机构最新动向揭示 周二挖掘10只黑马股（1.23）

　　方大炭素:传统主业触底回升,期待延伸项目放量

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛,肖勇 日期：2017-01-23

　　报告要点

　　事件描述方大炭素跟踪报告。

　　事件评论

　　主业触底回升,4季度或延续盈利好转:公司主营业务涵盖石墨电极、特种石墨和高炉炭砖在内的炭素制品以及铁矿粉,下游主要应用于钢铁冶炼、核电、航空航天等领域。自2013年以来,受制于钢铁行业景气明显下滑,公司主要产品炭素制品、铁精粉收入与毛利率均显著下滑,持续压制公司经营业绩。不过,2016年,随着钢铁行业景气程度逐渐触底回升,公司主业也得以低位改善,其中3季度归母净利润0.64亿元,为2014年4季度以来单季度最高,预计公司4季度延续盈利好转:1)炭素制品方面,钢铁行业盈利好转提振钢厂生产积极性,全年粗钢产量同比增长1.2%,进而拉动公司炭素制品需求;2)铁精粉方面,同样受益于钢厂开工提升,2016年矿石均价超过2015年,其中,4季度同比上涨22%,从而利好公司矿石业务经营。

　　积极进行产业链相关延伸,期待高端品种放量:在传统主业炭素制品、铁精粉之外,公司近年持续积极进行产业链相关延伸,主要包括针状焦、特种石墨及碳纤维领域。针状焦领域,随着我国特钢等电炉产量占比跟随钢铁产品优化的开展而不断提升,石墨电极需求空间也将不断增大,进而带来石墨电极原料——针状焦中长期需求增长。对此,公司原计划利用募投资金投建“10万吨/年油系针状焦工程”,但在项目实施过程中,由于市场环境、技术进展等方面发生变化,公司于2016年年中终止了原募投项目,并于2016年年底公告改为利用剩余募集资金,收购具备“6万吨/年煤系针状焦产能”的江苏喜科墨 51%股权并对其增资。相比于原募投项目,本次收购项目属于技术更加成熟、项目进展更快的日资企业,因此,其更早实现更好盈利的前景值得期待。特种石墨方面,随核电产业后期逐渐复苏,公司“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”后续达产后盈利前景依然值得期待。碳纤维领域,公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司,成功进入碳纤维领域,也有望跟随制造业转型升级而打开市场空间。

　　预计公司2016、2017年EPS 为0.08元和0.09元,维持“买入”评级。

　　风险提示: 1. 下游需求出现超预期波动;2. 募投、收购项目进展不达预期。            

　　中工国际:新签订单显著改善,低估值极具吸引力

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：夏天,杨涛 日期：2017-01-23

　　投资要点

　　事项:公司公告2016年12月8日签署伊朗中东矿业设备供货项目一期、二期商务合同,共计15.1亿元,合同总工期24个月,为公司2015年收入的18.6%。1月20日已收到交易对方发来的信用证,合同正式生效。

　　新签订单显著改善,在手订单充足,为业绩提供坚实保障。包括本次公告,公司2016年累计公告国外重大合同合计15.65亿美元(按汇率6.9计算,约合人民币108亿元),新签国内合同13.16亿元,合计121亿元,占公司去年收入的149%,新签订单显著改善。公告2015年累计生效订单为19.93亿美元,同比增长70.5%,2016年公告生效8.42亿美元;截止至今年6月30日,在手订单80.48亿美元,是2015年收入的6.6倍。

　　水务PPP项目实现突破,技术优势与央企背景打造全新增长极。公司公告作为联合体牵头方中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设PPP项目,项目金额8.87亿元,该项目是公司国内水务领域PPP项目首单,具备里程碑意义。公司通过收购沃特尔、设立中工水务、成立中工武大,整合旗下优质资源开拓独立水务环保平台,具备核心技术与央企背景,未来有望在国内水务环保PPP领域继续取得重大突破,打造海外工程业务外的全新增长极。

　　受益于人民币兑美元贬值,业绩有望加速。2016年人民币兑美元累计贬值幅度达7%,贬值产生的汇兑收益将对业绩形成显著贡献,有望促全年业绩加速。假设公司期末在手美元货币性净资产较中期不变(8.6亿美元),12月31日美元兑人民币汇率为6.95,则全年产生汇兑收益为3.9亿元,占去年归母净利润的37%。公司前三季度业绩增长23%,收入增速由负转正,显示项目进展加快。全年业绩预增10%-40%,较前次业绩预告上下限均增加10个pct,呈明显加速趋势。

　　一带一路战略信心显著增强,基本面持续向上。2016年1-12月我国企业在“一带一路”沿线61个国家新签合同额1260.3亿美元,占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%,同比增长36%,表现亮眼。公司作为海外工程龙头企业之一将显著受益,预计后续新签和生效项目饱满。

　　投资建议:我们预计2016/2017/2018年EPS分别为1.45/1.74/2.08元。当前股价对应PE分别为15/13/11倍,目标价至29元(对应2016年20倍PE),“买入”评级。

　　风险提示:汇率大幅波动,国际业务经营风险,水处理开拓低于预期风险。            

　　小天鹅A:收入稳健增长延续,盈利持续改善可期

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春,管泉森 日期：2017-01-23

　　事件描述

　　小天鹅A跟踪报告。

　　事件评论

　　四季度出货表现优异,收入稳健增长延续:在洗衣机行业维持平稳增长背景下,公司前三季度营收增速走势稳健;产业在线数据显示公司10-11月产品销量同比增长27.04%,其中内外销分别同比增长22.96%及45.70%,表现较为优异,在此带动下预计公司四季度营收仍将延续稳健增长态势,16年全年收入表现较为确定;考虑到公司销量基数及市场份额已有明显提升,后续营收增速中枢或有回调,但基于产品力提升、营销模式转型及持续加大海外市场投入,公司稳健增长态势依旧确定。

　　产品升级&内部管控,盈利能力持续提升:近年来在原材料成本红利及产品结构升级趋势带动下,公司毛利率持续上行并带动整体盈利能力稳步改善;16年上游大宗原材料价格明显上行,但我们认为公司基于自身品牌、规模及行业寡头垄断地位等优势,后续可积极采取与上游议价及产品提价等方式转嫁成本压力,原材料价格上涨对公司盈利能力影响有限;此外考虑到公司持续推进内部管理模式创新,随着产品升级趋势延续及内部管控成效持续显现,预计公司盈利能力仍有一定改善空间。

　　经营效率持续提升,长期发展值得期待:公司业绩维持较快增长的同时,整体经营效率也持续提升,经营性现金流表现优异,且在资金周转加速背景下公司账上货币现金等储备也十分充裕;考虑到前期家电下乡期间大规模普及的洗衣机已逐步临近更新周期,替换需求集中释放有望提振行业整体景气度,公司作为子行业龙头将充分收益;此外,干衣机等新品类逐步普及并成为公司成长新驱动力也值得期待;总体而言,公司自身经营管理表现优异,在行业稳步发展背景下公司长期发展值得期待。

　　维持“买入”评级:在洗衣机行业稳健增长及公司市场份额持续提升背景下公司营收增速表现稳健,且净利率提升使得公司业绩表现更为确定;后续考虑到产品力提升延续、海外市场投入力度加大及经营效率持续改善等因素,公司长期发展仍值得期待,且在手现金充裕也为公司股价提供安全缓冲垫;我们预计公司16、17年EPS分别为1.92及2.31元,对应目前股价PE分别为17.40及14.47倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　1.房地产市场波动风险;

　　2.原材料价格波动风险。          

　　中炬高新:调味品持续扩张,盈利稳步提升

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生 日期：2017-01-23

　　调味品业务如期增长盈利提升显著

　　2016年度公司归母净利润增速空间40%-55%,对应归母净利润可实现3.46-3.83亿。2016年单四季度归母净利润预计0.9-1.27亿,同比增速14%-61%。全年调味品营收增速同比预计12%-13%。调味品如期增长,盈利提升源于生产效率提高、毛利率提升和费用管控得当。

　　产能扩张,品类完善。阳西基地一期酱油投产,2014年新增11万吨产能,酱油产能持续扩张,新建生产线提升生产效率,毛利率提升;二期工程在建中,包括料酒、食醋、调味酱等非酱油调味品类,调味品品类逐步完善。2016年预计新开发产品料酒、米醋贡献收入2000-3000万,食用油收入预计实现过亿收入。

　　巩固东南优势区域,稳定发展中西部、北部市场。公司东南沿海地区能够达到90%的县级市场开发,东部南部地区营收占比逾70%。相较东南沿海优势市场,中西部、北部近年也持续较快增长,增速17%以上。

　　扩大全国销售网络,多渠道发展。目前经销商600-700个,2015年经销商同比增76个,2016年经销商规模增长加速,未来几年至少翻倍至1800个左右。同时,公司将投入10亿建设渠道和品牌推广,餐饮渠道在现有20%销售占比基础上,通过厨邦厨师品鉴会、产品陈列等活动实现占比翻倍;此外加强线上渠道建设,实现互联网+大食品布局。           

　　泸州老窖:国窖喜迎开门红,全年有望持续高增长

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢刚 日期：2017-01-23

　　核心观点:近期我们实地走访和电话交流了华东、华中、西南区域经销商,国窖1573迎来2017年销售开门红,预计2016年12月以来国窖1573收入增速达50%,超出市场预期,继续验证我们看好公司营销改善和管理优化的核心逻辑。目前行业龙头茅台和五粮液价格持续上涨为国窖发展预留空间,结合开门红优秀表现和全年任务规划,我们预计全年国窖1573收入可实现40%以上增长,公司整体收入有望实现20%以上增长,继续看好公司长期成长逻辑,高、中、低端酒三大引擎持续发力将不断推动公司业绩高速增长,预计未来2年净利润复合增速可达近30%增长。上调目标价至45.4元,维持“买入”评级。

　　国窖迎来开门红,销售增速超预期。近期我们渠道走访显示,华东、华中、西南等区域经销商均实现开门红,2016年12月和2017年1月(专营公司年度结算截止11月30日)的销售收入同比增长50%以上,部分片区这两月时间完成2016年目标的70%以上;对于整个全国市场,我们预计这两月时间国窖销售收入达到20亿元(专营公司口径),相当于2016年销售任务的一半。开年以来国窖系列产品火热销售势态超出市场预期,目前经销商库存水平较低,良性增长也更具备持续性。

　　国窖1573实现顺价销售,终端库存和价格管控能力显著提升。1)价格恢复顺价:2016年以来公司多次对国窖1573停止发货,市场预期会上调出厂价,但公司最终并没有直接提价,我们认为这种间歇式停货策略可以有效消化产品库存,夯实渠道基础,统一各区域价格体系。在茅台和五粮液价格上涨背景下,国窖1573采取跟随变向涨价策略,10月和12月公司两次提高计划外配额价格至740元,这些举措都体现了现任管理层对稳定渠道价格体系的高度重视和具备的丰富经验。目前国窖1573一批价普遍达到640元,摆脱过去两三年价格倒挂首次全面实现顺价销售。2)终端掌控能力得到显著提高:公司采用终

　　端配额制模式,发货节奏遵循“少批量多批次”策略,这样可以将终端库存维持在合理水平。在考核制度方面,公司专门设立了终端动销奖,大幅提高业务员对终端动销的重视程度和协助渠道动销的积极性。此外,2016年公司和IBM合作开发了物流供应链和终端信息化系统,能及时跟踪终端库存数据,大幅提升业务员工作效率,有效保证产品动销质量。

　　渠道费用逐步回收由厂家投放,费用执行效率更高。目前经销商的利润主要就是渠道差价,在批价持续上行背景下经销商渠道利润相对丰厚,考虑有终端店的经销商则渠道利润更高。随着产品实现顺价,2016年公司开始回收经销商的费用支持,费用使用转向由厂家业务员来执行,包括品鉴会、宴请客户等各种品牌推广和客户开发费用等,经销商基本只用负责打款和配送,压力也变得更小。公司坚持不给渠道压货,厂家直接执行费用更具备落地性,费用使用效率亦更高。

　　行业龙头茅台和五粮液价格上行为老窖发展预留空间,2017年薄弱市场发力下国窖1573收入保守估计可实现40%以上增长。目前渠道反馈对完成国窖全年任务(增长60%)信心充足,结合开门红旺销和高端酒行业持续向好大背景,我们认为经销商低库存基础上2017年国窖1573收入保守估计可实现40%以上增长。1)行业角度:我们认为高端酒市场在持续扩容,渠道也反馈今年春节前夕高端酒需求相当旺盛,价格的易涨难跌预期更是促进终端消费。目前飞天茅台一批价高达1180-1200元,普五一批价也达到750元,由于高端酒市场格局极为稳固,国窖1573的发展环境得到大幅改善,高性价比优势下增长空间也随之打开。2)公司角度:渠道反馈2017年国窖收入目标规划同比增长60%,不同区域任务不一样,比如大本营市场相对成熟,目标增速在30%-50%,其他基数较小市场任务规划要更高些,开门红基础上各片区对完成目标信心充足。对于基数较大的成熟市场,我们认为可以通过导入中国品味和年份酒等更高价位产品来补充增量,即在原来的消费人群中提炼出来一部分更高层次的消费者;对于基数较小的市场,我们认为增长的核心就在于扩大终端店覆盖数量和单店销售额,比如上海地区计划进一步把覆盖面延伸至郊区,另外厂家增加业务员数量亦可有效贡献销售增量。

　　中端酒特曲和窖龄保持稳增长,低端酒博大系列触底回升。1)中端酒:2016年公司对窖龄酒品牌进行清理,上半年销售受到一定影响,但下半年实现良好增势。2017年公司将继续加大对窖龄酒的营销团队投入,价格定位上坚持高于特曲低于国窖1573,产品方面主推30和60年,力求将90年做成一个价格标杆。特曲方面,2016年公司对其出厂价进行了小幅上调,11月继续上调终端成交价,新品特曲增长势头良好。整体来看,我们预计2017年公司中端酒可实现25%以上增长。2)低端酒:2016年前三季度均在调整,四季度库存基本消化完毕收入重回正增长,未来公司将继续以头曲二曲为主导,我们预计2017年低端酒收入可实现10%增长。

　　公司管理层的改革举措得到渠道方面普遍认可,我们继续看好公司长期增长逻辑。2015年“刘林”组合上任后,公司在产品定位、组织架构、渠道体系以及激励机制等方面做出了大胆改革。2016年高端酒国窖1573率先反转实现翻倍增长,中端酒特曲和窖龄酒结构优化实现30%增长,低端酒四季度止跌回升,成为未来业绩增长的又一引擎,我们认为高、中、低端三大引擎持续发力将不断推动公司业绩高速增长,预计未来两年利润复合增速可达近30%增长。

　　上调目标价至45.4元,维持“买入”评级。整体来看,国窖1573正在加速复兴、中档酒销售触底回升,2016年渠道费用高投入下,2017年利润增速将会更快,我们预计2017-2018年公司收入复合增速可达20%以上。根据目前定增方案进展情况,我们在2017年开始考虑增发摊薄,预计2016-2018年分别实现净利润18.27、25.01、31.96亿元,同比增长24.03%、36.87%、27.83%,对应EPS为1.30、1.62、2.08元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率,上调目标价至45.4元,对应2017年28xPE,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业恶性竞争、中高端酒动销不及预期、食品品质事故           

　　中茵股份公司点评:业绩确定的成长股

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立,张昕 日期：2017-01-23

　　事件:公司发布业绩预告,预计公司2016年年度经营业绩与上年同期相比,实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润在2000.00万元到4500.00万元之间。公司收购闻泰通讯股份有限公司51%股权已于2015年12月底前完成,闻泰通讯股份有限公司2016年度实现净利润约为32500.00万元--33000.00万元,较2015年度净利润21670.94万元,有大幅增长。

　　2016年闻泰业绩符合预期,看好国内ODM龙头未来发展,行业预计进入寡头竞争格局,公司将快速抢占市场!2016年公司将闻泰并表,扭亏为盈,随着之后房地产业务剥离事项推进,2017年利润表将更好看。以2017年业绩承诺4.5亿,对应目前市值PE为25.6,我们预计随着研发手机价值量的提升与汽车产品推进,2017年利润超5亿。

　　原材料通胀下行业洗牌与存量市场下ODM单机价值提升,持续助力公司毛利改善。一方面,随着双摄、外壳材料改进、操作系统升级以及国产品牌形象改善,手机ASP的提升,能获取高端客户的ODM厂商毛利水平显著改善。另一方面,面板等原材料涨价导致行业洗牌,低端ODM及小厂商面临较大淘汰风险,作为行业龙头,公司有望获得新的增长。预计全球共有5.5亿ODM手机,大型ODM的投资成本大、进入壁垒高,公司能够保证稳定的供货能力,目前手机年销量仅6000多万台,有成倍增长空间!从移动终端切入汽车领域,公司在汽车电子领域持续发力。车载环境越来越受到重视,高通、英特尔、三星等芯片方案商纷纷提出自己的自动驾驶构架。目前车载环境的屏幕功能还未完全开发,手机成为一个良好的链接契机,移动终端可以迅速进入汽车领域。公司布局智能汽车,通过车联天下等切入车联网及车载终端,陆续开发智能车载终端、T-BOX、数字仪表等车载电子产品,打造一体化服务。公司在前装市场装车搭载率提升和Android系统领域具有先发优势,汽车产品有望成为今年公司业绩的一大亮点!公司未来方向是5G与IOT,致力于打造平台型公司。公司投资OminiVision,形成上游资源整合。有能力快速切入品牌客户,同时缩短产品认证周期,形成ODM平台型公司。IOT方面,公司与高通合作,签订合作协议,将公司的软硬件实力与高通芯片计算能力结合,看好其在IOT领域的发展,资源整合能够加快切入IOT与5G领域。预计随着2020年5G商用化,IOT快速发展,公司将前瞻布局。

　　盈利预测和投资建议:结合公司业绩预告调整盈利预测,预计公司16-18年净利润0.31亿,5.25亿和10.44亿元,对应EPS为0.05,0.82和1.64元。

　　给予公司17年30倍PE,下调目标价至24.71元,维持“买入”评级。          

　　西王食品:保健品业务发展被低估,配置时点到来!

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚,宫衍海 日期：2017-01-23

　　保健品业务代理商调整影响有限。公司近期股价大幅调整,从基本面看,或与公司保健品业务(来自收购标的kerr)国内经销商可能更换有关。我们认为,之前kerr公司旗下muscletech产品主要在互联网上销售,实际上网络代运营团队在销售中扮演更大的角色。原经销商除了在健身房宣传外,并未期待很大作用,在营销上投入的人力物力资源也较少,基本凭借产品自身知名度以及国内运动保健品市场快速的增长性取得收入。在代运营团队不更换的情况下,即便经销商撤换对公司销售影响也不大。

　　保健品业务发展战略逐步清晰。公司并购海外保健品龙头Kerr交易首期交割已于2016年11月完成。Kerr专注于运动营养和体重管理产品,旗下MuscleTech、Hydroxycut等品牌在北美市场份额前五。公司过去3年在北美市场持续保持30%以上的高速复合增长率,西王食品并购后,管理层在未来3年仍然持有公司股份,帮助持续稳固和发展北美市场。西王食品则在大中华区开拓kerr的发展空间。运动营养保健品在国内的市场增速维持在40%以上的水平,进口产品在消费者心目中具有较高地位。公司目前保健品业务核心团队已组建完成,未来拟通过健身房、商超等线下渠道为线上专营店导流,地推可部分依靠原小包装玉米油销售团队降低费用,预计3月后在国内将大举推进销售力度。

　　主业玉米油业务略超预期。在食用油市场激烈的竞争中,西王食品凭借优质的产品力,更灵活的市场销售策略和新经销团队的努力,仍实现快速增长,16年玉米油销量18万吨,完成目标,利润超过1.8亿元。(2016年玉米油终端数量提升11万家,经销商数量提升至800家,同比均翻2倍以上)。公司将继续提升小包装食用油销售占比,并布局其他高端食用油(如橄榄油、亚麻籽油等)。整体看,公司食用油销售量17年有望达到22-23万吨,利润有望超过2.1-2.2亿元。

　　大股东增持彰显信心。公司大股东西王集团于1月6-11日通过深交所集中竞价方式增持公司股票141万股,占公司总股本0.31%。本次增持结束后,西王集团持股比例提升至35.31%。

　　大股东大手笔增持公司股票,彰显公司对公司价值认可及发展信心。

　　投资建议:维持买入评级,建议调整中买入。我们假定Kerr公司业绩17年开始并表,中性假设下预计公司16-18年玉米油业务净利润分别为:1.8/2.1/2.45亿元,保健品业务净利润分别为5.0/6.0/7.8亿元(17年已考虑并购交易费用,汇率按1:7计算),按照60%/60%/65%的股权比例,相应归属西王的净利润分别为3.0/3.6/5.1亿元,扣除少量杂费和汇兑损失后,合计净利润(16年仅并表2个月)2.5/5.5/7.25亿元(由于玉米油业务略超预期上调盈利预测,原盈利预测1.9/5.4/6.63亿元),考虑增发摊薄情况下16-18年EPS分别为0.43/0.94/1.24元,PE分别为50/23/17X,维持买入评级!           

　　中国铝业:双拐点确认,坚定看好!

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈炳辉,谢鸿鹤 日期：2017-01-23

　　降本增效成效显著。2016年,公司以降本增效为主线,强化成本预算控制,主导产品成本大幅下降。如通过自备电厂建设,直购电谈判等举措,公司平均成本已由行业的后30%提升到行业中间水平,毛利率显著提升。财务费用的下降也对公司业绩增长有积极贡献。

　　降本增效与商品价格走高,将提升归母净利润在利润总额中的占比。利润总额与归母净利润之差主要是所得税及少数股东权益。受能源、电价成本,铝土矿资源禀赋的差异,公司氧化铝与电解铝各经营主体之间的成本差异较大,成本较低、盈利能力好的企业多是合资企业(如山西华泽、华圣、山东华宇、贵州华锦等),这使得公司所得税在利润总额中的占比较高(前三季度占比近40%),少数股东损益也较高,导致归母净利润在利润总额中占比较小。我们预计随着降本增效举措的推进、亏损企业成本的下降和氧化铝价格走高,归母净利润的占比有望提升。

　　中国铝业充分受益于氧化铝涨价。公司拥有9亿多吨铝土矿储量,其中国内储量达8.1亿吨,占全国储量的20%以上。铝土矿自给超过了50%,成本优势明显。公司氧化铝产能1700万吨,2015年的产量达1330万吨,是国内最大的氧化铝供应商,并有约50%的氧化铝外销。

　　2016年8月初以来,氧化铝供需结构严重错配,价格从1725元/吨快速攀升至3100元上方,涨幅超80%。我们预计氧化铝的供需在2017年仍将呈现供不应求的局面,当然随着新产能的投放,明年下半年氧化铝供应紧张的局面较上半年或将有所缓解,预计氧化铝价格未来维持在3000-3500元/吨。公司将明显受益于强势氧化铝价格。按照我们的测算,在假设其他成本不变的情况下,氧化铝价格每上涨100元,公司净利润增加4.8亿元,EPS提升0.03元。

　　投资建议:公司氧化铝价格弹性突出,并将受惠于日渐受到重视的电解铝供给侧改革与国企改革。公司处于行业、公司双拐点,我们维持对中国铝业的“买入”评级!(待年报披露详实业绩后,会有更详尽的点评和预测)            

　　永贵电器:轨交产品链又添一子,多点开花发展前景广阔

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟,朱元骏 日期：2017-01-23

　　事件:2017年1月18日,公司公告拟与“博得兄弟”共同设立“永贵博得交通设备公司”,注册资本1亿元,其中公司以现金出资5100万元,占合资公司总股本的51%。

　　点评:

　　成立合资公司,产品链进一步延展:博得兄弟是德国沙尔特宝集团旗下专业从事轨交车辆门系统、大巴门和功能车滑动门配件业务的公司,拥有雄厚的技术实力和市场渗透力。本次投资将使公司进一步延展轨交产品链,并布局汽车板块业务。

　　车辆连接器龙头企业,受益轨交大发展:公司是车辆连接器龙头企业,产品覆盖铁路机车、车厢及城市轨交车辆等全套轨交车辆。根据我国铁路“十三五”发展规划,未来几年我国铁路将维持年均8000亿高位投资,其中车辆投资达到1600亿元/年。受益于PPP 模式推广、审批权下放等利好因素,我国城市轨交也迎来高速发展期,“十三五”期间城轨车辆市场空间在350亿元以上。公司一方面继续扩张连接器市占率,另一方面将业务扩展到车辆门、受电弓碳滑板等领域,市场空间进一步扩大。

　　业务多元化,新能源车、3C、军工多点开花:新能源车领域,公司拥有充电枪、充电桩、BMS 电池管理系统等多款产品,并进入比亚迪、万向等优质客户供应链,未来前景广阔;3C 领域,公司收购翊腾电子100%股权切入3C连接器市场,翊腾电子2016、2017年承诺业绩分别不低于0.875、1.1亿元,显著增厚公司利润;军工领域,公司资质齐全,据公司公告,公司投建5条军工生产线,达产后将带来8000万销售收入及2400万净利润。

　　投资建议:我们预计2016-2018年净利润分别为2.34、3.02、3.74亿元,对应EPS 分别为0.61、0.78、0.97元,新能源汽车连接器、通信连接器前景看好,维持买入-A 评级,6个月目标价29.64元。

　　风险提示:新能源汽车产业发展低于预期,收购资产备考业绩低于预期