启动互联网转型 布局资产证券化

　　买入

　　与新浪网战略合作，转型互联网

　　日前，东兴证券发布公告称，与新浪网启动在互联网大数据金融领域的战略合作。我们认为，和新浪网合作有助于提升公司经纪业务的竞争力，提升市场份额。

　　经纪业务份额稳定，具备区域优势

　　公司自从成立以来，股基份额市场快速提升，目前稳定在1%左右，在福建地区的业务优势比较明显。2014 年东兴佣金率全年平均为0.068%。未来和新浪网合作后，有助于公司提升经纪业务的市场份额，提升竞争力。

　　类贷款业务规模快速提升

　　2014 年公司融资融券余额92.67 亿元，行业排名第24 位，股票质押规模为5.92 亿元，公司上市后随着资本实力的增强，未来类贷款业务规模将快速提升。

　　依托大股东 发展资管和另类投资业务

　　公司于2009年7 月公司取得资产管理业务资格，但2012 年下半年以来，公司积极拓展创新资产管理业务，受托资产规模较快增长，有效提升了资产管理业务的整体盈利水平;近三年来，子公司东兴投资通过信托计划、资产管理计划等方式开展的债权类另类投资业务。未来，东兴证券将充分依托股东资源，整合东方资产及其各平台子公司的业务渠道和客户资源，通过深度挖掘客户的风险属性、金融需求、产品偏好，为产品设计和销售提供及时、高效的数据服务，将适合的产品和服务销售给适合的客户，为高净值客户量身打造符合其需求的金融产品，提升资产管理业务的市场竞争力。

　　投资建议

　　我们预计公司2015 年-2016 年的收入增速分别为84%、22%，净利润增速分别为88%、29%，成长性突出;首次给予“买入-A” 的投资评级，6 个月目标价为38 元。

　　风险提示

　　交易量大幅萎缩，市场大幅波动，佣金费率大幅下降。