16日晚间研报精选 5股有潜力

　　海兰信：从系统集成服务转型海洋大数据运营

　　报告摘要：

　　公司正处于转型关键期，将从海洋海事电子系统集成系统服务商转型为海洋大数据运营服务商，未来潜力巨大。当前为布局关键年，着力建设立体监测网，以原有的船载/舰载设备为中心，延伸至岸基、海底。

　　船载/舰载设备产品部分保守估计年复合增速达15%，主要受益于军警船建设加速，INS(综合导航系统)等产品附加值较高。

　　岸基观测领域，预计市场空间达50 亿元，公司智能雷达监控系统拓展已显露成效，三沙、浙江省及舟山市等项目先后落地。

　　海底监测网项目中，接驳盒及各类传感器等均为国内紧缺技术产品，海兰信具备相应技术，可实现快速国产化。东海、南海大型海底观测网预计投入10 亿元以上，海兰信相关订单有望2017 年落地。

　　公司在海洋海事领域独占鳌头，其核心竞争力有三点：

　　准确把握船舶信息化行业发展趋势，战略极具前瞻性；产品规划路线清晰，公司执行力极强；

　　产品周期短，创新将成为公司业务发展的重要推动力。

　　海兰信已处于海洋大数据运营的核心卡位，公司未来核心能力仍在于海洋大数据使用能力。前期已有VMS+成功经验，未来公司可能会并购大数据处理应用公司，开发海洋大数据核心应用产品。

　　公司盈利预测及投资评级。预测公司2016-2018 年营业收入分别为9.7 亿元、13.7 亿元、18.9 亿元，归母净利润分别为1.0 亿元、1.5 亿元、2.6亿元，增速达176%、53%、70%；每股收益0.41 元、0.62 元、1.05 元，目前股价对应P/E 分别为95 倍、62 倍、37 倍。采用P/E 估值法，得到可比公司2016 年平均P/E 为105 倍，目标价42.6 元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　振华科技:改革进展符合预期,持续聚焦高新电子元器件

　　1.改革进展符合预期

　　基于对公司改革发展历程的研究分析,我们在11月15日发表的深度报告《振华科技:聚焦高端电子元器件,静候资本风起》一文中在市场上首次具体预测“作为中国振华唯一上市平台,振华永光38%股权、振华新云5%股权等体外优质资产有望逐步注入振华科技体内”,此次公司改革进展符合预期。后续中国振华体内振华风光、成都华微、盛科网络、天津飞腾等资产仍有望持续注入,资产注入顺序仍维持我们前期观点或为“振华风光-成都华微+盛科网络-天津飞腾”,建新机电等非主营业务资产则预计会陆续剥离。

　　2.持续聚焦军用电子元器件,巩固细分领域龙头地位

　　振华永光为我国军用半导体分立器件研制生产骨干企业,军品完全覆盖海、陆、天、空各领域,拥有4条贯国军标生产线,军用二极管市场占有率40%;振华新云为我国钽电容器品种最多、规格最全、配套能力最强的供应商,拥有5条贯标生产线,钽电容器市场占有率55%,军用市场占有率75%以上,军用高端产品如卫星、神舟飞船、月球探测器用钽电容器市场占有率98%以上,2015年电解电容器收入军品占比70%;振华云科为军用片式电阻器龙头,市场占有率85%以上。此次收购振华永光、振华新云剩余股权及对振华云科增加投资充分体现出公司持续聚焦军用电子元器件,巩固细分领域龙头的战略意图,受益于我国国防信息化持续推进,公司军用电子元器件业务长期看好。(东兴证券)     

　　开元仪器:并购重组恒企教育&中大英才事项过会,A股职教龙头或可期

　　并购重组事项顺利过会,A股职教龙头地位有望确立。公司拟以12亿元对价收购知名会计&IT职业培训机构恒企教育100%股权,以1.82亿元对价收购知名在线教育平台中大英才70%股权,切入职业教育领域。经证监会审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过。

　　职业教育行业发展潜力巨大,存快速扩张基础:职业教育市场潜力巨大,市场规模超8500亿,多项政策推动。目前职业教育供给仍显不足,发展空间巨大,创新模式值得关注。职业教育的特点包括目标导向、学员主动性强、对地域、教师依赖较小、互联网教育渗透率高等,决定了其未来具快速发展扩张的可能性。

　　民促法三审正式通过,开元仪器未来扩张有据可依。民促法修法的核心是民办教育机构的营利性和非营利性的分类管理,主要是针对学校资产而言。对于开元仪器等培训机构来说,民促法正式通过是较为纯粹的利好,未来扩张有据可依。

　　恒企教育打造“培训+实训+就业”一体化职业教育服务。“培训+实训+就业”的特色一体化职业教育服务切实解决学校学习与就业岗位需求不匹配的痛点。恒企教育原股东承诺16年扣非净利润不低于0.8亿元,16、17扣非净利润合计不低于1.84亿元,16、17、18合计扣非净利润不低于3.19亿元,而其2016年1-7月已实现净利润0.44亿元,大概率完成业绩承诺。

　　中大英才:知名线上教育平台,或与恒企形成线上线下协同。中大英才旗下拥有知名在线教育平台“中大网校”,培训覆盖门类齐全,服务体系科学完善,或与恒企教育形成线上线下融合,显现协同效应。中大英才原股东承诺,16年扣非净利润不低于0.15亿元,16、17扣非净利润合计不低于0.35亿,16、17、18合计扣非净利润不低于0.65亿。

　　投资建议

　　“教育+仪器”双元业务模式启航,给予买入评级。我们认为公司将形成“教育+仪器”的双元业务模式,打造“线上+线下”,“培训+就业一体化”的职业教育平台,盈利能力显著增强。给予买入评级。

　　估值

　　我们给予公司29.50元目标价。预计收购2017年完成,预测2017、2018年EPS分别为0.44元、0.56元,对应PE60x、47x。

　　风险提示

　　增发收购事项为有条件通过,目前尚未收到正式批文。

　　均胜电子：深度布局智能驾驶 强烈推荐评级

　　投资要点

　　事项:

　　公司发布公告,合资公司胜芯科技出资8800万元参股24.8%设立中芯公司,推进集成电路及汽车半导体项目建设,拓展汽车电子上游产业链;控股子公司德国普瑞与高通签署无线充电协议、并与某德系知名厂商签订相关业务合同。

　　平安观点:

　　参股设立合资公司,延伸布局汽车电子上游产业链:2015年公司与宁波市政府、北仑区政府共同出资设立胜芯科技。为继续推进汽车集成电路与半导体产业发展,胜芯科技投资8800万参股24.8%设立中芯公司,将为公司三大产品战略方向提供有力支持,向汽车电子上游核心产业链延伸,助推公司在此细分领域形成核心竞争力。

　　签署无线充电协议,新能源汽车业务再升级:公司控股子公司普瑞是全球领先BMS供应商,产品进入宝马、奔驰、特斯拉、吉利等知名品牌配套体系,与国内多家整车OEM的合作也在全面推进。近期与美国高通签署无线充电协议,计划开发供应基于高通技术的无线充电系统,并与某德系知名品牌签署开发合同,实现了新能源业务的再升级,与原有客户、技术形成协同效应,打开新的成长空间,盈利水平有望进一步提高。

　　兼并收购成就国内汽车电子典范,普瑞模式有望进一步复制:2011年公司收购德国普瑞,通过卓越的管理和整合能力,近几年其盈利能力和毛利率持续提升,客户市场不断扩大,成就全球人机交互领先供应商。公司2016年收购智能车载终端供应商TS德累斯顿,弥补产业链平台缺失,由单一产品供应商转变为平台供应商,协同效应进一步凸显,有望进一步开拓其他知名品牌和国内市场,复制普瑞模式,盈利能力、利润水平预计进一步提升。

　　KSS订单饱满增速无忧、智能驾驶平台雏形显现:2016年公司收购KSS,布局汽车主被动安全领域。KSS是全球主被动安全系统供应商,近五年收入复合增速维持在约20%,远超同行业竞争对手。公司已经进入特斯拉供应体系,获得Model X安全带订单,Model 3方向盘、安全气囊项目订单,显示出强劲的产品质量和客户拓展能力。在手订单饱满,预计2016年新项目订单50亿美元,业绩增速可期。未来有望在高端品牌奥迪、宝马和日韩系品牌进一步取得突破,且受益于高田事件,客户市场有望进一步扩大。在智能驾驶领域,公司主动安全产品已有客户基础,预计公司将继续深化主动安全领域布局,加大在算法和摄像头技术方面的投入,借助其庞大的客户群体和优质客户关系,在产品端进一步延伸,拓宽收入渠道,打开新的成长空间。

　　剥离华德塑料、汽车功能件业务盈利水准提高。2015年公司剥离华德塑料,功能件逐步转向高附加值产品,符合公司高端化、全球化战略,预计未来传统功能件业务保持平稳增长,盈利能力得到进一步提升。

　　机器人高增长势头不减,未来空间广阔。公司的工业自动化产品通过3次并购已完成亚、欧、美全球化布局,有望在不同客户市场间形成协同,分享未来广阔的市场空间。我们估计未来几年公司工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

　　盈利预测与投资建议:KSS、TS与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台,未来有望分享广阔的智能网联市场,再次进入收入+盈利双升通道,兼并整合向汽车电子巨头大步迈进。预测2016年、2017年、2018年均胜电子EPS分别为1.21、1.97、2.79元。假设增发2.79亿股,总股本为9.68亿股,则EPS分别为0.86、1.41、1.98元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)客户拓展不及预期;2)兼并整合不及预期。