科创板机构投资者打新收益创年内单月新高 券商包销风险降低

　　本报记者昌校宇

　　5月份，科创板网下机构投资者打新重回正收益，并创下今年以来单月新高；券商包销风险则大幅降低。

　　“5月份以来，随着我国疫情防控取得阶段性成效、各地稳增长政策持续发力等，市场预期逐渐向好，A股也再次展现出较强的韧性，逐渐修复前期‘失地’。”中信建投（601066）证券资本市场部总监刘念对记者表示，随着市场回暖，5月份科创板新股上市也有较好的表现，网下机构投资者打新赚钱效应重现。

　　5月份科创板打新

　　重回正收益

　　具体到科创板各类打新投资者来看，刘念分析称，按照投资者上市首日以平均涨跌幅将新股全部卖出测算，对于网下投资者而言，5月份A类、B类、C类(A类投资者指公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金；B类投资者指合格境外投资者；C类指除A类、B类之外的投资者)对应的打新收益分别为79.86万元、57.23万元、44.64万元(4月份对应的数据分别为-49.08万元、-29.93万元、-16.87万元)；同时，假设单个账户为2亿元，则打新对于账户的增厚收益率(年化值)分别为4.79%、3.43%、2.68%(4月份对应的数据分别为-2.95%、-1.80%、-1.01%)，科创板各类网下机构投资者打新收益及增厚收益率均是今年以来单月的最高值。对于网上打新投资者而言，假设中一签500股计算，5月份打新收益为1.74万元(4月份对应的数据为-3.88万元)。

　　开源证券中小盘首席分析师任浪对记者表示，分解来看，5月份科创板网下机构投资者打新重回正收益并创下今年以来单月新高，主要得益于二级市场情绪回暖、市场对于询价新规的适应、新股发行定价市场化水平切实提高、科创板新股上市首日涨幅大幅回升等因素。

　　其中，新股上市首日赚钱效应重现。数据显示，截至5月31日，共有46家科创板企业完成上市，上市首日平均涨幅为6%。分阶段来看，1月份至4月份共有43家企业完成上市，上市首日平均涨幅为3.79%；5月份，共有3家企业完成上市，上市首日平均涨幅为44.19%，是年内单月最高值。

　　“由于具备较好赚钱效应，5月份投资者弃购比例、券商包销金额均下降至年内单月最低值。”刘念介绍，具体来看，1月份至4月份，弃购比例均值为1.98%，券商包销金额均值为5533.46万元；5月份，弃购比例均值为0.38%，平均包销金额为467.56万元。

　　从包销盈亏角度看(假设新股上市首日上涨，券商将包销股份全部卖出；若上市首日破发，则假设券商暂不卖出，盈亏按照6月9日收盘价测算)，5月份券商包销收益上升较多，1月份至4月份券商包销收益均值为-265.02万元，5月份包销收益均值为177.78万元。刘念认为，随着市场的自发调整，券商包销风险已大幅降低。

　　预计今年注册制板块

　　打新收益或依然可观

　　刘念认为，随着注册制询价新规的实施，报价机构“博入围”“重策略轻研究”等问题得到有效解决，机构投资者更多通过研究公司行业地位、发展潜力、技术壁垒等基本面因素及二级市场行情、上市后合理收益等交易因素进行综合报价，因此参与报价机构数量、入围率等指标也随着新股市场表现而动态调整。

　　具体从询价结果来看，网下投资者数量从1月份的410家逐步下降至5月份的220家左右，6月份有所回升，对应的配售对象数量从10000家左右大幅下降至5月份的5700家左右，6月份又回升至约7000家，机构入围率则从年初的约70%逐步下降至5月份的40%，6月份回升至约70%。

　　任浪认为，“询价新规实施后，在市场自我调节的作用下，机构投资者报价更趋谨慎、合理定价能力逐步加强。5月份科创板网下机构投资者报价分散度有所提升，有效报价上下限区间范围(有效报价上限/有效报价下限-1)由4月份的37.56%提升至5月份的46.12%，这或是导致科创板机构投资者入围率下滑的主要原因。”

　　此外，刘念介绍，从网下机构投资者获配类别来看，A类账户、C类账户仍是网下申购主力，相较年初，5月份A类账户占比小幅上升，C类账户则小幅下降。从科创板网上投资者中签率来看，中签率也基本保持稳定在0.04%左右。

　　从科创板增量试点到创业板存量突破，再到北交所同步试点，注册制改革“三步走”蹄疾步稳。任浪表示，“展望后市，预计充足储备项目保障常态化发行节奏延续、发行估值上移助推单项目融资规模提升，综合而言，今年注册制板块打新收益或依然可观。”

　　(编辑上官梦露)