迎接IOT创新大潮

　　买入

　　智能硬件崛起对传统制造企业提出更高要求。智能硬件涵盖范围广，品类繁多，单个市场较小。核心零部件的竞争壁垒主要为省电、低成本、健壮性高等。目前智能硬件还处于发展的前期阶段，在从前期阶段逐步过渡到爆发式发展的过程中对电子制造业相关企业提出更高要求，只有卡位关键技术，拥有制造纵向深度同时积极配合智能硬件创新文化的企业才能获得快速发展。

　　公司以低成本制造为平台基础，布局智能硬件关键技术，打通上下游客户资源，大硬件制造平台已经布局完成。技术方面，公司依托低成本制造基础，卡位智能硬件众多核心技术，重点布局电子纸、仿蓝宝石镀膜、表面丝印等技术;客户方面公司通过并购以及上市，目前已经拥有除苹果之外所有的客户资源;迎接硬件创新层面，公司与行业领先电子标签牌企业达成合作，成立泛泰思;制造深度方面，公司拥有显示屏全产业链资源。公司已经准备就绪迎接IOT快速发展大潮。

　　电子纸与可穿戴将率先发力，汽车电子、仿蓝宝石等将随后跟上。2015年，零售标签牌、YotaPhone、电子纸后盖等将率先推动公司业绩上扬，华为P8电子纸后盖将引发电子纸热潮，仅此一个产品就有可能再造一个合力泰;紧随其后预计汽车电子将在未来二股东比亚迪的带动下将进入快速发展阶段。仿蓝宝石镀膜，立体防水蒸镀等先进技术也将在未来为公司带来巨大的商业利益。

　　传统业务为公司提供扎实的现金流基础。公司传统业务为LCM、TP、液晶3D眼镜等。公司由于地处江西，且全产业链布局，因此公司成本控制到位。公司在积极维持现有业务优势的基础上，不断向oncell、incell 推进，未来将保持持续的快速发展。从以往的经历看，公司为红海之王，因此不必过分担心行业状况。

　　公司原有化工业务要剥离，因此我们暂且不予考虑。我们预计2015、2016年EPS分别为0.34/0.49元,增速分别为58%/61%。如果并购成功，考虑到业绩增厚，公司2015、2016 年EPS分别为0.43元、0.58元，我们给与公司12个月目标价28元，对应2016年并购成功后对应业绩的48X。维持“买入”评级