16日早间研报精选 5股值得关注

　　易联众：从三明走向福建，大格局有望带来大市值

　　2016 年 12 月 13 日，公司与福建省医疗保障管理委员会办公室签署了《福建省医疗保障信息化建设合作协议》，有效期限为 10 年，合作范围包括：福建省医疗保障信息化建设覆盖福建省级及地市级所有的医疗保障信息系统，全省统一开发与实施标准化的软件系统，满足医疗保障业务发展需要所规划建设的项目，包括但不限于：福建省医疗保障综合管理服务平台、“三保合一”业务系统、电子结算系统、药品器械采招系统、综合运行监测系统、公众综合服务系统。

　　点评

　　三明模式得到验证，向福建全省推广。公司针对三明医改打造的全系统软件包，创新建设了医疗、医保、医药“三医联动”的信息化平台，成为医药改革、分级诊疗、远程医疗、医保控费实现重要模式创新。在本次《合作协议》中，公司作为总承建商，承建覆盖福建省级及地市级所有的医疗保障信息系统，包括福建省医疗保障综合管理服务平台、“三保合一”业务系统、电子结算系统、药品器械采招系统、综合运行监测系统、公众综合服务系统等。这是全国第一个省级统筹的医疗保障平台，是公司在三明医改模式中积累的经验向福建省系统性推广，将是公司战略布局的重要里程碑事件。

　　获得 10 年大数据运营权，是大数据变现的基础。在有效期 10 年的《合作协议中》，福建省政府允许公司为社会公众开发基于医疗保障大数据的有偿增值服务，并将给予支持与配合。公司成功打通并占领了福建省社保、医保、支付、采购以及个人健康数据端口，获得更加全面且有效的大数据资源，并陆续推出征信服务、融资租赁、商业保理、商业保险等多种产品变现，打造以民生医疗大数据为核心，覆盖 2C2B2G，通过医药、诊疗、产业金融、商业保险等多场景的业务闭环，未来围绕大数据业务的变现前景可期。

　　医改从试点到全国推广，明年政策有望超预期，跨省推广概率大。国内医改工作已从试点探索、单向突破转向系统配套、全面推进改革阶段，包括福建省在内的省级综合医改试点现已增加到 11 个，公司在福建省的成功承建医改配套信息化平台的经验，有望推广到陕西、广西、山西等 6 个公司已有平台覆盖的省份，跨省复制概率大。投资建议与估值

　　鉴 于 公 司 定 增 项 目 的 进 度 影 响 ， 我 们 调 整 了 盈 利 预 测 ， 我 们 预 计2016/2017/2018E EPS 分别为 0.07/0.50/0.72 元；考虑到公司在医改市场化改革中的领先的市场地位和跨省扩张带来的增量市场，参考同类公司的市值，我们给予公司 2017 年 150 亿市值，对应市盈率 75x，未来 6 个月目标价34.9 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　“跨省”推行不达预期；增发进度影响；应收账款过高。(国金证券) ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　赢时胜：：多点开花，打造Fintech生态圈

　　资产管理、资产托管、 金融服务外包三大业务带动公司业绩快速增长： 公司新一代资产管理系统和资产托管系统已全面投入市场应用并取得了良好效果， 应用客户数量快速增加； 金融服务外包业务由低端传统外包业务延伸至高端外包业务，收入实现快速增长。在此带动下 2016 年前三季度实现营收 2.29 亿元，同比增长 55.74%，实现归母净利润 3087.67 万元，同比增长200.95%。 未来券商、银行迎来 PB 业务发展良机， 公司积极布局 PB 业务， 该业务板块将成为公司利润新增长点。金融云服务业务增长迅猛： 公司联合深证通等合作伙伴推出服务私募基金的“金融服务云平台” ，实现估值核算、资金清算等中后台业务的“云化”， 目前云平台业务量已呈现成倍增长态势，未来增长潜力巨大。

　　创新业务布局加速，打造 Fintech 生态圈： 1) 11 月，公司与参股公司东吴在线共同设立链石公司(出资 2100 万元，占股70%)，开展区块链的解决方案，此前公司承担金链盟的 5 个课题(区块链票据应用，区块链云服务等)； 2) 7 月，公司增资控股子公司上海赢量，其专注于线上交易的票据业务，有望与区块链结合打造区块链供应链生态； 3) 7 月， 公司对参股公司东吴在线追加投资 4 亿元，持股比例由 10%上升为 28%， 深入布局区块链、智能投顾、资产管理平台等 Fintech 技术研发；4) 4 月， 公司增发募资 20.28 亿元，增发落地给公司 Fintech业务高速发展提供资金支持， 也为公司外延扩张奠定现金基础； 5)参股东方金信布局金融大数据技术研发。综上，公司凭借资产管理软件为入口，依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动， 在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局，打造 Fintech 生态圈。

　　盈利预测与估值： 预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 分别为0.42/0.72/0.95 元， 当前股价对应 2016/2017/2018 年 PE 分别为88/51/39 倍， 维持“ 买入”评级。

　　风险提示：新业务开拓不及预期。(东吴证券) ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　均胜电子：兼并收购典范、深度布局智能驾驶

　　参股设立合资公司，延伸布局汽车电子上游产业链：2015 年公司与宁波市政府、北仑区政府共同出资设立胜芯科技。为继续推进汽车集成电路与半导体产业发展，胜芯科技投资8800 万参股24.8%设立中芯公司，将为公司三大产品战略方向提供有力支持，向汽车电子上游核心产业链延伸，助推公司在此细分领域形成核心竞争力。? 签署无线充电协议，新能源汽车业务再升级：公司控股子公司普瑞是全球领先BMS 供应商，产品进入宝马、奔驰、特斯拉、吉利等知名品牌配套体系，与国内多家整车OEM 的合作也在全面推进。近期与美国高通签署无线充电协议，计划开发供应基于高通技术的无线充电系统，并与某德系知名品牌签署开发合同，实现了新能源业务的再升级，与原有客户、技术形成协同效应，打开新的成长空间，盈利水平有望进一步提高。? 兼并收购成就国内汽车电子典范，普瑞模式有望进一步复制：2011 年公司收购德国普瑞，通过卓越的管理和整合能力，近几年其盈利能力和毛利率持续提升，客户市场不断扩大，成就全球人机交互领先供应商。公司2016年收购智能车载终端供应商TS 德累斯顿，弥补产业链平台缺失，由单一产品供应商转变为平台供应商，协同效应进一步凸显，有望进一步开拓其他知名品牌和国内市场，复制普瑞模式，盈利能力、利润水平预计进一步提升。? KSS 订单饱满增速无忧、智能驾驶平台雏形显现：2016 年公司收购KSS，布局汽车主被动安全领域。KSS 是全球主被动安全系统供应商，近五年收入复合增速维持在约20%，远超同行业竞争对手。公司已经进入特斯拉供应体系，获得Model X 安全带订单，Model 3 方向盘、安全气囊项目订单，显示出强劲的产品质量和客户拓展能力。在手订单饱满，预计2016 年新项目订单50 亿美元，业绩增速可期。未来有望在高端品牌奥迪、宝马和日韩系品牌进一步取得突破，且受益于高田事件，客户市场有望进一步扩大。在智能驾驶领域，公司主动安全产品已有客户基础，预计公司将继续深化主动安全领域布局，加大在算法和摄像头技术方面的投入，借助其庞大的客户群体和优质客户关系，在产品端进一步延伸，拓宽收入渠道，打开新的成长空间。

　　剥离华德塑料、汽车功能件业务盈利水准提高。2015 年公司剥离华德塑料，功能件逐步转向高附加值产品，符合公司高端化、全球化战略，预计未来传统功能件业务保持平稳增长，盈利能力得到进一步提升。? 机器人高增长势头不减，未来空间广阔。公司的工业自动化产品通过3 次并购已完成亚、欧、美全球化布局，有望在不同客户市场间形成协同，分享未来广阔的市场空间。我们估计未来几年公司工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。? 盈利预测与投资建议：KSS、TS 与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台，未来有望分享广阔的智能网联市场，再次进入收入+盈利双升通道，兼并整合向汽车电子巨头大步迈进。预测2016年、2017 年、2018 年均胜电子EPS 分别为1.21、1.97、2.79 元。假设增发2.79 亿股，总股本为9.68亿股，则EPS 分别为0.86、1.41、1.98 元，维持“强烈推荐”评级。? 风险提示：1)客户拓展不及预期；2)兼并整合不及预期。(平安证券) ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　神州泰岳：手游业务助力全年业绩高增长，四轮驱动公司业务发展

　　手游业务好转助力公司全年业绩高增长 公司今年前三季度实现营业收入同比增加17.24%，归母净利润同比增加95.57%。归母净利润的大幅增加主要源于公司手游业务实现了业绩修复，2015 年公司收购的壳木软件没有达到业绩承诺，2016 年上半年公司实施了壳木软件业绩承诺补偿方案。同时今年上半年推出重度游戏《战火与秩序》，2016 年6-9 月份月流水分别达到2000 万元、2800 万元、3100万元及4600 万元，且保持稳步增长。公司具有较高毛利率的手游业务全年业绩预计可以得到明显修复。

　　四轮驱动公司业务发展 公司当前业务主要分为四大板块，分别为ICT 运营管理、手机游戏、人工智能与大数据、物联网技术与应用。其中ICT 运营管理及手游业务当前已经较为成熟，公司在ICT 运营管理方面具有丰富经验，其客户主要包括电信、金融等领域大客户。手游业务目前也已经形成了“两控一参”的格局，公司控股“壳木软件”(注重内容研发)“泰奇互动”(主要做游戏发行)，参股中清龙图，并且成立了泰岳梧桐游戏产业基金，形成了从游戏研发，渠道发行，到投资的全产业链覆盖。未来这两块业务将有望贡献稳定的利润支持公司其他重点业务发展。人工智能与大数据和物联网技术与应用是公司对未来的战略布局，当前人工智能与大数据方面，公司6 月份公告使用自有资金全资收购中科鼎富科技发展有限公司，此举能够有效提升公司人工智能竞争实力。物联网方面公司的重要产品是自主研发的“智慧线”。公司一直积极推动智慧线行业应用，目前在特殊行业及周界安防方面已经有部分项目落地。

　　重点关注融合通信业务落地及人工智能业务进展 公司在三季报中表示，预计中国移动融合通信业务在2016 年底实现商用，公司之前承担了中国移动飞信业务的运营管理，但是飞信业务近两年发展受挫，公司本块业务收入下降明显，如果中国移动的融合通信业务能够顺利发展，我们认为公司ICT 运营管理业务业绩也会有所受益。此外，公司完成对鼎富科技的收购之后，在智慧语义及非结构化服务方面的实力得到有效增强，目前公司在银行语义分析方面已经占据竞争优势，2016 年11 月中标中国建设银行“新一代核心系统文本分析与互联网信息采集工具项目”之后，公司已经成功为中国银行、工商银行、建设银行及多家股份制银行提供语义认知技术，伴随人工智能技术应用的普及，语义分析市场未来有望强劲增长，建议重点关注。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级 公司今年手游业务得到明显改善，有望助力公司全年业绩实现高增长，目前公司四大业务板块定位清晰，发展顺利，我们看好公司未来发展前景。预测公司2016-2018 年净利润分别为6.48、7.99、10.01 亿元，EPS 分别为0.33、0.41、0.51 元。当前股价对应估值32/26/21 倍。维持买入评级。

　　风险提示：(1)相关项目落地不及预期的风险；(2)市场系统性风险。(国海证券) ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5