机构最新动向揭示 周四挖掘10只黑马股（1.18）

　　旗滨集团:量价齐升,四季度业绩超预期

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2017-01-18

　　投资要点:

　　受益于浮法玻璃价格持续高位,四季度业绩超预期。下半年浮法玻璃行业景气度回升,玻璃价格同比增长30%左右,需求较去年同期有大幅提升。2016年公司新投产两条生产线(长兴三线和醴陵五线)提升产能,总产能达到15200T/D。作为纯正的浮法玻璃企业,公司充分受益行业红利,量价齐升,其中四季度单季度净利润超过4亿元,业绩大幅提升。

　　价格高涨,成本下降,盈利能力提升。公司所使用的能源为石油焦,较使用天然气成本每重量箱下降10元左右。随着石油价格的走低,2016年石油焦均价同比下降15%左右,价格上涨成本下跌使原片毛利率大幅提升,盈利能力增强。公司作为浮法玻璃在产产能最大的企业,规模优势明显,边际成本降低。

　　马来西亚生产线推进顺利,17年将贡献利润。公司投资11.7亿在马来西亚建设一条600T/DLOW-E在线镀膜玻璃生产线和一条600T/D高档多元化玻璃生产线进展顺利。预计2017年五月份投产,将充分受益于一带一路战略。

　　设立合资公司,产业链延伸至深加工领域。公司成立3家节能玻璃有限公司和1家光伏光电有限公司,彰显出公司延伸产业链的决心。未来五年,节能建筑占比要达到65%,约130亿平米的建筑需要节能改造,对节能材料需求巨大,待投产后将为公司带来新的业绩增长点,值得期待。

　　投资建议:公司业绩具备高弹性,进军深加工领域后产业链得以延伸,打造第二主业,看好其长期发展。预计16-18年EPS为0.31/0.3/0.35元,给予“强烈推荐”评级。目标价5元,对应2017年估值16.7倍。

　　风险提示:新产线建设低于预期,玻璃行业景气度下滑,原材料价格上升            

　　洲明科技:业绩符合预期,市场动荡坚定配置

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈萌,徐博 日期：2017-01-18

　　事件

　　公司公布业绩预告:

　　2016年归母净利润区间为1.8-2亿元,同比增长59%-76%。近期市场动荡加剧,作为LED显示屏领域的绩优白马股,公司目前价位投资价值显著,我们再次强调:

　　简评

　　一季度业绩大概率超预期

　　截至目前,一季度业务开局良好,上游灯珠厂商扩产,大亚湾产能得到充分释放,17年全年业绩值得期待。

　　LED小间距业务确定性高增长

　　未来两三年小间距市场有望保持50%以上的增速,截至2016年12月31日,公司小间距接单金额11亿元,同比增长96.6%,显示出强劲的增长势头。

　　在PPP照明项目拓展上仍有较大空间

　　目前公司照明业务主攻EMC,未来有望通过渠道拓展或是外延并购的方式切入PPP模式,开展政府合作项目,发力城市景观照明。

　　17年大跨步发展动力十足,产业整合值得期待

　　公司拟实施股权激励,授予限制性股票2380万股,约占总股本的3.92%,董秘、显示事业部、雷迪奥总经理等核心高管纳入激励范围。

　　盈利预测:

　　预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.96、2.75、3.60亿元,对应PE为40、29、22倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　产业整合不及预期、市场竞争加剧、汇率波动           

　　安徽水利:整体上市完成在即,PPP助力业绩释放

　　类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：苏多永,金嘉欣 日期：2017-01-18

　　投资要点

　　事项:近期我们组织了安徽水利的调研,与公司交流国企改革、PPP、引江济淮、公司经营等情况。

　　平安观点:

　　整体上市完成在即,业绩释放动力十足:2016年12月1日公司吸收合并安徽建工并配套融资事宜获证监会审核通过,2016年12月29日公司收到证监会批文,预计2017年1季度公司完成吸收合并安徽建工和配套融资。公司是地方国企改革标杆企业,既实现安徽建工的整体上市,又通过高管增持和员工持股计划将公司高管和核心员工与公司紧密捆绑,公司业绩释放的动力增强。安徽建工国企改革还涉及到非生产经营人员的剥离,轻装上阵后的安徽建工盈利能力有望逐步提升,回归行业平均盈利能力。

　　多策并举力推PPP,地方国企大有可为:安徽省力推PPP模式,出台了多项PPP支持政策,并通过发改委PPP信息平台和财政部示范项目加快安徽省PPP项目的落地执行,安徽省PPP迎来政策红利。作为省属建筑国企,安徽建工拥有区域垄断性、省内首支PPP基金、良好的政府关系和强大的综合施工能力,能够获取优质的PPP项目,其中包括财政部示范项目——淮北中湖PPP项目。2016年公司取得5个PPP项目,中标金额合计达到63亿元,优化了公司工程业务结构,提高了公司盈利能力。

　　引江济淮工程启动,水利政策红利释放:引江济淮被誉为安徽省的南水北调,是一项以工业和城市供水为主,兼有农业灌溉补水、生态环境改善和发展江淮航运等综合效益的大型跨流域调水工程,自南向北分为江淮沟通、江水北送三段,输水线路总长723公里,工程估算总投资912.71亿元,项目工期72个月。2016年12月29日引江济淮工程正式开工,引江济淮首标由公司摘得,预计公司凭借凭借地缘优势、政府资源、项目优势和综合实力,公司能够获得引江济淮更多项目,分享水利建设红利。

　　三大业务良性发展,业绩释放有望加速:公司工程业务结构优化,PPP、EPC订单占比持续提升,房建订单大幅下降,公司工程业务盈利能力提高在即。2016年公司新签订单与2015年基本持平,PPP、EPC订单占比超过了50%,公司净利率水平提升。2016年公司房地产销售数据亮丽,实际销售额是目标销售额的1.5倍,2017年有望进入结转高峰,房地产业绩释放在即。公司水电业务随着产能投放而高速增长,未来几年有望保持较高增长,公司三大主业良性发展,业绩释放有望加速。

　　盈利预测与投资建议:预计2016-2018年公司实现营业收入113亿元、147亿元、202亿元,每股收益为0.39元、0.55元和0.83元,对应2017年1月13日收盘价的PE分别为24.75倍、17.37倍和11.58倍,PB分别为2.86倍、2.50倍和2.09倍。公司受益于PPP和引江济淮,三大业务良性发展,国企改革快速推进,整体上市完成在即,高管增持和员工持股增强公司业绩释放动力。我们看好公司未来发展空间和国企改革带来的效率提升,维持公司“强烈推荐”评级,目标价16.5元,对应2017年30倍的PE。

　　风险提示:宏观经济表现不及预期,PPP推进缓慢,引江济淮工程中标不及预期,房地产市场调控风险,安徽国企改革不及预期等风险。      

　　卫星石化:业绩大幅回升显示行业一轮洗牌结束,产业链完善尽显优势

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：杨林 日期：2017-01-18

　　事件:公司近期发布2016年全年业绩上修预告,预计归属于上市公司股东净利润达到2.5-3.5亿元,同比增长157%-180%,去年同期亏损4.4亿元。

　　丙烯酸酯去年全年涨幅明显,下半年呈加速跳涨模式。去年三月份随着春季开工有一波小幅反弹,涨幅大概是1000元/吨,八月份随着旺季到来继续有1000元/吨左右的上涨。可以看到在前期2-3年的亏损下行业内部也有涨价的需求。到了九月,先是由于华谊装置搬迁,随后巴斯夫路德维希港的爆炸正式催化这一波行情,加上后期国内两家龙头的装置事故,一周单吨价格跳涨2000元的现象出现。全年价格从6000元/吨涨至最高13000元/吨左右,涨幅明显。目前已至淡季,价格仍处高位,由于前期亏损导致的部分退出产能很难再度进入市场, 行业集中度有效提升,预计今年均价仍将高于去年,支撑公司业绩。

　　丙烯酸及酯仍将提供主要利润来源,产业链完善是最大优势。公司目前产品逐渐多元化,定增项目除了扩张原料装置以外还开辟了新的下游,但中短期内丙烯酸及酯仍将贡献主要利润。从价值链上看产业增值部分更多是来自于丙烯-丙烯酸这一步,因此自供原料的企业未来将具备更强的竞争力。公司自有PDH 装置供给足够的原料丙烯,且从各种丙烯生产工艺看,PDH 仍将继续保持最优的经济性。随着丙烯酸行业走出前期低迷,完善的产业链配套给予公司在行业竞争中极大的优势。

　　维持“买入”投资评级。公司去年管理层前瞻充分,在行业整体亏损,开工率五成不到的情况下,年初就开始大胆逆势而行,提升开工率增加产量抢占市场,收效显著。我们认为丙烯酸行业过剩情况已经有很好的改善,行业新的格局已经形成,公司龙头无疑。上调前次公司2016-2018年预测归属于母公司股东净利润到3.02亿,7.20亿和8.81亿,EPS分别为0.38元/0.26元(考虑增发摊薄,下同),0.90元/0.61元和1.09元/0.75元。对应PE分别为32/47倍、14/20倍和11/16倍。维持“买入”评级,目标价上调至15.25元。           

　　华策影视首次覆盖报告:厚积累、多渠道,泛娱乐战略初见分晓

　　类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：李甜露 日期：2017-01-18

　　浙江华策影视股份有限公司是一家民营影视文化企业,公司的主营业务是制作与发行影视产品。创立11年来,公司出品了大量制作精良、有口皆碑的影视剧作品,具备较强的影视资源整合能力,其规模与实力在影视剧制作行业位居前列。

　　公司已完成对目前泛娱乐行业的主流业务的初步覆盖。值得注意的是,公司从一开始在电视剧领域的扩张就坚持规模化和体系化的理念。在创新性的提出“SIP+X”战略后,公司在跨界融合领域也秉承传统,迅速而精准的在动漫二次元、VR、互联网消费场景等多个领域进行战略投资,为打造SIP并打通其链接多元化媒介场景打下坚实基础。

　　公司2017年将践行“SIP+X”战略,在全网剧、电影、综艺三个领域努力耕耘。其储备的SIP资源、较高的内容制作水准和强大的渠道能力保证了公司在影视剧领域持续增长的能力。

　　同时,公司在内容运营和渠道整合上的努力也将逐渐体现在盈利水平上。公司非公开发行募集20亿元已到账,公司泛娱乐布局资金充足。

　　我们预计公司2016-2018年归属净利润分别为7.47亿元、9.93亿元、13.15亿元,同比增速分别为57.06%、33.00%、32.41%。每股收益分别为0.43元、0.57元、0.75元。参考影视类公司估值水平,综合给予公司2017年36.5X估值,对应市值,12个月目标价20.81元。给予“买入”评级。         

　　博汇纸业:白卡寒冬过,博汇业绩弹

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2017-01-18

　　白卡纸行业:冬已过,春暖在眼前。

　　(1)白卡纸下游应用广,原料包括化机浆、阔叶浆、针叶浆。白卡纸属白纸板大类中的涂布白纸板,下游纸盒、卡纸、纸袋的消费占比为70%、20%、10%,行业生产一吨白卡纸,约需要消耗的化机浆、阔叶浆、针叶浆分别为0.4吨、0.3吨和0.1吨。

　　(2)格局:寒冬已过,供需改善,集中度提高。2015年,造纸行业落后产能开始淘汰,白卡纸行业供需改善,2015年白卡纸产量842万吨,需求634.5万吨;2016年我们预计产量1012万吨,需求800万吨。从龙头格局来看,以太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业和APP(中国)为代表的前四大白卡纸龙头CR4达到60.28%。

　　(3)库存:开工率提高,库存运行至低位。2014-2015年白卡纸行业开工率基本保持75%-85%上下波动,2016年行业平均开工率89%,相对2015年81%开工率提高8pct。白卡纸库存天数于2015年达到45天的峰值后开始一路向下,至2016年11月,白卡纸库存天数降至15天,为2014年以来的最低位。

　　(4)盈利:纸浆价格反弹驱动白卡纸价格提高,行业盈利能力大幅提高。白卡纸价格开始从2016年12月15日的5423元/吨上涨至2017年1月1日的5801元/吨,半个月内涨幅达到6.97%或378元。根据我们的草根调研,此轮白卡纸价格上涨后,行业盈利能力改善,目前白卡纸企业吨净利300元左右,早已扭亏为盈。

　　博汇纸业:白卡纸龙头,产能扩张助腾飞。

　　(1)集团公司包括造纸、热电、化工三大产业。截止2016年12月,山东博汇集团有限公司持有博汇纸业25.88%的股权,实际控制人杨延良持有博汇纸业23.29%的股份。博汇集团旗下有博汇纸业、山东海力化工、山东天源热电和江苏丰源热电等多家子公司。2015年集团营业收入达224.22亿元,净利润4.69亿。

　　(2)公司盈利能力增强,业绩扭亏。2015年公司营收较2014年上升1.1%至70.58亿元,2016Q1-Q3营收同比增加6.53%至52.97亿元;2015年归母净利润较2014年减少14.11%至0.39亿元,2016Q1-Q3归母净利润同比增加83.43%至1.07亿元。

　　(3)产能持续释放,保障公司可持续发展。截止2016年末,公司纸、纸板、纸浆总产能209.5万吨,其中白卡纸、文化纸、牛皮箱板纸、石膏护面纸、纸浆产能分别为135万吨、25万吨、15万吨、9.5万吨。2017年江苏博汇拟投资32.31亿元建设75万吨高档包装纸板项目,预计在未来两到三年内公司涂布白卡纸的产能将达到210万吨。

　　投资建议:我们认为在公司领先的产能规模优势下,随着白卡纸盈利的改善,公司业绩有巨大的弹性空间,预计公司16-17净利润分别为1.90、4.10亿,同比分别增394.1%%、115.4%,EPS分别为0.14、0.31,PE29、14。维持“买入”评级。

　　风险因素:白卡纸价格大幅回调,白卡行业竞争重新加剧。            

　　越秀金控:国资改革重要标杆,金控布局前景广阔

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：丁文韬,胡翔 日期：2017-01-18

　　两个百亿,强力打造首家地方金控平台。内需增长乏力导致公司零售业务增速下滑。在此背景下,同时考虑国企改革不断深化的时代要求,公司积极谋求战略转型。2014年底公司发布第一个“百亿”定增计划,收购越秀金控100%股权,2016年8月上市股票由“广州友谊”改名为“越秀金控”,标志着公司成功转型为“金融+百货”双主业驱动的国有上市平台。2016年下半年公司再次启动第二个“百亿级定增”,收购广州证券少数股权并补充广州证券资本金,进一步提升广州证券的管控力和综合实力。越秀金控的综合金融服务生态体系日臻完善。

　　商贸行业回暖,传统主业整体企稳。受经济下行和消费结构变化的影响,广州友谊商贸零售业务净利润近五年总体呈现下降趋势;但下降的幅度在持续减小,在2017年商贸行业回暖的趋势下,公司商贸板块营收趋于稳定。另外,商贸板块对公司总体估值仍有三方面的正向贡献:一是公司百货业务现金流和优质客户资源有望和公司的金融业务链条形成正向互动;二是公司百货业务优质的资产负债表为上市公司优化负债结构提供了坚实的基础;三是百货业务板块拥有10万平米自有物业,这一部分如果经过价值重估,有望实现30亿左右的价值增值。

　　以广州证券为核心的金控平台构建完成,未来将成为上市公司的核心利润来源。金融板块目前拥有广州证券、越秀租赁、越秀产业基金、广州担保、越秀小贷等多家下属企业,基本形成了以证券为核心的非银行金融控股发展格局。金融板块注入上市公司后,融资渠道打开,净资本实力有望实现迅速提升,证券及融资租赁业务有望实现快速增长。同时作为广州市唯一的上市金控平台,未来在AMC、银行等其他金融牌照方面有望通过新设或者吸并的方式实现外延式迅速扩张。

　　投资建议:公司“金融+百货”双主业模式日臻完善。通过上市公司募集配套资金,公司金融板块实现净资本实力大幅提升,中短期来看证券、融资租赁业务规模和行业地位都将获得大幅提升。公司是广州市唯一的上市金控平台,未来在AMC及其他金融牌照布局具有较大优势。同时作为广州国企改革标杆,公司在员工持股、混改等方面或有较大突破,预计公司16-18年EPS为0.24/0.66/0.80元,对应PE为62/23/18倍,第一目标价16.33元,首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示:1)广州市国企改革不及预期2)证券行业、租赁行业波动对上市公司业绩的影响            

　　华伍股份:工业制动器龙头的再次腾飞

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：冶小梅 日期：2017-01-18

　　公司是我国工业制动器行业龙头企业

　　公司是国内生产规模最大、产品品种最全、行业覆盖面最广并具备较强自主创新能力的工业制动器专业生产商和工业制动系统解决方案提供商,主要产品为工业制动器中的中、高端产品。

　　已完成风电制动器国产化,市占率国内第一

　　公司风电制动器产品市场份额在风机行业已稳居国内第一,已实现向大部分主机厂批量供货,是其中部分客户的唯一制动器供应商。公司在湘电风能、上海电气等主机厂的配套份额较大增长,并已进入通用电气的配套体系和西门子的全球采购体系。

　　收购上海庞贝全面进入轨交产业,定增轨交制动系统产业化项目

　　上海庞丰是一家专业从事轨道交通车辆制动系统、零部件制造的企业,公司自主开发的制动系统应用于多个轨道交通领域;自主研制的国内首套具有自主知识产权的低地板轻轨车辆制动系统已通过中国交通运输协会等组织举办的专家技术评审。公司拟募集资金4亿投向轨道交通制动系统产业化建设项目、工业制动器产业服务化建设项目,轨道交通车辆制动系统产业化建设项目达产后,将形成年产750列轨道交通车辆制动系统。同时,2016年12月28日,公告公告以自有资金3.75亿元现金收购江苏环宇园林建设有限公司25%股权。环宇园林主要为中交、中城建等大型央企客户配套园林绿化工程建设,客户优质,与公司具有较好的协同性,有利于加快公司轨道交通事业的发展,促进公司提高主业盈利能力。

　　投资建议:

　　传统的工业制动器增长平稳,公司未来几年主要工作重心放在轨道交通项目,目标完成上海分公司与庞丰公司技术的整合,成为未来轨道交通的运营与研发中心,为公司收入带来新的增长点。同时,公司在航空航天等军工领域积极布局,进一步打开发展和增长的空间。公司当前市值不足50亿,我们预计2016-2018年(增发摊薄)EPS0.18、0.23、0.29元,首次给予买入评级,6个月目标价为17元,相当于2018年44倍动态市盈率

　　风险提示:传统工业制动器市场需求低迷;风电发展不及预期;轨交制动器国产化进度不及预期。          

　　丽珠集团:处方药业务维持快速增长,原料药盈利能力持续向好

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：江琦 日期：2017-01-18

　　事件:2017年1月13日,公司公告2016年业绩预告,归母净利润预计同比增长20-30%。

　　点评:业绩预告符合预期,处方药业务中参芪扶正稳定增长,二线品种高速增长,同时原料药业务盈利能力改善并持续向好。公司预计2016年归母净利润在7.47-8.09亿元,同比增长20-30%,主要原因来自于处方药的持续快速增长和原料药的盈利能力改善,其中处方药业务中参芪扶正保持稳定增长(前三季度同比增长9.7%),艾普拉唑、鼠神经延续前三季度的高速增长(前三季度艾普拉唑同比增长60%、鼠神经同比增长70%);与此同时,原料药业务通过对人员、资源的有效整合,以及对产品结构和生产工艺的不断优化,大幅提高了盈利能力,前三季度实现收入同比增长15%,其中子公司宁夏福兴于2016年实现扭亏为盈。

　　再次重申我们的推荐逻辑:(1)参芪扶正有望持续稳定增长。我们认为中药注射剂临床安全性有效性再验证将成为类似于化学仿制药一致性评价的一道门槛,使得公司“参芪扶正”在行业整顿中胜出,预计未来3年仍有5-10%的增速;(2)二线品种收入规模已经超过参芪扶正。2016年中报显示,尿促卵泡素+亮丙+艾普拉唑+鼠神经合计收入8.58亿,已超过参芪扶正8.23亿,且增速平均保持在50%以上,未来有望继续维持高增长;(3)艾普拉唑有望带来较大业绩弹性。2017年艾普拉唑肠溶片在进入13个省增补医保目录后,有望进入新医保目录,且艾普拉唑针剂有望获批生产,为2017年业绩带来弹性。

　　长期来说,我们看好公司在精准医疗方面的强势布局(液体活检+单抗+双抗)。其中CTC产品设备已经成功备案;生物药研发线中1项完成临床I期,3项获批临床;总的来说,丽珠已有多个自主创新产品证明了其具有创新的“基因”,而现有业务稳定快速增长提供源源不断的现金流,使得丽珠同时具备创新和资金两大核心要素,有望率先实现从诊断、药物研发到治疗一体化的个体化医疗平台型企业。

　　盈利预测与估值:我们预计2016-2018年公司营业收入分别为77.60、93.43、112.02亿元,同比增长17.21%、20.40%、19.90%,归属母公司净利润分别为7.88、9.88、12.23亿元,同比增长26.56%、25.36、23.84%,对应EPS分别为1.85、2.32、2.87元。目前公司股价对应2017年25倍PE,仍然低于可比制剂类公司的平均估值,再加上国家对创新药企业的大力扶持以及公司在单抗、液体活检上的强势布局,公司向生物创新药企业转型的速度明显加快,公司价值仍然被低估,我们给予公司2017年30-35倍PE,对应目标价为69-81元,维持“买入”评级。