机构极力推荐 5股值得关注（1.10）

　　山东高速：山东国改平台，加速转型升级

　　济青高速扩建延长收费期限，有利长期发展： 山东高速主营收费公路运营管理， 收入增幅近年总体平稳。 济青高速是公司核心资产， 2016 年上半年，济青高速贡献 47%的通行费，但已接近饱和。 为了缓解济青高速公路交通压力， 2016 年初济青高速改扩建开工，估算总投资 308 亿元。工程对车流量有一定影响， 但随着竣工后车流量提升， 将为公司通行费收入提供新的增长动力。并且收费期限将延长 15 年， 有利于公司可持续发展。

　　高速公路预期涨价，短期提振盈利： 相比邻省， 山东省高速公路收费标准偏低，或将进行上调。 同时， 山东省委、省政府决定高速公路通行费由政府定价改为政府指导价。这为公路收费自主定价清除障碍。 中性假设下，客货通行费率平均提高 10%，公司净利润将提升 17.6%， 通行费率的提升对公司业绩增厚效应明显。

　　盘活资产，转型升级提供新动力： 山东高速战略转型初见成效。公司依托主业优势， 通过委托管理、存量盘活等方式加快地产项目开发和资金回收进度， 2016 年前三季度投资收益录得 6.3 亿元，相比 2015 年同期增加 5.6 亿元，贡献了该期 72.8%的净利润增量。 同时，公司实施“资本驱动”战略，在金融、新能源等领域的股权投资收益明显，优良的投资也为山东高速进行转型升级指引方向， 有助于增加新的利润点。

　　引入战略投资者，国企混改实现突破： 公司正通过定增引进安邦资产和华融信托两家战略投资者，混改落地可期。本次定增，将缓解资金压力，对公司财务状况带来积极影响。更重要的是，安邦和华融拥有丰富的资本运作经验，将为公司转型升级提供战略指导，有利于加速多元化发展。 引入战投作为国改突破口， 我们认为公司将继续发力改革，从而进一步提升运营效率。

　　投资建议

　　山东高速具有低估值，高盈利能力和高股息率的特点，安全性显着。公司主业稳健，伴随资产盘活，引入战略投资者形成国企混改突破，公司股价或将迎来催化，估值实现修复。 在不考虑增发摊薄情况下，我们预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.70 元、 0.75 元、 0.72 元，对应 PE 分别为 9.6 倍、9.0 倍、 9.3 倍，给予“买入”评级。

　　风险

　　车流量增长缓慢，提价政策落空，国企改革和定增进度低于预期。(国金证券)  

　　盈峰环境：第二个并购基金落地，拓展西北环保市场

　　投资要点：

　　第二个并购基金落地，拓展西北地区环保市场：1)基金继公司2015年11月成立盈峰环境并购基金(总规模30亿、首期规模3亿)后，公司时隔一年成立第二个并购基金。宁夏环保产业基金总规模10亿元(可根据发展需要调整)，首期规模为5亿元，其中凯利易方资管认缴出资50万作为普通合伙人，公司认缴出资5000万，宁夏旅游认缴出资5000万，易方达资管代表其管理的专项资产管理计划认缴出资39950万元。每期并购基金经营期限为3+2年(前3年投资期，后2年投后管理与项目退出期)。2)公司的发展目标是成为综合性的环保企业，除了现有的环境在线监测、垃圾焚烧发电、水处理业务外，也将会往大气治理、土壤治理及生态修复等领域延伸和陆续布局。公司和环保产业基金均处于大环保领域，二者的业务可能存在一定的相似性和关联性，对于不可避免的同业竞争，公司与环保产业基金约定，公司对环保产业基金所投资目标企业的股权拥有优先收购权。3)公司2016年12月中标宁夏吴忠市1.64亿水环境生态修复项目，此次与地方政府合作(宁夏旅游100%地方国资)，未来有望深度拓展西北环保市场。

　　环保大平台成效初显，未来有望进一步发力：1)公司自重组收购环境监测龙头企业宇星科技向环保领域大举转型以来，相继通过收购绿色东方进军垃圾焚烧发电领域，收购大盛环球、明欢有限、亮科环保进军水处理领域，初步完成环保大平台业务构成。2)2016下半年以来，公司在环保领域拓展迅速、订单不断。通过增资广东顺控环投15%股权参与顺控环投，参与当地18.1亿元热电项目；佛山市顺德区经促局签订协议，计划总投资10亿元投资佛山顺德环保产业园；签署8650万元中山市、16380万元吴忠市水生态环境修复项目，在流域治理、水生态修复、人工湿地等领域进一步拓展。3)未来随着公司在环保产业领域布局的进一步完善，更多大规模订单、PPP项目值得期待。

　　大股东参与定增，强化固废、监测布局：1)拟不低于12.78元/股的价格向不超过10名投资者发行不超过7433万股，募资不超过9.5亿元；其中何剑锋(实际控制人)认购0.5-1.5亿元，佘常光(亮科环保董事长)认购0.54-0.80亿元，限售期36个月；其他认购方限售期12个月。2)募集资金用于投向阜南/廉江/寿县垃圾发电项目(5.4亿)、环境监测全国运营中心升级及新建项目(2.3亿)、环境生态预警综合信息监控系统研发(0.6亿)和补充流动资金(1.2亿)，强化公司在固废、环境监测领域布局。

　　盈利预测与估值：我们预测公司2016/2017/2018年实现EPS0.40/0.51/0.71元(假设2017年完成增发)，对应PE36/29/21倍。股权激励覆盖面广行权价高(范围涵盖本部+上风环保+专风/威奇+宇星/绿色东方，行权价12.49元)、股东高管增持(增持价复权后13.80元)彰显信心，维持“买入”评级。

　　风险提示：收购整合风险，业绩承诺不达预期。(东吴证券)   

　　平高电气：低估值业绩增长确定性高 大股东计划增持彰显信心

　　平高电气发布公告，控股股东平高集团通过集中竞价交易增持了公司股票902,329 股，增持比例 0.0665%，平均成交价格为 15.878 元/股。 同时， 平高集团拟在未来一段时间内在二级市场继续增持公司股票， 增持数量不超过27,138,426 股(含本次已增持股份)，即公司总股本的 2%。 预计 2016-2018年实现 EPS 分别为 0.84、 1.1、 1.4 元，当前估价对应 PE 分别为 20、 15、12 倍，维持“推荐”评级。

　　在手订单充沛，业绩增长确定性高： 特高压 GIS 设备行业壁垒较高，市场竞争格局稳定，公司基本保持在 40%左右的市场占有率。 公司今年累计新增特高压组合电器、隔离开关等订单共计 26.54 亿元，在手特高压订单估算超 50 亿元，大部分将于 17 年底完成交货。 根据公司三季报，GIS 设备的毛利率高达 41.76%，特高压产品的订单成为公司业绩增长的稳定基础。

　　充电桩业务产能释放，配网业务放量可期： 天津平高正在建设具备年产6000-8000 台直流充电机和 20000 台交流充电桩的智能制造生产线，并与平高通用在国网第二批集招中标 3400 万元充电桩项目。 能源局规划未来五年配电网建设改造投资不低于 1.7 万亿， 公司通过收购母集团下属配电设备公司，增加了中低压开关设备、避雷器等产品类型，配网业务有望随着投资力度加大的加速放量。

　　积极布局新增长 完善海外业务布局： 公司通过收购并增资国际工程，提升国际电力工程项目总承包能力。国际工程公司 14 年新增订单 26亿，未来在手订单将逐步释放， 将增厚公司的业绩增长。 结合公司在印度工厂的建设即将启动，将落实“一带一路”发展战略， 突破海外贸易壁垒，远期市场潜力巨大。

　　低估值安全边际高 业绩高增长投资价值凸显： 公司通过非公开发行股票募资 35 亿元，定增的价格为 16.05 元/股，当前估值为 18 倍，基本处于历史底部水平，在业绩高增长的背景下投资价值凸显。正是对公司所处行业发展的判断和优势地位的认可，平高集团拟在二级市场增持，彰显了大股东对公司未来发展前景及价值成长的信心。

　　风险提示： 特高压建设不及预期； 新业务发展不及预期； 系统性风险。(长城证券)  

　　亚玛顿：超薄双玻组件逐步放量，进军电子玻璃市场

　　事件：近日，我们拜访了亚玛顿，和高管就公司经营和规划进行了交流。

　　点评：

　　光伏电站业务将成为公司新盈利增长点。截至2016 年底，持有以及在建电站约为200MW，由于电站基本是上半年并网，因此，可以预计持有规模在2017 年大幅提升业绩空间。同时，2016 年陆续收购和投资太阳能电站项目公司，我们预判，公司的光伏电站业务将逐步成为主业之一，为公司的可持续高增长奠定基础。

　　超薄双玻组件得到市场认可，未来将进一步开拓市场。公司为规规避单一产品的经营风险，通过引进+创新的方式，研制出超薄双玻组件可以有效地解决蜗牛纹和PID 衰减等问题，并且超薄双玻组件具有轻量化、长寿化、安全化、美观化、可透光化等特点，可有效降低组件的制造成本，提高光伏组件的效率。公司是国内唯一一家物理钢化技术规模生产≦2.0mm 超薄钢化玻璃的企业。目前，双玻组件的产能为450MW，规划到2019 年累计产能为2GW。2016 年半年报披露，公司超薄双玻组件的出货量大幅度提升，较上年同期增加529. 42%。一方面通过成本内化于自建电站使用，另一方面外销，新研制的超薄双玻组件通过市场上的验证，将会对传统组件进行一定程度的替代，有利于进一步开拓市场。

　　海外拓展稳步推进。公司在迪拜成立的亚玛顿中东北非有限公司，预计2017 年基本达产，达产后产能达到100MW 的双玻组件规模，辐射欧洲和非洲市场，会进一步提升公司业绩。

　　进军电子玻璃。在保持主营业务稳步增长的同时，逐步开始向超薄强化光电玻璃应用领域的拓展。2017 年，公司计划实现新产品—超薄大尺寸显示屏玻璃以及电视机导光板等一定规模的量产，为公司带来新的利润增长点。预计2017 年实现2-3 亿元销售收入。

　　盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司电站和超薄双玻组件规模不断扩大，进军电子玻璃市场，成为业绩新增长点。预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.48、0.91 和1.04，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　公司光伏电站和双玻组件业务不达预期，海外拓展不达预期，新业务进展不达预期，新能源政策有所变化。(太平洋证券) 

　　共达电声：构建电声、文化传媒双主业

　　公司是专业的电声元器件及电声组件制造商、服务商和电声技术整体解决方案提供商。公司近年来传统主业竞争激烈，故本次通过收购乐华文化进军文化传媒行业，未来将双主业并行发展。

　　公司拟向交易对方以13.92元/股发行5661万股并支付现金11亿元，以共计18.9亿元的价格收购乐华文化100%股份。同时，公司以13.92元/股得价格向共达投资、三生资本两名对象定向发行5654万股，配套募集7.87亿元，锁定期三年。如果顺利完成，公司总股本将从3.6亿股增厚31%，增厚1.13亿股，完成后，公司总股本将达4.73亿股。

　　乐华文化承诺2016年度、2017年度和2018年度扣非净利润分别不低于15,000万元、19,000万元和25,000万元。收购价18.9亿相当于三年均值的9.6倍。

　　假设收购顺利完成，因为本次发行股份及支付现金购买资产与发行股份足额募集配套资金互为前提条件，赵笃仁等四人作为上市公司实际控制人的地位不会发生变化，且持股比例从15.27%上升到18.71%。

　　乐华文化是中国内地集艺人经纪、艺人培训、音乐制作发行、影视剧投资制作等多项内容于一体的大型娱乐公司。主营艺人经纪业务、音乐版权业务和影视业务。

　　艺人经纪：该业务以建立完善的艺人选拔、定位、培养和提升的运作体系为核心。该培养和运作体系结合了中国娱乐市场的特点，充分吸收韩日艺人培养、运作体系的经验，以符合80、90乃至00后娱乐需求为导向，以艺人自身能力、特长和艺术偏好为基础，为艺人提供涉及歌唱、舞蹈、表演等全方位培养服务。

　　音乐版权：打通自创作、录制、出版、发行、进出口、版权交易、演出、演唱会举办、教育培训、衍生品开发等纵向产业链，并通过影视、游戏、电商、音乐互动平台等横向泛娱乐产业链，形成横向纵向产业链的相互呼应、各环节要素相互支撑的音乐产业综合体系。

　　影视业务：乐华文化投资的电影如《致我们终将逝去的青春》《前任攻略》《老男孩之猛龙过江》等，均为上映当时的“现象级”电影。2016年，乐华文化加快对影视剧投资业务的布局，投资制作的电影《梦想合伙人》《夏有乔木，雅望天堂》《大话西游3》实现公映。在精品电视剧领域，曾成功投资《一仆二主》《虎妈猫爸》等收视率高的热播电视剧。2016年乐华文化参与投资的大型古装宫斗剧《如懿传》实现了首轮播映权的销售，该剧将成为又一现象级的古装宫斗剧。

　　盈利预测：我们预计公司传统电声业务维持稳定，预计2016~17年净利润微幅增长，同时假设乐华文化的承诺业绩顺利完成，且17年假设全年并表，则预计公司2016~17年净利润为0.208亿和2.09亿，eps为0.044元和0.442元；分别同比增长5.73%和1078.05%，当前股价14.05元对应16年、17年eps为319.32倍和31.93倍。

　　投资建议：经过近期的下跌，市场影视传媒类公司估值都在持续下降，根据wind一致预期，目前影视传媒类公司估值的中位数和平均值都是33倍左右，考虑到公司市值较小，今日收盘50.5亿元，给予公司“谨慎推荐”评级，合理股价为17年的33~35倍，合理股价为14.59~15.47元；建议投资者积极关注。

　　风险提示：过会风险，业绩不达预期风险。(财富证券)