下周一机构强推买入 6股极度低估（12.16）

　　洲明科技：人民币贬值的受益股

　　我们目前时点推荐洲明科技主要基于以下4点:

　　(1)我们认为洲明其实是走的利亚德发展路径,利亚德发展较为成熟,且市值逼近300亿;洲明经过前期的一波调整,现在市值仅80多亿,未来公司在外延并购以及股权激励等方面的想象空间更大。

　　(2)LED小间距业务确定性高增长。目前全球小间距的市场规模仅二十多亿,但随着应用场景的拓展,未来小间距会是一个数百亿的市场,而洲明科技作为行业龙头之一,将持续分享行业红利。

　　(3)全资子公司雷迪奥将为公司整体业绩提供充足弹性。雷迪奥是LED舞台租赁屏销售领域的龙头,明年的收入区间为5-6亿,净利率20%,能够为洲明贡献1至1.2亿的净利润。

　　(4)公司是人民币贬值的受益股,其海外业务收入占比超过70%,对于洲明这类出口占比较高的LED显示屏企业来讲,人民币价值重估对其业绩具有积极影响。

　　盈利预测:

　　预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.96、2.75、3.60亿元,对应EPS为0.34、0.48、0.63元,对应现价PE为44、31、24倍,给予“买入”评级。

　　贝因美:渠道库存待补充,电商收入超预期

　　注册制加速行业供给侧改革,二胎效应提升奶粉需求:奶粉注册制度将于18年1月1日进入正式实施阶段,注册制的实施将有效提升婴幼儿奶粉行业市场集中度,目前市场上存在的2000余个品牌,超过七成的中小品牌将被清理出局,预计有20%以上的市场份额(约为150亿元左右)将被通过注册制企业占有。预计首批注册制名单最快有望于17年上半年公布。注册制对于进口奶粉品牌具有同样的约束力,未通过注册制的进口奶粉到2018年1月1日后,将被禁止进入中国市场,其退出后留下的空白也将由通过注册制申请的奶粉品牌填补。全面二胎政策将致奶粉行业进入三年景气向上周期。

　　渠道库存亟待补充,预计明年上半年有望进入补库存周期:考虑到品牌通过注册制的不确定性,三季度代理商渠道策略表现的非常谨慎,因而渠道一直处在减库存的状态中,目前渠道库存量大约只占到过往高点时的三到四成,在客观上具备补库存的需求,预计第一批注册制名单出来后有望进入补库存周期。公司方面为灵活应对市场变化,向代理商主推大概率通过注册制的核心产品新金爱+,确保相应产品包装不发生改变,增强了代理商拿货的信心。

　　公司电商实现跨越式发展,表现远超预期:继公司天猫旗舰店“双十一”拿下9000多万销售收入,排名全网奶粉行业第一后,“双十二”旗舰店交易指数再度排名行业首位。去年以来,公司下大力气发展电商业务,并对原有电商团队的管理人员进行调整,今年电商的有效引流人数较去年增长了6倍,线上业务收入占比也由去年的4%增至今年的近10%,提升幅度较为明显,明年收入占比有望向一线外资奶粉品牌看齐,电商渠道有望助力公司业绩复苏。

　　盈利预测与投资评级:预计2016-2018年EPS为-0.41元、0.07元、0.16元,对应PE为-29倍、176倍、73倍,考虑到未来三年公司业绩大概率反转,维持对公司的“增持”评级。

　　风险提示:食品安全风险、行业竞争加剧风险。

　　万丰奥威:增资扩产高端汽轮,内生增长动力强劲

　　事件:

　　公司拟对子公司吉林万丰进行增资并投资年产300万件高端汽车轮毂智慧工厂建设项目,项目总投资38157万元(其中万丰奥威以现金方式对吉林万丰增资10000万元,其余资金由吉林万丰自行解决)。

　　增资扩产,内生增长动力十足

　　吉林万丰主要配套一汽大众、华晨宝马、北京现代、北汽集团和长城汽车等主机厂商,目前产能200万件,产品供不应求,随着与主机厂配套份额的稳定上升,预计到2018年吉林万丰现有客户订单达600万件,产能急需扩张。此次投资年产300万件高端汽轮轮毂智慧工厂项目,不仅能够缓解现有产能瓶颈,满足日益增加的订单数量,同时能够有效提高公司自动化水平,增加企业在国际市场的竞争力,打造公司未来新的利润增长点。2016年前三季度,吉林万丰实现营收3.49亿元,实现净利润3035万元,全年预计利润超4000万元,但受制于产能因素,同比预计仅微增。项目达产后吉林万丰自动化水平将提升,规模效应亦将凸显,预计项目建设期为1年,达产后预计年均实现销售收入7.1亿元,实现净利润9200万元,是吉林万丰当前利润200%以上,大幅增厚未来业绩,彰显公司内生增长动力强劲。

　　镁瑞丁引领全球镁合金轻量化主流

　　控股子公司镁瑞丁拥有二十多年镁合金压铸的成功经验,在镁合金产品特别是汽车镁合金部件的设计、生产及市场拓展方面领先于国际同行。其中,镁瑞丁镁合金压铸汽车零部件全球占比约40%,北美市场占有率更是高达65%以上, 客户囊括特斯拉、保时捷、福特、通用、克莱斯勒、宝马、奔驰等全球高端品牌。镁瑞丁承诺2015-2017年归属母公司净利润分别不低于1.34亿元、1.69亿元和2.01亿元,复合增速超过20%。2015年镁瑞丁实际利润为2.04亿元, 高出承诺利润超50%,2016年上半年实现净利润1.57亿元,已接近全年承诺业绩,显示在汽车轻量化趋势下,轻量化龙头正快速增长。

　　维持买入评级,目标价27.5元

　　公司深耕轮毂主业,积极转型轻量化、新材料、环保等新兴领域,打开未来成长空间。预计公司2016年-2018年EPS 分别为0.56元、0.69元、0.85元。维持买入评级,6个月目标价27.5元。

　　风险提示:汽车产销不及预期;吉林万丰投产项目进展不及预期。

　　士兰微：MEMS传感器制造封测升级 增持评级

　　事件：公司发布《2016年度非公开发行股票预案》，拟以不低于6.13元/股的价格向不超过十名符合规定的特定投资者非公开发行股票数量不超过1.3亿股，募集资金总额不超过人民币8亿元，扣除发行费用后将全部用于年产能8.9亿只MEMS传感器扩产项目的建设。

　　投资MEMS传感器扩产项目，打造MEMS传感器制造封测一体化能力。本次募投项目包括MEMS传感器芯片制造扩产、MEMS传感器封装、以及MEMS传感器测试能力提升。项目建设期2年，达产后预计为公司带来年销售收入8.7亿元、年均税后利润9849万元的贡献。项目实施后，公司的MEMS传感器业务将延伸至制造封测领域，产品结构得以优化，核心竞争力得到进一步提升，将为公司带来持续的盈利增长。

　　MEMS传感器应用前景良好，国产化进程提速带来新机遇。MEMS下游市场主要包括智能手机、汽车电子、物联网等领域。到2018年，仅国内手机的MEMS器件市场需求将达到47亿件；家用汽车的传感器超过100个，且汽车传感器有向小型化集成化的MEMS元件发展的趋势；作为物联网数据采集的入口，MEMS传感器也正逐步取代传统传感器的主导地位。我国已成为全球MEMS器件需求最大的市场，但目前MEMS器件进口占比近80%，国产化替代空间巨大。我国MEMS企业规模和产品应用领域较小，大多竞争力不强，在MEMS器件国产化提速背景下，具备自行设计、制造及封测能力的企业有望获取更多的市场份额。

　　A股稀缺的半导体IDM标的，将受益国内半导体行业快速发展。公司是国内少有的半导体IDM企业，搭建了集成电路芯片设计和制造平台，并延伸至功率器件、功率模块和MEMS传感器的封装领域。公司拥有6英寸芯片产线，月产量约19万片，8英寸芯片产线目前建设顺利推进，预计2017年一季度投入试产。

　　通过本次投资，公司将进一步扩大集成电路产品产能和市场占有率，享受MEMS器件市场集中度提升带来的红利。

　　盈利预测与投资建议。公司作为IDM企业具备稀缺性，MEMS、功率器件等布局有望从国内半导体快速发展中受益。我们预计公司未来三年净利润将保持21%的复合增长率。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：8英寸芯片产线投产或不及预期；募投项目达产或不及预期。

　　博晖创新事件点评:血制品版图持续扩大,盈利能力持续向好,未来前景可期

　　事件:

　　公司12月12日早间公告,以人民币1.1亿元的价格受让沃森生物持有的广东卫伦生物制药有限公司21%股权。同时沃森生物公告拟将其持有的大安制药31.65%股权以4.527亿的价格转让给博晖创新控股股东杜江涛先生,杜江涛先生将其所持大安全部股份委托博晖创新管理。

　　主要观点:

　　1.血制品版图持续扩大,持续稳步推进 公司此次受让股权后,持股卫伦比例由30%上升至51%,卫伦将成为公司控股子公司。卫伦去年全年收入1330.43万,净利润-4309.10万,今年1-10月收入3380.28万,净利润-1076.76万,向好趋势明显。卫伦采浆量预计在55-60吨,今年有望实现盈亏平衡。卫伦现在一共有6个浆站,但都是较新浆站,未来随着浆站日趋成熟,采浆量和盈利能力有望逐年上升,有望开始贡献利润并为博晖业绩增长提供保障。同时控制权增加将有利于大安组分调拨的顺利进行。

　　大股东杜江涛先生受让大安31.65%股权并委托博晖管理,由杜江涛先生以所受让大安制药部分股权代替沃森生物履行对公司在特定条件下的股权补偿责任,降低了大安采浆量对赌的风险。我们预计这一部分股份未来也有一定概率会注入到博晖创新,进一步强化博晖血制品板块。

　　(备注:大股东2014年与沃森签订对赌若大安完不成采浆量承诺将按照约定的公式计算方法以1元价格向杜江涛先生转让一定比例的大安制药股权。2015年大股东将48%大安股权转让给博晖时,博晖继承了此项权利。此次大股东受让股权后,将代替沃森生物履行在《前股权转让协议》中约定的向公司补偿大安制药股权的责任。)

　　2.公司血制品板块呈现明显逐年向好趋势,未来前景可期。

　　公司血制品布局过程见表1,收购大安和卫伦之初,大安和卫伦均处于亏损状态,大安“有浆无证”盈利能力较差,卫伦“有证无浆”采浆量低。公司完成收购之后,大安(表3)和卫伦(表2)的情况逐年好转。

　　其中大安经营情况良好,着白蛋白投产量的增长,分摊到单位产品的成本和期间费用减少,产品毛利率增幅较大。2015年扭亏并完成业绩承诺,2016年进展良好有希望完成业绩承诺,毛利率不断提升(2016年中报34.5% VS 2015年中报19.58%)。

　　卫伦方面16年新获批浆站,各个浆站也在逐步走向正轨,2016年预计采浆量55-60吨,未来2-3年采浆量有望达到100吨。

　　根据对赌,大安(公司现在持有大安48%股权)2017、2018年采浆量分别为150吨,200吨,我们预计2017、2018年卫伦采浆量分别有望达到75吨、100吨,按照股权折算合计博晖2017、2018年采浆量将有望达到110吨、147吨,且有浆无证的不利因素已经随着组分调拨获批消除。未来大安卫伦协同发展,前景可期。

　　3、公司业绩拐点已现,即将进入快速发展期 。

　　公司未来看点再梳理如下。

　　母公司主营业务微量元素检测受二胎政策促进,试剂和仪器保持稳定增长。

　　血制品业务持续向好:大安随着生产品种的丰富盈利能力逐步提升。卫伦采浆量逐步上升2-3年后有望达到100吨。

　　HPV微流控平台放量。

　　若考虑到明年组分调拨,我们预计主业微量元素净利润2500万,微流控平台净利润3000万,血制品净利润4000万,advion质谱亏损1200万,明年公司净利润有望达到8000万。后年主业微量元素净利润2500万,微流控平台净利润6000万,血制品净利润8000万,advion亏损1200万,净利润有望达到1.5亿。我们认为血制品组分调拨获批对公司意义重大,若调拨生产过程顺利将为公司带来巨大业绩弹性,明年也是HPV微流控平台推广爆发的元年,伴随着血制品+微流控双轮驱动,公司有望驶入业绩高速增长的快车道。

　　结论:

　　我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为0.32亿元、0.80亿元、1.47亿元,增长分别为172.29%、146.99%、83.82%。最新摊薄EPS分别为0.04、0.10、0.18,对应PE分别为230x,93x,51x。我们认为公司检测+血制品双轮驱动的格局已经形成,业绩爆发拐点将至。微流控平台产业化第一弹HPV试剂盒已经落地,终端反馈良好未来有望再造一个博晖,且微流控技术应用于其他分子检测前途不可限量。公司血制品业务盈利能力持续提升维持业绩高增速。我们看好公司长期发展,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　微流控平台推广不达预期,血制品组分调拨执行低于预期。(东兴证券)