孙宏斌给乐视装上“安全阀” 以防贾跃亭再度扩张过快陷困境

　　“我最佩服老贾(贾跃亭)的就是用这么点钱，干了这么大的事儿。”在融创与乐视的战略合作发布会上，融创中国董事长孙宏斌表示，之所以决定投资乐视，是其在经过全方位调研后发现，乐视的团队和战略都没有问题，只是缺钱而已。“这就好办了，缺别的那就完蛋了，毕竟这个世界有的是钱”。当然，对于融创来说，在国内房地产市场规模见顶的情况下，为了企业进一步发展势必要开始寻找其他增量市场，而乐视在孙宏斌看来，无疑是其中最具增长空间的价值标的。

　　同时，于此前深陷资金链危机的乐视而言，引入融创等战略投资者，不但一次性解决了乐视非汽车业务的资金问题，也稳固了乐视因扩张速度太快导致的根基松动。

　　不过，在双赢的观点外，有业内人士指出，150亿元的投资对于中报业绩不佳且净负债率较高的融创来说，也不是一笔小数目，很可能加大企业的资金压力。对此，融创中国执行董事汪孟德表示，投资金额确实不少，但对融创的现金流来说，在现阶段不是一个问题，“去年年底我们的账上还有600亿元现金，在财务上没什么压力，也就是买一两个项目的钱”。

　　融创暂未入股乐视汽车

　　1月13日，融创中国发布公告称，公司战略入股乐视，共计支出150.41亿元，交易完成后，将成为乐视体系中上市板块乐视网的第二大股东，同时成为乐视超级电视和影业板块的重要股东。

　　而就像此前孙宏斌运作的数次合作、并购一样，贾跃亭这个精明的老乡，会仔细查看资产包，剔除他认为可能会亏本的交易。孙宏斌曾坦言，“房地产行业投资逻辑中最重要的是土地，一家公司如果现金流没问题但是土地有问题，我是不会投资的，而如果土地没问题，只是现金流出了状况，那么可以来找我”。对于本次入股乐视来说，情况同样如此。而融创上述3笔投资，瞄准的也都是乐视在所属领域内具备领先优势的业务板块。

　　其中第一部分围绕乐视体系中的上市公司乐视网展开，融创收购乐视掌门人贾跃亭持有的8.61%股权，总价60.41亿元，折合每股35.4元，融创也成为乐视网第二大股东。而这一单价不但低于乐视网停牌前的收盘价和乐视网停牌前90日的均价42.69元/股，更是不及2016年8月份乐视网45元/股的定增价。

　　第二部分围绕以乐视超级电视板块为主的乐视致新展开，融创以79.5亿元价格获得增发后的33.5%股权，其中以49.5亿元从乐视网和乐视控股手中购买共计26.1%的增发前老股，同时按照270亿元的投前估值，增资30亿元，占增发后的10%。乐视超级电视目前在全国智能电视市场销量第一，到2019年市场存量有望达到4000万台。

　　第三部分则围绕乐视影业展开，按照整体估值70亿元计，融创以10.5亿元收购乐视控股持有的15%股份。据悉，2016年乐视影业所参与的电影共11部，获得的总票房达39.5亿元，行业排名第二，相比2015年22.74亿元的票房总额增长73.7%，成为行业增速最快的公司。贾跃亭表示，？“如果拿乐视影业和同行上市公司做对比的话，乐视影业的估值超过300亿元”。不过，有业内人士指出，2016年中国电影票房增速放缓，乐视影业出品的几部重要影片也并未达到预期票房，因此其这次的估计较去年定增时还少了28亿元，“虽然贾跃亭自己说值300亿元，但本身有影视公司投资经历的孙宏斌显然有自己的判断，70亿元的估计还是较为合理的”。

　　据孙宏斌透露，乐视影业很可能在2017年注入上市公司，“定增价格肯定要比老孙入股的价格高，对于融创来说肯定是一笔划算的买卖”，上述业内人士称。

　　而在众人颇为关心的乐视汽车问题上，孙宏斌这次并未投资，其表示主要是时间不够，来不及对乐视汽车做更深入的了解，乐视高管中唯一没见的就是汽车板块的负责人丁磊。“但我还是挺看好乐视汽车的，毕竟除了10万亿级的房地产市场，就是汽车这块了，而且我非常认同老贾‘换道超车’的理念，如果还是内燃机的话国内企业没什么机会”。贾跃亭则透露，目前乐视汽车的A轮融资很快就要启动了。

　　对此，有汽车行业分析师指出，孙宏斌对所投资公司的尽调都非常透彻，例如此前入股佳兆业便发现了大量的表外负债，这次对乐视还请来了联想和泛海的团队做顾问，他们此前对乐视进行了数个月尽调，最后投资了乐视汽车，因此孙宏斌对乐视汽车的情况应该是有所了解，之所以没有投资，主要还是担心汽车会成为一个无底洞，另外也想看一看推出FF91后，乐视汽车的发展。而作为乐视第一个真正的第二大股东，融创未来有的是机会入股乐视汽车。对于经历过数次大起大落的孙宏斌来说，投资的安全性无疑是第一位的。

　　除了融创的150.41亿元外，乐然投资和华夏人寿也向乐视合计投资了18亿元，使得乐视本次融资的总金额到达了约168亿元。

　　贾跃亭表示，“除了汽车生态以外，这168亿元对于乐视的整体资金需求来说，已经可以很好的满足生态战略第二阶段的需求。这168亿元会分成两部分，上市公司体系和非上市体系，上市公司体系在70亿元左右，将用在体系内良性运转。而体系外的100亿元将全部投入到乐视的非上市体系中，包括我们的全球化、手机以及很多非上市的自生态”。

　　给乐视装上“安全阀”

　　在孙宏斌看来，投资乐视的第一个逻辑便是一次性把所有资金全解决，而现在要做的就是先解决汽车以外的业务。其次，便是解决和改善乐视的治理结构。

　　实际上，融创在董事会谈论投资乐视时，便有董事提出，“老贾投资火箭咋办”，担心乐视会再度因为扩张过快，陷入困境。

　　对此，孙宏斌也已经有所安排。交易完成后，乐视网将通过董事会新增投资决策委员会、管理委员会、增加战略投资者的董事会提名权、设置专职总裁或COO等方式进一步完善上市公司的法人治理结构。

　　其中在乐视网，融创将提名非独立董事和独立董事各1名，重组后董事会总席位保持5名，增加投资决策委员会和管理委员会，融创分别提名1位成员。投资完成后，公司章程也将进行修改，对董事会审批的重大事项范围重新界定，并规定重大事项须超过董事会2/3成员同意方可批准。在乐视致新和乐视影业当中，融创也将分别提名1名董事，重组后的董事会总席位分别为3名和7名。

　　“融创通过委派董事、参与股东大会等途径参与相关公司的重要决策，有利于完善并优化乐视的股权结构，降低上市公司在业务、人员快速发展和扩张中的管理风险。”有业内人士指出，虽然孙宏斌本人强调不会干涉乐视的决策，但从目前的情况看，其还是给乐视安上了一个“安全阀”，防止公司再次因为超速导致的“出轨”。 ：