商誉减值计提致业绩预降四成 鸿利智汇现并购“后遗症”

　　近年来热衷于并购式外延扩张的广州LED封装企业鸿利智汇(300219.SZ)正面临并购“后遗症”挑战。

　　受两年前收购的封装厂商——斯迈得商誉减值拖累，短短一个季度里，鸿利智汇业绩由暴增转为大降，公司近期发公告预计2016年年报净利润将同比下降15%~40%。

　　业绩骤降的消息，一定程度让市场投资者措手不及，2016年12月19~27日这7个交易日里，鸿利智汇总市值蒸发30亿元。

　　鸿利智汇董秘邓寿铁回复《中国经营报》记者称，斯迈得之所以要进行商誉减值，一方面是业绩承诺未达预期；另一方面则是其产能要从深圳搬迁至江西南昌。“双重因素影响下，公司预计计提商誉减值约1亿元。”

　　商誉减值拖累业绩

　　2016年12月24日，鸿利智汇发布年报业绩预告称，预计2016年全年归属于上市公司股东的净利润同比下降15%~40%，这将是公司时隔3年后年报净利润再度出现下滑局面。公司预计2016年年报净利润在9131.17万元与1.29亿元之间。

　　而一个季度前，鸿利智汇发布的三季报业绩，丝毫未让外界觉察出有恶化迹象，相反亮丽的数据，让市场投资者更是信心十足。数据显示，2016年前三季度，公司归属于上市公司的净利润尚同比大增八成以上。

　　对于年报业绩骤降情况，鸿利智汇给出四方面原因解释，其中最主要的两方面原因就聚焦到斯迈得商誉减值计提和江西新厂投产上。

　　“子公司斯迈得2016 年度业绩承诺未达预期，同时，公司为了整合 LED 封装业务，计划于 2017 年将斯迈得产能搬迁并入江西鸿利光电有限公司，公司预计计提商誉减值约1 亿元。江西鸿利光电有限公司2016年下半年投产、调试设备、培训员工，产能释放需要时间，费用较大。”鸿利光电在公告中如是陈述。

　　在鸿利智汇业绩预告披露前夕，股价已“先知先觉”出现大跌，2016年12月19日至12月23日这5个交易日累计跌去17.30%。业绩预告发布后的首个交易日，即2016年12月26日，股价再度被资金“砸”至跌停。

　　股价出现剧烈波动后，公司管理层也因此惊动。2016年12月27日当天，鸿利智汇就连续释放两则利好消息，一则是公司拟筹划员工持股计划；一则是公司董事长拟自掏腰包增持公司股票。在利好消息的叠加“护盘”下，截至《中国经营报》记者发稿之际，公司股价走势已有所企稳。

　　一位不愿具名的券商分析师对记者分析称，近日，鸿利智汇股价出现大跳水，斯迈得业绩承诺不达标是“罪魁祸首”。

　　鸿利智汇董秘邓寿铁对记者解释称，斯迈得不得不进行商誉减值计提，一方面是业绩未达标；另外一方面是要进行产能搬迁。“江西南昌将是公司封装业务的主要生产基地。公司厂房分布太散的话，不利于公司生产，加上斯迈得现有深圳的厂房为租用，为更好整合封装业务，公司决定将斯迈得产能搬迁至江西南昌。”

　　并购过程一波多折

　　回顾并购斯迈得之路，称得上是一波多折。2014年6月，鸿利智汇计划通过发行股份及支付现金相结合的方式购买封装厂商斯迈得合计100%股权。同年10月，该方案却遭到证监会否决，原因是证监会并购重组委认为，标的资产股权变更及其披露不清晰，不符合上市公司重组办法规定。

　　然而，鸿利智汇的并购信念并未因此戛然而止。相反，公司当时决定改道，全部以现金方式收购，即以现金1.7亿元高价收购斯迈得100%股权。

　　鸿利智汇缘何“情深”斯迈得，主要是看重后者有涉足LED EMC 支架业务。鸿利光电曾表示，EMC支架生产设备投资较大，生产工艺特别是切割工艺技术难度较高，生产原材料主要依赖于进口，如上市公司直接投入资金进行EMC支架产品的研究、生产，生产出低成本、质量可靠的EMC支架产品需要较长时间积累，这将使上市公司错失市场先机。而斯迈得通过设备引进、技术研究、工艺完善，已经建立起包括EMC支架在内的较为完整的EMC系列产品生产线，在业内处于领先地位，属LED封装行业迅速崛起的新星。

　　交易对方曾承诺称，斯迈得2014年、2015年、2016年经审计的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于 2800万元、3200万元、3500万元。

　　意料之外的是，在2014年、2015年连续两年业绩达标后，斯迈得的业绩风险逐渐显露。2016年上半年，斯迈得扣非后的净利润仅录得836.54万元，还不及全年业绩承诺的一半。

　　邓寿铁解释，斯迈得2016年业绩无法达标，跟产品毛利率出现下滑有很大关联。

　　LEDinside研究部总监王飞认为，目前董秘的解释有一定合理之处。“整个封装行业竞争比较激烈，整体价格出现大幅下滑，再加上2016年原材料成本价格又大幅度攀升，封装企业的利润空间遭到上下游挤压，斯迈得的日子过得并不滋润。”

　　仍驰骋于并购快车道

　　LED行业竞争激烈之状，在一定程度倒逼行业内的企业要进行外延式并购，从而实现业绩突破。近几年，整个LED行业企业的并购热情有增无减。纵观LED企业的并购之路，主要分为两种：其一向行业上下游纵深拓展，从而打造LED全产业链；其二是开辟第二主业，形成双主业并驾齐驱或直接向第二主业转型格局。

　　目前鸿利智汇选取的是上述第二种路径。在2014年完成并购斯迈得后，鸿利智汇继续驰骋于并购快车道。2015年7月，鸿利智汇通过参股车联网解决方案提供商和车联网虚拟运营商——迪纳科技，从而开始切入车联网业务。

　　紧接着，2016年12月，鸿利智汇又推出了并购速易网络100%股权重组方案，目的是进一步拓展车联网行业布局。

　　为更好体现公司双主业布局，公司2016年6月份决定变更公司名称，由从原来的“鸿利光电”变为现在的“鸿利智汇”。

　　王飞认为，目前整个LED行业竞争格局比较稳定，LED企业向上下游扩张的话，可能会造成与上下游的产业链客户资源冲突局面，这样一来的话，整个竞争无疑更加激烈。因此，企业直接转战利润率更好的行业，也不失为一种发展突破。

　　“从电子行业发展趋势演变来看，现在手机发展比较饱和，整个电子行业需要找到新的发展风口。而汽车被视为是下一个发展风口，原因是现在的汽车还没实现智能化。如果把汽车跟手机进行类比的话，现在的汽车就好比过去的功能手机，未来的汽车就相当于现在的智能手机。鸿利智汇决定向车联网行业发展，原因也是公司比较认可其未来发展前景。”兴业证券分析师刘亮对记者表示。

　　刘亮进一步指出，鸿利智汇现有的LED业务发展已较为成熟稳定。公司布局车联网行业，考虑的是公司长期战略发展。而双主业之间的整合协同挑战倒在其次，最大的挑战还是公司如何进行跨界经营。

　　邓寿铁表示，公司在汽车照明市场已积累了一定的客户。因此，涉足车联网业务，算是一种产业延伸。“LED业务还要继续做大做强。我们现在并不是在转型，而是要形成LED+车联网双主业格局。选择介入车联网行业，主要还是我们比较看好该行业发展。”

　　值得一提的是，截至目前为止，鸿利智汇的车联网业务尚未贡献业绩。

　　(原标题：商誉减值计提致业绩预降四成 鸿利智汇现并购“后遗症”) ：