周五机构强推买入 6股极度低估（1.5）

　　赞宇科技:看好公司未来进行表面活性剂及油脂化工品的整合工作

　　事件:公司近日公告,全资子公司杭州油化拟以3,360万元收购绿普化工60%的股权,同时公司拟以自有资金不超过1亿元设立浙江赞宇新材有限公司。

　　加速进行国内表面活性剂和油脂化工行业的整合工作。公司通过此次收购绿普化工,可以借助绿普化工的产品及客户优势,拓展新的市场领域,扩大公司发展空间,标的公司承诺2017年和2018年扣除非经常性损益的净利润分别不低于1,200万元和1,800万元;通过设立赞宇新材有助于公司在表面活性剂、日用化工、油脂化工领域拓展新业务,为公司创造新的利润增长点,有利于丰富公司的产品结构,提升公司的综合竞争力。目前公司已经占据了国内1/3以上的表面活性剂市场,通过先后并购杭州油化和双马化工旗下的南通凯塔、印尼杜库达,合计具备了100万吨的油脂化工品权益产能,未来将进一步整合国内表面活性剂和油脂化工品市场。

　　南通凯塔与杜库达并购完毕,员工持股计划锁定三年。公司在2016年6月3日完成对南通凯塔的并购工作,9月30日实现了对印尼杜库达的并表工作。按照业绩承诺计算公司应享有的净利润分别为0.60亿元和1.08亿元,目前南通凯塔和杜库达分别具备25万吨和45万吨产能,未来将逐步释放其产能。油脂化工品行业竞争格局较表面活性剂行业有序,公司未来将积极开拓下游市场,做大做强油脂化工业务,成为国内市场的领导者。同时此次并购增发资金全部来自公司大股东以员工持股计划,锁定期均为三年,彰显了公司大股东、管理层与核心员工对公司长期发展的坚定看好。

　　估值与评级。我们预计公司2016和2017年摊薄后的EPS分别为0.33元和0.50元,对应2016年12月30日收盘价(14.05元)PE分别为43X和28X,我们认为未来棕榈油价格仍然将保持高位,同时看好公司积极进行行业的整合工作,维持“增持”评级,未来六个月目标价15.50元。

　　风险提示。棕榈油价格大幅下降;并购项目业绩承诺不及预期。(太平洋证券) 

　　津膜科技事件点评:中标PPP订单,业绩爆发可期

　　事件:

　　2017年1月3日公司发布公告,宣布中标新疆建设兵团第三师“图木舒克市纺织工业园区污水处理厂PPP项目(机电设备及服务)”。中标金额1.49亿元,中标工期为自签订合同之日起10个月内完成设备安装和调试,该项目中公司的供货范围主要为包括MBR池在内的污水处理厂相关配套设备及管道等。

　　主要观点:

　　1.项目中标对17年业绩有积极影响

　　1)公司本项目的中标金额为1.49亿元,占15年全年营业收入的24.64%,将对未来业绩有积极影响;2)项目工期较短,仅为10个月,预计大部分项目利润将在17年完成兑现;3)根据公告,本项目中公司的供货范围为包括MBR池在内的污水处理厂配套设备和管道,说明该污水处理项目将采取膜法工艺,并直接带动公司膜产品的销售,预计项目整体利润率较高。

　　2.资产重组顺利推进

　　2016年9月公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式分别以10.07亿元和4.20亿元对价收购江苏凯米和金桥水科100%股权。并购江苏凯米,将使公司成为国内产品链宽度最广、研发实力最强的膜企,打开高端膜产品市场“国产替代”市场空间;而对金桥水科的并购,将补齐公司工程能力,拓展公司业务范围,提升总体营收和利润体量。本次资产重组将从战略高度为公司后续发展提供动力。

　　截止到目前为止,公司本次资产重组事项已经获天津市财政局,天津市教委批准,并获得中国证监会受理,进展顺利。

　　3.国资背景助力PPP项目拿单

　　本次并购如顺利实施,高新投资参与定增后持股比例将维持在14.03%,与第一大股东差距进一步缩小;同时,背靠河北省国资委,旗下拥有多项水务类资产的河北建设水务将以定增方式入股。依靠两家股东国资背景,公司在PPP领域的拿单能力将大幅提升。公司16年全年获得项目订单20.4亿元,其中PPP项目订单18.5亿元,预计大部分订单将在未来2-3年内转化为营业收入和利润,业绩加速兑现值得期待。

　　结论:

　　公司资产重组事项顺利推进;16年获得订单20.4亿,业绩加速兑现可期;同时具备小市值高弹性特点,值得关注。预计公司2016、2017、2018年营业收入分别为7.31亿元、14.02亿元、17.31亿元,归属净利润分别为0.70亿元、2.04亿元、2.79亿元,每股收益0.25元、0.55元、0.75元,目前股价对应P/E分别为73.61倍、34.17倍、25.02倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　资产重组未能按期完成;PPP项目推进不达预期。(东兴证券) 

　　南都电源:铅回收业务放量增长,储能与锂电值得期待

　　报告要点

　　事件描述

　　南都电源发布业绩预告,预计2016年实现归属母公司净利润3.25~3.86亿元,同比增长60%~90%,对应EPS 为0.42~0.50元。据此估算,4季度实现归属母公司净利润0.79~1.40亿元,同比增长26.79%~124.16%,环比-13.67%~52.62%。

　　事件评论

　　全年业绩持续高增长,预计4季度维持增长趋势。公司前3季度净利润同比增长74.79%,全年净利润维持了此前持续高增长趋势。同时,受益于铅价上涨下的铅回收业务放量,及锂电出货增长,预计4季度单季度净利润环比将有所增长,全年业绩或位于预测区间中位偏上。

　　传统后备电源业务稳定增长,铅价上涨带动铅回收业务超预期。1)受益国内铁塔4G 网络基础建设投资规模扩大,近年来公司传统后备电源业务维持平稳增长。今年前3季度实现收入18.74亿元,同比增长7.10%,贡献利润约1.2亿元左右。全年来看,预计贡献净利润1.5亿元左右。2)铅回收业务方面,今年前3季度安徽华铂贡献收入20.14亿元,实现净利润2.17亿元, 贡献归属母公司净利润1.11亿元。4季度国内铅价持续上涨,均价环比上涨27%,受益铅价上涨,预计华铂4季度业绩将进一步超预期增长,全年利润或达到3亿元左右,贡献公司利润约1.5亿元左右,是公司今年利润增长的主要原因之一。3)电动自行车用电池受市场竞争影响,前3季度实现收入8.17亿元,同比下降29.20%,影响了公司利润释放。不过,公司本年度电动自行车用动力电池业务自有品牌销售量大幅增长,预计下半年逐步减亏。

　　新兴业务快速启动,动力锂电逐步贡献业绩。在传统铅酸电池业务基础上, 公司积极布局新兴业务,并实现业务的快速增长:1)动力锂电业务加速布局,虽然受政策影响,前3季度国内新能源车放量缓慢,但公司动力锂电业务仍逐步打开局面,实现收入1.67亿元,同比增长155.72%,贡献利润约0.2-0.3亿元,预计全年维持了快速增长趋势;2)储能业务以“投资+运营的”模式快速推进,2016年签订合作协议超700MWh,并积极推动项目落地,后期将贡献业绩增量。

　　维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS 分别为0.45、0.73元,对应PE 为44、27倍,维持买入评级。

　　风险提示:

　　1. 储能业务低于预期;(长江证券) 

　　东华科技:君康人寿减持挖坑,煤化工有预期差

　　君康人寿减持,股价调整到位叠加煤化工预期差,或迎来布局机会:2016年12月30日,公司公告:股东君康人寿近期通过大宗交易或集中竞价方式共计减持2234.63万股公司股份。君康人寿本次减持后公司股价调整较为充分,叠加公司煤化工业务有较大预期差,或迎来布局机会。

　　预期差1:煤炭及相关副产品价格上涨,煤炭企业推进煤化工业务的动力强劲,公司相关工程订单有望持续迎来改善。2016年是供给侧结构性改革持续推进元年,“去产能、去库存”在煤炭行业执行效果较为显著,国内焦煤阶段内出现了供应紧张的局面,价格持续上升。据统计,2016年国内焦煤价格上涨幅度高达196%,相关煤炭企业盈利大幅改善。除了焦炭价格一路上涨之外,粗苯、煤焦油等副产品的价格也持续上涨,另外下游加工产品也集体走强,在此背景下煤炭企业推进煤化工业务动力强劲。在此背景下,公司的订单和业绩或将逐步迎来改善。

　　预期差2:新建煤化工项目环境影响评价“开闸”,新项目审批后公司有望承接其中部分订单。由于国内环保政策日趋严格,环境影响评价是影响现代煤化工项目获得核准最大的门槛之一。2015年,国内煤化工新建项目的环境影响评价无一获批。2016年,国家环保部对煤化工的环境影响评价终于“开闸”,截止2016年12月初,共计有6个煤化工项目顺利通过环境影响评价。随着这些项目审批落地后,给公司带来潜在的业务机会,公司后续相关订单或将逐步释放。

　　预期差3:国企改革板块重要标的,前景值得期待。公司在国企改革板块关注度较低,但仍属于重要标的之一。公司实际控制人中国化工集团是国资委直接管理的大型工程建设集团,旗下化工产业链十分庞大。随着国企改革的持续推进,中国化工集团旗下的业务有望进一步整合,公司作为其中的上市平台有望承担重要角色,前景值得期待。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司2016~2018年EPS分别为0.29/0.27/0.26元。当前股价对应2016年的PE为52倍。(东北证券) 

　　清新环境事件点评:收购博惠通拓展非电领域,烟气治理步入新阶段

　　拟收购博惠通80%股权,烟气治理拓展至石化领域

　　2016年5月公司曾公告拟采用现金+股权的方式收购万方博通(作价7亿元)及博惠通(作价1.6亿元)的股权,后来由于证券市场、监管政策等发生了较大变化,交易双方未就交易细节达成一致,终止了收购事宜。公司此次拟1.28亿元收购博惠通80%股权,采用现金收购效率更高。博惠通主营业务为烟气脱硝和节能清灰,在石化领域具有技术优势和丰富的客户资源。上市公司是燃煤电厂脱硫脱销的行业龙头,开始积极布局非电领域的烟气治理业务。通过本次并购,公司可以借助博惠通的市场地位和渠道资源迅速进入石化行业的烟气治理市场。根据环保部《石油化学工业污染物排放标准》的规定,现有石化企业要在2017年7月1日起,执行大气污染物排放新标准,公司布局石化领域,未来几年将迎来石化行业烟气治理的高峰。本次收购进入石化领域是公司进军非电领域的重要措施,将提升公司的竞争力和市场占有率。同时标的公司2017-2019年的业绩承诺分别为1700/2200/2860万元,能够增厚公司的业绩。另外我们认为此次收购博惠通,不排除未来继续收购万方博通的可能,公司的外延拓展值得期待。

　　与中铝合作,运营业务将大幅提升,中铝模式有望复制

　　2016年5月31日,公司与中国铝业共同投资设立北京铝能清新环境技术有限公司(公司股权60%,中国铝业40%),而后出资17.54亿元购买中国铝业下属的兰州分公司、包头铝业有限公司、山东华宇合金材料有限公司、中铝宁夏能源集团有限公司马莲台电厂及六盘山电厂五家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝、除尘等环保资产,并与这五家燃煤发电厂签署运营服务合同,公司的运营业务大幅提升,同时我们认为,中铝模式将形成良好的示范效应,公司有望凭借技术优势和项目经验获取其他大型央企国企的运营业务。

　　技术领先获取大量订单,烟气治理步入新阶段

　　公司技术领先,其研发出的单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D),为大型火电以低成本实现超净排放提供了创新性的解决方案。凭借技术优势,公司获取了大量订单:2016年上半年,运营业务方面,公司已投运11个脱硫脱硝项目;建造业务方面,公司新建或改造大型火电机组79台,机组规模达38295MW,中小燃煤锅炉46台,锅炉规模7535t/h。再加上此次拟收购的博惠通在石化领域的一系列现金的技术,公司将获取更多的订单。同时10.9亿元的绿色债券已经发行完成,低成本的资金为项目的落地提供了保障。我们认为公司技术领先+订单丰富+资金充裕,公司的烟气治理步入新阶段。

　　股权激励预留股权和员工持股计划完成,股价具备安全边际

　　1)2016年7月12日,公司向11名激励对象授予296万份预留股票期权,预留股票期权行权价格为17.49元;2)7月18日公司2016员工持股计划(中金公司清新1号集合资管计划)完成购买股票22861306万股,购买均价17.44元/股,锁定12个月,员工持股计划总规模达4亿元,员工持股1亿元,杠杆比例高达1:3,参与员工不超过1000人,员工持股计划参与人数、总金额及杠杆比例都比较高,彰显出员工对公司发展充满信心。同时目前公司股价17.56亿元,与股票期权行权价、员工持股计划购买价基本持平,具备安全边际。

　　盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。不考虑收购对公司业绩的影响,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72、0.88、1.05元,对应当前股价PE分别为24、20、17倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:公司项目开拓及推进进度低于预期风险、公司股权收购不能完成的风险、宏观经济下行风险(国海证券)