【黄金个股】收购资产助推外延扩张

        海宁皮城公告以19.36元/股价格向9位投资者发行8994.69万股，募集资金17.41亿元。募集资金用于收购武汉海宁皮革城资产(8亿)、收购佟二堡公司16.27%股权(2.47亿)，新建本部六期项目(6.25亿)、新建智慧市场项目(0.7亿)，定增募集资金用于项目收购及新建，支撑公司长期发展，打开业绩成长空间。

　　募集资金助推项目外拓，收回股权增厚业绩，加速转型升级。第一、并购项目有序实施。第二、收回股权，增厚业绩。第三、推进本部六期项目落地，加速转型升级。

　　发力智慧市场建设，加速O2O 战略实施。智慧市场项目包括移动海皮城、皮城信息圈、营销互动平台三部分。移动海皮城由质量认证、移动支付、实体导购、移动网上商城等模块构成，皮城信息圈由皮城商圈网、皮城通等模块构成，营销互动平台由电子会员、积分商城、统一售后服务、大数据分析服务、海宁皮城APPv3.0等模块构成。

　　搭建跨境电商平台，整合海外供应链。公司通过与理智约合作，完成韩国商品供应链整合，未来将持续推进供应链整合工作，理智约合作模式有望实现异地复制。

　　员工持股+股权激励组合拳出击，提升经营效率。公司员工持股+股权激励组合拳出击，将充分调动管理层与员工积极性，优化公司治理水平，经营活力有望充分释放。

　　调整盈利预测，维持增持-A 评级。考虑股本摊薄及项目收购带来的业绩增量，我们预计公司15-17年EPS为 0.90元、1.02元、1.12元，对应 PE为 27倍、24倍、22倍。