工的决心。

　　风险提示：销售不及预期、调控政策进一步收紧

　　结论：

　　公司是深耕重庆的区域品牌房企，同时也是特种车行业的龙头，16 年起将进入快速扩张期，尤其是随着公司军工板块业务投产和地产项目进入结算周期，将显着提升公司盈利和估值水平。我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为109.7 亿元、1445 亿元和184 亿元；每股收益分别为0.34 元、0.49 元和0.62 元，对应PE 分别为21.08、14.65 和11.44。不算军工板块的前提下，公司NAV 目前与股价基本持平，给予公司非常好的业绩支撑，我们给予公司6 个月目标价10 元，维持公司“强烈推荐”评级。(东兴证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　重庆啤酒：扭亏为盈，轻装上阵

　　2016 年扭亏为盈，实现归母净利润1.9 亿元

　　公司公布2016 年年度业绩预告，预计2016 年度经营业绩与上年同期相比实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东净利润1.9 亿元左右。公司公布的业绩预告低于我们此前的盈利预测(归母净利润2.7 亿)，主要原因在于公司四季度计提资产减值损失有所增加，预计全年资产减值损失将达到2 亿元左右，较我们此前预测增加6000 万元。我们预计增加的资产减值计提主要来源于对亏损啤酒厂的减值计提、山城商标的减值以及少量的玻瓶减值。

　　实际经营业绩符合预期，2017 年有望轻装上阵

　　2016 年度公司顺利完成年度经营计划，剔除非经常性的减值损失，实际经营情况符合预期。我们认为公司对资产减值损失计提态度较为审慎，四季度账面损失虽因此增加，但2017 年轻装上阵，有助于公司顺利实现经营目标。目前公司大规模关厂已经告一段落，三季度末公司账面还有约4000 多万的商标和2000-3000 万的包材待减值。未来3 年公司资产减值损失有望回归到正常经营的2000-3000 万/年。

　　产品结构持续提升，17 年加大力度引入国际品牌

　　前三季度重庆品牌销量占比上升到55%，山城占比下降至18.4%，乐堡占比15%，公司产品结构持续升级。今年前三季度1664 增速达到22%，重庆纯生销售超预期。明年公司将推出8 元乐堡新品、引进最近5 年在欧洲增长最快的苹果汽酒Somersby、以及使用1128 年完整配方的高端格林堡修道院啤酒进一步拉升产品结构。

　　嘉士伯在华整合平台，外延扩张确定

　　根据要约收购承诺，嘉士伯将在2017-2020 年之前将国内啤酒资产注入重啤。经估算，2015 年嘉士伯在中国总销量约为200-250 万千升，资产注入大约可带来2.2 亿的净利润。以28 倍PE 计算，该部分资产对应的市值达61.5 亿元。考虑交易对价，资产注入将使重啤增加30.5 亿市值。

　　盈利预测及估值

　　嘉士伯入主以后管理效率提高、经营成本明显节约，使得公司成为啤酒行情回暖中业绩弹性较大的品种。由于公司四季度计提资产减值损失额度较大，经测算，我们下调公司2016 年全年净利润预测至1.96 亿元，同时上调公司2017 年收入增速至7.6%，净利润增速至74%，预计公司2016-2018 年EPS分别为0.40、0.70 和0.82 元，YOY 分别为198%、74%和16%。根据可比公司2017 年28 倍的PE 估值水平，叠加公司资产注入预期，给予一定的估值溢价，根据2017 年28-30 倍的PE 估值计算，对应目标价21.6-23.1 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：食品安全问题，资产注入进度不达预期。(华泰证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　安信信托：主动管理增效，固有收益添彩

　　安信信托2 4日发布2 0 1 6年年报及红利分配方案每10转转12并派发现金股利6元。年报显示16年累计实现营收5 2亿，Y O Y +78%，净利润30亿元，Y O Y +77%。皆超出我们之前预期的52%，62%。主要原因是公司16年实际信托报酬率超预期。

　　投资要点：

　　主动管理增厚业绩，信托报酬率超预期公司2 0 1 6年营收拆解可得信托报酬，利息、固定资产投资收益(投资收益及公允价值变动损益)分别贡献8 6%，4%和10%。可见信托报酬的上升是营收大增的主要因素。由于信托资产规模与年初基本持平，信托报酬上升主因来自信托报酬率的上升：公司16年以来选择主动承担风险，在为投资者带来超额回报的同时改善公司的信托报酬率。对公司披露产品统计显示1 6年以来成立的集合类信托产品大部分采用股权或组合投资方式(此种交易结构之下超额收益会被信托公司和投资者共享)o因此公司2 0 1 6年的业绩的提升符合我们此前判断的基本逻辑：主动管理能力将逐渐取代规模成为公司后期增厚业绩的的主要驱动因素。而公司营收超预期是因为此前低估了公司收取的信托报酬率(1 5年为1%，我们此前预计1 6年达到1.1 4%而实际达到1.5 5%)。

　　固有业务多元化布局显成效，投资收益添彩公司固有业务资金的用途不再局限于传统的贷款业务，本年度实现了固有业务资金在贷款、证券市场、定向增发项目、非上市金融企业股权投资等金融产品的多元化投资运作，业务收入的多元化对金融风险起到一定抑制的同时改善了边际盈利。2016年度，公司固有业务收入实现72，982万元(利息收入、投资收益及公允价值变动损益)，同比增长15%。从收入构成来看，传统贷款类利息收入有所下降，而投资收益及公允价值变动损益有较大幅度增长。其中投资收益实现了2.80亿元相较20 15年上升46.89%。

　　业绩目标+利润分配彰管理层信心，定增资金待显效公司定下17年目标净利润36亿元，相较16年实际水平仍有20%的上升空间。公司目标制定来自储备项目以及管理层业务经验，可达成性较大。公司已超额完成16年目标(目标净利润24亿元，实际完成30亿元)。分配方案显示公司拟以资本公积金每10股转增12股，向全体股东每10股派发现金红利6元，显示出管理层对公司未来发展的信心。此外2016年12月末，公司已顺利完成了非公开发行股票募集资金49.73亿元，净资本扩充至百亿以上，未来信托规模上升空间进一步打开。

　　考虑到公司主动管理部分超预期发挥，11月定增通过打开公司成长空间，我们上调目标价至 29.68 元,对应 2017-2019 年 EPS 预计为 1.71、 1.98、2.10 元。 对应 PE 为 17.33、 15.00、 14.14 倍。 维持强烈推荐评级。

　　风险提示：经济下行风险、政策层面抑制信托规模风险、金融机构同质化竞争风险、信托行业刚兑无法打破致兑付风险。(中投证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6