周五机构一致最看好的10金股（1.12）

　　猛狮科技:竞购上燃动力,新能源车布局再下一城

　　事件:公司1月11日公告,拟以自有资金在北京产权交易所竞购上燃动力51.01%股权(中电海康44.63%、中电二十一所6.38%),挂牌底价合计为4,869.12万元,且竞购成功后需向中电海康支付委托贷款1.1亿元及相应利息。

　　竞购上燃动力51.01%股权,完善新能源汽车产业链布局。上燃动力主要从事燃料电池和汽车动力系统的科研和技术服务,在国家863计划项目支持下,引领中国燃料电池轿车技术发展。经过十几年发展,已经形成完整的新能源汽车动力系统集成与控制的研发和综合服务能力,包括新能源汽车平台化动力总成控制器、集成功率控制单元、远程监控数据采集系统等核心产品和万套级生产供应能力。公司新能源汽车板块由整车和核心零部件设计开发、整车生产制造和销售、运营租赁三大子板块组成。整车设计由上海太鼎完成(猛师与同济汽车设计研究院共同设立),整车制造16年3月公告收购了台州台鹰,拥有整车生产四大工艺。此次竞购凸显公司布局新能源汽车战略决心和执行力,若竞购成功,将进一步完善动力系统和控制系统领域布局,提高公司在新能源汽车领域研发生产实力,加速推进公司新能源汽车业务发展。

　　新能源汽车补贴政策落地,高端锂电池将全面放量:12月30日,2017年新能源汽车补贴政策落地,能量密度首次作为发放补贴的重要参考指标,高密度三元电池有望成为补贴重点。公司参股美国高端三元锂电池正极材料研发和生产型企业Lionano,助力公司锂电池正极材料技术,向高能量密度电池迈进。此外,公司动力电池产能规划达到11GWH(福建猛师新能源规划6GWH+宜城规划5GWH),是少数满足工信部公告的汽车动力电池行业规范条件征求意见稿中提到的门槛可能提高到8GWH的企业。目前福建诏安生产基地一期1GWh的产能建设已经完成,一旦通过工信部汽车动力蓄电池企业条件目录之后就可实现放量。

　　战略转型稳步落地,业绩高增开启:猛狮科技转型新能源平台企业的战略目标清晰,并在之前基础上略有调整。新的“2351”战略,抓住“一带一路”和能源转换两大机遇,深耕高端电池制造、新能源车辆和清洁电力三大板块,创新(Innovation)、智能(intelligence)、整合(Integration)、国际化(Internationalization)、投资(Investment)等5Is,最终实现公司的发展目标。公司定增13亿元已经获得证监会批准,有利于降低财务费用,解决后续资金问题。二期员工持股计划已购买完成,其中,公司实际控制人陈乐伍先生及其家族共出资4000万元,认购比例占员工自行筹资的33.34%,再次彰显对公司发展信心。公司三季报时预告16年全年业绩0.9-1.6亿元,并且存在超预期可能,业绩高速增长已经开启。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价39.66元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为2.11亿、5.04亿和7.17亿元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,目标市值150亿元,考虑未来增发,6个月目标价为39.66元。(猛狮科技)             

　　上海医药:低估值的商业白马

　　国家版“两票制”文件落地,商业龙头有望受益。顶层框架的落地有望助推各省“两票制”加速出台。目前,安徽、四川、湖南等六省份已正式实行两票制,两年内全国大部分地区有望完成改革,流通行业集中度提升将是大势所趋。业务体量大,配送能力强的大型医药商业集团有望受益。公司作为全国性商业龙头,有望充分享受政策红利,外延并购、业绩释放、估值中枢上移将是未来三年的主旋律。

　　工商业协同发展,业绩增长确定性高:前三季度工业收入同比增5.76%,毛利率同比上升2.48个pp,在聚焦重点产品的策略导向下,未来有望进一步提升。分销业务布局全国20余个省份,覆盖各类医疗机构2.1万家,市场份额在两票制环境下有望进一步扩增,分销毛利率有望维持在6%以上,中性估计未来三年复合增速将在15-20%之间;零售行业受益于即将到来的医保支付制度改革,行景气度有望提升,目前拥有门店约1800家,并将继续外延扩张;DTP 业务与“云健康”平台实现整合,在承接处方外流方面取得先发优势。

　　“内生+外延”双发驱动,有望实现跨越式发展:拥有临床批件28个(新药4个),品种储备丰富,有望厚积薄发。在手现金120亿元,并获准发行60亿公司债(已发行20亿,票面利率2.98%),1-9月经营现金流同比增长95.40%,资金状况良好,能够轻松应对“营改增+两票制”所带来的财务压力,并有望在分销、零售、大健康等领域加速并购。新董事长已经就任,管理层存在改善预期,在“研发+并购”双重战略驱动下,3-5年内有望成为国内医药行业的领军企业。

　　投资建议:考虑到“两票制”环境下分销业务份额的提升,预计公司2016年-18年的收入增速分别为14.69%、16.88%、18.28%,EPS分别为1.20、1.35、1.61元,对应当前市值PE 分别为17X、15X、13X;首次给予买入-A 的投资评级,未来12个月目标价为27.00元。

　　风险提示:外延进展不达预期(安信证券)            

　　老凤祥:从行业龙头数据看黄金珠宝销售回暖趋势

　　目前时点推荐老凤祥的核心逻辑。

　　我们继续推荐老凤祥,核心逻辑在于:1)金价比2016年同期高10%,短期企稳反弹;2)终端销售数据增速转正,同比环比均有明显改善(从经销商草根调研反馈来看,普遍认为一季度回暖趋势可延续);3)高毛利率素金产品(按件定价)占比提升,经销商盈利空间拓展,单店坪效和毛利率有望提升;4)上海国企改革催化。

　　从行业龙头数据看终端黄金消费数据的回升趋势。

　　行业龙头周大福最新公布的2016年10-12月经营数据(A股公司不披露相关数据),一定程度上对行业趋势的判断有指导意义,可以看到终端黄金珠宝销售增速的明显回升,在连续4个季度负增长后,实现了回暖转正。

　　周大福10-12月内地销售额增长7%(同比提升13pp,环比提升24pp),同店增长4%(同比提升10pp,环比提升26pp),同店销售量下降9%(环比提升23pp);其中黄金品类内地销售增长7%(同比提升10pp,环比提升34pp),钻石镶嵌类内地销售下降4%(同比提升3pp,环比提升13pp)。

　　预计16-18年EPS分别为2.05、2.26和2.56元,继续推荐。

　　我们认为:1)老凤祥的利润与销售量的相关度更大,因此我们更关注金价涨跌背后需求的变化,而非金价本身;2)素金品类中,按件计价的产品定价弹性,经销商盈利空间大,无论是产品设计,还是定价模式都更受年轻人青睐,占比持续提升;3)行业扩张速度放缓,未来更注重单店坪效提升和渠道品牌管控,河南、山东、江苏、安徽、浙江、重庆等地的分公司模式,有助于公司逆势扩张,分享终端利润。我们预计老凤祥16-18年EPS分别为2.05、2.26和2.56元,对应17年18XPE,继续推荐。

　　风险提示:金价下行;需求放缓;周大福和老凤祥销售趋势存在差异。(广发证券)           

　　中洲控股:强强联合,踏步前行

　　借助收购,实现产业链延伸。华南城采取“一体两翼”的经营模式,即以建立大型综合商贸物流及商品交易中心为主体,辅以完善的配套商业设施和紧邻主体的住宅物业的“两翼”业务,已形成了较为成熟的经营模式,目前在深圳、重庆等主流城市均有布局。中洲现有业务则主要以地产住宅开发为主,借助本次收购,将业务进一步拓展至产业地产领域。未来中洲控股可利用华南城通过商贸物流在当地所创造的资源优势,充分发挥自身在住宅地产、商业地产开发及酒店运营等方面的经验优势,与华南城产生协同发展效应,促进中洲未来产业链延伸扩张发展战略的实现。

　　权益法处理,看得到的高回报率。本次收购价格为每股2.05港元,较最新收盘价溢价25.77%,但对应PB仅0.64倍。由于收购完成后公司并非实际控制人,将按权益法进行会计处理,按照享有的股权比例分享华南城的净利润,不考虑两地报表差异,参考2015年华南城35亿港币净利润,公司对应投资收益达8.1亿港币。更重要的是参考华南城2015年13.9%的ROE,按照0.64倍PB的购买价,权益法处理下相当于投资回报率达21.7%,远高于中洲2015年ROE(11.6%),亦高于万科(19.1%)等。

　　高执行力不断被证明。根据中指数据,公司2016年实现销售额105.4亿,同比增长42.8%,实现三年销售额翻近五倍的奇迹,超额完成三年复合增长50%的目标,为市场难得的具备持续高成长特质的房企。中洲入主以来,公司高执行力和管理层独到眼光不断被证明,在政策收紧及行业景气度下降来临之前,公司再次做出收购华南城股权的重大举措,实现产业链延续及丰富区域布局和经营业态,提升抗风险能力,敏锐的市场观察力和独到眼光再度被证明。(平安证券)          

　　罗莱生活:LEXINGTON完成交割,丰富大家居品类布局

　　事件描述

　　公司与上海绎行合作设立的大信家居产业基金以反向吸收合并的方式收购LEXINGTONHOLDING,INC.100%股权,已于1月7日完成股权交割并过户,目前大信家居产业基金通过境外全资子公司持有其100%股权。

　　事件评论

　　LEXINGTON完成交割,丰富大家居品类的同时增加项目储备。Lexington是一家集设计、采购、制造和生活方式营销为一体的美国百年高档家具企业,业务范围以美国市场为主、生产基地分布在越南等地。此次收购一方面能丰富公司大家居业务布局,以Lexington自身优势的研发及稳定的供应链嫁接罗莱成熟的渠道运营能力、实现中国市场快速覆盖;另一方面则借助产业基金重点投资布局优质企业、为后续并购增加项目储备。

　　家纺主业发展平稳,转型大家居开辟成长空间。家纺消费主要受收入水平、房地产消费及婚庆需求拉动,长期来看属于消费升级后端品种、与美日等成熟市场相比存在显著增长空间,但前期地产销售回暖对短期销售拉动作用相对有限;在终端零售低迷的背景下,公司一方面打造线上品牌LOVO平衡各方利益、分享电商发展红利,另一方面通过加盟转直营的方式强化终端反应能力、提升营运效率。进一步地,为克服家纺消费高价低频特点、突破成长瓶颈,公司着力拓展具备高频消费特征的大家居业务、转型家居生活一站式零售商。现阶段新开HOME店和升级传统门店同时推进,已完成转型升级的店铺占比接近30%,可比范围内单店销售额及客单量均实现显著提升。

　　借力并购切入新领域、推进产业链整合。为适应消费新趋势、扩展业务新增长点,公司借助传统家纺主业优势进家居产业,先后与和而泰/迈迪加等建立战略合作关系、以合作或参股的形式投资日本内野毛巾、北京优集品,并设立多个投资/并购基金聚焦与主业相关的产业投资与并购活动;近期公司修正定增方案(募集金额由不超过12.5亿元下调为不超过7.3亿元),计划投资10.20亿元构建线上线下互动融合的家居品全渠道O2O运营体系、适应消费新需求。家居业务为家纺主业增长放缓背景下公司重点打造的新增长点,考虑到前期丰厚的项目储备以及牵手专业机构九鼎推进“龙头计划”,未来并购催化显著,持续关注大家居业务进展,预计2016-2017年每股收益为0.54元、0.62元,对应目前估值为25倍、22倍,维持“买入”评级。(长江证券)            

　　红宇新材事件点评:主业有望企稳回升,PIP业务将成发展亮点

　　事件:

　　2016年12月30日,公司发布《关于2016 年创业板非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》(修订稿),对证监会反馈意见的回复材料进行了补充和修订。

　　投资要点:

　　PIP技术优势明显,市场将迎快速发展。相比于传统的电镀等表面改性技术,PIP(可控离子渗入)具备两大优点:一是清洁环保,PIP将非金属元素渗进金属构件表面,在使用过程中不会因脱落污染水土,且整个工艺过程几乎实现零排放;二是耐磨抗蚀,经PIP技术处理的零部件,耐磨性是镀铬产品的1.5至2倍,耐腐蚀性是镀铬产品的5至10倍。目前我国电镀行业每年产生8亿吨含重金属的废水,5万吨固体废物,3000亿立方米酸性气体,给环境造成巨大压力。2015年工信部发布《电镀行业规范条件》,对电镀行业的发展进行高度限制。我们认为,PIP技术的应用和推广有助于实现绿色环保,且产品具备良好的耐磨抗蚀特性,未来有望全面替代电镀铬工艺,市场发展将进入快速上升通道。

　　产业化+民参军+定增推进,PIP业务有望成为公司业绩亮点。PIP技术由公司总工程师罗德福教授发明,后者是材料表面处理技术的权威专家。2016年5月,公司建成全球首条PIP生产线,年生产力为5000吨,初步实现PIP技术的产业化;2016年7月,公司发布定增预案,拟向朱红玉及锐德创投两名特定对象募集5亿元用于PIP可控离子渗入技术产业化项目,其中朱红玉为公司董事长、实际控制人。目前定增已进入回复证监会反馈问题阶段,实际控制人参与定增也彰显其对PIP技术未来发展的信心;2016年11月,公司与中国人民解放军某研究所签署了《某新型武器可控离子渗入技术应用研究意向协议》,表明公司PIP技术已在“民参军”道路上迈出了重要的一步。我们认为,公司通过多项举措推进PIP技术产业化,有望进一步提升公司在这一领域的核心竞争力,PIP业务或将成为公司未来发展亮点。

　　3D智能喷焊助力高效球磨综合节能技术升级,公司主业或将企稳回升。公司是国内少数的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用方案提供商,可为球磨生产环节节电30%-40%,使球磨机产能提高5%-30%,耐磨铸件的消耗量降低50%以上。2016年受宏观经济下滑导致下游需求萎缩以及公司主动减少对信用评级较低客户的销售等因素的影响,公司主业磨球及衬板的业绩有所下滑。在这一背景下,公司将3D智能喷焊技术运用在高效球磨综合节能之中,目前3D喷焊衬板已完成了20多家客户试用和批量供货。随着产品性能的不断提升从而契合下游客户对节能减排、降本增效的迫切需求,公司高效球磨机衬板及磨球的市占率有望得到提高,2017年业绩或将企稳回升。

　　维持公司“增持”评级。随着公司不断升级高效球磨综合节能技术,磨球及衬板业绩有望企稳回升。此外,公司还通过多重布局推动PIP技术的产业化,我们看好PIP业务未来的发展。基于审慎性原则,暂不考虑定增对公司业绩的影响,预计2016-2018年公司净利润分别为0.21、0.30、0.49亿元,对于EPS分别为0.05、0.07、0.11元/股,按照2017年1月10日股价11.23元计算,对应PE分别为231、163、102倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:磨球及衬板业务持续下行;PIP业务推广不及预期;定增行政审批不通过的风险。

　　达实智能:轨交、医疗齐发力,助力老树开新花

　　投资要点:

　　达实智能:智慧城市老牌企业开出新花。

　　公司成立于1995年,是国内领先的智慧城市建设及建筑节能服务商,2015年对久信医疗的收购使公司成功实现了质的飞跃。我们认为,PPP新模式下,智慧城市市场将重新焕发生机,公司除传统智能建筑外,主要有两大看点:轨交发展提速,公司智能交通订单充足;布局智慧医疗,打开运营新蓝海。

　　轨交发展提速,公司智能交通订单充足。

　　整个“十二五”期间国内轨交总投资额约1.2万亿元,而根据《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,2016-2018年仅三年就将投入1.6万亿元,因此,我们推断整个“十三五”期间轨交发展将进一步提速。公司深耕城市轨交智能化整体解决方案,产品线齐全,业务遍布深圳、成都、大连、广州等9个城市,2015年以来共签订8.4亿大单,同时公司优势区域有多条线路于15、16年开建,预计基础建设完成后17年亦将迎来招标高峰。

　　布局智慧医疗,打开运营新蓝海。

　　自09年新医改以来,智慧医疗一直受到政府的重点支持,2015年其市场规模约318亿元,预计到2020年将达750亿以上,每年保持20%的快速增长。

　　公司收购久信医疗,参股小鹿暖暖、就医160,真正切入到了智慧医疗的核心业务领域,协同效应不断显现。除打开业务天花板外,未来公司凭借淮南项目示范效应,有望促进其逐步跳出原有的订单型业务模式,打开服务运营类新蓝海。

　　首次覆盖“推荐”评级,合理价值9元左右。

　　我们判断,公司智能建筑业务虽受宏观经济冲击,但随着金融IDC等项目的逐步导入将助力其稳健增长,加之交通、医疗发力,预计2016-2018年,公司将实现EPS为0.14、0.20、0.26元,参考可比公司估值,决定给予达实44-46倍估值,17年合理价值范围在9元左右,给予“推荐”评级。

　　风险提示:轨交建设推进不及预期,医疗PPP订单落地不及预期Tabl e_First|Tabl e_Summar y|Table_Excel 1财务(国联证券)            

　　亿帆医药:基础业绩稳定增长,中药增长和估值提升在路上

　　D-泛酸钙收入结构或调整,但明年业绩保持稳定有望

　　目前全球D-泛酸钙的需求量在2万吨左右,近80%来自中国;公司产能约1万吨,15年估计销售9000吨,16年预计有所下滑(65%左右用于出口),但是均价由16年初50元/Kg上涨至目前290元/Kg,预计16年净利润约4亿,呈现前低后高的走势。17年预期上半年价格维持稳定,但是下半年兄弟科技或打破竞争格局,新增5000吨产能,致目前高位价格承压,故预计17年D-泛酸钙创造净利润维持在4亿左右,呈现出前高后低的趋势。

　　制剂业务主打规模效应,中药制剂成未来两年的增长点

　　亿帆生物以销售见长,全国独家总经销品种共14个,包括.阿奇霉素颗粒(Ⅱ)、注射用头孢他啶、吡拉西坦注射液、重组人生长激素、注射用长春西汀、硝苯地平缓释片(III)等,借壳后公司通过外延的方式持续整合了近20家公司,构建起丰富的皮肤科、妇科和血液肿瘤科产品线,其中复方黄黛片、缩宫素鼻喷雾剂、妇阴康洗剂、尿素乳膏处于高速增长期,有望成为公司的制剂新的核心品种。中药方面目前拥有独家产品28个,预计两年内完成销售整合,借助公司强势的销售网络聚沙成塔,成为公司制剂业绩新的增长点。预计16年公司制剂业务净利润约3亿,17年增速15% 。

　　收购健能隆布局高端生物药,估值提升在路上

　　16年7月完成对DHY公司53.80%股权的收购,后者拥有Fc双分子技术和免疫抗体两大技术平台,研发管线丰富。其中F-627(重组人粒细胞集落刺激因子-Fc 融合蛋白,为第三代产品比Amgen的长效Neulast更长效,治疗效果更强)的肿瘤放化疗后重度嗜中性粒细胞减少适应症在美国处于III期临床,在中国处于II期临床;F-652(重组人白介素22-Fc 融合蛋白)的骨髓移植免疫反应、急性酒精肝炎两个适应症在美国处于II 期临床,急性胰腺炎适应症在中国处于II 期临床;此外F-899、A-337、A319A/B 等还处于临床前。

　　非公开发行预计17年落地,目前股价具有二级市场投资吸引力

　　非公开募集18.05亿用于高端药品制剂(6亿)、收购健能53.80%股权(7.01亿)和补流(4.65亿),已反馈意见,预计将在17年上半年询价发行,公司作为优质的标的,目前股价相对于后期询价具有二级市场的吸引力。

　　估值评级

　　目前公司基础业务D-泛酸钙和化药制剂稳定,16年净利润预计7亿左右,2年内中药将成为新的业绩增长点;健能隆实验进展顺利,预计19年F-627上市;定增落地17年上半年,目前价格对于询价具有吸引力。预计16-17年EPS为0.64、0.68、0.71元,对应PE 25倍、24倍、23倍,给予17年30倍PE(行业平均估值40倍),对应目标价为20元,首次给予买入评级。

　　风险提示:D-泛酸钙降价幅度较大(天风证券)         

　　万达院线:收入与盈利结构优化,加速银幕扩张提升份额

　　事件:公司2016年实现营业收入111亿元,同比增长39%;其中票房76亿元,同比增长21%,非票房收入38亿元,同比增长101%。2016年公司国内线上票房51亿元,占比超过80%,会员数量突破8000万。

　　点评:1.2016年公司实现票房收入76亿元,剔除境外票房,我们判断国内票房收入在65亿左右,同比增速略高于电影市场。2016年国内票房达457.12亿元,同比仅增长3.73%;电影市场表现疲弱,公司票房增速相应回落。

　　2.2016年公司非票房收入达38亿元,受益于并购慕威时尚的产业链延伸协同效应释放,影院广告收入在上半年取得5亿收入基础上维持强劲增势,我们判断全年影院广告收入可达10亿,且毛利率较高,支撑业绩成长。

　　3.截至2016年三季度末,公司国内自有影院已达300家左右,银幕数近2600块;由于四季度贺岁档为新影城开业重要时点,我们判断全年公司国内新增影院数过100家,总数有望达350家,国内银幕数将超过3000块,银幕市占率有望提升到7.5%左右。2016年新开业影城较多,加大摊销压力,但前瞻2017年随着近一年内新增银幕市场培育趋于成熟,公司票房份额提升将加速。

　　4.看好公司加速银幕数扩张,夯实院线龙头地位的战略布局。2016年以来热钱进入影院行业,、并购整合提速成为趋势。我们看好公司在资本追逐影院布局的阶段,加速抢占银幕市占率,夯实院线龙头地位,为未来进一步提升在发行、制片及衍生等环节的议价能力奠定基础。

　　5.前瞻2017年好莱坞大片云集,2018年电影市场迎开放的内容与发行格局;来年电影市场在2016年低基数之上回暖概率较大。我们在年度策略报告中强调,传媒行业已度过市场培育期,进入产品升级时代;公司作为院线行业龙头,将持续受益于电影产业的成长性。与国外娱乐巨头多元主业相比,公司仍处于成长早期,战略布局的重大意义高于短期经营波动。

　　投资建议:考虑到2016年公司新开业影院较多的摊销压力,我们调整2016-2018年EPS分别为1.22、1.57、2.01元。公司增长质量领先业内,票房份额将迎来快速提升;看好公司全球横向及纵向整合的能力,维持“买入”推荐。(光大证券)