机构强烈看好 5股极度低估（12.14）

　　华兰生物：利妥昔单抗获批临床，创新药布局再下一城

　　事件：2016 年12 月12 日，公司公告参股公司华兰基因工程有限公司申报的利妥昔单抗取得国家食品药品监督管理总局下发的药物临床试验批件，批件号：2016L10516。

　　点评：单抗创新药布局再下一城，稳步夯实长期发展基石。公司参股40%公司华兰基因工程有限公司推进曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗4 个品种的临床试验，利妥昔(CD20)单抗是继曲妥珠(HER2)单抗和贝伐(VEGF)单抗之后第3 个获得临床试验批件的单抗，2015 年国内销售额达到约16 亿元。我们预计华兰第一个单抗临床试验将于2017 年展开。我们认为，公司在单抗领域布局曲妥珠等多个大品类研发管线为公司长期发展提供坚实的基础，2020 年后公司单抗业务或将进入收获期。血制品业务来看，华兰生物未来三年采浆量增长具有持续性，采浆量增长的持续性将带来业绩成长的可持续性。看好公司作为血液制品现金牛企业属性特征以及在单抗和疫苗领域的长期布局，维持“买入”评级。

　　盈利预测与估值：我们预计2016-2018 年公司营业收入为19.38、25.89、33.58 亿元，同比增长31.70%、33.56%、29.73%，归属母公司净利润为7.77、10.44、13.55 亿元，同比增长31.87%、34.35%、29.81%，对应EPS 为0.84、1.12、1.46 元。考虑到公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一，3 年内新开浆站达到9 个，采浆量增长的可持续性强，同时在单抗和疫苗领域布局多品种打造长期业绩发展基石。目前公司股价对应2017 年32 倍PE、2018 年24 倍PE，而公司在血制品行业采浆量增长可持续性强，历史估值在30X-45X 之间，我们给予公司2017 年40-45 倍PE，公司的估值区间为44.8-50.4 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：采浆量不及预期的风险；血制品业务毛利率进一步下降的风险；疫苗业务品种较为单一的风险；单抗业务研发投入过大影响利润的风险。(中泰证券) ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　招商蛇口：10月销售面积和金额均快速上升，好于预期

　　结论与建议：

　　公司10月销售情况：公司2016年10月实现签约面积57.76万平方米，实现签约金额85.22亿元，同比分别增加+143.2%和+94.17%，环比分别提升42.58%和36.79%，销售均价14754.2元/平米，环比下降4.06%，同比下降20.16%，公司10月销售情况好于预期。累计来看，公司1-10月共实现销售面积351.52万平米，销售金额552.82亿元，分别同比增长35.67%和31.58%。

　　10月销售大幅好于行业平均水平：10月30大中城市销售面积同比下降1%，环比下降18.5%，而公司10月的销售面积增速大幅提升，明显好于行业平均水平。从销售面积增速快于销售额增速及销售均价出现回落判断，公司10月推盘结构出现一定变化，二綫非热点城市的销售占比有较大的提高。目前来看一、二綫热点城市受10月初的限购政策影响，销售数据普遍出现下滑趋势，但二綫以及三四綫未受限购的城市的销售呈现出快速增长的态势，弥补了热点城市销售下滑带来的影响，从整体房地産市场来看，销售情况依然保持较高的增长态势，热点城市的受限购房资金或将流入非受限的二三四綫城市，我们预计公司未来2个月销售将会继续保持稳定增长。

　　拿地情况：公司10月新增两个项目，分别位于佛山市顺德区陈村金錩和大连市甘井子区岭西路北、山东路西侧，成交价分别爲17.5亿元和7.45亿元，权益占比均爲100%，从公司10月拿地情况可以看出公司除聚焦深圳等一、二綫核心城市之外，关注点开始投向二綫非热点城市。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2016、2017年销售额700亿，760亿元，营收632亿，730亿，同比增长28.4%，15.6%，净利润分别爲87亿、101.8亿，分别同比增长78.6%、17.5%、。EPS分别爲1.1元、1.29元。目前公司A股对应的PE分别爲15.1倍、12.8倍，PB爲2.7倍。公司目前估值合理，业绩增长空间广阔，维持“买入”的投资。(群益证券) ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　长青股份：基本面见底，受益行业好转，开启新一轮成长

　　基本面见底，开启新一轮成长。公司是生产和销售原药、制剂的民营农药企业，2010 年上市。综合毛利率超25%，主要产品市场占有率突出。公司出口规模近8 年翻了7 倍，农药行业不景气加速国际巨头整合，公司作为先正达、拜耳、陶氏益农等国外巨头的主要外包商之一，将随着CMO 厂商集中化而成为受益的一员。公司2016 年前三季度资产周转率、净利率均降至历史低点，ROE 下滑至历史底部，短期负债创新高，今年基本面大概率见底，我们预计公司未来新产能投放、主要产品涨价有望带动ROE 提升。今年上半年折旧同比持续增加，预计2014 年可转债募投项目投建接近尾声，明年将进入业绩释放期。2015年底公司管理层换届，领导班子趋于年轻化，预期公司对未来发展将更加开放。

　　新烟碱杀虫剂：涨价提供向上弹性，扩产中间体提升产业链盈利能力。新烟碱类杀虫剂已经成为全球杀虫剂主流，吡虫啉、啶虫脒等的拌种剂需求逐步打开。公司拥有3000t 吡虫啉及1000t 啶虫脒，目前产品均在涨价，明年有望增厚业绩。产品涨价主因是此轮环保督查导致吡虫啉装置集中停产供给不足，库存低位叠加出口旺季。吡虫啉进入门槛提高，行业无新增产能，由于高排污特征不达标产能有望退出。吡虫啉主要环保问题集中在中间体CCP 生产环节，公司CCP 中间体环投占比高达27.2%，远高于行业均值4.86%，受环保督查冲击小。同时扩产中间体将提升产业链盈利能力。

　　氟磺胺草醚：国内最大供应商，支撑公司业绩稳定增长。公司是先正达在国内最大的氟磺胺草醚供应商，目前拥有产能2400 吨，国内市占率超60%，出口量及毛利稳定提升，公司掌握核心合成工艺，未来有望进一步扩产。氟磺胺草醚属于二苯醚类除草剂，具有极优秀的防除苋草功能，在传统和转基因领域都能推广，空间大，市场需求稳定增长，行业格局稳定，公司作为产品龙头优先受益。

　　麦草畏：受益转基因需求打开，为公司打开成长性。2016 年11 月孟山都麦草畏制剂使用获批，打开了麦草畏在转基因领域推广的大门。巴斯夫也在申请相关制剂登记，我们认为国外巨头将分割南北美麦草畏市场，同时未来农业形势相对利好大豆种植，欧盟批准进口相关大豆产品，麦草畏有望迎来需求爆发。长期来看，与草甘膦复配将创造至少16 万吨年需求，折合25 亿美元市场规模。未来两年麦草畏供需格局有望持续向好，行业格局稳定，现有产能将优先受益，公司明年新增2000 吨产能，远期扩至10000 吨，麦草畏放量将为公司打开成长性。

　　盈利预测及投资评级：我们预计16-18 年公司营收分别为18.16、24.79、34.03 亿元，归母净利润分别为1.73、2.61、3.40 亿元，17/18 年增速为51%/30%；当前股价对应PE 为36X/24X/18X。参考可比农药上市公司，2017 年行业平均PE 为29 倍，公司PE仅有24 倍；同时公司PB 只有2.1 倍，低于行业均值3.2 倍，PE、PB 均被低估。考虑公司未来的高成长性，短期负债较高对业绩或存在一定诉求，给予29 倍估值，第一目标价21.2 元。首次覆盖给予“买入”评级。(申万宏源) ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　铁汉生态：中植系入股凸显价值，发展动能强劲

　　中植系受让6千万股公司股份，并且未来12 个月将继续择机增持，凸显公司投资价值。12 月12 日晚，公司公告与中泰创展(中植集团旗下子公司)、中泰创展资管(中泰创展全资子公司)签订《战略合作框架协议》，同时控股股东拟以大宗交易方式转让6000 万股公司股份(占公司总股本3.95%)给中泰创展资管，交易时间为公告日起至12 月16 日，交易价格为公司股票前一交易日收盘价的95%。此外，在未来12 个月内，受让人将根据证券市场整体情况以及公司发展等因素，可能继续增持公司股份。双方拟共同设立50 亿元水处理行业并购基金，助力公司外延扩张。根据本次签订的《战略合作框架协议》，双方将共同设立水处理行业并购基金，主要针对城市污水、工业废水、生活用水净化、生态环保等企业的投资与并购，首期规模预计为50 亿元，并购基金收购的项目资产优先置入公司，或将加快公司向水处理业务领域的扩张，增强公司未来业绩增长动力。公司有望每年新增50亿元订单，并获得中植系旗下各类金融平台的金融支持，助力公司业务做强做大。中泰创展是中植集团旗下的子公司，也是国内领先的金融控股企业，在金融服务、投资管理、资本市场运作等方面有丰富的经验。根据本次签订的协议，中泰创展将协助公司每年增加约50亿元规模的订单，并将充分利用其体系内信托、保险、融资租赁等金融平台为公司经营发展提供金融支持。我们认为，在中植系旗下金融资源支持下，公司未来在PPP项目拓展以及领域将更具优势，发展前景可期。明年是PPP落地的大年，公司作为园林PPP龙头或将持续受益，发展动能强劲。截止2016年10月31日，财政部PPP入库项目共计10685个，总投资约12.73万亿元。我们认为，2017年庞大的存量PPP项目有望加速释放并落地。在强者恒强的背景下，公司作为园林PPP龙头在PPP项目获取以及落地执行等方面优势将更加凸显，未来发展动能强劲。

　　预计公司2016~2018年EPS分别为0.38/0.61/0.85元，给予目标价20元。当前股价对应2016年的PE为31倍。

　　风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、回款风险等。(东北证券) ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5