【黄金个股】不必担心价格政策调整

　　近日，发改委公布，“经国务院同意，国家发展改革委会同国家卫生计生委、人力资源社会保障部等部门联合发出《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，决定从2015 年6 月1 日起取消绝大部分药品政府定价，完善药品采购机制，发挥医保控费作用，药品实际交易价格主要由市场竞争形成”。我们了解到，市场担心公司主打产品低分子肝素钙制剂为单独定价产品，会因此而受到冲击，甚至不再享有单独定价资格。我们认为，这种担心是不必要的。

　　首先，该方案是经国务院同意，并与人保部联合发布，因此，并不是发改委单方面作为，后续一定有相关配套政策出台，人保部作为医保支付方(新农合由卫计委)，长期看推逐步退出制度完善的医保支付价格制度来决定药品的终端零售价。但这只是影响药品的最高零售价，中短期来看，招标价格体系仍然会维持下去，因此，而中标价进一步决定了药品出厂价等，并不是说该政策出台以后，现有的价格体系就全部坍塌了。其次，医保部门未来作为药品终端价格的决定方，在医保控费的压力下，采取的策略将是挤压辅助治疗药物、不合理用药品类、及部分疗效不明确、单价及用药金额巨大的品种，哪怕这些品种是独家品种，也会成立专门的谈判团队进行价格调整。

　　公司在肝素制剂领域具有显著竞争力，产品生产工艺远超过同类企业，低分子肝素制剂1季度增长40%，新进入基药目录的政策红利在今年招标大年下开始显现，首仿药达肝素去年Q4上市，目前招标和推广进展超预期，有望在血透行业爆发的带动下实现突破式增长。依诺肝素制剂有望于2017年开始实现规范市场出口，一类新药艾本那肽即将启动I期临床，预计明年年底将进入III期临床(II&III 期临床有望合并)，2018年有望上市销售。首家血透中心Q3 即将投入运营，未来有望在全国建成100 家以上，并针对肾病、糖尿病人群进行慢病管理。我们上调盈利预测，2015~2017年净利润分别同比增长38%、40%、42%，实现EPS分别为0.39元、0.55元和0.78元，当前股价对应2015 年PE50 倍，估值合理，维持“强烈推荐”投资评级。